7、企业资本周转能力分析

第七章企业资本周转（营运）能力分析西华大学管理学院彭丁管理学博士2019/9/292学习目标了解企业资本周转能力指标的构成及分析的意义掌握资本周转能力指标的计算和分析方法熟悉资本周转能力与偿债能力指标、获利能力指标之间的关系熟练掌握并运用资本周转能力指标分析企业的财务状况、经营成果2019/9/293资本周转能力概述企业资本周转能力指标分析，是以各种资产周转率或周转期为计算主体，来分析企业使用其经济资源（或资本）的效率及有效性，因而又称为营运能力分析或资产管理效率分析。企业的营运资产，主体是流动资产和固定资产。资本周转能力的指标主要包括总资产周转率、流动资产周转率、现金周转率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率。2019/9/294第一节资本周转能力指标构成及分析意义资本周转能力指标构成要素评价企业资本周转能力的指标，主要分析企业各种经济资源的周转速度，即各种经济资源的周转率或周转期。根据资产的流动性可划分为流动资产、固定资产。评价标准总资产周转率（整体资产营运能力）流动资产、固定资产周转率（整体资产基本构成要素的营运能力）现金、应收账款、存货周转率（流动资产构成要素营运能力）。2019/9/295评价营运能力的诸方面总资产周转率总资产周转率是指企业销售收入净额与平均资产总额之比，用以衡量资产投资规模与销售水平之间的配比情况。流动资产周转率流动资产周转率是指企业销售收入净额与平均流动资产之比，用以衡量流动资产的运用、管理效率。包括现金、应收账款、存货周转率。固定资产周转率固定资产周转率是指企业销售收入净额与平均固定资产原值之比，用以衡量企业固定资产的周转情况。总结（1）企业每单位资产（总资产、流动资产、固定资产）能够创造多少销售收入；（2）评价企业的资本周转能力，即企业资产的营运能力，应将企业年度资本周转能力与企业历史标准、目标标准、同行业标准进行比较。2019/9/296资本周转能力分析的意义资本周转能力是指企业有效地利用其经济资源，保证生产经营正常运转的能力，主要反映企业使用其经济资源的效率及有效性，又称营运能力。资本周转能力分析也是对企业经营状况的分析，对资产存量是否合理、管理效率高低的分析，因为营运能力直接影响盈利能力。一般来说，某一经济资源周转率越大，或周转期越短，该项经济资源的周转速度就越快，说明企业的该经济资源的周转能力就越强，企业在资产管理和资本利用方面的效率越高。意义在于：（1）促使企业经营管理者改善经营管理（2）帮助投资者进行投资决策（3）帮助债权人进行信贷决策2019/9/297第二节流动资产营运能力分析现金营运能力分析现金周转率现金是企业资产中最有活力的部分，用以衡量企业拥有的每元现金所能创造的销售收入是多少。主营业务收入现金平均余额×100%期初现金+期末现金2×100%现金周转率=现金平均余额=2019/9/298示例项目（单位：万元）200420052006主营业务收入152851654817588现金平均余额367429503227现金周转率4.165.615.45分析:该公司的现金平均余额相对较大,可能存在现金闲置问题，05年现金周转次数最多，应是现金平均余额最低所致。对优劣的评价应结合企业性质、行业特点、行业平均水平进行。2019/9/299一般来说，较高的现金周转率意味着企业对现金的利用效率好，但并不说明这一比率越高越好。过高的现金周转率一方面表明现金利用效率高；另一方面也表明企业日常持有现金过少，可能存在潜在的财务困难。相反，过低的现金周转率，一方面可以反映企业现金充裕；另一方面也反映企业持有现金过多，现金闲置，现金利用效率低，企业管理者没有充分利用投资机会营运资金，可能失去很多的获利机会。2019/9/2910流动资产营运能力分析应收账款营运能力分析应收账款周转率应收账款周转率是指销售收入净额（赊销收入净额）与应收账款平均余额的比值，它是衡量应收账款流动程度的指标。赊销收入净额应收账款平均余额×100%期初应收账款+期末应收账款2×100%应收账款周转率(次数)=应收账款平均余额=2019/9/2911注意的问题公式中分母的应收账款应将会计核算中的“应收账款”与“应收票据”等全部赊销账款包括在内。同时应扣除坏账准备后的净额，否则不真实。公式中分子应以赊销收入净额计算，但由于其数据难以获取，可用营业收入净额计算。赊销收入净额=销售收入-现销收入-销售折让、退回、折扣分子、分母的数据应注意其时间的对应性。须用辨证的眼光看待应收账款周转率的高低，例如：此指标过高，可能是企业信用政策过于严格，将影响企业的销售水平和盈利能力。2019/9/2912示例某公司近三年的主要财务数据如表，该公司的赊销收入占主营业务收入的80%。要求：计算相关指标，并书写分析报告。项目（单位：万元）200420052006主营业务收入152851654817588应收账款净额774581558045赊销收入净额122281323814070应收账款平均余额769979508100应收帐款周转率1.591.671.74应收帐款周转天数2019/9/2913该指标反映了一个企业在一个会计年度内应收账款的周转次数,可以用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率。该比率越高，说明企业催收账款速度越快，可以减少坏账损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比例低的不利影响。一般来说，该比率高表明企业收账迅速，账龄期限较短；企业资产流动性大，短期偿债能力强；企业可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。