02资产负债表分析

CertifiedCreditRiskAnalyst注册信贷分析师企业财务分析与授信评估CorporateFinancialAnalysis&CreditAssessmentPage2资产负债表分析Page3资产总括分析包括：资产结构分析资产规模分析Page4资产规模分析•分析工具：编制资产结构及增减变动表–某项目变动对总资产的影响=某项目变动额/基期总资产×100%•资产规模变动原因的分析：–负债驱动型–追加投资驱动型–经营驱动型–股利分配驱动型下面四个表格分别属于何种因素所致资产规模之变化？Page5资产规模分析•分析工具：编制资产结构及增减变动表–某项目变动对总资产的影响=某项目变动额/基期总资产×100%•资产规模变动原因的分析：–负债驱动型–追加投资驱动型–经营驱动型–股利分配驱动型下面四个表格分别属于何种因素所致资产规模之变化？资产期初期末负债及股东权益期初期末流动资产固定资产┇┇负债股本盈余公积未分配利润500300100100700300100100总计10001200总计10001200资产期初期末负债及股东权益期初期末流动资产固定资产┇┇负债股本盈余公积未分配利润500300100100500500100100总计10001200总计10001200资产期初期末负债及股东权益期初期末流动资产固定资产┇┇负债股本盈余公积未分配利润500300100100500300300100总计10001200总计10001200资产期初期末负债及股东权益期初期末流动资产固定资产┇┇负债股本盈余公积未分配利润500300100100500300100300总计10001200总计10001200Page8流动资产其他资产流动负债长期负债所有者权益（净资产）资产负债表结构资产债权人股东资产=负债+所有者权益资金的占用资金的来源固定资产长期投资Page9资产结构优化分析•三种类型:–1.保守型资产结构。•指流动资产占总资产的比重偏大。在这种资产结构下，企业资产流动性较好，从而降低了企业的风险；•但因为收益水平较高的非流动资产比重较小，企业的盈利水平同时也降低。•因此，企业的风险和收益水平都较低。–2.风险型资产结构。•指流动资产占总资产的比重偏小。•在这种资产结构下,企业资产流动性和变现能力较弱,从而提高了企业的风险,但因为收益水平较高的非流动资产比重较大，企业的盈利水平同时也提高•.因此,企业的风险和收益水平都较高.–3.中庸型资产结构。•指介于保守型和风险型之间的资产结构。Page10西方部分行业资本结构参考值报表科目生产型企业服务型企业制造业批发业零售业资本密集型劳动密集型资产结构现金5-8%5-8%5-10%5-8%5-20%应收账款20-30%25-35%0-10%0-20%20-60%存货25-35%35-50%50-60%0-10%0-10%固定资产30-40%10-20%10-30%50-70%10-30%其他5-10%5-10%5-10%5-20%5-10%Page11西方部分行业资本结构参考值（续）报表科目生产型企业服务型企业制造业批发业零售业资本密集型劳动密集型效率销售额/总资产2-54-61-40.5-27-10应收账款周转天数40-6030-500-200-3520-35存货周转天数60-10060-100100-2000-80NA财务结构流动负债30-40%45-65%40-60%20-30%40-50%长期债务10-30%15-20%10-20%20-40%0-10%净资产35-50%30-40%25-35%35-50%35-50%Page12资产负债表具体项目分析Page132019/9/29CCRADocumentary13资产负债表企业名称:年月日单位：元资产行次年初数期末数资产行次年初数期末数流动资产流动负债货币资金1短期借款46短期投资2应付票据47应收票据3应付帐款48应收帐款4预收帐款49减：坏帐准备5其他应付款50应收帐款净额60.000.00应付工资51预付帐款7应付福利款52其他应收款8未交税金53存货9未付利润54待转其他业务支出10其他未交款55待摊费用11预提费用56待处理流动资产净损失12一年内到期的长期负债57一年内到期的长期债券投资13其他流动负债58其他流动资产14流动资产合计200.000.00长期投资：流动负债合计650.000.00长期投资21固定投资：长期负债：固定资产原价24长期借款66减：累计折旧25应付债卷67固定资产净值260.000.00长期应付款68固定资产清理27其他长期负债75在建工程28长期负债合计760.000.00待处理固定资产净损失29固定资产合计350.000.00所有者权益：无形及递延资产：实收资本78无形资产36资本公积79递延资产37盈余公积80无形及递延资产合计400.000.00未分配利润81其他长期资产：所有者权益合计850.000.00其他长期资产41资产总计450.000.00负债及所有者权益总计900.000.00Page14资产分析Page15资产行次流动资产货币资金1短期投资2应收票据3应收帐款4减：坏帐准备5应收帐款净额6预付帐款7其他应收款8存货9待转其他业务支出10待摊费用11待处理流动资产净损失12一年内到期的长期债券投资13其他流动资产14流动资产合计20长期投资：长期投资21固定投资：固定资产原价24减：累计折旧25固定资产净值26固定资产清理27在建工程28待处理固定资产净损失29固定资产合计35无形及递延资产：无形资产36递延资产37无形及递延资产合计40其他长期资产：其他长期资产41资产总计45Page16现金Page17现金项目分析要点•存放何处？•其使用是否存在限制？•为特定目的而提留（如缴纳税款）•为前提债务提供担保•外币问题：•相对于报表货币，外币价值是否存在波动？•是否不可兑换？•是否存在汇款限制？•银行是否持有其主要营业账户，以搜集信息并实施控制？•现金科目的变化是否反映了现金流的变化？