6 资本预算原理

6资本预算原理一、简答题1.如何理解增量现金流量？附加效应、沉没成本和机会成本对投资项目现金流量有何影响？2.在资本预算中，对筹资的利息费用应如何处理？为什么？3.投资项目的折现评价标准包括哪些？试比较它们的异同点？4.在什么情况下净现值与内部收益率评价标准可能得到不同的结论?为什么？5.互斥项目投资决策分析的基本方法有哪些？二、单项选择题1.某公司拟建一条新的生产线，以生产一种新型的网球拍，据预测投产后每年可创造160万元的收入。同时新网球拍的上市会增加该公司网球的销量，使得每年网球的销售收入由原来的60万元上升到80万元，则与新建生产线相关的现金流量为（）。A.20万元B.140万元C.160万元D.180万元2.甲公司2年前以800万元购入一块土地，当前市价为920万元，如果公司计划在这块土地上兴建厂房，投资分析时应（）。A.以120万元作为投资的机会成本B.以800万元作为投资的机会成本C.以920万元作为投资的机会成本D.以920万元作为投资的沉没成本3.下列各项中，不属于投资项目现金流出量的是()A.经营付现成本B.固定资产折旧费用C.固定资产投资支出D.垫支的营运资本4.某投资项目的年营业收入为600000元，年经营付现成本为400000元，年折旧额100000元，所得税税率为25%，该项目的每年经营现金净流量为()A.75000元B.100000元C.175000元D.250000元5.在计算项目的现金流量时，若某年取得的净残值收入为20000元，按税法规定预计的净残值为15000元，所得税税率为25%，则下列处理方法正确的是（）。A.按企业取得的实际净残值收入20000元作为现金流量B.按税法预计的净残值15000元作为现金流量C.按实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额18750元作为现金流量D.按实际净残值加上两者差额部分所补交的所得税的差额21250元作为现金流量6.折旧具有抵减税负的作用，由于计提折旧而减少的所得税额的计算公式为（）。A.折旧额×所得税税率B.折旧额×（1一所得税税率）C.（经营付现成本+折旧额）×所得税税率D.（净收益十折旧额）×所得税税率7.某项目的经营期为10年，预计投产第一年和第二年流动资产需用额分别为60万元和80万元，两年相应的流动负债筹资额分别为25万元和40万元，则第二年需要垫支的营运资本为（）。A.5万元B.15万元C.35万元D.40万元8.W公司正在考虑处置一台旧设备。该设备于3年前以610000元购入，税法规定的折旧年限为6年，按直线法计提折旧，预计净残值为10000元。目前可按250000元价格售出，假设所得税税率为25%，则处置该设备对本期现金流量的影响是（）。A.增加250000元B.增加265000元C.减少15000元D.减少60000元9.按名义现金流量计算净现值时，若真实利率为9%，预期通货膨胀率为2%，则名义的折现率（）。A.6.82%B.7%C.11%D.11.18%10.当折现率为10%时，某项目的净现值为80元，则该项目的内部收益率（）。A.一定等于10%B.一定低于10%C.一定高于10%D.无法确定11.计算投资项目内部收益率不需要考虑的因素是（）。A.投资项目的现金净流量B.投资项目的初始投资C.投资项目的有效年限D.投资项目的必要收益率12.某公司计划投资一项目，初始投资额为60万元，税法规定的折旧年限为12年，按直线法计提折旧，期满无残值。该项目投产后预计每年能够为公司创造净收益15万元，则该项目的投资回收期为（）。A.3年B.4年C.5年D.6年13.下列各项中，计算时不考虑现金流量的指标是（）。A.获利指数B.会计收益率C.净现值D.内部收益率14.某投资项目的原始投资额为200万元，当年建设当年投产，投产后1～5年每年净收益为20万元，6～10年每年净收益为32万元，则该项目的会计收益率为（）。A.10%B.13%C.20%D.26%15.