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财务分析东北财经大学会计学院第七章现金流量表分析第一节现金流量表分析概述第二节现金流量表分析第三节现金流量表与利润关系的综合分析本次课学习目标掌握现金流量表分析的内容与步骤掌握现金流量表水平分析方法掌握现金流量表结构分析方法掌握现金流量表的项目分析明确现金流量表与资产负债表及利润表的关系实务感悟经营成功的企业，各有不同的战略和秘密，但经营失败的企业，都有共通的问题和征兆，就是现金链条断裂。发达国家的统计数据显示，每五家破产倒闭的企业中，有四家是盈利的，只有一家是亏损的。可见，企业的倒闭主要是因为缺乏现金，而并非因为盈利不足。第一节现金流量表分析的目的与内容一、现金流量表之现金与现金流量现金流量表是以收付实现制为基础编制的，反映企业一定会计期间内现金及现金等价物流入和流出信息的一张动态报表。现金流量表中的现金——广义——包括现金和现金等价物。现金指企业库存现金以及可以随时用于支付的银行存款。现金等价物指企业持有的期限短、流动性强、易于转换成已知金额现金、价值变动风险较小的投资。必须同时具备的四个条件：(1)期限短（三个月内到期的短期债券投资）；(2)流动性强；(3)易于转换成已知金额的现金；(4)价值变动的风险较小。二、现金流量的分类经济活动的性质：经营、投资、筹资。现金流程：现金流入量、现金流出量、净现金流量。实务中分类的纠结惊人的弹性：应收票据向银行贴现——是经营流还是筹资流？实质：是否质押贷款小案例：长虹2002年-2003年：收入、利润欣欣向荣，但经营现金流急剧萎缩2004年12月：10.75亿应收票据向银行贴现化为经营流，2004年好转得益于上述10.75个亿。若剔除，仍为-3.13个亿。（类似研究样本：世界通讯、东方电子）三、现金流量表与资产负债表、利润表的关系现金＋非现金流动资产＋非流动资产=流动负债＋非流动负债＋所有者权益…….(1)现金=流动负债＋非流动负债＋所有者权益(同向)-非现金流动资产-非流动资产（反向）……..(2)资产负债表项目期初期末货币资金现金流量表经营活动现金流量净额投资活动现金流量净额筹资活动现金流量净额现金及现金等价物净增加额现金及现金等价物期初余额现金及现金等价物期末余额11四、分析目的掌握现金变动状况与原因判断企业获取现金的能力分析企业盈利质量（透视创造性会计）五、现金流量表分析内容1．现金流量表分析：一般分析、水平分析、垂直分析、项目分析；2．现金流量与利润综合分析：经营活动现金流量与利润关系分析现金流量表补充资料水平分析现金流量表补充资料主要项目分析经营活动净现金流量阶段性分析第二节现金流量表分析现金流量表一般分析现金流量表水平分析现金流量表垂直分析各项目分析一、现金流量表一般分析不论是经营活动、投资活动还是筹资活动，在任意会计期间均有可自出现大的波动。那么，哪些因素会导致这些重大变化呢？企业现金流量变化的主要原因经营类：1.行业特点2.发展阶段3.营销策略4.收付异常5.关联交易6.异常运作7.计算偏差投资类：1.扩张加剧2.战线收缩和处置不良固定资产3.投资收益获取筹资类：1.融资环境2.不当融资3.理财能力二、现金流量表水平分析三、现金流量表结构分析（一）现金流入结构分析（二）现金流出结构分析经营、投资、筹资活动现金流量的搭配，看出企业特质信心十足的成长型公司稳健的绩优公司危机四伏的地雷公司经营衰退的夕阳公司信心十足的成长型公司1.净利及经营活动现金净流入持续快速增长（在对的产业做对的事）。2.投资活动现金大幅增加（众多的投资机会）。3.长期负债增加，不进行现金增资（对投资报酬率高于借款利息充满信心）。信心十足的成长型公司马云一个公司在两种情况下最容易犯错误，第一是有太多的钱的时候，第二是面对太多的机会；一个ＣＥＯ看到的不应该是机会，因为机会无处不在，一个ＣＥＯ更应该看到灾难，并把灾难扼杀在摇篮里。稳健的绩优公司1.