股票的特征:1、无偿还性(永久性)对公司的优点2、权责对称性(同股同权同酬)中国石油发行定价之谜剩余索取权与剩余控制权3、收益风险性(股价波动风险、股利波动风险)4、市场流通性转让议价问题1:转让议价与二级市场交易价格的关系非流通股转让平均仅为流通股股价的16%统计显示,按照平均值计算,这59家公司的非流通股转让价格仅是其流通股股价的16.05%,其中,ST和*ST公司转让的非流通股价格仅为流通股股价的7.9%。市场价格与转让价格相差最大的是ST康达尔,其非流通股转让价格仅为0.13元,而当时其二级市场股价为7.16元,非流通股转让价格仅为流通股股价的1.82%。统计显示,非ST公司的非流通股转让价格是其净资产值的1.32倍。这意味着交易双方更多考虑了公司资产的实际价值,其股权转让一般是在净资产值基础上进行的。但也存在着折价的情况,其中折价幅度最大的是南天信息,非流通股转让价为每股2.3元,而其当时的每股净资产为3.5元,折价幅度为34.29%。2003年09月18日证券时报问题2:股权分置改革后的转让议价与二级市场交易价格的关系?少数股权价值与控股权价值持有控股权,有决策权控股权价值=少数股权价值+控股权溢价通策医疗:转让大宗股权(2008年5月)通策医疗(600763)披露,公司获悉公司股东杭州泰瑞投资管理有限公司与鲍正梁于2008年5月12日签订了《股份转让协议》。在该协议中,杭州泰瑞投资管理有限公司将其持有的公司2419.8万股有限售条件流通股股份和205.3971万股无限售条件流通股股份,按4元/股的价格转让给鲍正梁。上述股份转让手续完成后,鲍正梁将持有公司2419.8万股有限售条件流通股和205.3971万股无限售股,合计占通策医疗股本总额的16.3747%,鲍正梁成为公司第二大股东。杭州泰瑞投资管理有限公司将持有公司300万股无限售条件流通股股份。通策医疗2008年5月13日的收盘价格是9.36元。思考:为什么会出现交易价格的倒挂?高估、虚假交易5、价格波动性有必要限制价格的波动吗?价格的波动是市场的魅力所在,需要限制的是内幕交易,操纵市场。股票的分类:1.按股东的权利分:优先股和普通股2.按票面形态分:记名股和无记名股3.按股投资主体分:国有股、法人股和社会公众股。4.按上市地点分:A股、B股和H股分类按照股东权利和义务的不同分普通股:是股份有限公司依法发行的具有权利最大和风险最大的一种股票,它是股份公司股本的基本部分(股利不固定)。优先股:是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。优先股的股利是固定的,并且优先股股利的发放优先于普通股,优先分配剩余财产;优先股的管理权受限制,比如没有投票权。“两房”普通股股东的权利管理公司的权利投票权(用手)查账权出售和转让股票的权利(用脚)红利分享权:按出资比例分红优先购股权剩余财产要求权依法分取公司解散清算后的剩余财产按是否记名分:记名股票和无记名股票向发起人、法人发行的股票应为记名股票按票面有无金额分:面额股票和无面额股票按投资主体分:国家股、法人股、个人股和外商股按股票的发行对象和上市地区分:分为A股、B股、H股、N股、S股人民币标价,人民币购买:A股人民币标价,外币认购外资股:B股境外上市:H股、N股、S股境内上市按公司业绩分:绩优股和垃圾股(买高市盈率的垃圾股股票)股票价值1、面值:票面价值,是持有份额的证明,一经确定不再更改2、理论价值:难点又称投资价值、公正价值、资本化价值和理论价格3、账面价值:每股对应的净资产价值4、发行价格:股票发行时所使用的价格,也是投资者认购股票时所支付的价格分为平价发行、市价发行和中间价发行中间价是指股票面值与市价的中间价市价发行和中间价发行均为溢价发行5、市价:股票交易时的市场价格6、清算价值:清算时每股股票的实际价值请关注*ST国商的几个价值:其他常用概念蓝筹股:投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位,业绩优良,成交活跃,红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。