2,信用与信用工具

金融学陈燕金融系2第2章:信用形式与信用工具金融工具（信用工具）：是金融学最核心构成要素之一，是金融财富的载体，是金融市场交易的重要工具；本章重点介绍各类金融工具的经济功能和特征，为后续“金融机构”、“金融市场”章节的学习奠定基础。3本章讲述内容2.1信用及其职能2.2信用的基本形式2.3金融（信用）工具：结合金融工具的讲解，进行3个专题介绍：1.国际债务危机：欧债、美债危机2.股权分置改革3.股票交易入门42.1：信用及其职能信用的概念：以还本付息为条件的单方面的价值转移。52.2：信用的基本形式一、信用制度二、信用形式1.商业信用2.银行信用3.国家信用4.消费信用5.国际信用61.商业信用（1）商业信用概念（2）商业信用特点及其局限性72.银行信用（1）银行信用概念（2）银行信用特点（3）银行信用与商业信用的关系83.国家信用（1）国家信用概念（2）国家信用的形式（主要讲国库券与公债券）（3）国家信用与中央银行宏观调控的关系94.消费信用（1）消费信用的三种形式①赊销。指零售商对消费者提供的短期消费信用，其主要信用工具为信用卡。②分期付款。一般为中期信用。③消费贷款。一般为中期信用。10银行卡按是否提供信用功能，划分为2种：（一）信用卡（可透支）贷记卡：发卡行给予持卡人一定的信用额度，持卡人在信用额度内先消费后还款。准贷记卡：持卡人须先按发卡行要求缴存一定金额的备用金，当备用金账户不足支付时，可在发卡行规定的信用额度内透支（二）借记卡（不可透支）转账卡（含储蓄卡）：是实时扣账的借记卡，具有转账结算、存取现金和消费的功能。115.国际信用主要种类：2类（1）国际商业信用①来料加工②补偿贸易（2）国际银行信用①出口信贷②进口信贷122.3：金融工具一、金融工具概述（一）金融工具定义：载明资金供求双方权利义务关系的合约。•信用工具•金融工具•金融资产13（二）金融资产（工具）种类1.货币资产：一般等价物。2.信用资产：由借贷行为产生而形成的对债务人在未来某个时间收取本金和利息收益的索取权。3.权益资产：对证券发行公司在偿付债务后的收益进行分配的收益索取权和对公司经营决策的投票权。典型的是普通股。4.金融衍生资产：在原生资产基础上衍生出来的新的金融资产。14金融资产（工具）种类15（三）金融工具特点1.偿还性（货币、股票是两个特例）；2.流动性（可转让性）；3.风险性（两种角度：4类风险、2类风险）；4.收益性（见下下页）。164种风险类型：（1）违约风险。（2）市场风险。指由于市场利率上升而引起证券价格下跌的风险。（3）购买力风险。指信用工具实际购买力由于通胀造成下降风险。（4）流动性风险。指信用工具不能兑现或不易转让而造成的风险。17系统性风险和非系统性风险：马克维茨的证券组合理论证券组合理论是由马科维兹创立的一种新型的投资理论。他把数量化研究引入证券收益和风险研究领域。马科维兹第一次把风险分为系统性风险和非系统性风险，并主张通过证券组合来消除非系统性风险。这些主张对于指导证券投资实践具有重大意义。正是由于这些贡献，马科维兹和夏普同获1990年度诺贝尔经济学奖。18系统性风险：是所有资产都面临的、不能通过分散投资而消除的风险。如动乱、战争、经济周期、金融危机的影响等。非系统性风险：是一项资产特有的、可以通过分散投资而消除的风险，与特定公司或行业相关，与经济、政治等影响所有金融变量的因素无关。充分多样化的资产组合的风险，完全来源于该资产组合中资产的系统性风险。194.收益性。（最重要的“到期收益率”在利率计算中讲）（1）收益的种类：固定收益、资本利得。（2）收益率的计量：收益率是年净收益与本金的比率。20如：某种10年期100元债券的年息为8元，它转让时的市场价格为95元，当期通胀率为4％。则该债券的名义收益率=票面利息／票面金额=8％。即期收益率=当期收益／购买价格=8／95=8.42％实际收益率，是剔除通货膨胀因素后的收益率。