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本节内容如下一、资本结构分析二、短期偿债能力分析三、长期偿债能力分析重点：各种长短期偿债能力指标的计算资本结构含义：资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是企业全部资本的构成及其比例关系；狭义的资本结构是指长期资本的构成及其比例关系。选用广义资本概念，包括企业资本总额中债务资本与股东权益资本的比例及其各自的组成情况分析保守结构稳健结构平衡结构风险结构标志：企业全部资产的资金来源都依靠长期资金来满足。结果：①企业风险极低；②资金成本较高；③筹资结构弹性弱标志：长期资产依靠长期资金来满足，短期资产依靠长期和短期资金共同解决。资产结构资金来源流动资产临时性占用流动资产短期负债永久性占用流动资产长期负债长期资产所有者权益结果：①保持优异的财务信誉，风险较小②与保守结构相比，成本相对要低，并具有可调性③具有一定的结构弹性适用：所有企业普遍可用标志：流动负债全部用来满足流动资产的需要，长期负债及所有者权益满足长期资产的资金需要。资产结构资金来源流动资产流动负债长期资产长期负债所有者权益结果：①高资产风险与高筹资风险相中和，使企业风险均衡②负债政策要依据资产结构变化进行调整③存在潜在风险：以资金变现时间和数量与偿债时间和数量相一致为前提，出现差异可能陷入财务危机适用：经营状况良好，具有较好成长性的企业，注意非稳定性特点。标志：流动负债即用于满足流动资产需要，也用于满足部分长期资产需要，以短期资金满足部分长期资产的资金需要。结果：①财务风险较大，较高的资产风险与较高的筹资风险不匹配②负债成本最低③企业存在“黑字破产”的潜在危险适用：处于发展壮大期的企业，且只能在短期内采用。1.企业的经营风险2.企业的财务状况和经营状况3.销售的稳定性4.税收政策5.企业所有者和管理人员的态度定义：短期偿债能力是指一个企业以其流动资产支付流动负债的能力，又称企业的支付能力。决定因素：决定一个企业短期偿债能力强弱的主要因素，一是企业营运资金的多少，二是企业流动资产的变现速度。分析意义：有无偿还短期债务的能力对于企业的经营、发展以至生存至关重要。一个企业如果短期偿债能力较弱，一方面无法获得有利的进货折扣而加大进货成本；另一方面限制或束缚管理者对企业资金的灵活调配，以致由于无力支付短期债务而被迫出售长期投资或拍卖固定资产，从而失去利用各项有利条件增加盈利的机会。（1）营运资本（2）流动比率（3）速动比率（4）现金比率15营运资本计算定义：营运资本是企业流动资产减去流动负债的差额，亦称净营运资本，它是反映企业短期偿债能力的绝对数指标，营运资本越多，表明企业短期偿债能力越强。计算：营运资本的计算公式为营运资本=流动资产-流动负债营运资本分析：营运资本0，表明企业有能力偿还短期债务；≤0，表明企业无力偿还短期债务。营运资本过多，影响获利能力；过少，影响偿债能力，应保持适当的数值，不是越多越好。18指标评价：①依据帐面数容易低估流动资产，尤其是存货，因此营运资本也往往被低估。②是一个绝对数指标，单看某个时点的数据是难以做出评价的，因此通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其是否合理。③不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著的规模差异，这时，比较该指标通常没有意义。流动比率的计算：定义：流动比率是指企业的流动资产与流动负债的比例关系，表示一个企业每百元的流动负债能够有多少流动资产来抵偿。流动比率指标的基本功能在于显示短期债权人安全程度的大小。计算：流动比率的计算公式如下流动比率=流动资产÷流动负债×100%流动比率分析：最少应＞100%，数值越高，短期偿债能力越强。但过高，会形成流动资产的闲置。经验值为200%，即2:1；受经营性质和经营周期的影响：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。