搜索
1资信评级第六章信用评级指标体系2第六章信用评级指标体系第一节信用评级指标体系概述第二节信用评级指标体系的构建第三节层次分析法在信用评级体系中的应用3第六章信用评级指标体系第一节信用评级指标体系概述一、信用评级指标体系的内容二、建立信用评级指标体系的原则三、信用评级指标体系的种类4第一节信用评级指标体系概述一、信用评级指标体系的内容(一)信用评级指标体系的含义(二)信用评级指标体系的内容5第一节信用评级指标体系概述一、信用评级指标体系的内容(一)信用评级指标体系的含义又称资信评级指标体系，是信用评级机构在对被评对象的资信状况进行客观公正的评价时所采用的一套完整的指标选择与评价系统，也是信用评级的依据。如果评级机构不能构建一套科学的信用评级指标体系，信用评级工作就无法有序开展，更谈不上实现评级结果的客观性与公正性了。6第一节信用评级指标体系概述一、信用评级指标体系的内容(一)信用评级指标体系的含义目前，全球著名的评级机构都有自己的信用评级指标体系，而我国的各家评级机构也各有一套信用评级指标体系，据此开展自主评级。这样就会有指标体系是否合理的问题产生，我们无法要求各评级机构完全统一信用评级指标体系，但如何在理论上加深认识，努力提高信用评级指标体系的客观性、公正性、规范性与科学性，从而保证信用评级结果的准确性，这是每一个信用评级机构都要努力的方向。7第一节信用评级指标体系概述一、信用评级指标体系的内容(二)信用评级指标体系的内容1.信用评级的要素(whataspects)2.信用评级的指标(whatindex)3.信用等级4.信用评级的标准5.信用评级的方法6.信用评级的权重8(二)信用评级指标体系的内容1.信用评级的要素一个评级机构要建立信用评级指标体系，首先要明确评级的内容要从哪些方面入手，即评级的范围，这些方面称为评级的要素，它体现了评级机构对信用概念的理解。国际上对信用要素有多种归纳，主要有：5C要素分析法、5P要素分析法、5W要素分析法、CAMPARI要素分析法和骆驼评估体系等。尤其是5C要素分析法主要从品质、能力、资本、抵押、条件等五个方面进行分析，已成为许多评级工作的经典分析框架。9(二)信用评级指标体系的内容2.信用评级的指标是体现信用评级要素的具体项目，也是对评级内容的细化。评级要素只是规定了大的方面，而这些方面要通过一些具体指标加以衡量。例如：要分析企业的基本素质，可以从管理人员的素质、员工的素质、企业的人员构成、企业的技术装备情况等指标入手；要分析企业的资金信用情况，就要看企业的自有资金比例、资产负债率、流动比率、利息保障倍数、贷款逾期率、贷款的违约次数及数量等方面的指标；企业盈利能力的高低可以通过销售利润率、资本金利润率和成本费用利润率等指标加以体现。10(二)信用评级指标体系的内容2.信用评级的指标信用评级指标有数量型，也有定性指标，但一般通过一些定量指标可以更方面地进行处理。另外，指标的选择必须有代表性，要能充分体现评级的内容，通过几项主要指标就能把企业信用的某一方面情况较为全面地揭示出来。11(二)信用评级指标体系的内容3.信用等级(体系)这是指反映信用等级高低的符号和级别。1909年穆迪最早引入等级符号来区分不同公司的信用等级。目前不同评级机构采用的评级等级体系各有不同，有的采用4级、5级、7级、9级、10级或更多级别。总体来说，长期债务时间长，影响面广，信用波动大，故采用较宽的级别；而短期债务时间短，信用波动小，一般级别较窄。12(二)信用评级指标体系的内容3.信用等级(体系)为了满足投资者的要求，标准普尔公司等机构在原有等级基础上使用“+”和“-”符号进行了微调，而穆迪公司则把各等级再细分为1、2、3三级。表6.1—表6.4分别给出了三大国际评级机构和我国银行间债券市场债券信用等级与企业信用等级的设置。