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第三章信用、利息与利率由于现代市场经济中的大部分交易都是以信用为中介，失去了信用，交易的链条就会断裂，市场经济根本无法运转。---吴敬琏一、信用1.含义：信用是一种以偿还本息为条件的暂时让渡商品或货币的借贷行为。信用是指不同所有者之间建立在信任基础上的以还本付息为条件的借贷行为。信用是指受信方向授信方在特定时间内所做的付款或还款承诺的兑现能力。信用是指参与经济活动的当事人之间建立起来的以诚实守信为基础的履约能力。2.特征信用以相互信任为基础信用以偿还本金和支付利息为条件信用是价值运动的特殊形式信用以收益最大化为目标3.信用的产生和发展（1）信用的产生信用关系产生的三要素：债权债务关系方、一定的时间间隔、信用工具信用产生的基础：商品交换和私有制的出现（2）信用发展信用方式的进化:从实物借贷→货币借贷信用活动领域的扩大:从单纯的消费领域→生产流通领域→宏观经济领域实物借贷(physicalcredit):以实物为对象进行借贷的活动.–实物借贷的存在背景:商品货币关系不普及,自然经济占主导地位的社会–实物借贷的局限性:借贷对象的供求需要巧合;偿还时有数量与质量的要求并易产生矛盾货币借贷(monetarycredit):以货币为对象进行的借贷活动.–货币借贷是现代经济生活中的主要借贷形式.–货币借贷克服了实物借贷的局限性,使借贷更为便利和灵活.–货币借贷的出现使货币与信用从两个完全独立的经济范畴,走向相互结合并日益紧密融合为金融范畴.从此以后货币与信用的发展互为条件,相互促进.（3）高利贷信用定义：以取得高额利息为特征的一种信贷活动存在的原因：自然经济是其存在和发展的基础；它适应小生产者广泛存在的经济社会需要借方：小生产者、奴隶主和地主贷方：商人（从事货币兑换）、宗教机构作用高利贷信用是促使自然经济解体和商品经济发展的因素之一客观上促进了资本主义前提条件的形成，即实现了资本的原始积累和大批无产者的出现高利贷信用的高利盘剥破坏和阻碍了生产力的发展。资本主义经济需要新的信用形式为其服务♫高利贷信用赖以寄存的基础不存在♫但它本身没有被消灭，只要有小生产者存在，就有高利贷寄生的土壤♫当现代的信用体系尚不足以满足经济生活中的借贷需求时，民间借贷的存在不可避免；♫蔑视、谴责，否定不了它的存在；简单禁止必将是禁而不止。现代经济活动中有没有高利贷信用，为什么？（4）现代信用基础：债权债务关系覆盖整个经济生活–在商品货币关系下，经济行为主体的经济活动都时时伴随着货币的收收支支:收大于支——盈余；收不抵支——赤字。–任一经济行为主体的货币收支盈余，都同时意味着对应经济行为主体的负债；任一经济行为主体的货币收支赤字，都同时意味着对应经济行为主体的资产。部门的划分：将具有相同经济活动性质的经济行为主体分别归类，划为部门；一般划为5部门：–个人部门：货币的主要贷出者–企业部门：资金融入者–政府部门：一般是货币资金的需求者–国外部门：盈余赤字互见–金融部门：作为媒介的，它们有自身的经营收支，或盈余、或赤字。但作为金融媒介，它们能够利用资金聚集和贷放来调剂市场资金的供需。高利贷信用与现代信用的比较：♫从存在的基础看，高利贷信用存在的基础是小生产占优势的旧生产方式。现代信用存在的基础是社会化的大生产方式，经济中广泛存在盈余或赤字单位；♫从借贷的目的看，高利贷主要用于生活性消费，与生产没有密切联系。现代信用主要用于生产，可以促进经济的发展；♫从对经济的作用看，高利贷具有资本的剥削方式，它的主要借贷对象——小生产者仅用于维持简单生产活动，导致生产力发展缓慢。现代信用可以优化资源配置，调整经济结构，节约了流通费用，保证了社会化大生产的顺利进行。(1)商业信用含义：商业信用是工商企业之间在买卖商品时提供的信用,典型的形式是赊销。最早出现的信用形式。