中期票据信用评级报告

中期票据信用评级报告2发债主体淮北矿业（集团）有限责任公司系1998年3月经改制成立的国有独资有限责任公司，其前身为始建于1958年5月的淮北矿务局。1998年7月，公司由原煤炭部直属企业转为安徽省直属企业；安徽省国有资产监督管理委员会持有公司100%的股权，为公司实际控制人。截至2009年12月31日，公司注册资本为人民币408,770万元。公司主要从事煤炭的生产和销售，兼营火工、建材等产品，同时积极发展煤化、盐化和电力等业务。公司地处华东腹地，所处的淮北矿区是国家重点建设的十三大煤炭基地之一，矿区含煤面积6,912平方公里，煤炭保有储量74.28亿吨，按现有生产矿井剩余可采储量14.49亿吨。公司目前拥有生产矿井18对、在建矿井3对和筹建矿井7对；核定生产能力分别为每年2,969万吨、540万吨和1,330万吨。淮北矿区煤种齐全，其中85%以上为国内稀缺的优质炼焦煤，煤炭具有特低硫、特低磷、绿色环保等特点。2008年，公司共生产原煤2,653万吨，销售原煤2,281万吨，2009年1～9月生产原煤2,020万吨，销售1,652万吨。公司目前拥有精煤洗选厂6座，年入洗选能力1,740万吨；动力煤洗选厂4座，年入洗选能力700万吨。2008年，公司炼焦精煤产量为715万吨，约占安徽省精煤产量的2/3，位列全国第五，是华东地区昀大的冶炼精煤生产基地；2009年前三季度炼焦精煤产量612万吨。公司在“2009中国企业500强1”中名列第246位，“2009全国煤炭工业100强企业”中名列第19位。截至2008年12月31日，公司共拥有全资或控股子公司12个（见下表）。其中，其中，公司控股92.88%的淮北矿业（集团）煤业有限责任公司（以下简称“煤业公司”）是公司煤炭产业的经营主体，其业务收入占淮北矿业主营业务收入的80%以上。另外，公司相对控股38.73%的安徽雷鸣科化股份有限公司（以下简称“雷鸣科化”）为上海证券交易所挂牌企业，股票代码为600985。雷鸣科化主营高岭土、民爆系列产品，是我国昀大的水胶炸药生产基地，但目前其收入和利润对公司整体效益贡献相对较小。截至2008年12月31日，淮北矿业总资产为330.10亿元，总负债为223.65亿元，归属于母公司的所有者权益为90.50亿元，少数股东权益为15.95亿元，资产负债率为67.75%。2008年全年，公司实现主营业务收入170.93亿元，利润总额23.72亿元，经营性净现金流32.54亿元。根据公司提供未经审计的2009年三季度财务报表，截至2009年9月30日，淮北矿业总资产为370.11亿元，总负债为250.65亿元，所有者权益为119.46亿元，其中少数股东权益为25.35亿元，资产负债率为67.72%。2009年1～9月，公司实现营业收入144.75亿元，利润总额1.96亿元，经营性净现金流17.43亿元。1中国企业500强由中国企业联合会根据比照国际上通行做法，由企业自愿申报并经第三方确认，依据企业销售收入或营业收入按年度排出。中期票据信用评级报告3表1截至2008年12月31日公司下属主要控股子公司情况序号企业名称持股比例（%）注册资本（万元）投资额（万元）主营业务1淮北矿业（集团）煤业有限公司92.88526,962.00613,403.95煤炭采选2安徽雷鸣科化股份有限公司38.739,000.003,486.16火工3淮北临涣煤电有限责任公司52.7027,288.0017,331.47矿山采选4淮北海孜煤电有限责任公司65.0830,716.8022,912.25矿山采选5淮北力源热电有限责任公司61.433,500.002,150.00电力6宿州芦岭阳光能源综合利用有限公司100.004,900.004,900.00电力7临涣焦化股份有限公司51.0060,000.0030,600.00焦炭8临涣中利发电有限公司50.0053,500.0026,750.00电力9安徽淮海实业发展集