净利及经营活动现金流量持续增长，但幅度不大。2.经营活动现金流入大于投资活动现金支出。3.大量买回自家股票，发放大量现金股利。危机四伏的地雷公司1.净利增长，但出现经营活动现金净流出（好大喜功，管理失控）。2.投资活动现金大幅增加（仍积极追求增长）。3.短期借款大幅增加，但同业应付款大量减少（短期内有偿债压力，知情的同业不敢再提供信用）。经营衰退的夕阳公司1.净利及经营活动现金流量持续下降。2.投资活动现金不增长反而下降，甚至不断处理资产以取得现金。3.无法稳定地支付现金股利。讨论题①现金流量表的信息比资产负债表和利润表的信息更为重要吗？为什么？②如何看待企业的“造血功能”（创造现金流量能力）与“输血功能”（从外界筹资）的辩证关系？四、现金流量表各项目分析经营类流量投资类流量筹资类流量第三节现金流量与利润的关系分析一、净利润与经营活动净现金流之关系二、现金流量表附注主要项目分析三、现金流量表附注水平分析四、经营活动现金流量的操纵分析一、净利润与经营活动净现金流之关系间接法下的公式一言以蔽之：经营活动的现金净流量=本期净利润+不减少现金的经营性费用+非经营性费用损失+非现金流动资产的减少+流动负债的增加31项目净利润加：资产减值准备固定资产折旧无形资产及开发支出摊销长期递延资产摊销处置固定资产、无形资产和其它长期资产的损失（减：收益）公允价值变动损失（减：收益）财务费用（减：收益）投资损失（减：收益）递延所得税资产减少（减：增加）递延所得税负债增加（减：减少）存货的减少（减:增加）经营性应收项目的减少（减：增加）经营性应付项目的增加（减：减少）经营活动产生的现金流量净额分析过程：将影响经营活动现金净流量的各项指标与影响净利润个各项指标进行同类对比；实质：收付实现制与权责发生制两种会计计算制度进行对比，进一步分析与掌握经营活动现金净流量与净利润差异的原因。四川长虹-收入、利润和现金流量对比分析（亿元）项目2001年2002年2003年2004年销售收入95126141115净利润0.891.762.41-36.81经营现金流量净额13.73-29.73-7.757.60二、附注主要项目分析1.不减少现金的经营性费用资产减值准备固定资产折旧无形资产及开发支出摊销长期递延资产摊销35增加-净利润小于经营活动净现金流量2.非经营活动损益处置固定资产、无形资产和其它长期资产损失公允价值变损失财务费用投资损失36增加-净利润小于经营活动净现金流量3.非现金流动资产变化递延所得税资产存货经营性应收项目37减少-净利润小于经营活动净现金流量4.流动负债递延所得税负债经营性应付项目38增加-净利润小于经营活动净现金流量三、现金流量表附注水平分析（千元）项目2008年2007年增减额增减(%)净利润1911935145145146048431.73加:资产减值准备419358789140-369782-46.86固定资产折旧5846895068707781915.35无形资产及开发支出摊销1153801030511232911.96长期递延资产摊销14356014356处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失(减:收益)37154239271322755.28公允价值变动损失(减:收益)128328-115566243894财务费用(减:收益)896990382704514286134.38续前表投资损失(减:收益)-122666-59437-63229106.38递延所得税资产减少(减:增加)-48055-8482736772-43.35递延所得税负债增加(减:减少)-514410-51441存货的减少(减:增加)-1494937-32808291785892-54.43经营性应收项目的减少(减:增加)-3193018-59114942718476-45.99经营性应付项目的增加(减:减少)41131145983235-1870121-31.26