07工商企业信用评级

2019/9/291资信评级第七章工商企业信用评级2019/9/292第七章工商企业信用评级第一节工业企业信用评级第二节商业企业信用评级2019/9/293第七章工商企业信用评级第一节工业企业信用评级一、企业信用评级概述二、工业企业信用评级指标体系三、工业企业信用评级案例2019/9/294第一节工业企业信用评级一、企业信用评级概述(一)企业信用评级的基本思路(二)企业信用评级的基本框架2019/9/295一、企业信用评级概述(一)企业信用评级的基本思路1.遵循信用评级的国际惯例2.结合企业所在国国情3.行业特殊性与市场普遍性相结合4.定性分析与定量分析相结合5.纵向比较与横向比较相结合2019/9/296(一)企业信用评级的基本思路1.遵循信用评级的国际惯例企业信用评级是信用评级在工商等企业范围的应用，与其他评级活动一样，在评级过程中必须遵循一些国际惯例。比如企业信用评级应符合简单性、可比性和公开传播性等评级的基本原则。简单性是指对企业的评价结果要用一个简单易懂的等级符号给出，以便各有关方面清楚地了解被评企业的信用状况。2019/9/297(一)企业信用评级的基本思路1.遵循信用评级的国际惯例可比性原则是指在同一评级体系中的不同类型的企业信用等级的解释与含义基本保持一致，使同一信用级别的不同类企业在风险大小上可以进行相互的比较，而不用投资者再去考虑货币单位、企业类型及不同地区。公开传播性是指评级的框架、基本方法以及评级的结果要通过各种媒体在全球市场上公开，以使有关各方能更清楚地了解评级机构的做法与评级的信息。另外，企业信用评级要充分借鉴国际著名信用评级机构的经验。2019/9/298(一)企业信用评级的基本思路2.结合企业所在国国情由于不同国家所处的经济发展的阶段、工业化程度不同，而社会习俗与文化背景等也有较大差异，信用风险的影响因素和表现形式也会大不一样。因此，信用分析的具体内容和侧重点也应有所不同。国内评级机构在设计企业信用评级模型与评级体系时不能照搬国际评级机构的做法，只能借鉴国外的一些先进经验，并充分考虑我国的实际情况，将国际方法与中国国情进行有机结合，开发适合中国的评级体系。2019/9/299(一)企业信用评级的基本思路3.行业特殊性与市场普遍性相结合企业作为生产活动的细胞，它们有着很多共性，都需要一定的自有资本才能设立，都在市场上开展经营活动，都要追求盈利性，都要承担市场风险。当然，不同的企业又有着自己的特殊的地方，在评级时不能一刀切，要考虑不同行业、不同类型的企业所具有的特殊性，从而做到评级时将不同行业的特点与市场的共性相结合。2019/9/2910(一)企业信用评级的基本思路4.定性分析与定量分析相结合评级中，有的分析偏重于定性，有些分析属于定量指标评价，而不同的分析又有不同的特点：定量分析相对较为客观，以数据为依据，可以避免人为的影响；而定性分析可以解决一些无法用定量指标来表示的特质，并能发挥评级人员的主观能动性。在评级中，为了全面揭示企业的信用风险，应综合运用定量与定性分析的方法。2019/9/2911(一)企业信用评级的基本思路5.纵向比较与横向比较相结合为了使评级的结果具有可比性，并反映出被评对象的发展趋势，在评级时要充分应用比较的做法。(1)纵向比较分析评级人员应对几个会计期间的财务报表数据进行分析和比较，揭示比率的增减变化状况及其变化的原因，从而据以判断企业的财务状况的发展趋势。(2)横向比较分析评级人员应将被评企业的财务比率与同行业的平均水平或先进水平进行比较，从而对本企业在行业中的地位做出客观地评价。2019/9/2912(一)企业信用评级的基本思路5.纵向比较与横向比较相结合(1)纵向比较分析时间指标水平0t期t-1期t-2期t-3期2019/9/2913(一)企业信用评级的基本思路5.