=名义收益率－通胀率=4％。21名义利率和实际利率的关系22二、金融工具介绍（一）票据（二）债券（三）股票23（一）票据（无因、要式证券）1.定义。票据是具有一定格式、载明金额和日期、到期由付款人对持票人或指定人无条件支付一定款项的信用凭证。2.主要当事人：出票人、收款人、付款人。24票据流程图25相关术语：出票：创造和签发票据的行为；背书：票据的收款人或持票人为了将未到期的票据转让给第三者而在票据的背面签名盖章的行为；承兑：票据的付款人在票据上签名盖章，写明“承兑”字样，承诺票据到期保证付款；付款：票据到期时，持票人提交票据，付款人或承兑人付款。263.种类（3类：汇票、本票、支票）第一类，汇票。（1）定义：由债权人签发、要求债务人在一定期间向收款人支付一定金额的支付命令书。（2）种类：1）根据出票人的不同，可分为：商业汇票、银行汇票；2）商业汇票根据承兑人的不同分为：商业承兑汇票、银行承兑汇票27票据贴现票据贴现：票据持有人将其持有的未到期的票据，以一定的折扣转让给第三方，获得余款的行为（这个折扣是票据持有人支付给第三方的利息）。银行的贴现业务：票据持有人将未到期的票据转让给银行，银行向票据持有人（贴现申请人）收取一定的利息的业务。28例：面值500000元的汇票，20天后到期，银行贴现利率为6‰，企业向银行申请贴现，求企业转让票据的贴息额与贴现额。贴现息＝500000×7.2%×20/365＝1972.6（元）贴现额＝500000－1972.6=498027.4（元）即，该企业通过转让票据，实际能得到498027.4元资金。29简介：金融性、非金融性商业票据1.非金融性商业票据：有商品交易背景的票据；2.金融性商业票据：没有交易背景、单纯以融资为目的发出的票据。截至1990年，美国未清偿的商业票据中有近75％属于金融性商业票据。间接融资被直接融资取代。30第二类，本票（1）定义：债务人承诺在一定日期支付一定金额给债权人的债务凭证。（或：出票人为付款人的汇票）31第三类，支票（1）定义：付款人为银行的即期汇票。（2）功能：支票是活期存款的支付凭证（3）种类：①普通支票；②普通划线支票；③特殊划线支票；④保付支票。32（二）债券1．概念。由债务人签发，证明债权人有取得利息和收回本金的权利凭证。332.债券内容（1）面值：债券到期时发行人偿还给持有人的金额。（2）票面利率：债券发行人承诺支付的利率。（3）期限：债券发行人承诺履行合同义务的全部时间。（4）利息支付方式（后谈）（5）其他条款：可赎回条款、可转换条款。343．分类（1）按发行主体分为：公司债券、政府债券；（2）按有无担保品分为：抵押债券、信用债券；（3）按发行国别分为：国内债券、国际债券（下页）；（4）按还本付息的方式分为：付息债券、零息债券（下下页）。35（3）按发行国别分为：国内债券、国际债券。国际债券按面值货币与发行国是否一致分为：外国债券：指在另一国的债券市场上以该国货币为面值所发行的债券。欧洲债券：指在另一国的债券市场上以第三国的货币为面值所发行的债券。36（4）按还本付息的方式分为：付息债券、零息债券。1）付（附）息债券：分期付息、到期还本。2）零息债券：到期一次性还本付息的债券。零息债券有两种：①按面值折价销售，到期后按面值一次性支付本息。例如：1年期国库券的面值为100元，按95％（95元）折价销售，其利息＝100－95＝5元。①按面值销售，持有到期后一次性支付本息。374.债券的信用评级目前国际最知名的评级公司有：美国标准普尔公司、穆迪公司、惠誉国际信用评级公司。38信用评级是评价债券违约风险的一个重要指标。惠誉公司对各类信用级别债券平均违约率（％）的统计39专题：欧债危机一、欧元区简介二、欧洲债务危机概况三、欧债危机深层次原因分析四、欧债危机的解决方案五、关于欧元区瓦解问题六、欧债危机背后的美债踪影40一、欧元区简介（一）欧元，世界上最年轻的货币4142（二）使用单一货币的利弊利：1.