如果考虑货币时间价值，固定资产的年平均成本是未来使用年限内现金流出量总现值除以（）。A.复利现值系数B.年金现值系数C.年资本回收系数D.偿债基金系数16.在资本限额决策下，应在资本限额允许的范围内寻找“令人满意的”或“足够好”的投资组合项目是（）。A.IRR最大的投资组合B.PI最大的投资组合C.NPV最大的投资组合D.投资回收期最短的投资组合三、多项选择题1.预测投资项目现金流量要遵循增量现金流量原则，此时一般需要考虑项目的（）。A.附加效应B.历史成本C.机会成本D.经营付现成本E.沉没成本2.某公司拟于2008投资生产一种新型产品，则与该投资项目有关的现金流量有（）。A.需购置价值为280万元的生产流水线，同时垫支25万元的营运资本B.2006年公司曾支付8万元的咨询费，聘请相关专家对该项目进行可行性论证C.利用公司现有的库存材料，目前市价为15万元D.利用公司现有的闲置厂房，如将其出租可获租金收入50万元，但公司规定不得出租E.公司拟采用借款方式对本项目筹集资金，每年借款的利息支出为20万元3.下列项目中，属于现金流入项目的有（）。A.收现销售收入B.成本费用节约额C.回收垫支的营运资本D.固定资产残值变价收入E.固定资产折旧额形成的税赋节余4.影响投资项目净现值大小的因素有（）。A.投资项目各年的现金净流量B.投资项目的有效年限C.投资者要求的最低收益率D.投资项目本身的收益率E.现行的银行贷款利率5.如果一个投资方案的净现值大于零，则说明（）。A.该方案未来现金流入量的现值之和大于未来现金流出量的现值之和B.该方案的内部收益率大于投资者要求的必要收益率C.该方案的投资回收期一定小于投资者预期的回收期D.该方案可以接受，应该投资E.该项目的获利指数一定大于16.影响项目投资回收期长短的因素有（）。A.投资项目的使用期限B.投资项目的初始投资额C.投资项目产生的年平均收益D.投资项目投产后前若干年每年的现金净流量E.初始投资回收后投资项目各年产生的现金净流量7.在投资项目决策的评价标准中，需要以预先设定的折现率为计算依据的有（）。A.净现值B.投资回收期C.会计收益率D.内部收益率E.获利指数8.某公司拟投资一个100000元的项目，无建设期，投产后预计每年现金流入80000元，每年付现成本50000元，预计有效期5年，按直线法计提折旧，期满无残值，所得税税率30%，则该项（）。A.年经营现金净流量为41000元B.年经营现金净流量为27000元C.投资回收期为2.44年D.投资回收期为3.70年E.会计收益率为14%9.在互斥项目的决策分析中，采用净现值或内部收益率标准有时会得出相反的结论，产生这种现象的基本条件有（）。A.项目的投资期限不同B.项目的年均成本不同C.项目本身的获利能力不同D.项目的现金流量模式不同E.项目的投资规模不同10.采用年均费用法进行设备更新决策的适用条件包括（）。A.使用新旧设备给企业带来年收入不同B.使用新旧设备给企业带来年收入相同C.新旧设备使用年限不同D.新旧设备使用年限相同E.使用新旧设备给企业带来年付现成本相同四、判断题1.在投资决策中，沉没成本属于决策无关成本，在计算现金流量时不予考虑。（）2.在项目投资方案评价中，折旧既不是现金流入量也不是现金流出量，因而不必考虑。（）3.考虑所得税影响时，项目采用加速折旧法计提折旧计算出来的净现值比采用直线折旧法计提折旧计算出来的净现值大。（）4.若某投资项目的净现值等于零，则意味着该项目所产生的现金流量正好收回了初始投资，因而该项目无利可图，不应对其进行投资。（）5.内部收益率评价标准可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，因此比较任何投资方案时，内部收益率最大的方案为最优的投资方案。（）6.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内部收益率。（）7.投资回收期指标虽然没有考虑货币的时间价值，但考虑了回收期满后的现金流量状况。（）8.