EVA在维科精华资本配置中的应用研究

EVA在维科精华资本配置中的应用研究作者：杜荣华学位授予单位：西北大学参考文献(49条)1.参考文献一、中文参考文献2.AL·埃巴.凌晓东经济增加值-如何为股东创造财富20013.约尔·M·斯特恩.约翰·S·希利EVA挑战-是使经济增加值变革方案20024.大卫·格拉斯曼.华彬EVA革命-以价值为核心的企业战略与财务、薪酬管理体系20035.S戴维·扬.斯蒂芬·F·奥伯恩.李丽萍EVA与价值管理--实用指南20026.罗杰·莫林.谢丽·杰瑞尔.张平淡公司价值20027.郭复初财务通论19978.汪平财务理论20039.汪平财务估价论--现金流量与企业价值研究200010.小约翰·M瓦霍维奇.郭浩现代企业财务管理200011.安德烈·A得瓦尔绩效管理的魔力200212.汤谷良.王化成财务管理200013.迈克尔·詹森.凯文·墨菲绩效报酬与高层管理的激励199814.周守华.杨惠敏从公司治理结构透视财务管理目标[期刊论文]-会计研究2000(9)15.刘力.宋志毅衡量企业经营业绩的新方法——经济增加值（REVA）与修正的经济增加值（REVA）指标[期刊论文]-会计研究1999(1)16.茅宁企业价值创造与管理者博弈--对经济增加值方法的若干反思[期刊论文]-外国经济与管理2002(11)17.张纯论新经济时代EVA的效用性[期刊论文]-会计研究2003(4)18.袁琳EVA的精髓--价值驱动型的绩效评价和激励机制[期刊论文]-北京工商大学学报(社会科学版)2003(5)19.孙铮.吴茜经济增加值:盛誉下的思索[期刊论文]-会计研究2003(3)20.谷祺.于东智EVA财务管理系统的理论分析[期刊论文]-会计研究2000(11)21.李耀海EVA管理：揭示资金成本的奥秘[期刊论文]-企业管理2001(10)22.刘芍佳.从树海创值论及其对企业绩效的评估[期刊论文]-经济研究2002(7)23.周炜炜.华彬谁在创造价值,谁在毁灭价值2001(10)24.朱武祥.张兰一企业资本运营绩效评估(Ⅰ):EVA模型方法应用的评价25.王艳经济增加值评价指标研究200326.周长青当代公司业绩评价体系创新的若干问题研究200127.刘芍佳.刘乃全中国上市企业的创值能力分析[期刊论文]-财经研究2002(6)28.曲项军.杨紫燕价值管理的方法2003(08)29.华声如何评价中国股市2001(12)30.王开国中国证券市场超常规创新的理性思考[期刊论文]-中国社会科学2001(1)31.汤谷良经营者财务论--兼论现代企业财务分层管理架构1997(05)32.阎达五.陆正飞论财务战略的相对独立性--兼论财务战略及财务战略管理的基本特征[期刊论文]-会计研究2000(9)33.高晨.王斌股东--管理者的利益冲突与公司价值1998(08)34.张元智.马鸣萧企业规模、规模经济与产业集群[期刊论文]-中国工业经济2004(6)35.朱华晟浙江产业群--产业网络、成长轨迹与发展动力200336.王璞战略管理咨询实务200337.BiddleG.BowenR.WallaceJDoesEVAbeatearnings?Evidenceonassociationswithstockreturnsandfirmvalues199738.GeraldTGarvey.ToddTMilbournEVAversusEarnings:Doesitmatterwhichismorehighlycorrelatedwithstockreturns?200039.IgnacioVelez-Pareja.PolitecnicoGrancolombianoValueCreationanditsMeasurement:ACriticalLookatEVA199940.MargaretMBlairOwnershipandcontrol:rethinkingcorporategovernanceforthe21stcentury199541.O'ByrneEVAandmarketvalue1996(01)42.SternJM.GBStewartⅢ.KhChewJrTheEVAfinancemanagementsystem1995(02)43.ZimmermanJLEVAanddivisionalperformancemeasurement:CapturingSynergiesandotherissues1997(02)44.CharlesWLHill.GarethRJonesStrategicManagement200045.AggarwalRajUsingeconomicprofittoassessperformance:ametricformodernfirms2001(01)46.BarbaraLougee.AshokNatarajan.JamesSWallace:EVAimplementarion,maketoverrecation,andthetheoryoflow-hangingfruit200247.BrewerPeterC.ChandraGyanEVA:Itsusesandlimitations1999(02)48.ChenS.DoddedJEVA:anempricialexaminationofanewcorporateperformancemeasure199749.JosieMclarenAstrategicperspectiveonEVA1999相似文献(10条)1.学位论文孔军华EVA与上市公司企业价值的相关性分析2007一、选题随着经济的不断发展和企业财务目标的转变，企业价值越来越成为企业管理当局关注的核心内容。挖掘企业的真实价值，对于培育企业的可持续生存和发展能力，提高企业的核心竞争力和经营管理能力均具有重要意义。企业价值评估将成为帮助企业实现财务管理目标的有力手段之一。而知识经济的发展使得企业价值的内涵日益丰富，它包含了更多的智力资本、服务、质量和管理等内容。