7营运资本管理

第七章营运资本管理通过本章的学习，了解营运资本的含义及特征；掌握营运资本管理的内容及重要性；理解营运资本管理的模式；理解现金管理的目标及内容；掌握最佳现金持有量的确定方法；理解应收账款管理的目标及内容；掌握应收账款的信用政策评价方法；理解存货管理的目标及内容；掌握存货管理的基本方法；了解短期资本来源的特点；理解商业信用的形式、成本及其优缺点；了解短期借款的种类，并掌握短期借款资本成本的计算方法。7.1营运资本管理的内容与模式7.1.1营运资本的含义及特征1.营运资本的含义营运资本又称营运资金，有广义和狭义两种概念。广义的营运资本，又称毛营运资本，是指企业的流动资产总额，即流动资产占用的资金；狭义的营运资本，又称净营运资本，是指企业的流动资产减去流动负债后的差额。2.营运资本的特征(1）多样性(2）流动性(3）补偿性(4）波动性(5）增值性7.1.2营运资本管理的内容及重要性1.营运资本管理的内容就完整的营运资本管理而言，既包括对流动资产的管理，也包括对流动负债的管理，同时还要考虑营运资本占用与营运资本来源的配合。企业应控制营运资本的持有数量，既要防止营运资本不足，也要避免营运资本过多。企业需要在风险和收益率之间进行权衡，从而将营运资本的数量控制在一定范围之内。2.营运资本需要量的测定(1）定性预测法(2）趋势外推法(3）销售百分比法(4）资本习性预测法3.营运资本管理的重要性(1）营运资本成为企业生产经营活动的重要组成部分。(2）营运资本周转是整个企业资本周转的依托，是企业生存和发展的基础。(3）营运资本在企业资金总额中所占比重很高。(4）营运资本管理水平决定着财务报表所披露的企业形象。7.1.3营运资本管理的基本模式1.营运资本投资战略营运资本投资战略就是要解决在既定的总资产水平下，流动资产与固定资产及无形资产等长期资产之间的比例关系问题。(1）激进的营运资本投资战略企业流动资产占总资产的比例相对较少，流动资产一般只能满足正常需要，不安排或只安排很少的保险储备。(2）保守的营运资本投资战略企业流动资产占总资产的比重相对较大，除正常需要量及基本保险储备量外，再增加一定的额外储备量。(3）中庸的营运资本投资战略企业流动资产占总资产的比例比较适中，流动资产在保证正常需要的情况下再适当增加一定的保险储备。2.营运资本筹资战略营运资本筹资战略就是要解决在既定的总资产水平下，流动负债筹资与长期资本筹资的比例关系向题。(1）激进的营运资本筹资战略临时性流动负债不但融通临时性资产的资金需要，还解决部分永久性资产（包括永久性流动资产和长期资产）的资金需要。(2）保守的营运资本筹资战略临时性流动负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债、权益资本等作为资金来源。(3）中庸的营运资本筹资战略筹资来源的到期日与资本占用的期限长短相匹配，即临时性流动资产所需资本以流动负债即短期资本来筹集，而永久性流动资产（指企业经常占用的一部分最低的产品和原材料储备）、固定资产、无形资产等长期资产所需资本则由长期负债、自有资本等长期资本来满足其需要。3.营运资本战略组合(1）最激进的营运资本管理战略企业营运资金的筹资战略和投资战略都十分激进。(2）激进的营运资本管理战略包括激进的筹资战略和中庸的投资战略的组合、中庸的筹资战略和激进的投资战略的组合两种。(3）中庸的营运资本管理战略包括激进的筹资战略和保守的投资战略的组合、保守的筹资战略和激进的投资战略的组合、中庸的筹资战略和中庸的投资战略的组合三种情况。(4）保守的营运资本管理战略包括保守的筹资战略和中庸的投资战略的组合、中庸的筹资战略和保守的投资战略的组合两种情况。(5）最保守的营运资本管理战略企业营运资金的筹资战略和投资战略均十分保守。7.2现金管理7.2.1现金的持有动机与成本1.现金的涵义现金是企业流动性最强的资产，可以用来满足生产经营开支的各种需要，也是还本付息和履行纳税义务的保证。现金包括企业的库存现金、各种银行存款、银行本票和银行汇票等所有可以即时使用的支付手段。2.现金的持有动机(1）交易性动机(2）预防性动机(3）投机性动机3.