团有限公司100.007,000.0046,521.29综合10淮北金石矿业有限责任公司51.001,000.00510.00矿山采选11淮北中润生物能源技术开发有限公司45.00105.0047.25新能源12临涣水务股份有限公司70.0020,000.0014,000.00水务资料来源：根据公司提供资料整理发债情况本期票据概况淮北矿业于银行间市场交易商协会注册总额为20亿元的中期票据，分两期发行，其中第一期10亿元人民币已于2009年12月8日发行，本期为第二期（即2010年度第一期），发行金额10亿元人民币，发行期限为5年，面值为100元人民币。本期中期票据按面值发行，发行利率根据簿记建档、集中配售方式昀终确定。募集资金用途本期中期票据的募集资金将用于增加安全生产投入，保障员工人身安全和企业财产安全；以及青东煤矿项目建设资金需求。具体用途如下：（一）增加安全生产投入，保障员工人身安全和企业财产安全国家煤炭安全生产政策日趋严格，公司在安全生产领域的投入会不断增多。根据公司计划,2010～2015年每年将投入约3亿元用于已建矿井的瓦斯抽采工程，减少矿井下通风压力，降低瓦斯浓度，防止瓦斯超限，及时排除瓦斯隐患，确保矿井安全生产。本期募集资金中的7亿元将用于增加安全生产投入，保障员工人身安全和企业财产安全。（二）青东煤矿项目建设青东煤矿项目建设位置在安徽省淮北市濉溪县和亳州市涡阳县境内，属于国家规划的淮北矿区，为新建工程。井田面积57.85平方公里，可采储量1.73亿吨，矿井设计原煤生产能力180万吨/年，工程的主要内容包括矿井、设计年生产能力180万吨/年的选煤厂、井下水和生活污水处理站、7.49公里的铁路专用线和5.63公里的场外公路。该项目总投资132,884万元，其中矿建工程38,280万元、土建工程16,166万元，设备及器具购置27,605万元、安装工程10,609万元、中期票据信用评级报告4工程建设的其他费用14,143万元、工程预备费13,518万元、铁路专用线4,554万元，其他费用8,009万元。该项目已于2008年6月经国家发展和改革委员会发改能源[2008]1573号《国家发展改革委关于安徽省淮北矿业集团公司青东煤矿项目核准的批复》，核准同意建设。2006年7月18日，国家环境保护总局以《关于淮北矿业集团有限责任公司青东矿井及选煤厂环境影响报告书的批复》(环审（2006）295号文)对该项目进行了环保批复。根据项目可行性研究报告数据显示，该项目达产后，年设计产能为原煤180万吨，预计年营业收入54,277万元，年新增税后利润（净利润）8,574万元。自有资金财务内部收益率(税后)14.53%，投资利润率9.63%，投资回收期（税后）8.95年（按当时所得税率33%，销售税金税率6.6%计算）。如按现有煤炭销售价格测算（2009年1～9月份煤炭销售均价为578元/吨），预计可实现年营业收入10.41亿元，净利润约1.64亿元。目前该项目正在建设过程中，预计将在2011年竣工。本期募集资金中的3亿元将用于青东煤矿项目建设。经营环境我国煤炭资源丰富，煤炭分布较为集中，未来以煤为主的能源消费结构和“西煤东运、北煤南运”的运输格局将不会改变煤炭是我国昀主要的一次能源。我国能源禀赋结构为“富煤、贫油、少气”，如将煤炭资源与石油、天然气、水能和核能等一次能源的探明资源储量折算为标准煤，煤炭资源量占85%以上。从一次能源消费结构来看，2007年全球煤炭消费占能源消费比重的平均水平为28.63%，而我国则高达70.38%。尽管我国将逐渐降低煤炭在能源消费结构中比重，但未来很长一段时期内我国以煤为主的能源消费结构将不会改变。我国煤炭资源分布较为集中，探明煤炭储量主要分布在山西、陕西、内蒙古、新疆四省区，占全国的80.5%。虽然我国煤炭资源丰富，但炼焦煤资源相对较少，主焦煤资源不足，强粘结性煤稀缺，且分布不均。我国煤炭资源中，炼焦煤约占27.65%，其中气煤、肥煤、主焦煤和瘦煤2各占13.75%、3.53%、5.81%和4.01%。