纵向比较与横向比较相结合(2)横向比较分析评估内容比较对象0企业水平风险相近企业水平行业平均水平先进水平2019/9/2914一、企业信用评级概述(二)企业信用评级的基本框架企业信用评级的本质在于客观地揭示企业的信用风险，企业信用分析模型在借鉴国际信用评级机构的企业评级核心思想与国际惯例的前提下，考虑中国的实际情况，以定量分析作为基础，充分考虑定性因素对定量分析结果的影响及其程度，并结合受评对象的具体情况，对影响其未来偿付能力与意愿的各种因素及其变化趋势进行全面系统的考察和深入、科学的分析，确定受评对象的信用等级。企业信用评级的基本框架可用图7.1来表示。2019/9/2915图7.1企业信用评级的基本框架企业信用分析原因外部因素诚信记录现金流保障信用意愿信用能力信用等级内部因素盈利性流动性管理素质经营业绩财务实力宏观经济环境产业发展趋势政策和监管措施2019/9/2916图7.1企业信用评级的基本框架信用意愿信用能力信用等级2019/9/2917图7.1企业信用评级的基本框架外部因素现金流保障信用意愿信用能力信用等级内部因素盈利性流动性宏观经济环境产业发展趋势政策和监管措施管理素质经营业绩财务实力2019/9/2918图7.1企业信用评级的基本框架分析原因诚信记录现金流保障信用意愿信用等级2019/9/2919图7.1企业信用评级的基本框架企业信用分析原因外部因素诚信记录现金流保障信用意愿信用能力信用等级内部因素盈利性流动性管理素质经营业绩财务实力宏观经济环境产业发展趋势政策和监管措施2019/9/2920一、企业信用评级概述(二)企业信用评级的基本框架由图7.1知，企业信用评级要根据信用风险的本质，主要从信用能力和信用意愿两个方面进行评价。对信用能力的分析从现金流和其对履约的保障能力入手，充分考虑宏观经济环境、产业发展趋势、政策和监管措施等企业外部因素和基本经营、管理素质等企业内部因素的影响。对信用意愿的分析从企业的诚信记录入手，结合信用能力的分析，详细剖析产生各种不良记录的原因，判断究竟是能力问题还是意愿问题，从而对受评对象履约的意愿做出判断。最后，综合考虑能力和意愿的评析，确定企业信用等级。2019/9/2921牛荣恩著，《资信评级》上海财经大学出版社，P1832019/9/2922李振宇等著，《资信评级原理》中国方正出版社，P292联合资信2019/9/2923李力著，《信用评级》，知识产权出版社，P178东方金诚2019/9/2924李力著，《信用评级》，知识产权出版社，P1782019/9/2925第一节工业企业信用评级二、工业企业信用评级指标体系——内部因素(一)企业偿债能力指标体系(二)企业经营能力指标体系(三)企业盈利能力指标体系(四)企业发展潜力指标体系(五)企业技术创新指标体系(六)公司治理水平指标2019/9/2926二、工业企业信用评级指标体系—内部因素(一)企业偿债能力指标体系偿债能力是影响企业信用的一个基本要素，如果企业的偿债意愿不强或者无足够的实力来偿还债权人的借款，就很容易出现违约现象。当然，由于各方利益不一致，企业很容易出现一些损害债权人的行为，如企业所有者可能与经理人串谋，通过企业内部人和债权人之间的信息不对称去侵害债权人的利益。2019/9/2927二、工业企业信用评级指标体系—内部因素(一)企业偿债能力指标体系常用的方式包括：一是企业所有者不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的项目。如项目成功，超额利润归所有者独吞；如项目失败，则债权人和企业股东共同承担由此造成的损失。二是股东为了提高公司的可用资金，不征得债权人的同意而发行新债，从而增加了原有债权人蒙受损失的可能性。2019/9/2928二、工业企业信用评级指标体系—内部因素(一)企业偿债能力指标体系因此，在信用评级过程中，企业的偿债能力成为评估一个企业信用等级的首要指标。评估工业企业的偿债能力，主要可以从财务比率入手进行考察，反映企业偿债能力的财务指标见表7.1。2019/9/2929二、工业企业信用评级指标体系—内部因素(一)企业偿债能力指标体系1.流动比率2.速动比率3.现金比率4.现金流量比率5.资产负债率6.产权比率7.有形净值债务率8.