长期以来，以每股收益、净资产收益率和净利润为代表的传统会计利润指标因其简单、明了的特点，一直被众多投资者作为评估上市公司价值的标准，并且成为绝大多数上市公司管理者的经营目标和激励基准。随着财务理论的发展，上市公司的最终目标是实现股东价值最大化的观点得到了普遍认可，这就要求衡量公司价值的指标必须准确反映公司为股东创造的价值。公司每年为股东创造的价值应该等于收入扣除全部成本费用。而传统会计利润指标在计算时并没有扣除股本资本的成本，因此单纯的利润指标是不能准确判断上市公司为股东创造的价值的，也即它们无法准确地评估和反映企业的真实价值。经济增加值(EconomicValueAdded，简称EVA)的概念正是在克服传统会计指标缺陷的基础上产生的，它的计算中扣除了包括股本资本成本在内的全部成本费用，反映了公司在一定时期内为股东创造的价值，成为传统利润指标体系的重要补充。90年代中期以后EVA逐渐在国外获得广泛的应用，而EVA在国内则只有少量应用，并主要停留在理论研究层面。我国证券市场还不够完善，与西方国家发达的资本市场环境相比还有较大区别，EVA的理论是否适合应用于我国的资本市场，与传统的利润指标相比，EVA指标是否更能真实反映我国上市公司的企业价值，以及在这个基础上如何利用EVA理论来帮助提升和创造我国上市公司的企业价值，都是亟待我们研究的问题，也是本文主要研究的内容。二、主要内容及观点本文在查阅大量已有国内外研究文献的基础上，运用了规范研究和实证研究相结合的方法。主要研究内容如下：第一部分，绪论。主要介绍了选题背景，国内外研究、应用现状，研究目的和意义，研究思路和方法。一直以来，理论界和实务界都在研究和探索，希望能找到一种相对更加完美和公正的企业价值评价模式，而我国长期以传统的会计利润指标作为衡量企业价值的标准。EVA价值评估方法在西方国家已得到较广泛的应用并取得了显著的成效，而在国内只有少量应用并主要停留于理论研究层面。关于EVA的理论研究，国外的研究形式较为丰富多样，思路也更为扩展，研究比较具体并注重解决实际问题；而我国有关EVA的文献多数停留在介绍EVA的基本概念，或是在借鉴西方国家价值评估理论的基础上所做的研究，涉及更深入的研究和验证的较少。我国证券市场还不够完善，与西方国家发达的资本市场环境还有较大区别，本文将通过理论分析、案例分析以及实证分析相结合的方法，验证EVA理论是否适合于我国的资本市场和我国上市公司的企业价值评估。第二部分，EVA与企业价值的原理分析。介绍了EVA的理论渊源和计算原理，并与传统财务评价体系进行比较分析，指出传统指标的劣势和EVA指标的优势；探讨了关于企业价值概念的演进和界定，引出市场增加值(MVA)的概念。人们对企业价值即股东价值的认可，使得MVA成为国际上衡量企业价值变化的通用指标'①。从理论上分析了在有效市场前提下，EVA与企业价值具有高相关性，而中国资本市场的不完善使得我们有必要对EVA与中国上市公司的企业价值相关性做进一步的实证研究。最后，分析了国外国内各一个引用EVA指标成功的案例及未采用该指标而未及时弥补损失导致经营失败的案例，证明了实践中EVA的应用可以使企业更关注资本成本和资本利用效率，由传统的效益中心转为EVA中心，更能认识企业的真实价值，从而实现企业持续、有效的长期发展。第三部分，EVA与企业价值相关性的实证分析。根据前文的理论推导结果，进行了EVA与我国上市公司企业价值的相关性实证分析。选取了2000、2001和2002年的思腾思特中国公司(SternStewartChina)公布的中国上市公司EVA值排名前100名的公司，经过筛选选取了270个研究样本；以MVA作为因变量，分别选取了三个会计利润指标和三个EVA指标作为解释变量；在分析各变量相关性的基础上，构建了一元回归模型和多元回归模型，对EVA指标和传统会计利润指标与我国上市公司的价值相关性实证结果进行对比分析。结果显示：在我国资本市场环境下，EVA指标变量比传统会计指标变量在解释公司价值方面更具更高的解释力。然而，实证分析也同时表明：EVA不能够完全替代会计指标，尽管大量的会计信息包含在EVA指标里面，但会计指标仍然是有用的公司价值衡量指标，仍然具有较高的信息价值。对于企业来说，即使采取了EVA价值评价体系，也应该同时继续监测和关注会计利润指标；对于投资者来说，在利用EVA指标评价上市公司市场价值的同时，也应该重视利用传统会计指标对企业价值进行评估。可见，中国股市虽在发展，但利润绝对值仍较大程度地影响和决定着公司的企业价值，这也是中国股市不够成熟的表现。第四部分，研究结论与展望。根据前文的理论分析、案例分析及实证结果得出研究结论：在我国资本市场环境下，EVA指标变量比传统会计指标变量在解释公司价值方面具有更高的解释力。在这个研究结论的基础上，初步探讨了利用经济增加值的概念来提升和创造价值的途径，即可以将企业的整体分解成由若干个EVA中心，然后具体分析每个EVA中心的关键EVA驱动因素，从而帮助企业发现并实施价值提升的方法。企业可以通过这几个因素的调整实现EVA的提高，进而实现企业价值的提升和创造。同时引发了国内企业关于如何选择符合自身的价值管理体系和战略的思考。因为企业EVA提高的关键还在于创立一个完整的基于EVA的价值管理体系，并确保这个价值管理体系在企业内的准确实施。而对于大多数国内的企业而言，如何针对自身情况，最大化的利用自身资源和优势，同时客观的看到自身的缺陷和潜在的限制，合理的选择符合企业自身的价值管理体系和战略，也将是我国上市公司为提升自身价值值得认真思考和研究的方面。这也是我们今后需要研究的一个方面。另外，如何根据我国资本市场的特点研究更有效的EVA计算方法及EVA价值评估模型，以及如何将EVA价值评估方法与非财务因素有效地配合使用以增加其风险识别能力等，都将是今后值得我们做进一步研究的方面。本章节还说明了EVA指标本身存在的一些局限性和不足，是在应用该指标时值得我