4章 长期资金筹划

《财务管理》第四章长期资金筹划筹资与投资：投资：企业自身将剩余资金投放给其他企业或金融市场，以获取利润，是企业向外投出资金，自己是债权人。筹资：指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。企业吸收资金，自己是债务人。两者都是企业根据自身的资金状况而进行的理财活动。[主要内容]长期筹资概述股权性筹资债务性筹资混合性筹资1、长期筹资的动机2、长期筹资的原则3、长期筹资的渠道4、长期筹资的类型一、长期筹资概述筹资：指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。企业吸收资金，自己是债务人。企业筹资的动机扩张性筹资动机调整性筹资动机混合性筹资动机指企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机1、长期筹资的动机合法性原则效益性原则合理性原则及时性原则2、长期筹资的原则3、长期筹资的渠道筹资渠道•政府财政资本•银行信贷资本•非银行金融机构资本•其他企业资本•居民个人（民间）资本•企业自留（内部）资本•国外和我国港澳台资本银行商业银行政策性银行国家开发银行农业发展银行中国进出口银行•传统四大银行•股份制银行3、长期筹资的渠道4、长期筹资的类型长期筹资类型内部筹资与外部筹资直接筹资与间接筹资股权性/债务性/混合性筹资筹资的种类权益筹资吸收直接投资发行股票留存收益负债筹资银行借款发行债券融资租赁商业信用应付款项应付票据预付款项按资金来源渠道按资金使用期限长期资金筹集短期资金筹集国家资本金法人资本金个人资本金外商资本金普通股\优先股1、注册资本制度2、投资资本制度3、发行普通股筹资二、股权性筹资注册资本：是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。1、注册资本制度有限责任公司股份有限公司在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额。发起设立募集设立在公司登记机关登记的实收股本总额。注册资本制度模式1、注册资本制度世界上流行的注册资本制度法定（实收）资本制授权资本制折中资本制2、投入资本筹资企业全部资本股权资本债务资本•资本金•资本公积金•盈余公积金•未分配利润股份制企业：股本非股份制企业：投入资本投入资本筹资是非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本以形成企业投入资本的一种长期筹资方式，是企业筹资股权资本的基本方式。主体个人独资企业、合伙企业和国有独资企业2、投入资本筹资特征：•能提高企业的资信和借款能力，能够直接获得需要的现金和设备技术，财务风险较低；•筹资成本较高，所形成的产权关系不明晰，不便于产权的交易。种类投入资本国有资本法人资本个人资本外商资本2、投入资本筹资资本构成出资形式筹资现金筹资非现金筹集非现金投资的估价筹集流动资产的估价：流动资产包括材料、燃料、产成品、在制品、自制半成品、应收账款、有价证券筹集固定资产的估价：包括机器设备、房屋建筑筹集无形资产的估价：专利权、商标权、商誉、版权、专有技术等估价时的基本方法：市场法；成本法；收益法2、投入资本筹资股票：是股份有限公司发给股东，以证明其进行投资并拥有权益的有价证券。3、发行普通股筹资•早期的股票与交易•股票的种类•发行的要求•发行的程序•发行的价格•股票上市•按股东权利和义务分普通股优先股•按票面有无记名分•按票面是否标明金额•按投资主体的不同•按发行时间的先后•按上市地点和所面对的投资者记名股票无记名股票有面额股票无面额股票国家股法人股个人股外资股始发股新发股A股、B股、H股、N股和S股等3、发行普通股筹资---股票的种类国家股全民所有制企业整体改组为股份制企业时，其净资产折成的股份。有权代表国家投资的政府部门或机构向新设股份制企业投资形成的股份。经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司等机构向新设股份制企业投资形成的股份。目前国家持有股一般有四种方式：国资局持有、财政局持有、委托某企业集团持有、组建国有资产经营公司。3、发行普通股筹资---股票的种类A股、B股、H股、N股、S股A股(人民币普通股票)：由境内公司发行,供境内机构\组织\个人,以人民币认购和交易的普通股股票.B股(人民币特种股票)：以人民币标明面值,以外币认购和买卖,在境内证券交易所上市交易的股票.2001年2月19日开始对境内居民开放.H股：注册地在内地、上市地在香港的外资股股票。N股：注册地在内地、上市地在纽约的外资股股票。S股：注册地在内地、上市地在新加坡的外资股股票。3、发行普通股筹资---股票的种类普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，是最基本、标准的股票。股份有限公司一般只发行普通股。普通股发行：指股份有限公司出售股票以筹集资本的过程。3、发行普通股筹资发行与募集的区别：发行：强调向投资者交付出资凭证，只能在募集的基础上进行，同时具有权利宣示的作用。募集：指投资者向发行人认购和交纳投资款项的行为，一般在发行之前，是发行的前提，而且是出售股份或债的合同行为。3、发行普通股筹资1.发行人为依法设立且合法存续一定期限的股份有限公司;2.以合法并真实取得注册资本项下载明的资产;3.生产经营符合国家规定;4.最近3年内董事\高管\实际控制人没有发生变化;5.股权清晰;6.资产完整，人员、财务、机构和业务独立;7.组织机构健全且运行良好;8.具有持续盈利能力;9.财务状况良好;10.募集资金用途符合规定;11.发行人存在法定的违法行为3、发行普通股筹资---条件3、发行普通股筹资---程序董事会作出决议提请股东大会批准保荐人保荐证监会申报证监会审核上市公司发行股票证券公司承销自核准之日起6个月内发行股票3、发行普通股筹资---发行方式股票发行方式非公开发行公开发行定向募集首次上市公开发行股票上市公司发行股票增发配股向社会发售向原股东配售3、发行普通股筹资---发售股票发售方式自销承销包销代销股票的承销：代销/包销股票采取溢价发行的,其价格由发行人与承销的证券公司协商商定;证券承销业务采取代销或包销方式.