现金流量的构成及其估算（PPT 96页）

现金流量的构成及其估算第一节项目投资的概念及其估算(一)建设项目总投资的构成图3-1建设项目总投资构成利润建设投资净营运资金投资设备及工、器具购置费用建筑安装工程费用工程建设其他费用预备费建设期利息（融资后）其他税费设备购置费工具器具及生产家具购置费用设备原价设备运杂费直接费间接费税金土地使用费与项目建设有关的其他费用与未来企业生产经营有关的其他费用基本预备费涨价预备费净营运资金建设项目总投资建设投资：指从工程项目确定建设意向开始直至建成竣工投入使用为止，在整个建设过程中所支出的总费用，这是保证工程建设正常进行的必要资金。1.建筑安装工程费用指花费在建筑安装工程施工过程中的费用，按工程内容分为建筑工程费用和安装工程费用。建筑工程费用指建筑物和构筑物的土建工程费用，安装工程费用包括各种需要安装的机械设备和电气设备等工程的安装费用。我国现行建筑安装工程费用的构成为：直接费、间接费、利润和税金。直接费由直接工程费和措施费组成。间接费由规费和企业管理费组成。利润与税收指施工企业的利润和应交纳的营业税、城市维护建设税、教育费附加。2.设备、工器具购置费由设备购置费和工器具、生产家具购置费用组成。设备购置费用包括一切需要安装与不需要安装的设备的购买原价和设备运杂费。设备购置费=设备原价或进口设备抵岸价+设备运杂费工器具及生产家具购置费是指未达到固定资产标准的工具、器具、家具和仪器的购置费用。工器具及生产家具购置费=设备购置费×定额费率3.工程建设其他费用是指在进行工程建设，包括建筑安装和设备购置等工作中，从工程筹建起到工程竣工验收交付使用止的整个建设期间，除建筑安装工程费用和设备、工器具购置费以外的，为保证工程建设顺利完成和交付使用后能够正常发挥效用而发生的各项费用的总和。工程建设其他费用由土地使用费，与项目建设有关费用及与未来企业生产经营活动有关的费用组成。4.预备费用指在初步设计和设计概算中难以预料的工程费用，包括基本预备费和涨价预备费。净营运资金投资净营运资金（流动资金，workingcapital）是指为维持生产所占用的全部周转资金。它是流动资产与流动负债的差额。流动资产包括各种必要的现金、各种存款、应收及预付款项及存货，流动负债主要是指应付账款、预收账款。投资资金的来源投资的资金来源可划分为两大块，即权益资金（equitycapital）和负债资金（debtcapital）。权益资金指的是企业股东提供的资金。权益资金不需要归还，筹资风险小，但其期望的报酬率高。负债资金包括长期负债（长期借款、长期债券发行收入和融资租赁的长期应付款）和流动负债（这里指的是短期借款）。建筑工程费资本金安装工程费固定资产设备及工器具购置等自有资金资本溢价工程建设中其他费无形资产固定资产投资预备费长期负债固定资产投资方向调节税递延资产建设投资建设期利息资金来源债务资金短期负债投资的构成流动资金投资形成的资产流动资产图3-2投资、资金来源形成资产固定投资固定投资（建设投资，fixedinvestment）是指形成企业固定资产、无形资产和递延资产的投资。固定投资中形成固定资产的支出叫做固定资产投资。固定资产是指使用期限超过一年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具及与生产经营有关的设备、器具、工具等。无形资产投资是指专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术和商誉等的投入。递延资产投资主要指开办费，包括筹建期间人员工资、办公费、培训费、差旅费、印刷费和注册登记费等等。(二)固定资产投资的估算1.生产能力指数法(3-1)式中——分别为拟建和已建工程或装置的投资额；——分别为拟建和已建工程或装置的生产能力；——因建设地点和时间的不同而给出的调整系数；——投资生产能力指数。