13表6.1三大国际评级机构的等级设置标普穆迪惠誉含义AAAAaaAAA最高质量证券，投资风险最小AA+AAAA-Aa1Aa2Aa3AA+AAAA-高质量的证券，投资风险很小A+AA-A1A2A3A+AA-属于中上等级证券，有很多有利于投资的特点，有足够因素保证本息安全，但将来本息的能力存在一定不确定性BBB+BBBBBB-Baa1Baa2Baa3BBB+BBBBBB-中等级证券，有一定程度的保险，当前保证本息的因素是足够的，但将来偿付本息能力具有一定的不确定性BB+BBBB-Ba1Ba2Ba3BB+BBBB-含有一定的投机性，将来对本息保护是有限的，具有一定的不确定性B+BB-B1B2B3B+BB-不具备理想的投资特点，从长期来看，还本付息或者履行合同的能力和意愿不足CCCCCCDCaaCaCCCCCCCD信誉较低，违约的风险较大，具有典型的投机性质，投资存在很大的风险14表6.2我国银行间债券市场长期债券信用等级设置等级含义AAA偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低AA偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低A偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险低BBB偿还债务的能力一般，受不利经济环境的影响较大，违约风险一般BB偿还债务的能力较弱，受不利经济环境的影响很大，违约风险较高B偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高CCC偿还债务的能力极度地依赖于良好的经济环境，违约风险极高CC在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务C不能偿还债务15表6.2我国银行间债券市场长期债券信用等级设置表6.2中，除AAA级、CCC级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。资料来源：中国人民银行《信用评级管理指导意见》，2006年4月。16表6.3我国银行间债券市场短期债券信用等级设置等级含义A-1为最高级短期债务，其还本付息能力最强，安全性最高A-2还本付息能力较强，安全性较高A-3还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响B还本付息能力较低，有一定的违约风险C还本付息能力很低，违约风险较高D不能按期还本付息17三家评级机构短期信用等级对照穆迪公司标准普尔惠誉公司P-1：最佳的信用质量。极强的短期债务偿付能力A-1：满足债务责任的实力强。对于满足债务责任的实力极强的，用A-1+表示F1：信用质量最高。信用实力最强。对于具有特别突出的信用实力，可用F1+表示P-2：强的短期债务偿付能力A-2：比A-1等级略易受到环境和经济条件变化的不利影响F2：信用质量好，债务的安全性略低于F1级P-3：适度的短期债务偿付能力A-3：具有适当保护特征。不利的经济条件或环境变化可能削弱实力F3：信用质量适中，但近期不利环境的变化可能导致信用质量下降NP：不具有以上三个等级的短期债务偿付能力特征B：明显的投机特征。目前尚有实力然而导致能力不足的风险已经出现B：投机。勉强能够履行偿付责任，极易受不利条件或环境的负面影响C：目前极易违约，偿付能力依赖好的经营、财务和经济条件C：高违约风险。履约能力完全依赖于持续、良好的经营与经济环境D：违约已经发生，即使已获准延期。破产申请及类似行为已经被受理D：违约。实际上或即将发生支付违约18表6.4我国银行间债券市场借款企业信用等级设置等级含义AAA短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力具有最大保障；经营处于良性循环状态，不确定因素对经营和发展的影响最小AA短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力很强；经营处于良性循环状态，不确定因素对经营和发展的影响很小A短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力较强；经营处于良性循环状态，未来经营和发展易受企业外部不确定因素对的影响，盈利能力和偿债能力会产生波动BBB短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力一般，目前对本息的保障尚属适当；经营处于良性循环状态，未来经营和发展受企业外部不确定因素对的影响，盈利能力和偿债能力会产生较大波动，约定的条件可能不足以保障本息安全19表6.4我国银行间债券市场借款企业信用等级设置等级含义BB短