股权激励成本29955129766818830.63所有权受到限制的货币资金减少37175-442441599经营活动产生的现金流量净额36479138146935664444377.67四、经营活动现金流量的操纵分析一般手法有：篡改现金流性质（eg：应收票据贴现）操纵经营性应收项目（eg：经营与其他界限）操纵经营性应付项目（eg：经营与其他界限）会计政策调整（eg：减值折旧摊销等）扩展世界通讯-事半功倍的舞弊手法世通战略以股票交换进行并购“我们的目标不在于获得市场份额或全球化，我们的目标是成为华尔街股票中的NO.1。”------伯纳德·埃伯斯•降低收入成本率，实现盈利预期------苏利文世通事件----财务分析滥用准备金，冲销线路成本借：准备金16.35贷：线路成本16.35虚增资产虚增利润世通事件----财务分析冲回线路成本，夸大资本支出（预付容量）借：固定资产38.52贷：线路成本38.52虚增资产虚增利润世通事件----财务分析对现金流量表的影响：1，虚增净利影响间接法下现金净流量现金净流量=净利润±调整项2，现金流重分类影响经营现金流量借：固定资产-------------------------------投资现金流出贷：线路成本----------------------------经营现金流出虚构公司经营良好、经营活动创造现金能力很强的假象世通事件----总结在1999年到2001年的两年间，虚构的营业收入达到90多亿美元截至2003年底，公司总资产被虚增约110亿美元。相关造假凭证每月多达35万笔。支付5亿美元罚金成为有史以来罚款金额最大的上市公司舞弊案。提示之一——现金流量与财务弹性财务弹性定义：企业的现金流对市场机遇和市场逆境的应变能力。财务弹性与现金流量的关系经营现金流充裕良性发展创利履约利用机遇反转逆境分析与透视-财务弹性的体现点突发的机遇或逆境，现金流量或储备是否充足支付股利的保障能力如何外部融资渠道或者融资成本不利，能否靠内部资金维持或者扩大经营经营恶化能否偿还到期债务基于现金流量财务指标的计算与潜在用途经营现金流量充裕率经营现金净流量对资本支出、借款偿还、股利支付比率折旧摊销影响比率销售收入的现金含量比率经营指数1.经营现金流量充裕率=经营活动净现金流量/（购建固定资产的现金流出+偿还银行借款的现金流出+支付股利的现金流出）2.折旧摊销影响比率=（折旧费用+摊销费用）/经营活动净现金流量越小越好，净利与经营NCF差异越小13.销售收入的现金含量比率=经营活动的现金净流入/营业收入4.经营指数=经营活动净现金流量/营业利润越高，收入质量越高越高，盈利质量越高提示之二—OPM策略对财务弹性与现金流量的影响OPM策略-利用供应商做生意：企业利用规模优势，增强与供应商的讨价还价能力，将占用在应收与存货的的资金与成本转嫁给供应商的营运资本管理策略。现金转化期=？关于盈利质量现金流量与利润的相互关系分析的提示：利润（收益）——以权责发生制为基础的产物；现金流量——收付实现制为基础的产物。长期而言出现现金流量净额低于利润的现象，反映出企业盈利质量不佳——盈利质量判断技巧盈利质量盈利质量是公司盈利水平的内在揭示。它是在盈利能力评价的水准上，以收付实现制为计算基础，以现金流量表所列示的的各项财务数据为基本依据，通过一系列现金流量指标的计算，对公司盈利水平进一步修复与检验，对公司盈利状况进行多视角、全方位综合分析，从而体现公司利润品质的一种评价结果。现金流量与利润的相互关系分析的作用：第一，现金存量的增减以及现金流量的流向均以实际发生为基础，既避免了权责发生制的不足，又可以与资产负债表、利润表的相关项目相互联系、相互检验。第二，以现金流量作为盈利能力的参照指标，具有较强的稳健性。第三，现金存量与其他资产存在方式相比较，更容易检查和验证。第四，净现金流量、经营活动净现金流量等指标，更能透视出公司的盈利质量。二者差异原则上讲：利润与现金流量指标的差异应该为时间性差异如果