红筹股:境外(包括香港)注册,香港上市,带有中国大陆概念的股票。股息红利根据上市公司的信息披露管理条理,我国的上市公司必须在财会年度结束的120天内公布年度财务报告,且在年度报告中要公布利润分配预案,所以上市公司的分红派息工作一般都集中在次年的第二和第三季度进行。与价值的关系?(炒作题材)财产股利是上市公司用现金以外的其他资产向股东分派的股息和红利。它可以是上市公司持有的其他公司的有价证券,也可以是实物。负债股利是上市公司通过建立一种负债,用债券或应付票据作为股利分派给股东。这些债券或应付票据既是公司支付的股利,又确定了股东对上市公司享有的独立债权。现金股利是上市公司以货币形式支付给股东的股息红利,也是最普通最常见的股利形式,如每股派息多少元,就是现金股利。股票股利是上市公司用股票的形式向股东分派的股利,也就是通常所说的送红股。思考:我国资本市场最喜欢哪种?除权除息是什么?当上市公司向股东分派股息时,就要对股票进行除息;当上市公司向股东送红股时,就要对股票进行除权。对股票交易价格有何影响?影响股利政策的因素法律因素资本约束限制利润分配程序限制偿付债务的限制企业内部因素资产的流动性投资机会筹资能力收益的稳定性资本结构股东因素股权的稀释(控股地位不稳定的公司)股东对收益的偏好(股利与资本利得,“税”)股东的投资机会债务约束因素(降低债权人风险)神州泰岳指明方向高送配行情终爆发看看神州泰岳的走势“高送转不是基本面的原因,是利益的原因。”博尔证券交易系统观察员陈沛渊告诉笔者。陈沛渊透露:“目前上市的50家创业板公司,市盈率超过100倍的屡见不鲜,如此高的市盈率很难让机构投资者为了分红回报而长期持有它们,何况分红也会让股价除权,这对机构投资几乎没有什么好处。他们的利益只能是二级市场的差价,虽然无论是通过送红股也好,还是公积金转增股本也好,都无法改变持仓的成本和公司的经营,但由于中小投资者普遍具有希望买低价股的心理(这种心理和基民更喜欢净值低的新基金类似),因此高送配能作为题材,让机构拉高股价来达到获利目的。”“正是由于创业板公司自身有大量公积金,具备强大的股本扩张能力,并且更关注二级市场的市值,愿意与二级市场投资者合作,因此多数都提出了高送转的分配方案,以此来维持自身的高市值。”但是提前知道高送转的机构投资者肯定乐于看到普通投资者被高送转吸引进这个“潜规则式上涨”的财务游戏。从神州泰岳举办路演开始,其将进行高转送的消息在机构间已不是秘密。一位参与神州泰岳申购的基金经理直言,在一对一路演时,公司相关人员就已经透露了将进行高转送的消息。“根据我们的交流,当时是说很可能连续三年进行10转10,这肯定是市场的热点话题。”神州泰岳董秘黄松浪并未否认路演时透露高配送预期,但他表示,只能说市场目前太不理智了,原先1斤酒卖20元,现在两斤酒每斤卖10元,结果不是一样么?“一位投行人士称,这一现象并不少见,在创业板新股上市前,对重要机构投资者的一对一路演能够交流更多的私下信息。中信证券作为保荐机构,其研究员张新峰乐观预计神州泰岳2010年和2011年的EPS为3.78元、6.01元,按照40倍PE估算,他给出240元的目标价。但东兴证券分析师王玉泉认为,2月初以来神州泰岳的涨幅过快,将其短期投资评级由“强烈推荐”下调至“推荐”。刘明达认为,神州泰岳对单一客户依赖太大,而且公司的技术是从微软买来的,公司没有核心竞争力,长期盈利没有保证。而独立财经撰稿人皮海洲断言:一旦神州泰岳与中国移动的合同期满签不到新合同,等待神州泰岳的将是天崩地裂。“但是坚定看好神州泰岳陆文俊掌舵的银华基金则不这么认为,“神州泰岳是可以当作龙头公司的。