2019/9/2914流动资产营运能力分析应收账款营运能力分析应收账款周转天数计算期天数(360)应收账款周转（率）次数×100%应收账款平均余额×计算期天数赊销收入净额×100%应收账款周转天数==2019/9/2915示例项目（单位：万元）200420052006主营业务收入152851654817588应收账款净额774581558045赊销收入净额122281323814070应收账款平均余额769979508100应收账款周转率1.591.671.74应收账款周转天数226216207分析:该公司的应收账款周转次数逐年增加，周转天数逐年减少，说明企业应收账款回收速度在加快，经营管理效率在提高，资产流动性在变强，坏账损失费用不高。2019/9/2916该指标可以用来反映企业应收账款的变现速度，应收账款周转天数越短，说明应收账款变现速度越快，流动性越好。周转次数下降，说明企业的流动资金过多地滞留在应收账款上，影响了资金的周转。企业要加强应收账款的管理和催收工作，并要认真评价客户的信用程度及企业指定的信用政策是否合理。2019/9/2917流动资产营运能力分析存货营运能力分析存货周转率（次数）存货的流动性将直接影响企业的流动比率，存货周转率与存货周转天数是衡量和评价企业管理状况的综合指标。主营业务成本存货平均余额×100%期初存货+期末存货2×100%存货周转率(次数)=存货平均余额=2019/9/2918示例某公司有关主营业务成本及存货情况如表。要求：计算相关指标，并书写分析报告。项目（单位：万元）200420052006主营业务成本1023599809920存货672561556695存货平均余额663164406425存货周转率1.541.551.54存货周转天数2019/9/2919该指标可以用来测算企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。正常情况下，该比率越高，说明存货周转速度越快，企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会减少。但是存货周转率过高，也可能说明企业管理方面存在一些问题，如存货水平太低，甚至经常缺货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。存货周转率过低，常常是库存管理不力，销售状况不好，造成积压，说明企业在产品销售方面存在一定的问题，应当采取积极的销售策略，但也可能是企业调整了经营方针，因某种原因增大库存的结果。2019/9/2920导致存货周转率恶化的重要因素低效率的存货控制与管理导致存货的过度购买；低效率的生产导致存货生产量的缓慢增长；存货品种过时，需求疲软或者难以出售，甚至已经丧失交换价值，导致库存积压；企业营销政策可能不适当，如对信用政策控制过严而导致销路不畅。2019/9/2921流动资产营运能力分析存货营运能力分析存货周转天数计算期天数(360)存货周转（率）次数×100%存货平均余额×计算期天数主营业务成本×100%存货周转天数==2019/9/2922示例某公司有关主营业务成本及存货情况如表。要求：计算相关指标，并书写分析报告。项目（单位：万元）200420052006主营业务成本1023599809920存货672561556695存货平均余额663164406425存货周转率1.541.551.54存货周转天数2342322342019/9/2923分析：公司2005年主营业务成本比2004年减少了255万，降低了2.5%，平均存货减少了191万元，减少了2.9%，二者结合使存货周转率增加了0.01次，周转次数缩短了2天；2006年主营业务成本比2005年减少60万元，平均存货减少了15万元，二者结合使存货周转次数减少了0.01次，周转天数增加了2天。从总体看，该公司主营业务成本呈下降趋势，存货周转率变化不大，要进一步提高存货周转速度，需要进一步计算原材料周转率、在产品周转率及产品周转率等，分析各环节资产周转状况，寻找加速存货周转的途径，提高存货周转率。2019/9/2924一般说来，存货的周转天数长，说明存货可能采购过量，期末储存过多，呆滞积压存货比重较大,存货采购价格上涨。存货周转天数短，说明企业可能耗用量或者销售量增加，存货量减少或者存货采购成本下降。但是，过低、不正常的存货周转期，也可能反映了企业没有足够的存货可供耗用和销售，从而失去了大量的获利机会。在分析时可以进一步计算原材料周转率、在产品周转率和产成品周转率，使企业定货、生产、销售各环节有机结合，将存货保持在较低的水平上，从而提高存货周转率。2019/9/2925一定时期内，企业的存货周转率越高，周转次数越多，表明企业存货回收速度越快，企业的经营管理效率越高，资产流动性越强；反之，则表明企业存货周转速度慢，存货占用资金多，存货的管理效率低。通过存货分析，企业可以从不同的侧面、不同的环节上找出存货管理存在的问题，使存货管理在保证生产经营连续性的同时，尽可能降低资金占用水平，提高存货投资的变现能力和获利能力。2019/9/2926分析存货周转率应注意的问题公式的分子采用主营业务成本，而不是主营业务收入，主要是为了剔除毛利对周转速度的虚假影响；存货周转率通常能反映企业存货流动性的大小和存货管理效率的高低，但应注意过高过低的具体原因；为了进一步判明存货内部结构，一般需进一步计算原材料、在产品和产成品周转率，借以分析各构成部分对整个存货周转率的影响；在其他条件不变的条件下，存货周转越快，周转额越大，利润也越高，所以存货周转率可以用来衡量企业获利能力，还可以作为分析偿债能力的辅助指标；企业采用不同的存货计价方法，将影响存货周转率的高低；存货批量的不同也会影响存货周转率；在进行存货周转率分析时，还可以结合计算营运资金存货率指标来评价存货的营运能力。2019/9/2927流动资产营运能力分析综合分析营业周期从购入存货到存货销售出去并收到现金为止的一段时期，即企业的生产经营周期。营业周期长短对企业的生产经营具有重要的影响：营业周期越短，说明资产的效率越高，其收益能力也相应增强；营业周期越短，资产的流动性越强，资产风险降低。营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数2019/9/2928示例项目（单位：天）200420052006应收帐款周转天数226216207存货周转天数234232234营业周期460448441分析：公司2