同一个企业不同时期这一比率也有较大差别。因此不能一概而论。在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。优点：①可以显示一个企业以流动资产抵偿其流动负债的程度②超过100%的部分可以起到缓冲作用③揭示一个企业所拥有的营运资金与短期债务的比率关系，借以说明企业应付不确定因素冲击的能力缺陷：①数据资料的时点性计算流动比率指标的数据资料取自时点，流动比率仅能表示一个企业在特定时点的短期偿债能力，无法反映未来现金流量。②流动资产与流动负债在时间上的配合流动比率仅仅反映流动资产与流动负债在数量上的比例关系，没有考虑两者之间在时间上的配合问题。③流动资产的内部结构流动比率高，并不意为着企业有足够的现金或存款可用来还债。因为流动资产中还有变现能力相对不强的应收账款、预付款和存货等。有必要通过流动资产的结构百分比分析，来说明一个企业用于偿还流动负债的各项流动资产的结构与变动情况，揭示一个企业实际的短期偿债能力。速动比率的计算：速动比率是指企业速动资产与流动负债的比例关系，是衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。速动资产是指那些可以迅速用于支付流动负债的流动资产。一般包括：库存现金、银行存款、交易性金融资产和应收账款。存货往往存在流动性问题，因此予以扣除。速动资产=流动资产-存货保守的速动资产=流动资产-存货-预付费用速动比率的计算公式如下：速动比率=速动资产÷流动负债×100%=（流动资产-存货）÷流动负债×100%保守速动比率=（流动资产-存货-预付费用）÷流动负债×100%注：预付费用在以后各期加以分摊速动比率的分析：速动比率高，表明流动负债的偿付能力强，但过高，会造成资金的闲置和不合理使用；相反，过低，表明企业缺乏速动资产，支付能力不强。经验值为1：1，但不同行业会有较大差异。在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。指标评价：①应收账款比重②应收账款的回款率③速动比率的假设条件假设一个企业面临财务危机或者办理清算时，在存货及预付费用全无市场价值的情况下，企业应付紧急情况下的应变能力。④速动资产内部结构及其变动趋势与本企业历史数据及同行业平均水平进行比较现金比率的计算现金比率是指企业现金类资产与流动负债的比例关系。现金类资产指企业库存现金、银行存款和其他货币资金现金等价物；现金等价物一般为交易性金融资产和应收票据。其计算公式为：现金比率=（货币资金+现金等价物）÷流动负债现金比率分析：当企业已将应收帐款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收帐款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率。就正常情况下的企业而言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，当然也有可能是因为已经有了现金使用计划（如厂房扩建等）现金比率分析中应注意的问题：①交易性金融资产的处理注意长期股权投资与交易性金融资产的划分。②现金方面的限制，比如银行要求的补偿性现金余额③四个指标应综合分析，才能全面客观地判断企业短期偿债能力的大小（一）应收款项的变现速度（二）存货变现速度（三）影响短期偿债能力的其他因素1.可动用的银行信贷额度2.能够很快变现的长期资产3.偿债能力的声誉4.企业长期债务状况良好有能力发行债券或股票筹集长期资金。5.承担担保责任引起的债务6.未做记录的大额或有负债，如未决税款争议、未决诉讼等；下面以ABC公司资产负债表为例，计算反映企业短期偿债能力的各项指标。案例：短期偿债能力的分析方法ABC公司各项短期偿债能力指标计算如下：营运资本=流动资产－流动负债=177995－111439=66556表4ABC公司短期偿债能力各项指标ABC公司年末营运资本为66556万元，说明该公司营运资本较充裕，不能偿债的风险较小。