它是依托了中国移动的大平台,拥有全球最大的用户群,有移动互联网中最好的最优质的通道”。神州泰岳的最新绯闻版本是被中移动收购,这对于陆文俊来说肯定是个好消息。2010.4.27周末的媒体上,中国移动收购神州泰岳(300002)传闻格外引人关注。但目前来看中国移动收购神州泰岳对中国移动来说是一件不划算的事。神州泰岳是一家民营企业,并无控股的国有股东,因此其股份不可能无偿划拨给中国移动,甚至也没有人愿意低价出售给中国移动,而且根据目前的股票灰坠嬖?也不存在低价转让股份的可能性,即便是定向增发,也是以市场价为基准。如此一来,中国移动收购神州泰岳就显得很不划算,远不如组建一家新公司或另外控股一家类似的公司来运营维护飞信业务更有利。皮海洲:移动收购神州泰岳可能性为零神州泰岳从除权前到现在股价持续走低,最大跌幅达32%,远远超过大盘的跌幅,令投资者损失惨重,而其一季报每股收益仅有0.45元(除权前),成长性已经堪忧。客观地讲,虽然神州泰岳股价经过大幅下跌,但目前仍显偏高,投资者应警惕其风险,不宜盲目抄底,以免成为庄家最后的买单者。神州泰岳作为第一批上市的创业板公司,在一片质疑声中走出了顽强的上涨行情,至股价升至200元上方后,在10股转增15股的高送转题材下显示出了其投机价值,但是其真正的合理估值在什么价位,已经被大多数的投资者所遗忘。据了解,不少投资者在200元上方追涨神州泰岳,寄希望于其转增股本后的填权行情,同时也对其一季报的利润增长抱以厚望,但是很明显,神州泰岳的一季报令投资者十分失望。股市炒作=讲故事我国上市公司股利分配情况如何?分配股利的公司所占比率较少(再融资股市例外);现金股利分配较少,股利多是股票股利;业绩不佳公司也会突然高派现。原因是什么?《年报话题,……》我们不禁想起了日前披露年报拟发行可转债的某公司,其2002年度的每股收益为0.1953元,拟发放的现金股利却高达0.52元/股,而该公司自97年上市以来,除2000年曾实施每股派送0.06元外,其余年份均未分配过现金股利,并且其在2001年报中还曾预计2002年度不进行利润分配……——摘自2003年2月24日《中国证券报》该公司2002年度扣除非经常性损益后的每股收益为0.1881元,较2001年度的0.1368元上升了37.5%,但由于董事会宣告发放3.03亿元的现金股利,占可供股东分配利润的98%,大幅度减少了未分配利润,故而其2002年度按加权平均法计算的净资产只比2001年度上升了7.43%,扣除后的加权平均净资产收益率则从2001年度的5.88%上升到了2002年度的7.52%。这家公司在《净资产收益率及每股收益计算表》中还特别注明:其最近三年未扣除时的加权平均净资产收益率算数平均数为7.09%,扣除后的加权平均净资产收益率算数平均数为6.18%,这两个指标都恰巧略高于证监会《关于做好上市公司可转换公司债券发行工作的通知》中对能源、原材料、基础设施类公司的相关要求。原因是什么?1、上市公司治理存在很大问题(大股东缺位,“强势”高管);2、上市公司的财务压力(国有企业上市动机、业绩不好,盈利质量不高);3、股市的投机氛围太重,看重股票股票,信号传递错误;配股根据公司法的有关规定,当上市公司要配售新股时,它应首先在老股东中进行,以保证老股东对公司的持股比例不变,当老股东不愿参加公司的配股时,它可以将配股权转让给他人。对于老股东来说,上市公司的配股实际上是提供了一种追加投资的选择机会。如配股上市公司的净资产收益率还达不到居民储蓄存款利率,显然上市公司的经营效益太差,其投资回报难以和居民储蓄相比拟,股民就可不选择配股这种方式来追加对上市公司的投资。当然,当一个上市公司确定配股以后,如配股权证不能流通,其配
本文标题:1我国资本市场概述
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