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1财务报表分析第3章资产流动性和短期偿债能力分析2盈利就不遭遇财务失败吗？2001年，号称中国第一家专业连锁店的温州百信鞋业，在未得到银行支持的情况下，大量开店，最多时全国有100多家连锁百信鞋城，资金被连锁店消耗殆尽，资金链终于断裂，创始人因拖欠货款、涉嫌偷漏税而逮捕，百信随之倒闭。原鞋城已卖掉，但仍然难偿其巨额货款。2005年12月14日在接受本报采访时，家世界董事长兼CEO杜厦说。“此时全国发展计划已开始实施，地买了，房建了，定金交了，店开了，资金很困难。”2006年，家世界危机开始出现，部分供货商因欠款而停货，甚至难以正常经营。家世界通过收缩战线来减少亏损，并筹措资金。引言3本章内容第一节偿债能力分析概述第二节资产的流动性、流动资产和流动负债项目分析第三节企业短期偿债能力比率分析第四节影响企业短期偿债能力的其他因素4第一节偿债能力分析概述一、信用风险分析二、偿债能力分析与财务报表的关系三、短期偿债能力的重要性5一、信用风险分析公司的资本：一是来源于股东投资二是由债权人提供债权人主要关注债务人能否按时还本付息，因此，债权人要对债务人的信用状况进行分析。6一、信用风险分析在信用分析中，应关注负债的以下特征：优先级（Seniority），即得到偿还的先后次序。抵押（Collateral），指定当债务人不能偿债时，债权人对特定资产的要求权。契约性限制，即对债务人的某些限制，如规定债务人的流动比率不得低于1.5:1，以保护债权人的利益。其他条款，例如对偿债基金的要求等。7一、信用风险分析信用风险分析的内容债务人的偿债能力：偿债能力取决于公司经营活动创造现金流量的能力、可供销售的资产和从外部金融市场融资的能力。债务人还款的意愿：债务人还款的意愿取决于公司当时对现金支出轻重缓急的安排。债务人的偿债能力：短期偿债能力（liquidity）长期偿债能力（solvency）8二、偿债能力分析与财务报表的关系由于流动负债和长期负债的偿还期限不同，因此企业给短期债权人和长期债权人提供保障的基础也不同，因此，偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。短期偿债能力分析侧重于对资产负债表中的流动资产和流动负债进行分析。如图5－1所示。9二、偿债能力分析与财务报表的关系流动资产非流动资产流动负债长期负债和所有者权益图5－1短期偿债能力分析的重点10长期债权人不可能指望公司用当前的流动资产在未来偿还长期负债，因此评价长期偿债能力需要考察全部资产对负债的保障程度，涉及到整张资产负债表。长期债务的偿还，尤其是利息的偿还，需要企业有一定的盈利能力。二、偿债能力分析与财务报表的关系11短期偿债能力是长期偿债能力的前提和基础。缺乏短期偿债能力会使企业失去获得有利折扣的机会，会约束公司管理层的行动，进而约束公司的生产经营。对债权人，意味着本金与利息能否按期收回。对供应商和消费者来说，意味着企业履行合同能力的强弱。对投资者，意味着投资的安全程度。对管理者，意味着企业承受财务风险的能力大小。三、短期偿债能力的重要性12三、短期偿债能力的重要性偿还流动负债的现金是从流动资产中产生的。业的盈利并不决定它的短期偿债能力。在权责发生制下，高利润，也可能缺乏可用的资金。而有时企业发生亏损，但它仍然有能力偿付短期负债。13四、流动资产和流动负债的总体分析2004年2005年2006年2007年2008年流动资产：货币资金201.4126.18120.88276.81147.29交易性金融资产00026.290.2应收票据409.75106.24500.811,066.81375.11应收账款276.6613.5680.11735.89605.88预付款项15.4820.6763.4490.7196.81其他应收款15.0712.9620.2591.1619.31应收股利000.5800存货647.62637.15550.8755.5594.97待摊费用0.240.21000流动资产合计1,566.151,516.901,936.883,043.181,839.5714四、流动资产和流动负债的总体分析2004年2005年2006年2007年2008年流动资产：货币资金12.868.326.249.108.01交易性金融资产0.000.000.000.860.01应收票据26.167.0025.8635.0620.39应收账款17.6640.4435.1124.1832.94预付款项0.991.363.282.985.26其他应收款0.960.851.053.001.05应收股利0.000.000.030.000.00存货41.3542.0028.4424.8332.34待摊费用0.020.010.000.000.00流动资产合计10010010010010015四、流动资产和流动负债的总体分析2004年2005年2006年2007年2008年流动资产：货币资金10062.6560.02137.4473.13交易性金融资产应收票据10025.93122.22260.3691.55应收账款100221.80245.88266.05219.05预付款项100133.53409.82585.98625.39其他应收款10086.00134.37604.91128.14应收股利存货10098.3885.05116.6691.87待摊费用10087.500.000.000.00流动资产合计10096.86123.67194.31117.4616四、流动资产和流动负债的总体分析流动负债：2004年2005年2006年2007年2008年短期借款930.91779409771.29636.83交易性金融负债000029.76应付票据41.3242.72863.021,093.05694.39应付账款