不同环境动态性下营运资本的竞争效应及其动态调整

学校代号10532学号S10141007分类号密级硕士学位论文不同环境动态性下营运资本的竞争效应及其动态调整学位申请人姓名宋振培养单位工商管理学院导师姓名及职称陈收教授学科专业管理科学与工程研究方向金融工程与风险管理论文提交日期2012年10月20日II学校代号：10532学号：S10141007密级：湖南大学硕士学位论文不同环境动态性下营运资本的竞争效应及其动态调整学位申请人姓名：宋振导师姓名及职称：陈收教授培养单位：工商管理学院专业名称：管理科学与工程论文提交日期：2012年10月20日论文答辩日期：答辩委员会主席：TheEffectofWorkingcapitalonMarketCompetitionPerformanceandItsDynamicAdjustmentinDifferentEnvironmentDynamicbySONGZhenB.E.(ZhengzhouInstituteofAeronauticalIndustryManagement)2010AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofManagementInManagementScienceandEngineeringIntheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfessorCHEHShouOctober,2012I学位论文原创性声明与版权使用授权书湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密□，在______年解密后适用本授权书。2、不保密□√。(请在以上相应方框内打“√”)作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日不同环境动态性下营运资本的竞争效应及其动态调整II摘要营运资本在很大程度上决定了企业的市场竞争效益和经营效率，有效的营运资本管理对企业生存发展是至关重要的。因此，如何保持一个合理的营运资本水平，如何合理调整营运资本，已成为企业日益关注的问题。然而，营运资本管理作为企业重要的财务资源决策，如何在产品市场上支持其竞争行为从而创造价值是值得深入研究的，但迄今为止该问题几乎无人探讨。此外，营运资本管理与绩效的研究中也忽略了对潜在影响因素的中介效应或中介调节效应的深入探讨。目前众多学者对营运资本管理和企业盈利能力之间关系的研究是基于静态环境下的，尚未深入研究动态环境条件下营运资本周转能力以及流动性对企业产品市场竞争绩效的影响。因此，本文从相对行业竞争对手市场份额增长的竞争优势视角，揭示营运资本周转能力和流动性对企业竞争绩效的作用，并深入探讨环境动态性对营运资本周转能力、流动性与竞争绩效关系的调节效应，以及营运资本的动态调整。本文选取制造业A股上市公司作为研究对象，首先分析了动态环境中营运资本对市场竞争绩效的平均效应，而后考虑到营运资在不同区间上的变化，进一步分析了营运资本的区间竞争效应；最后在此基础上，分析动态环境下最优营运资本的影响因素，以及营运资本的动态调整程度。研究结果表明，动态环境下，流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率分别对竞争绩效产生积极显著的支持作用，而应付账款周转率、现金周转周期则与竞争绩效负相关；流动性与竞争绩效显著负相关。环境动态性对营运资本与竞争绩效之间的关系具有显著的调节作用，且环境动态性越高，其对营运资本与竞争绩效之间关系的调节作用越强。此外，营运资本周转能力和流动性对产品市场竞争绩效的作用随着营运资本周转能力和流动性的增大，会不断发生改变。当环境动态性较高时，应收账款周转率、存货周转率以及流动资产周转能力对竞争绩效的战略支持作用会随着其水平的提高先增强，而后逐渐减弱；随着流动比率或速动比率的升高，其对竞争绩效会先产生负向的消减作用，然后逐渐变为正向的支持作用。相较环境动态性较低时，这种作用趋势更显著。在平均效应和区间效应分析的基础上，本文对营运资本进行了动态调整，且实证结果证明不同环境动态性下企业营运资本调整程度不同：环境动态性较高时营运资本的调整程度较大，而环境动态性较低时营运资本的调整程度较小。关键字：环境动态性；竞争绩效；营运资本；流动性；硕士学位论文IIIAbstractWorkingcapitallargelydeterminesthemarketcompetitioneffectivenessandoperationalefficiency,andtheeffectiveworkingcapitalmanagementiscriticaltothedevelopmentofenterprisesurvival.Therefore,howtomaintainareasonablelevelofworkingcapitalandadjusttheworkingcapitalreasonably,havebecomeagrowingconcernofenterprises.Althoughworkingcapitalmanagementisanimportantfinancialresourcedecision,andhowtosupportitscompetitivebehaviortocreatevalueinthemarketisworthyofstudy,stillalmostnooneinvolvedinthisresearchfield.Inaddition,theresearchofworkingcapitalmanagementandperformancealsoignoredthepotentialimpactfactors'intermediaryeffectorintermediaryregulationeffect.Manyscholars’researchesontherelationshipbetweenworkingcapitalmanagementandcorporateprofitabilityarebasedonstaticenvironment,havenotyetfurtherresearchtheinfluenceofworkingcapitalmanagementefficiencyandliquidityonproductmarketcompetitionperformanceindynamicenvironmentconditions.Therefore,fromthecompetitiveadvantageperspectiveofrelativeindustrycompetitorsmarketsharegrowth,thispaperrevealstheeffectofworkingcapitalturnoverabilityandliquidityoncompetitionperformance,anddeleintotheregulationeffectofdynamicenvironmentalontherelationshipofworkingcapitalturnoverability,liquidityandcorporatecompetitiveperformance,aswellasthedynamicadjustmentofworkingcapital.Thepaper,whichselectesA-sharelistedcompaniesinmanufacturingastheresearchobject,analyzestheaverageeffectofworkingcapitalonmarketcompetitionperformanceindynamicenvironmentfirstly.Andthenbecauseoftheworkingcapitalturnoverabilityandliquiditychangesatdifferentintervals,sowefurtheranalyzetheintervaleffectofworkingcapitalonmarketcompetitionperformance.Finally,basedonthepointsabove,weanalyzetheimpactfactorsoftheoptimalworkingcapitalindynamicenvironment,aswellasworkingcapitaldynamicallyadjustment.Theresearchresultsshowthatindynamicenvironment,theliquidassetturnoverratio,accountsreceivableturnoverratioandinventoryturnoverratiowassignificantlypositivelyrelatedtocompetitionperformance,whilepayablesturnoverratioandcashconversioncyclewassignificantlynegativelyrelatedtocompetitiveperformance.Andliquidityandcompetitiveperformancewassignificantlynegativelycorrelated.EnvironmentalDynamismhasasignificantregulationeffectontherelationshipofworkingcapitalturnoverability,liquidityandcompetitiveperformance,andthehighertheenvironmentdynamic,thestrongeritsregulationeffectontherelationshipbetweenworkingcapitalandcompetitiveperformance.Inaddition,theeffectofworkingcapitalturnoverabilityandliquidityoncompetition不同环境动态性下营运资本的竞争效应及其动态调整IVperformancewillcontinuetochangewiththeincreaseofworkingcapitalturnoverabilityandliquidity.Whenenvironmentaldynamicishigh,thestrategicsupportroleofaccountsreceivableturnoverratio,inventoryturnoverratioandliquidassetsturnoverratiooncompetitionperformancecontinueincreasingandthengraduallyweakenwiththecontinuouslyimproveofreceivableturnoverratio,inventoryturnoverratioandliquidassetturnoverratio.Withthecurrentratioorquickr