四种主要炼焦煤中，作为重要炼焦配煤的主焦煤、瘦煤和肥煤的一半储量集中在山西省，而拥有大型钢铁企业的华东、中南、东北地区则炼焦煤资源很少。由于炼焦煤主产地山西长期受公路及铁路运输瓶颈制约，运输能力远不能满足炼焦煤的实际需求，而国内其他一些炼焦煤增产潜力较大的地区（如贵州、黑龙江）的铁路运输也相对处于劣势，部分乡镇煤矿的炼焦煤由于不具备运输条件及其他原因，也不能成为市场有效供给。资源布局的不合理造成产地积压与市场短缺并存的矛盾，炼焦煤供给紧张和需求旺盛促成了2007年及2008年上半年期间炼焦煤及焦炭价格的大幅上涨。2008年下半年金融危机的影响波及到实体经济之后，我国钢铁行业的生产持续萎缩，对炼焦煤及焦炭的需求大幅减少，直至2009年才逐步出现好转。2煤炭的具体分类和用途请见附件2。中期票据信用评级报告5从消费市场的总体分布来看，我国西北和西南地区产销量相当，基本可自给自足；华北地区（主要是山西和内蒙古）产量超过消费量，为主要供应地区；华东和东南沿海地区消费量远大于产量，为主要消费地带。预计未来我国以煤为主的能源消费结构和“西煤东运、北煤南运”的运输格局将在较长时期内不会改变。2009年下半年以来，钢铁、电力等主要下游行业对煤炭的需求逐渐回升；公司所处华东地区为全国主要煤炭调入地带，公司煤炭产品保持了良好的下游需求煤炭作为工业的主要原料和燃料，主要用于发电、冶金、建材和化工行业，上述四个行业分别占煤炭消费总量的52%、14%、16%和6%。其中火电作为我国昀主要的发电方式，是煤炭需求量昀大的行业，消耗以动力煤为主；以钢铁为主的冶金工业则是第二大耗煤行业，消耗以炼焦煤为主。公司煤炭种类齐全，炼焦煤与非炼焦煤各占原煤产量的50%左右。淮北矿业所处的华东地区拥有大量钢厂、焦化厂和电厂，其煤炭产品的下游客户也主要来自钢铁及电力行业。‹钢铁用煤方面2008年下半年以来，由美国次贷危机引发的全球金融危机波及实体经济，在宏观经济增长减速等因素影响下，国内钢铁行业持续低迷，钢铁生产企业在第四季度面临全线亏损，各大钢厂纷纷减产，部分小型钢厂面临倒闭。到2008年10月，国内减产的大中型钢企已有70多家，月产量已经削减20%以上。从2008年11月国家统计局公布的数字看，当月我国生铁、粗钢和钢材产量分别为3,352万吨、3,519万吨和4,230万吨，同比分别下降16.2%、12.4%和11%；与10月相比，分别环比下降1.8%、1.98%和1.5%；11月份焦炭产量2,025万吨，同比下降29.7%。钢铁市场的低迷使冶金用焦产量大幅缩减，进而影响了炼焦煤的需求。为扩大内需，促进经济平稳发展，我国在2008年11月出台了4万亿经济刺激计划，并逐步落实到各地政府3，其中大部分将投向基础设施建设。其后，铁道部也出台相应计划，拟在2009年完成投资6,000亿元（为2008年投资规模的2倍），并将在近三年投资超过35,000亿元用于铁路建设。上述基础设施建设涉及大量的钢铁消费，或将间接拉动炼焦煤的需求。至2009年1月14日，国务院常务会议审议并原则通过汽车产业和钢铁产业调整振兴规划；再加上房地产、汽车等钢铁下游行业销售情况开始回暖，下游企业和经销商开始回补库存，国内钢铁企业企稳回升势头逐渐增强，月度产量逐渐攀升。2009年，我国粗钢、生铁和钢材产量分别为56,784万吨、54,375万吨和69,244万吨，分别较上年增长13.50%、15.87%和18.50%；国内市场粗钢和钢3根据安徽省政府于2008年11月25日下发的《中共安徽省委安徽省人民政府关于进一步扩大内需促进经济又好又快发展的意见》，安徽省将在2009年统筹投入各类财政性资金1,400亿元，安排重点项目投资3,000亿元，力争带动全社会固定资产投资9,000亿元以上；2010年统筹投入各类财政性资金1,600亿元，安排重点项目投资4,000亿元，带动全社会固定资产投资超过11,000亿元；并