商业信用的特点:①企业间的直接信用；②商业信用活动包含了商品买卖行为和借贷行为，以商品买卖为基础，提供的是商品资本；③商业信用和产业周期的动态变化相一致；商业信用的局限:①规模的局限；②使用范围的局限；③信用能力的局限；4.现代信用的基本形式预付货款含义：银行信用是银行或其他金融机构以货币形态提供的信用，是现代经济中最基本的占主导地位的信用形式。特点:①以银行作为信用中介，是一种间接信用；②是以货币形态提供的信用,无对象的局限；③贷放的是社会资本,无规模局限；④在期限上相对灵活,可长可短；⑤银行信用和产业周期的动态变化不完全一致；⑥是向流通中注入货币的一个渠道。（2）银行信用间接信用银行信用与商业信用的关系银行信用是在商业信用广泛发展的基础上产生发展起来的;银行信用的出现使商业信用进一步得到发展;银行信用与商业信用是并存关系而非取代关系.含义；以国家或地方政府作为债务人或债权人的信用。在现代经济活动中，政府信用主要表现为政府作为债务人而形成的负债。特点：-主体为政府，政府以债务人的身份出现，债权人是全社会的经济实体和居民；-信用工具：国债（国库券和公债）--金边债券-还债方式：主要来源是税收，发新债补旧债。（3）国家信用♫公债：以政府名义发行的长期债券，一般在一年以上。-弥补财政赤字或大型项目建设-发行一般不需要担保，用于大型项目建设，以建成后的收益作为担保-财政部审批♫国库券：由国家发行的短期债券，一般在一年以内-解决财政年度内先支后收的时间间隔矛盾-以预算收入的一部分或全部作担保-国会决定♫在我国，国库券和公债没有原则区别国家信用的作用有利于解决国家财政困难有利于集中资金保证重点建设能带动其他投资主体的投资为社会创造投资生息的机会含义：消费信用是企业、银行和其它金融机构向消费者个人提供的直接用于生活消费的信用。消费信用的形式-赊销：零售商对消费者提供的信用，即以延期付款的方式向消费者销售商品。如信用卡-分期付款：消费者与生产企业签订分期付款合同，消费者先期支付一部分货款，剩下的部分按合同分期加息偿还，在货款付清之前，商品的所有权属于生产企业。如住房、汽车-消费信贷：银行或其他金融机构直接贷款给消费者用于购买各种耐用消费品。如住房（4）消费信用提前消费提供对象：商品、货币或劳务–买方信贷：对购买消费品的消费者发放贷款–卖方信贷：以分期付款单证作为抵押，对销售消费品的企业发放贷款。–消费贷款属于中长期贷款消费信用的作用-促进商品销售,有利于再生产；-扩大即期消费需求；-促进新技术的应用、新产品的推销以及产品的更新换代。含义：国际信用是国际间的借贷行为，指一切跨国的借贷关系、借贷活动。体现国与国之间的债权债务关系，直接表现为资本在国际间的流动。国际信用的形式-出口信贷：出口国政府为了支持和扩大本国产品的出口，提高产品的国际竞争力，通过提供利息补贴和信贷担保的方式，鼓励本国银行向本国出口商或外国进口商提供的中长期信贷。（5）国际信用买方信贷与卖方信贷-国际商业银行贷款：一些大商业银行向外国政府及其所属部门、私营工商企业或银行提供中长期贷款。有独家银行贷款和银团贷款。政府贷款：一国政府利用国库资金向另一国政府提供的贷款。–带有援助性质，平均偿还期为30年，最长可达50年-国际金融机构贷款：国际金融机构对成员政府提供的贷款-国际资本市场融资-国际金融租赁：以实物租赁方式提供信用的国际融资方式，有融资租赁和经营租赁之分-直接投资：合资、合作、独资-补偿贸易：外国企业向进口企业提供机器设备、专利技术、员工培训等，待项目投产后进口企业以该项目的产品或按合同规定的收入分配比例清偿债务的信用方式。居民个人之间的以货币或实物形式所提供的直接借贷。往往受到经济实力、个人信誉、缺乏法律知识引起纠纷等制约。（6）民间信用5.信用工具creditinstrument（1）含义：证明债权债务关系的合法书面凭证，用以载明债权人身份、债务金额、到期日、利息等事项。（2）特征偿还性：还本付息流动性：信用工具在短时间内转变为现金而在价值上又不受损失的能力。变现能力。