现金的成本企业持有现金的成本通常由持有成本、转换成本和短缺成本三个部分组成。7.2.2现金管理的目标及内容1.现金管理的目标在保证企业生产经营活动现金需要的基础上，尽量节约资金使用，降低资金成本，提高资金使用效率，在流动性和盈利性之间作出最佳选择。2.现金日常管理的内容(1）现金收入管理增加现款销售，减少赊销，若经济上可行，尽量采用现金折扣；建立科学有效的收账政策，避免欠款逾期或出现坏账；采用安全快速的结算方式，加速客户汇款的速度；收到支票后尽快送存银行，指定专人负责大额收款等。西方企业常用的加速收款的方法还有锁箱法和集中银行法。除上述方法外，还可以采取电汇、大额款项专人处理、企业内部往来多边结算、集中轧抵、减少不必要的银行账户等方法加快现金回收。(2）现金支出管理①合理使用现金“浮游量”。所谓现金的“浮游量”是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。②有效利用零余额账户。③推迟应付款的支付。④采用承兑汇票付款。(3）现金综合管理①力争实现现金流量同步②健全现金的内部控制制度③遵循国家现金管理的规定④适当进行闲置现金的投资7.2.3最佳现金持有量1.现金周转模型现金周转模型的计算公式为：最佳现金持有量=预计现金年总需求量/现金周转次数其中：现金周转次数=360/现金周转天数现金周转天数=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数2.成本分析模型成本分析模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。用公式表示即：机会成本=现金持有量×有价证券利率3.存货模型存货模型，又称鲍莫模型（BaumolModel），它是由美国经济学家William.J.Baumol首先提出的，他认为公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济订货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了鲍莫模型。7.3应收账款管理7.3.1应收账款的作用与成本应收账款是企业流动资产的一个重要项目，是企业因对外赊销产品、材料、提供劳务等而应向购货或接受劳务的单位收取的款项。1.应收账款的作用(1）促进销售(2）减少存货2.应收账款的成本(1）机会成本应收账款的机会成本，是指因资金投放于应收账款而放弃的可能投资于其他项目所获取的收益，如投资于债券便会有利息收入等。其计算公式为：应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本率维持赊销业务所需资金=应收账款平均余额×变动成本/销售收入=应收账款平均余额×变动成本率应收账款平均余额=年赊销额/360×应收账款周转天数=平均每日赊销额×应收账款周转天数资金成本率一般可按有价证券利息率计算。(2）管理成本应收账款的管理成本，是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支，是应收账款成本的重要组成部分。(3）坏账成本坏账成本是指由于某种原因导致应收账款不能收回而给企业带来的损失。7.3应收账款管理7.3.2应收账款管理的目标与内容1.应收账款管理的目标应收账款管理的目标就是在应收账款信用政策所增加的收益和该政策所增加的成本之间做出权衡，进而制定科学合理的信用政策，实现企业效益的最大化。2.应收账款管理的内容(1）建立客户信用档案①客户的基本情况②客户与本企业的往来情况③客户的资信情况(2）利用信用额度管理信用额度就是在任何时候允许客户欠款的最大限额，从本质上讲，它表示企业对一个客户所愿意承担的最大风险。(3）建立应收账款分析制度①应收账款追踪分析。②应收账款账龄分析。③应收账款收现保证率分析。(4）建立应收账款坏账准备金制度7.3.3应收账款的信用政策应收账款的信用政策，是指企业对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括:1.