提高经济的相互依赖性，有利于欧元国家间的国际贸易；2.消除汇率的不确定性；3.消除贸易及旅游的换汇成本。弊：失去货币政策独立性。43二、欧洲债务危机概况（一）国际上评价一国财政状况的指标（二）欧债危机的导火索（三）迄今欧债危机爆发了三波，严重性一波重过一波44（一）国际上评价一国财政状况的指标1.赤字率：财政赤字/GDP≤3%2.债务率：国债余额/GDP≤60%45（二）欧债危机的导火索欧猪5国的债务状况持续恶化导致其国债市场利率迅速飙升，影响其通过发行新债偿还旧债的能力。【葡萄牙、爱尔兰、希腊、西班牙4国的首个字母PIGS,欧猪四国,后又加上意大利】46“欧猪”五国10年期国债收益率明显高于德国47“欧猪”五国政府债券占GDP比重48“欧猪”五国政府财政赤字占GDP比重49欧元区各国政府财政赤字占GDP比重50（三）迄今欧债危机爆发了三波，严重性一波重过一波。第一波：2009.12全球3大评级公司下调希腊主权债评级（欧债危机正式爆发）。第二波：2010.11，爱尔兰政府面临偿债危机。第三波：2011.5，欧债危机从欧元区外围国家向核心国家蔓延。51三、欧债危机深层次原因分析（一）货币政策：统一的货币政策，使欧元区各国不能依据本国情况放松银根调整经济。（二）财政政策：各国财政收支以及财政政策由各国自行决定。（三）货币政策统一和财政政策分散的矛盾是欧债危机的根本原因。52解释：货币政策统一和财政政策分散的矛盾第一，构成理想货币区的前提条件第二，以人民币为例解释第三，欧元区的情况53第一，构成理想货币区的前提条件1.整个货币区高度同质；2.这些经济体的弹性非常大，任何经济发展差异都能很快消除。54欧盟成员加入欧元区的4项标准：1.政府债务水平：政府预算赤字不超过GDP的3%；国债不超过GDP的60%；2.通胀率：不能超过三个最低成员国上年通胀率的1.5%；3.利率：长期利率不能超过三个最低通胀率成员平均利率的2%;4.汇率：至少在前2年内维持在欧洲货币体系允许的波动幅度内。55第二，以人民币为例解释第三，欧元区的情况56四、欧债危机的解决方案（一）2012年欧元将发生大震荡，震荡的焦点在于：弱势国家的政府债务应该由谁来负责？如何负责？（二）欧洲债务问题的解决有“最好”和“最坏”2种终极方案“最好”终极方案是：欧元区进一步形成更紧密的财政和政治联盟“最坏”终极方案是：欧元区的崩溃57五、关于欧元区瓦解问题（一）从欧元区的建立看：欧元是欧盟政治和战略考虑的产物1.打破美元为核心的国际货币体系。2.通过欧元这一单一货币促进欧洲一体化，防止德国重新成为颠覆欧洲安全的军事大国。58（二）从目前情况看，欧元瓦解的代价太大，而且发生的几率接近零欧元区瓦解可能源于的两种行动：1.被驱逐（相关欧盟条约没有将成员国驱逐出欧元区的条款）；2.主权国选择退出（相关欧盟条约也没有就成员国退出欧元区做出规定）。59六、欧债危机背后的美债踪影（一）自从欧元诞生之日起，欧元全面挑战美元霸权体系1.欧元削弱了美元在国际贸易中的结算货币地位；2.欧元冲击了美元的储备货币地位；3.欧元区挑战美国“债务依赖体系”。60（二）欧债危机背后的美债踪影1.金融危机以来美联储由于购买美国国债，导致其资产负债表总规模快速扩张；2.美国通过做空欧元，使资本大量回流美国，美国成了欧债危机的赢家。61（三）股票1．股票的概念。股票是由股份公司发行的权益凭证，代表持有者对公司资产和收益的剩余索取权。2．股票的分类1）按照股东的不同权利，分为普通股和优先股（1）普通股A.普通股的股东享有的平等权利不受特别限定。B.普通股的股东是公司的所有者，享有①经营决策参与权；②盈利分配的享有权；③优先认股权；④公司解散时的财产分配权。62（2）优先股。指股份有限公司在筹集资本时给予认购者某些优先条件的股票。2优先：①公司有收益时：在普通股股东之前获得股息收入。②公司破产清算时：在普通股股东之前获得清算拍卖收入。632）按我国目前股票投资主