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——正文目录——要点提示2004年，世界经济以4.6%的比率恢复性增长，呈现全球同时增长的良好态势，在全球经济恢复性增长带动下，全球直接投资复苏，同时全球并购交易随之增长。在全球资本流动增速的过程中，中国的资本市场建设也快速发展。2004年对中国金融业来说是一个改革年、改制年。证券业掀起券商业务革新热潮，银行业中的中行、建行进行改制，2005年将为上市进行最后冲刺，资产管理公司也成功地完成市场身份的转换，而保险业中的平安保险成功地在香港上市，开创了以金融控股集团身份的保险业先河。国企改革也步入一个新阶段：国资委以国有资产出资人身份对国企特别是央企的监督、管理方法逐步到位，央企经营形势开始逐步好转；东北振兴也初见成效，通过对存量企业改制、重组，大量国有企业经营形式得以初步改观。2004年，中国证券市场又是漫漫熊市一年，但其中也不乏局部投资热点。由于国内股市低迷，许多企业转道海外，掀起一波海外上市热潮，这其中香港为首选地，其次是纳斯达克及新加坡。海外市场掀起一股“中国概念股”投资热潮。风险投资市场上，投资理念发生了一些转变，VC经理人开始投资传统产业，投资的产业环节也向着成熟期靠拢，投资理念开始“中国化”。中小企业除了接受风险投资之外，还可以接受包括融资租赁在内的其他融资形式。并购市场更是惊心动魄，尤其在家电、汽车、啤酒、零售、石化及IT行业表现更为突出，通过并购，一个个产业巨头诞生。展望2005年，中国资本市场将是一个在2004年的基础上，稳步爬升和提高的过程。与国家宏观经济联系紧密的行业将成为新一年的投资热点，上市公司治理将上一个新台阶，广大中小投资者的切身利益将会得到大幅度提高。而在重组并购方面，将会呈现公司并购与内部整合同时并存的发展格局。222000000444---222000000555中中中国国国资资资本本本市市市场场场年年年度度度研研研究究究报报报告告告COMMENTPage12005年《2004-2005中国资本市场年度研究报告》Page1——目录——引言：...............................................6第一篇宏观篇：世界经济恢复增长带动FDI及并购增长.....8第一节：西方发达国家经济：全面复苏..................................9一、美国经济形势：持续增长不负众望........................................10二、日本经济形势：以稳健的步伐复苏........................................10三、欧元区经济：增长率达2.1%..................................................11四、发展中国家经济：持续快速增长............................................12第二节：全球资本流动：FDI复苏，并购增加.....................14一、FDI复苏，发展中国家占主导地位，服务业FDI比重增加..141、全球FDI出现乐观迹象.............................................................142、发展中国家和中东欧国家中居主导地位..................................163、外国直接投资的结构已转向服务业..........................................16二、并购：跨国并购随之增加.......................................................17第二篇资本篇：中国市场在全球新环境下激流勇进........18第一节：企业改制、重组：...................................................18一、金融业改制、重组：背水一战，激流勇进............................18（一）券商改革：券商创新年，改革年........................................18（二）四大商业银行改制：破釜沉舟，志在必得.........................23（三）资产管理公司：雄心勃勃，图谋大投行............................26（四）保险业：前浪奔腾，后浪直逐前浪....................................28二、国资委改革..............................................................................29（一）国资监管：亡羊补牢初见成效............................................29（二）产权交易所大合并，争夺南北交易霸主地位.....................32三、东北改制及重组：老树发新芽................................................32《2004-2005中国资本市场年度研究报告》Page2（一）国家重点政策倾斜...............................................................32（二）东北改制进展情况：初尝体制创新甜果............................33第二节：企业融资...................................................................41一、2004年中国证券市场分析......................................................41（一）证券市场总体概述：漫漫熊市，投资者冰点心情又一年.41（二）低迷原因：制度性顽症未除，股市终难轻装上阵.............41（三）2004年股市特点..................................................................44二、境外证券市场融资：海外上市创历史新高............................50（一）香港证券市场：内地企业红遍香江....................................54（二）美国证券市场：中国概念股，汤姆大叔热衷.....................56（三）新加坡证券市场：民企理想上市地....................................59三、中小企业融资情况...................................................................61（一）风险资本投资：春天已悄悄来临........................................61（二）中小企业融资情况：资金饥渴，融资渠道狭窄.................64第三节：收购兼并...................................................................74一、家电业并购：寡头格局已形成................................................74（一）并购特征：产业进一步集中................................................74（二）附件：2004年家电业“大事记”.......................................77二、医药行业并购：强势不减，巨头各霸一方............................79（一）并购原因：分散、低水平等状况呼吁行业集中.................79（二）并购模式：三种方式同时并存............................................80（三）并购特点：国企稍领风骚，市场与产业整合并重.............81（四）并购大事..............................................................................83三、汽车行业收购兼并：产业整合的初步....................................83（一）并购大事记：上汽、格林柯尔各领风骚............................84（二）并购特征：政府主导与市场相结合....................................86四、啤酒行业并购：市场趋向统一，局部垄断开始出现.............88（一）三巨头强强并购，产业进一步集中....................................88《2004-2005中国资本市场年度研究报告》Page3（二）第二集团军不甘示弱...........................................................90（三）外资卷土重来，图霸中国市场野心昭然毕露.....................91五、零售业资本扩张：开设新店、并购两种方式并举.................92（一）政策环境：扶持态度已定...................................................92（二）资本扩张方式：忙于跑马圈地............................................93六、石化行业资本运作：国家利益及产业链并重.......................103（一）内部重组，提高资产质量.................................................103（二）各显其能，整合产业链，.................................................105（三）石化巨头证券市场最新动向..............................................108（四）民营资本重回成品油气市场..............................................109七、IT行业并购：中外相互并购，战略整合意图明显..............109(一)并购特征：战略性发展成为主导目标................................109(二)并购事件..............................................................................111八、上市公司并购.........................................................................112（一）并购情况：首次出现负增长，局部热点仍不断...............112（二）支柱行业成主战场，关联交易红火，曲线MBO升温....113（三）并购收缩原因分析：成本及政策性双重制约...................115第四节：区域投资.................................................................116一、长三角经济圈：招商引资独占鳌头......................................116二、渤海经济圈：投资增长很快，但仍有诸多制约因素...