-流动性与偿还期成反比，与债务人的信用能力成正比收益性：信用工具（特别是有价证券）定期或不定期给持有者带来收益。风险性：投入的本金和预期收益遭受损失的可能性-违约风险，市场风险（金融工具价格下降）-风险性与偿还期成正比，与流动性成反比♫收益率：年净收益与本金的比率。–名义收益率：规定的利息与票面金额的比率。如某债券面值100元，10年还本，年息8元，名义收益率？–即期收益率：规定的利息与信用工具市场价格的比率。如上述债券某日市价为95元，则即期收益率？–实际收益率：实际收益与市场价格的比率。仍照上例，若某人再第1年末以95元市价买进面值100元的10年期债券，则对买者而言，偿还期为9年，如果他能保存该债券至偿还期为止，则9年间除每年获利息8元外，还每年获得本金盈利0.56元，则实际收益率？如在第1年末以105元价格买进，则实际收益率？（3）分类偿还期-短期信用工具：1年以下，货币市场信用工具，国库券、商业票据、可转让存单-长期信用工具：1年以上，资本市场信用工具，公债券、股票发行者的性质-直接信用工具：非金融机构如工商企业、个人、政府所发行和签署的商业票据、股票、公司债券、国库券等-简介信用工具：金融机构所发行的银行票据、大额可转让存单、人寿保险单等与实际信用活动的关系-基础信用工具：在实际信用活动中出具的能证明信用关系的合法凭证，如商业票据、股票、债券。-衍生性信用工具：再基础性金融工具之上派生出来的可交易凭证，如各种金融期货合约、期权合约、掉期合约。(4)基础性信用工具票据：具有一定格式，载明金额和日期，到期由付款人对持票人或指定人无条件支付一定款项的信用凭证。汇票：由出票人签发，付款人见票后或到期时，对收款人无条件支付款项的信用凭证。银行汇票和商业汇票。本票：债务人对债权人签发的在一定时期内承诺付款的信用凭证。（我国只有银行本票）支票：银行活期存款人通知银行从其账户上无条件支付一定金额给票面指定人或持有人的信用凭证。现金支票（支取现金或转账）、转账支票（只用于转账，划线支票）、空头支票、保付支票（银行在支票上注明“保付”字样）、旅行支票（银行或旅行社签发，由旅行者购买，以供其在外地使用的定额支票。大额可转让定期存单既是银行存款单，又与一般存单不同债券：债务人向债权人承诺在一定时期内还本付息的债务凭证。政府债券（政府）、公司债券、金融债券（银行或其他金融机构)股票：股份公司签发的，证明股东按其所持有股份享有权利和承担义务的所有权凭证。（5）衍生性信用工具金融衍生工具：以股票、债券及货币等金融资产的交易为基础而派生出来的金融工具。♫他们本身不能独立存在，是依附于股票、债券及货币等资产衍生而来的交易工具。金融期货：一份双方签署的在将来某一时间按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买进或卖出一定数量某种金融商品的合约。♫利率期货、股票指数期货、外汇期货金融期权：（期权)一种赋予投资者在规定期限内，按双方约定的价格或执行价格买进或卖出以一定数量某种指定金融资产的权利的合约。♫外汇期权、股票期权、黄金期权、白银期权互换：一种经双方商定在一定时间后彼此交换支付的金融交易。♫货币互换与利率互换远期利率协议：在浮动利率债务市场上，两个当事人（客户对银行或银行同业之间）对一定其先后将要支付的浮动利率约定一个协议利率（合同利率），到期时根据当时的市场利率与协议利率的差别，由当事人的一方向另一方支付利率的差额。远期利率协议的买方就是名义借款人，如果市场利率上升的话，他按协议上确定的利率支付利息，就避免了利率风险；但若市场利率下跌的话，他仍然必须按协议利率支付利息，就会受到损失。远期利率协议的卖方就是名义贷款人，他按照协议确定的利率收取利息，显然，若市场利率下跌，他将受益；若市场利率上升，他则受损。♫利息差额=本金*利差*合约期♫本金总额由双方协定，但从不交换，合同一般用现金清算♫举例：某公司有一笔浮动利率贷款债务，为防止市场利率