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力较弱；经营和发展状况不佳，支付能力不稳定，有一定风险B短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力较差；受内外不确定性因素的影响，经营较困难，支付能力具有较大的不确定性，风险较大CCC短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力很差；受内外不确定性因素的影响，经营困难，支付能力很困难，风险很大CC短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力严重不足；经营状况差，促使企业经营及发展走向良性循环状态的外部因素很少，风险很大C短期债务支付困难，长期债务的偿还能力极差；经营状况一直不好，基本处于恶性循环状态，促使企业经营及发展走向良性循环状态的外部因素极少，濒临破产20表6.4我国银行间债券市场借款企业信用等级设置表6.4中，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级，但不包括AAA+。资料来源：中国人民银行《信用评级管理指导意见》，2006年4月。21标准普尔银行基本实力评级定义等级符号等级含义A最高的基本实力等级。在没有监管机关或政府的额外援助或介入下，具备的极强的基本实力B具有很强的基本实力，相对于A级，较易受外在环境或经济条件逆转的影响C具备足够的基本实力，相对于较高的等级，会因为不明朗因素或外在环境逆转而受到更大程度的影响D基本实力较脆弱，将会因为营运环境的逆转而受到较严重的影响E最低的基本实力等级。基本的信用状况十分脆弱，可能已经发生部分债务违约，需要在监管机关的特别宽容下才得以持续经营22惠誉公司的支持等级定义1银行获得外部支持的可能性很高，潜在支持者具有很高的信用等级及强烈的支持倾向。提供这种支持的潜在支持者的长期债务信用等级不低于“A-”2银行获得外部支持的可能性高，潜在支持者具有高的信用等级及明显的支持倾向。提供这种支持的潜在支持者的长期债务信用等级不低于“BBB-”3银行获得外部支持的可能性适中，潜在支持者的能力及支持倾向不稳定。提供这种支持的潜在支持者的长期债务信用等级不低于“BB-”4银行获得外部支持的可能性适中，潜在支持者的能力及支持倾向不稳定。提供这种支持的潜在支持者的长期债务信用等级不低于“B”5银行获得外部支持尽管可能，但不可信赖，也许潜在支持者不愿提供支持，或没有能力提供支持，提供这种支持的潜在支持者的长期债务信用等级不会高于“B-”23(二)信用评级指标体系的内容4.信用评级的标准要把信用状况划分为不同的级别就要对每一项指标定出不同的标准以作为参照来定级。制定合理的评级标准是建立信用评级指标体系的一个重要内容。标准太高或太低都不利于评级业务的正常开展：如果标准定得过高，有可能把信用好的企业挤出投资等级；标准定得过低，可能把信用不好的企业混入投资等级。因此标准的制订必须十分慎重。24(二)信用评级指标体系的内容4.信用评级的标准对于是否需要明确设置以及如何设置各个级别的评级标准，这个问题在理论界与实务界都是仁者见仁，智者见智。有的人认为不必设置标准，而在评级时由评级分析人员根据经验判断确定。但多数人都认为光凭经验判断容易受个人主观见解和外界环境所左右，所以评级机构应该制定明确的评级标准。25(二)信用评级指标体系的内容4.信用评级的标准一般来说，定量指标可以根据企业所在行业的总体水平来确定，如采用同行业或全社会的平均值作为投资级中最低信用等级(BBB)的标准值，以同行业或全社会的最佳值作为最高信用等级(AAA)的标准值，再视具体情况划分各中间等级。如有监管指标也可以采用监管指标来衡量。对于定性指标，可以根据政策要求和理论分析，确定几条判断优劣的准则作为依据。26(二)信用评级指标体系的内容4.信用评级的标准另外，由于社会形势在不断变化，不同评级的标准值也不能一次确定，终身不变，而要根据经济发展状况及时进行调整，使得评级结果能跟上经济形势发展的要求。27(二)信用评级指标体系的内容5.信用评级的方法信用评级的操作方法多种多样，一般分为自我评议、群众评议和专家评议三大类。在独立的专业评估机构或银行的评级业务中，一般采用专家评议。而政府机关