0mrcrcDDIIrcII,rcDD,0m例3-1已建成的某投资项目年生产能力为30万吨，建设投资为8000万元，如拟建同一类项目，其生产能力预计为年产60万吨，该类项目的生产能力指数取0.6，物价修正指数为1.2，试估算该拟建项目的建设投资为多少？解：有关数据代入3-1式，可得：万元145512.1306080006.0cI2.设备费用推算法(3-2)式中——拟建工程的投资额；——拟建工程的设备购置费；——分别为建筑工程、安装工程和其他费用占设备购置费用的百分比；——相应的调整系数。3322111mmmEIcppIcE321,,mmm321,,例3-2某新建项目设备投资为10000万元，根据已建同类项目统计情况，一般建筑工程占设备投资的28.5%，安装工程占设备投资的9.5%，其他费用占设备投资的7.8%。假定各种工程费用的上涨与设备费用上涨同步，试估算该项目的投资额。解：根据公式（3-2），该项目的投资额为：=10000（1+28.5%+9.5%+7.8%）=14580（万元）13213322111mmmEIcp3.造价指标估算法对于建筑工程，可以按每平方米的建筑面积的造价指标来估算投资。也可以再细分为每平方米的土建工程、水电工程、暖气通风和室内装饰工程的造价，并汇总出建筑工程的造价。另外，再估算其他费用及预备费，即可估算出项目固定资产的投资数。(三)净营运资金的估算在项目决策研究的早期，净营运资金可以根据项目的特点和以往已建成运行的同类项目的数据，按销售收入、经营成本或固定资产投资的比例来估算，也可以按单位产量占用净营运资金的比率来确定。随着项目投资决策研究的深入，有必要进行分项的详细估算。分项估算的思路是：先按照项目各年生产运行的强度，估算出各大类的流动资产的最低需要量，加总以后减去该年估算出的正常情况下的流动负债(应付账款)，这就是该年需要的净营运资金，再减去上年已注入的净营运资金，就得到该年净营运资金的增加额。当项目已达到正常的生产运行水平后，净营运资金可以不再投入。在各项流动资产估算时，要先确定这项流动资产对应的成本和费用，再确定这种流动资产的最低周转天数。每年的周转次数为：这类流动资产的最低需要量是：以现金为例，企业赖以周转的对应的成本费用主要是工资、福利费和其他费用。流动资产中的最低周转天数周转次数360周转次数对应的年成本费用流动资产周转次数年其他费用年工资及福利费现金一般企业的流动资产在估算时，可以按以下的对应关系：流动资产对应的赖以周转的成本费用应收账款年经营成本存货其中:外购原材料、燃料年外购原材料、燃料费在产品年外购原材料、燃料及动力费+年工资及福利费+年维修费+年其他制造费用半成品年经营成本现金年工资及福利费+年其他费用例3-3某拟建项目第四年开始投产，投产后的年生产成本和费用的估算如表3-1所示。各项流动资产和流动负债(应付账款)的周转天数如表3-2所示。试估算投产阶段需要投入的净营运资金。表3-1年生产成本和费用估算表单位：万元序号项目计算期4567…1外购原材料20553475412541252进口零部件108712087257253外购燃料132527274外购动力294858585工资及福利费2132282282286修理费151569697折旧费2242242242248摊销费707070709利息支出23419615113010其他费用32444150750711总成本费用426459306184616312经营成本（11-7-8-9）3736544057395739表3-2净营运资金和应付账款的最低周转天数单位：天序号项目最低周转天数1应收账款402存货—2.1原材料502.2进口零部件902.3燃料602.4在产品202.5产成品103现金154应付账款40解：按以上资料，列表算出净营运资金的需要量和逐年的投入量，详见表3-3。