已获利息倍数流动性比率财务杠杆比率财务弹性比率2019/9/2930二、工业企业信用评级指标体系—内部因素(一)企业偿债能力指标体系1.流动比率流动比率=流动资产/流动负债反映企业可在短期内用流动资产偿还到期流动负债的能力。一般而言，工业企业合理的流动比率为2。如果企业的流动比率过小，表明企业的变现能力较差，短期偿债能力不强；流动比率过大，表明企业有可能过于保守，不能充分利用负债经营的好处。运用流动比率进行分析时，除了考虑同行业、本企业历史水平外，还要分析企业流动资产和流动负债的内容以及经营上的因素。2019/9/2931二、工业企业信用评级指标体系—内部因素(一)企业偿债能力指标体系1.流动比率影响流动比率的的主要因素有：(1)营业周期长短(2)应收账款的数量(3)存货周转速度2019/9/2932二、工业企业信用评级指标体系—内部因素(一)企业偿债能力指标体系1.流动比率(1)营业周期长短营业周期越长，企业从取得存货开始到销售产品并收回现金的时间越长，其变现能力就越差。(2)应收账款的数量应收账款越多，其成为坏账的可能性就越大，企业流动资产的变现能力就越差2019/9/2933二、工业企业信用评级指标体系—内部因素(一)企业偿债能力指标体系1.流动比率(3)存货周转速度一般情况下，存货在企业流动资产中占一半左右，因此企业流动资产的变现能力在很大程度上取决于存货的周转速度快慢。当企业存货周转速度较快时，变现能力较强；反之，如果企业存货周转速度较慢，存货大量积压，则会大大降低企业的变现能力。2019/9/2934二、工业企业信用评级指标体系—内部因素(一)企业偿债能力指标体系2.速动比率速动比率=速动资产/流动负债速动资产一般包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款等可迅速变现的资产，而存货、预付款、待摊费用等则不计入。由于存货在企业的流动资产中一般占到一半左右，所以该比率的合理比率为1。2019/9/2935二、工业企业信用评级指标体系—内部因素(一)企业偿债能力指标体系2.速动比率速动比率大表明企业有较强的偿债能力，反之则说明企业在资金的安排和使用上随时会面临流动资产不足以偿付到期流动债务的危机。当然，速动比率也不能过高，否则企业可能没有充分利用财务杠杆的作用，使企业失去了扩大收入的机会。财务杠杆是指由于债务的存在而导致税后净利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。2019/9/2936二、工业企业信用评级指标体系—内部因素(一)企业偿债能力指标体系3.现金比率现金比率=立即可用的现金/流动负债也称即付比率，是企业可以立即动用资金(包括库存现金、银行活期存款和短期有价证券等)来偿还短期债务的能力。现金比率是衡量企业短期偿债能力要求最高的指标，该比率越高，说明企业短期偿债能力越强。2019/9/2937二、工业企业信用评级指标体系—内部因素(一)企业偿债能力指标体系流动负债流动资产现金类资产速冻资产2019/9/2938二、工业企业信用评级指标体系—内部因素(一)企业偿债能力指标体系4.现金流量比率现金流量比率=经营能力现金流/流动负债也称为现金流结构比率，用来考察企业动态情况下由生产经营活动产生的现金流偿还短期债务的能力。该比率越高企业短期偿债能力越强，反之越差。现金流量比率=经营现金流量净额÷流动负债现金流量比率=经营现金流量净额÷长期负债现金流量比率=经营现金流量净额÷负债总额2019/9/2939二、工业企业信用评级指标体系—内部因素(一)企业偿债能力指标体系4.现金流量比率企业的现金流包括经营活动现金流、投资活动现金流以及筹资活动现金流，三者中投资活动现金流最不稳定，会随证券市场的波动而变化，而筹资活动现金流包括债务融资、权益融资及信用融资，但其规模受到营运能力的影响，因此，经营性现金流是三者中最为重要的，考虑企业经营活动现金流与流动负债的比率是评价企业信用的一个重要方面。现金流量比率越高，表明企业短期偿债能力越强；比率越低，表明企业