公司流动比率1.60，其值低于公认的流动比率的标准值2；速动比率为1.06，略大于1；保守的速动比率为1.02；现金比率为0.25。这些反映公司短期偿债能力的比率指标是高还是低，不能简单地下结论，应当将这些指标与行业平均水平以及公司历史水平进行比较后再对公司的短期偿债能力做出判断。表4ABC公司短期偿债能力各项指标指标年末实际数营运资本66556流动比率1.60速动比率1.06保守速动比率1.02现金比率0.25同业比较分析——是将本企业的反映短期偿债能力的指标与同行业先进水平、平均水平或竞争对手所达到的水平进行对比。目的是明确与先进水平的差距或在同行业中所处的地位等。同业比较分析的前提同业比较分析的前提有两个：一是确定同类企业；二是确定行业标准。确定同类企业的标准：确认同类企业没有统一的标准，现一般按以下两个标准判断：A、生产同类产品或同系列产品的企业即可认定为同类企业；B、生产结构相同的企业可认定为同类企业。确定行业标准：行业标准是以一定时期一定范围的同类企业为样本，采用一定的方法对相关数据进行测算而得出的平均值。同业比较分析的程序：1.根据资产负债表资料计算反映企业短期偿债能力的核心指标——流动比率，并与行业标准值进行对比，得出比较结论。2.分解流动资产，目的是考察流动比率的质量。即对影响流动比率水平的主要因素的周转情况进行分析。前述已知，流动资产中的存货和应收账款是流动资产的主要构成部分，且这两部分的流动性强弱直接影响到流动比率的水平，因此可重点计算分析存货周转率和应收账款周转率，并与同行业标准值进行对比，得出比较结论。3.如果存货周转率低，可进一步计算速动比率，考察企业速动资产的质量，并与行业标准值进行对比，得出比较结论。4.如果速动比率低于同行业水平，说明应收账款周转速度慢，可进一步计算现金比率，并与同行业标准比较，得出比较结果5.通过以上比较，得出比较结果，对企业短期偿债能力做出综合评价。下面以ABC公司2000年资料计算的各项短期偿债能力指标为例，说明同业比较分析方法。1、流动比率分析。从表5可知，该企业流动比率为1.60，此值略低于行业标准值1.67，说明该企业的短期偿债能力与同行业的一般水平有差距，虽差距不大但应引起注意。为找到影响流动比率低于标准值的原因，下面对该企业流动资产的流动性进行分析。2、应收账款周转率和存货周转率分析。从ABC公司资产负债表可知，2000年年末该公司的应收账款和存货分别占该公司流动资产总额的39.88%和33.72%，因此，这两项流动资产的流动性直接影响到流动比率指标。从表5可知该公司应收账款周转率为12次，而行业标准值为14.09次，差距较明显，对此应进一步分析企业采用的信用政策和应收账款的账龄，找出问题所在。公司的存货周转率6.18次，也比行业标准值低0.73。由于存货的种类较多，所以应结合存货具体资料分析是哪一类存货出现了问题，以便采取相应的解决措施。3、速动比率分析。从表5可知，该公司速动比率为1.06，比行业标准值低了0.09，说明该企业短期偿债能力低于行业平均水平。从上面的分析中可知，影响速动比率低于行业标准值的主要因素是应收账款周转率。4、现金比率分析。从表5可知，该公司现金比率为0.25，只有行业标准值的一半，说明该企业即付偿债能力较差。但是，由于现金资产存量的变化较大，所以有时并不能说明问题。以上分析说明，该企业的短期偿债能力低于行业平均水平，其主要原因在于应收账款占用过大，其周转速度与行业一般水平差距较大，对此应当重点分析，采取措施解决问题。历史比较分析——将企业本期实际指标与历史各期实际值进行比较，目的是对企业短期偿债能力的变动趋势做出判断。具有较强的可比性，便于找出问题。（1）历史比较分析的前提进行历史比较分析的前提是选择比较的历史标准值。根据不同的分析目的，选择的历史标准可以是企业历史最好水平，也可以是企业正常经营条件下的实际值。实际分析中经常采用的是上年实际值。（2）历史比较分析的方法历史比较分析的过程与同业比较分析的过程基本相同。下面以ABC公司为例说明短期偿债能