表3-3净营运资金估算表单位：万元序号项目最低周转天数周转次数计算期对应表3-1的成本费用项目4567…(一)流动资产———1应收账款409415604638638122存货———2.1原材料507.228548357357312.2进口零部件90427230218118122.3燃料606245532.4在产品20181902782902901+2+3+4+5+62.5产成品1036104151159159123现金1524222831315+10小计——1290185018771877—(二)流动负债———4应付账款4093545285485481+2+3+4(三)净营运资金(一)－(二)936132213291329(四)净营运资金本年增加额93638670由表3-3可知，投产年初（第四年初）需投入净营运资金936万元；第五年再投入386万元；第六年再投入7万元。第六年后，假定生产已达正常，净营运资金已不再需要投入，始终保持在1329万元的水平。第二节成本和费用估算技术一、技术经济分析中常用的成本概念1.总成本费用指项目（或方案）在一定时期内（一般为一年）为生产和销售产品而花费的全部成本和费用。总成本费用由生产成本、管理费用、财务费用和销售费用组成。生产成本是为生产产品或提供劳务而发生的各项生产费用，它包括各项直接支出（直接材料、直接工资和其他直接支出）及制造费用。管理费用是指企业行政管理部门为管理和组织经营活动而发生的各项费用，包括管理人员工资和福利费、折旧费、修理费、技术转让费、无形资产和递延资产摊销费及其他管理费用（办公费、差旅费、劳保费等）。财务费用是指为筹集资金而发生的各项费用，包括生产经营期间发生的利息净支出及其他财务费用（汇兑净损失、银行手续费等）。销售费用指为销售产品和提供劳务而发生的各项费用，包括销售部门人员工资、职工福利费、折旧费、修理费、运输费及其他销售费用（广告费、办公费、差旅费等）。2.经营成本经营成本是从投资方案本身考察的，是在一定时期（通常为一年）内由于生产和销售产品及提供劳务而实际发生的现金支出。它不包括虽计入产品成本费用中，但实际没发生现金支出的费用项目。技术方案财务分析时，经营成本按下式计算：经营成本=总成本费用-折旧费-维简费-摊销费-借款利息式中，维简费指矿山项目的维简费。摊销费指无形资产和递延资产的摊销费。3.平均成本(AC)与边际成本(MC)平均成本是产品总成本费用(TC)与产品产量(Q)之比，即平均单位产品成本费用。实际工作中，通常取平均成本作为单位产品成本。边际成本是指每增加一个单位的产品产量所增加的成本。4.机会成本机会成本又称经济成本，它是指利用一定资源获得某种收益时放弃的其他可能的最大收益。或者说它是指生产要素用于某一用途而放弃其他用途时所付出的代价。机会成本与资源稀缺性紧密相关。5.沉没成本沉没成本是指过去已经支出而现在无法得到补偿的成本。例如已使用多年的设备，其沉没成本是指设备的账面净值与其现时市场价值之差。6.产品成本费用按其与产量变化的关系分为可变成本、固定成本与半可变（半固定）成本。变动成本－随产量的增减而成比例地增减的费用，称为可变成本。固定成本－在一定产量范围内与产量的多少无关，称为固定成本。还有一些费用，虽然也随产量增减而变化，但不是成比例地变化，称为半可变成本。因此产品总成本费用最终可划分为可变成本和固定成本。二、成本和费用的估算方法1.指数法(indexesmethod)(3-3)式中k——参照对比的年份；n——需要估算成本或价格的年份，其中n＞k；、——分别为第n年与第k年的成本或价格估算值和参照值；、——分别为第n年与参照年份第k年的价格指数。knknIICC/nCkCnIkI2.单价法(unittechnique)是采用估算的单位成本乘以相应的数量来估算项目成本的。这些单位成本主要包括：(1)每千瓦发电装机容量的投资费用；(2)每千米、每件或每吨产品的销售收入；(3)每千瓦时的燃油成本；(4)每运营500小时的节约费用；(5)每安装一部电话的初装成本；(6)蒸汽管道每千米的温度损耗；(7)每平方米建筑面积的土地、土建或配套成本。这些要素单价，当乘以相应的数量后，就可估算出总成本或总收入。3.要素法(fact