向不特定对象公开发行的证券票面总值超过人民币5000万元的,应由承销团承销。证券的代销包销期限最长不得超过90日。采用代销方式,代销期限届满,向投资者出售的股票数量未达到拟公开发行股票数量70%的,为发行失败。发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还股票认购人。3、发行普通股筹资---发售发行价格种类等价；时价；中间价（溢价/折价）定价方式固定价格方式；累计定单方式3、发行普通股筹资---发行价格•可以是等价或溢价，但不得低于票面价格（折价）•固定价格方式固定市盈率和控制市盈率询价方式股票发行与股票上市的区别：3、发行普通股筹资---股票上市•发行：发行的对象是初始投资者，投资者通过申购程序产生；价格一般事先确定；卖方的特定的，买方是不特定的。•上市：上市的对象是市场所有投资者；价格通过交易所竞价产生，由供求情况决定；买卖双方均不特定。•股份有限公司---上市公司•经批准上市交易的股票---上市股票•发行与上市可以合并进行。上市条件股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；公司股本总额不少于人民币3000万元；公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。证券交易所可以规定高于这些规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。3、发行普通股筹资---股票上市中华人民共和国证券法(1998年12月29日第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过;根据2004年8月28日第十届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议《关于修改〈中华人民共和国证券法〉的决定》修正;2005年10月27日第十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议修订)第五十条股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：(一)股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；(二)公司股本总额不少于人民币三千万元；(三)公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；(四)公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。股票上市的决策公司状况分析上市股票的股利决策股票上市方式的选择股票上市时机的选择3、发行普通股筹资---股票上市•股利形式：固定股利额/固定股利率/正常股利加额外股利•分派方式：现金股利/股票股利/财产股利•公开发售/反向收购上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易：公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；公司有重大违法行为；公司最近3年连续亏损；证券交易所上市规则规定的其他情形。3、发行普通股筹资---股票上市上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；公司最近3年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；公司解散或者被宣告破产；证券交易所上市规则规定的其他情形。3、发行普通股筹资---股票上市3、发行普通股筹资---优缺点内容说明优点1.是企业稳定的资本基础股票没有到期日,是企业永久性资本,只要企业清算时才可能偿还.2.是企业良好的信誉基础股权资本作为企业最基本的资本,代表了公司的实力.3.财务风险较小股权资本不需要在企业正常营运期内偿还,不存在还本付息的风险.缺点1.资本成本负担较重股权筹资成本高于债务筹资.2.容易分散公司的控制权由于引进了新的投资者或出售了新的股票,易导致公式控制结构改变,分散公司的控制权.3.信息沟通与批露成本较大由于公司股东众多,只能通过公司的公开的信息批露了解公司状况,这就需要公司花更多的精力,或设置专门的部门,用于批露和投资者关系管理.1、长期借款筹资2、发行普通债券筹资3、融资租赁筹资三、债务性筹资1、长期借款筹资长期借款长期借款是指企业向银行等金融机构，以及向其他单位借入的，期限在1年以上的各种借款。是公司长期负债融资的主要形式之一。长期借款的种类按提供贷款的机构不同分政策性银行贷款商业性银行贷款其他金融机构贷款按有无抵押品作担保分抵押贷款信用贷款按贷款的用途分基本建设贷款更新改造贷款科技开发和新产品试制贷款1、长期借款筹资银行借款的信用条件授信额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额，是银行规定的企业无担保贷款的最高额。周转授信协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业通常要对未使用部分付一笔承诺费。承诺费=贷款未使用余额×承诺费率1、长期借款筹资银行借款的信用条件补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借款额一定百分比计算的最低存款余额。实际利率=借款总额×借款利率（名义利率）借款总额×（1-贷款限额补偿比例）1、长期借款筹资借款抵押：抵押品一般有:应收账款、存货、股票、债券等。银行将根据抵押品的变现能力决定贷款金额，一般为抵押品面值的30-90%。长期借款的程序1、长期借款筹资企业提出申请银行进行审批签订借款合同企业取得借款企业偿还借款•到期日一次偿还•定期偿还等额本金•分批偿还借款合同的内容1、长期借款筹资基本条款限制条款•借款种类/借款用途•借款金额/利率/期限•还款资金来源•保证条款/违约责任•一般性限制条款•例行性限制条款•特殊性限制条款合同内容银行借款筹资的优