在互斥项目的选择排序中，NPV与IRR标准产生矛盾的根本原因是这两种标准隐含的再投资利率不同。（）9.对于同一独立项目进行评价时，净现值、内部收益率和获利指数可能会得出不同的结论。（）10.总费用现值法适用于收入相同、计算期不同的方案比选。（）11.年均费用法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，在决策时应将旧设备的变现价值作为购置新设备的一项现金流入。（）12.在资本限额条件下对项目进行排序时，可以将所有待选项目形成各种互斥项目组合，按照互斥项目决策标准进行优选。（）五、计算分析题1.某公司计划设立一个新的生产销售中心，一年前，该公司曾委托一家咨询公司对该项目进行可行性研究，支付咨询费用6万元。该项目现在投资，厂房、设备共需投资额800万元，预计可使用4年，税法规定期满有净残值50万元，按年数总和法计提折旧。此外，需垫支营运资本200万元，并于项目终结时一次性收回。该项目投资便可投产使用，即无建设期，预计投产后每年可为公司带来收现销售收入680万元，付现成本360万元，公司的所得税税率为25%。要求：（1）计算该投资项目的各年的折旧额；（2）计算该投资项目各年的现金净流量。2.公司拟购买的一台磨碎机，这台机器的价格是160000元，为专门需要，公司需要对这台机器进行改进，相关费用为40000元，这台机器使用年限为3年，每年的折旧率分别为固定资产总值的40%、32%和28%，预计3年后可按20000元的价格出售。使用该机器需要垫支6500元的净营运资本，并且这台机器的使用不会增加公司目前的收入，但每年可以节约税前经营付现成本81000元，该公司的所得税税率为25%。要求：（1）计算该机器第1年初的现金净流量；（2）计算第1年至第3年每年增加的经营现金净流量；（3）计算第3年的非经营现金净流量；（4）作出是否应该购买该设备的决策（假设该项目的资本成本为10%）。3.嘉诚公司现进行X、Y两个独立项目的投资决策，这两个项目的经营期均为4年，预计未来产生的现金流量如表6-1所示。表6-1投资项目现金流量预测表单位：元年限项目01234X-8000030000250002400020000Y-10000020000250004000050000上表中，项目X的现金流量以实际现金流量（即以不变价格，不考虑通货膨胀因素）表示，而项目Y的现金流量以名义现金流量（即以时价，包括通货膨胀因素）表示。要求:（1）如果实际折现率为10%，通货膨胀率为1%，分别对两个项目作出投资评价；（2）如果名义折现率为11%，通货膨胀率为2%，分别对两个项目作出投资评价。（上述计算结果均保留两位小数）4.ABC公司拟在计划年度更新某设备。该设备于3年前以34000元购入，可使用8年，期满按税法规定有净残值2000元，目前该设备账面价值为22000元。使用该设备每年实现的销售额为31500元，发生的付现成本为22000元。拟购置的新设备价款为51000元，预计使用年限为5年，5年后按税法规定的净残值为1000元。新设备启用后，销售额每年将上升到36000元，并且由于生产效率提高使每年付现成本降低至18000元，期满出售该设备估计可获得3000元。假设年初更新设备即可投入使用，原有设备即可变现，变现价值为20000元，新、旧设备均采用直线法计提折旧，所得税税率为30%。要求：（1）计算更新设备项目的各年增量现金净流量；（2）假设折现率为10%，计算增量净现值，并以此为决策依据评价公司以新设备替换旧设备的方案是否可行。（上述计算结果保留整数）5.假设你是公司财务经理，现有甲、乙两个投资项目，它们的初始投资额均为100万元，资本成本均为12%，各项目预计现金净流量如表6-2所示。表6-2投资项目现金净流量表单位：万元年限项目012345甲项目-1003232323232乙项目-1006035202010要求：（1）分别计算两个项目的投资回收期、净现值、获利指数以及内部收益率；（2）如果这两个项目是互相独立的，哪些项目会被接受，请说明