信用标准信用标准(CreditStandards)是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。企业在制定或选择信用标准时，应考虑三个基本因素：(1）同行业竞争对手的情况(2）企业承担违约风险的能力(3）客户的资信程度2.信用条件信用条件(CreditConditions)就是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括:(1）信用期限(2）现金折扣和折扣期限3.收账政策收账政策亦称收账方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。7.4存货管理7.4.1存货的功能与成本1.存货的功能存货是指企业在日常生产经营过程中为生产或销售而储备的物资。(1）防止停工待料(2）适应市场变化(3）获取规模效益2.存货的成本(1）取得成本取得成本，又称进货成本，是指企业取得存货时的支出。(2）储存成本储存成本是企业为持有存货而发生的费用。(3）缺货成本缺货成本是指企业因存货储备不足，不能满足生产和销售的需要而造成的损失。7.4.2存货管理的目标与内容1.存货管理的目标要在充分发挥存货作用的前提下，不断降低存货成本，以最低的存货成本保障企业生产经营的顺利进行。2.存货管理的内容根据企业生产经营的特点，制定存货管理的程序和办法；合理确定存货的采购批量和储存期，降低各种相关成本；对存货实行归口分级管理，使存货管理责任具体化；加强存货的日常控制与监督，充分发挥存货的作用。7.4.3存货管理的常用方法1.经济订货批量管理经济订货批量（EconomicOrderingQuantity）是指能够使一定时期存货的相关总成本达到最低点的采购数量。2.存货储存期管理尽力缩短存货储存时间，加速存货周转。本量利的平衡关系式调整为：利润=毛利-固定储存费-销售税金及附加-每日变动储存费×储存天数批进零售的存货控制模式,其基本公式如下：批进零售经销某批存货预计可获利或亏损额=该批存货的每日变动储存费×[平均保本储存天数-（实际零散售完天数＋1）/2]=购进批量×单价×变动储存费率×[平均保本储存天数-（购进批量÷日均销量+1）/2]=购进批量×单位存货变动储存费×[平均保本储存天数-（购进批量÷日均销量+1）/2]3.存货归口分级管理归口分级管理是指在企业经营者的领导下，以财务部门为核心，按照使用资金和管理资金相结合、物资管理和资金管理相结合的原则，将存货的定额和计划指标，按各职能部门所涉及的业务归口管理，然后各归口部门再根据具体情况，将资金计划指标进行分解，落实到车间、班组以至个人，实行分级管理。(1）在企业经营者的领导下，财务部门对存货资金实行统一管理。(2）实行资金的归口管理。(3）实行资金的分级管理。4.存货ABC分类管理ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。5.适时控制（JIT）适时控制通过合理规划企业的供、产、销过程，使从原材料采购到产成品销售每个环节都能够紧密衔接；减少制造过程中不增加价值的作业；减少库存，消除浪费，从而有效降低成本，提高产品质量，最终实现企业效益最大化。7.5短期资本来源管理7.5.1短期资本来源的特点融资成本较低。短期资本来源的利率一般低于长期负债。融资弹性较好，易于取得。融资风险较高。7.5短期资本来源管理7.5.2商业信用管理1.商业信用的具体形式商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款的形式进行购销活动而形成的借贷关系，它是企业间的直接信用行为。(1）应付账款(2）应付票据(3）预收账款2.商业信用的成本以应付账款为例，具体可描述如下：(1）免费信用(2）附有现金折扣的融资成本(3）展期成本3.商业信用的优缺点(1）商业信用的优点①融资便利。②融资成本低。③限制较少。(2）商业信用的缺点①期限短。②风险大。7.5.3短期借款管理1.短期借款的种类(1）无担保贷款短期无担保贷款合同中的主要要点包括：①信用额度的规定。银行可以根据企业的经营状况好坏来调整其核定的信用额度。②补偿性余额。补偿性余额是银行要求企业按照借款的一定比例（通常是