•资产负债表与现金流量表之间的勾稽关系。现金Page18现金虚饰•有的企业为了虚饰资产负债表，常于会计期末不将账簿结清，而将会计期终了后收到的收入列于本期现金中，借以修饰现金余额，并低列流动性较弱的应收账款或递延本期应购置的存货或设备，这种歪曲现金的做法称为现金虚饰。Page19现金的余额分析：最佳现金余额的确定方法•鲍莫模型•米勒—欧尔模型•现金周转模型•因素分析模型•行业现金结构模型Page203、现金周转模型•最佳现金余额＝企业年现金需求总额(365现金周期)购买存货销售存货存货期间应收账款期间应付账款期间现金周期支付现金收到现金经营周期•经营周期：是从购买存货一直到收到现金的时间。•现金周期：是从对外支付现金一直到收到现金的时间。现金周转次数案例Page21公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周期Gateway3014443410苹果电脑5323764432康柏432366588戴尔4475162-112001Gateway17122934-5苹果电脑4825086-36康柏6225875631戴尔2943369-362001年波音公司，经营周期是344天，现金周期却因为435天的应付账款周转天数而只有-91天；2001年，亚马逊花25天销售存货，但是它却平均花73天支付货款给供应商。同时，亚马逊在收回它的销售款时，基本上是通过信用卡处理器马上结算的，所以没有应收账款。因此亚马逊的经营周期和它的存货周转期是一样的。2001年它的现金周期是-48天。1998Page22利用溢余现金进行股份回购的意义•提升股价•股权结构的主动调整•提升每股收益（EPS），美化公司业绩表现•货币资金减少的同时权益减少，藉此优化资产结构，提升杠杆效应Page23某公司股权回购前后存量现金状况回购前中报占总资产比重回购前年报占总资产比重回购后中报占总资产比重回购后年报占总资产比重货币资金5966%147814%140413%9247%短期投资182918%210620%241622%8877%合计242524%225334%382036%181114%股权回购前后股本及每股收益变动对照表总股本国有法人股社会法人股社会公众股每股收益EPS（亿元）（%）（%）（%）（元）回购前26.3380.2510.229.530.31回购后16.3368.1616.4715.370.51变动情况-10-12.096.255.840.2从现金管理角度来看，如何看待此次股权回购？Page24短期投资Page25短期投资项目分析要点•有价证券类型有哪些？各自信用风险如何？•债权投资和股权投资：•股权投资应否列为长期投资？•投资期限有多长？是否可以随时变现？•有价证券的赎回需要具备哪些条件？是否存在限制？•自上一个财务报表日以来，是否存在任何可能影响有价证券价格或流动性的市场条件变化？•短期投资目的是否是为利用企业暂时盈余现金所实施的临时性短期投资？•如果属于长期投资，则应将其转列为长期资产；•有价证券在哪儿持有？•是否为其他债务设定了担保？•短期投资当前市值是多少？管理层要多久才对这些有价证券按市值调整一次价格？•是否存在任何对企业不利的法律或监管程序（例如，导致企业部分或全部有价证券清算的事项）？可变现有价证券Page26短期投资标的分析•短期投资的关注点：–短期投资标的分析–备抵账户：“短期投资跌价准备”–新会计准则下新增的“交易性金融资产”账户Page27分析要点：短期投资VS长期投资•问题：管理层/企业在长期性投资与交易性金融资产之间任意相互转换•动机分析：–操纵利润？–粉饰管理层/企业资产管理效率？•操作方法与识别方法：–从短期投资的数量看–从其实际营运资金的运作情况看–从投资收益的情况看•信贷分析解读视角：–当分析者发现同样的证券被年复一年地列为有价证券而不是长期性投资，或者投资收益的构成中出现异常情况时，出于谨慎的考虑，分析者可以将其改列为长期性投资。–解读该项目时，首先应当关注其期末的公允价值，注意分析交易性金融资产投资的规模是否适度；Page28应收票据Page29应收票据分析要点Page30案例：报表附注摘要：1.该公司将商业票据作为其主要的信用结算方式，公司的14亿元的应收票据中，商业承兑汇票为13亿元，其中11亿元已经贴现；2.上述商业票据结算中，应收关联方票据占比为93.82%，其中其母公司占比为90.16%。问题：1.上述票据操作可能具有哪些动机与倾向？2.该公司票据操作是否合理？其间蕴含着哪些风险？项目期初余额期末余额增长率%应收票据7.40亿元14.00亿元89.00%应收账款结算额0.53亿元0.55亿元3.77%应付票据2.00亿元4.00亿元100.00%Page31应收账款Page32应收账款项目分析要点•企业销售政策考察：•现销与赊销各自占比情况；•企业赊账期限长短；•企业收入确认原则考核：•是否过早确认“销售收入”？•是否存在问题产品/服务而引发应收账款现象（售后服务与或有负债）？•应收账款管理政策：•企业逾期应收账款核销政策如何？•是否存在已然发生坏账却依然停留在账面的应收账款？•是否存在应予核销或打折的应收账款？•企业呆账核销历史如何？•企业已核销应收账款后续收回历史如何？•应收账款质量分析：•应收账款组合的账龄分析如何？构成要素变动趋势如何？•企业是否计提坏账准备？如何确定坏账准备金计提基础？如何计提坏账准备？企业计提的坏账准备金是否充足？•企业应收账款分布情况如何？是否集中于有限客户、单一行业或者局部地区（应收账款集中度问题）？•企业应收账款是否为其他债务提供了担保？•应收账款是否都与产品/服务的付款相关？如果包含了其他类型应收账款（如关联方、股东），则应转入长期资产“其他应收账款（长期应付款）”应收账款Page33应收账款分析要点•收入确认、销售政策与应收账款规模•应收账款分布状况与关联交易问题•应收账款账龄分析•坏账准备金的计提与坏