504.53417.09579.8883.67371.86预收款项68.2940.241.0787.653.7应付职工薪酬121.55150.41167.97155.47128.57应交税费-14.02-3.775.45-10.532.14应付股利1.573.552.822.452.4其他应付款46.6435.2437.8456.7227.34一年内到期的非流动负债42.6224.634.73预提费用2.10.91000流动负债合计1,745.471,667.392,068.963,044.411,901.71营运资本-179.32-150.49-132.08-1.23-62.1417四、流动资产和流动负债的总体分析流动负债：2004年2005年2006年2007年2008年短期借款53.3346.7219.7725.3333.49交易性金融负债0.000.000.000.001.56应付票据2.3714.5641.7135.9036.51应付账款28.9125.0128.0229.0319.55预收款项3.912.410.052.880.19应付职工薪酬6.969.028.125.116.76应交税费-0.80-0.230.26-0.350.11应付股利0.090.210.140.080.13其他应付款2.672.111.831.861.44一年内到期的非流动负债2.440.120.100.150.25预提费用0.120.050.000.000.00流动负债合计10010010010010018四、流动资产和流动负债的总体分析流动负债：2004年2005年2006年2007年2008年短期借款10083.6843.9482.8568.41交易性金融负债应付票据100587.702089.642646.611681.33应付账款10082.67114.92175.1573.70预收款项10058.931.57128.355.42应付职工薪酬100123.74138.19127.91105.78应交税费10026.89-38.8775.11-15.26应付股利100226.11179.62156.05152.87其他应付款10075.5681.13121.6158.62一年内到期的非流动负债1004.694.6910.8711.10预提费用10043.330.000.000.00流动负债合计10095.53118.53174.42108.9519第二节资产的流动性、流动资产和流动负债项目分析一、资产的流动性二、资产的项目分析三、流动负债的项目分析四、营运资本20一、资产的流动性资产是企业生产经营的物质基础，是企业“赚钱的工具。”在资产负债表上，资产按流动性（Liquidity）高低排列。流动性：各类资产转换成现金的能力和速度，是资产的重要特性之一。21一、资产的流动性流动性有两层含义：变现所需要的时间；变成现金过程中，资产价格的确定性。22一、资产的流动性按照流动性进行划分，流动资产是指在一年或超过一年的一个营业周期内：（1）以现金（广义的现金，即可以随时动用，用于购买商品或劳务或者用于清偿债务的资金）形式存在的资产；（2）将转变为现金的资产；（3）节约未来现金开支的资产。23一、资产的流动性资产按流动性分类的作用在于：向债权人提供有关短期偿债能力的信息，这也是将资产按照流动性进行分类的主要目的。有利于全面评价企业的日常经营活动。有利于企业安排融资活动。便于准确预测现金流动。24二、资产的项目分析（一）现金（二）交易性金融资产（三）应收账款（五）存货（五）预付账款（六）流动资产内部结构分析25（一）现金现金包括企业所拥有的侠义的库存现金、银行存款和其他货币资金。现金是企业资产中流动性最强的资产。26（一）现金持有目的：交易性需求；预防性需求；投资性需求。27（一）现金财务报表分析过程中，应关注用途受到限制的现金，例如指定用于偿还特定流动负债的存款和补偿性余额存款，往往还是被反映为流动资产，但因为它们不能随时用于偿还一般负债和支付货款，在评价公司短期偿债能力时，应将其剔除。具体做法：如指定用于偿还特定流动负债的存款，应该将这部分存货和负债一起剔除；如是短期借款的补偿性余额存款，可以将这部分补偿性余额存款和等额的短期借款剔除；如是长期借款的补偿性余额存款，一般应将这部分存款列示在资产负债表的非流动资产部分。28（一）现金持有现金的成本：资金成本，资金闲置带来的损失；管理费用。不保持足额现金的现金短缺损失：没有足够的现金购买原材料而造成的停工待料的损失；没有足够的现金购买商品物资而丧失购买机会的损失；未能按期偿还货款而丧失现金折扣的损失或丧失信誉的损失等。企业现金管理就是要在资产的流动性和收益性之间作出权衡，使持有现金的总成本最低。29（二）交易性金融资产交易性金融资产是指满足下列条件之一的金融资产：取得该金融资产的目的主要是为了近期内出售或回购。主要是指以赚取差价为目的从二级市场购入的股票、债券、基金等。企业管理者的意图是关键。如果同样的证券被年复一年地持有，那么在财务报表分析时最好将其剔除。30（三）应收账款和应收票据应收款项分析主要关注两个问题：利用赊销所增加的应收款项所占用资金的机会成本；可能产生的坏账损失和收账费用。应收款项管理可以刺激销售将应收款项控制在适当的水平上不使应收款项占用过多的资金有效地防止过量的坏账的发生和减少收款费用31（三）应收账款和应收票据应收款项的账龄分析：拖欠的时间越长，收回的可能性就越小，而发生坏账的可能性也就越大。通过编制应收账款账龄分析表来进行。32（三）应收账款和应收票据应收账款账龄账户数量金额（千元）百分率（%）信用期限内20032040超过1-20天10016020超过21-40天508010超过41-60天308010超过61-80天208010超过81-100天15405超过100天5405应收账款总额800100H公司应收账款账龄分析表33（三）应收账款