6第六章___营运资金

2019/9/29湖南工业大学商学院1第六章流动资产管理§6.２现金管理§6.４存货管理§6.３应收帐款管理§6.１流动资产概述2019/9/29湖南工业大学商学院2概念：流动资产是能够在一年或超过一年的一个营业周期内变现的资产。流动负债的特点：速度快、弹性高、成本低和风险大。§6.1流动资产概述特点：投资回收期短、流动性强、并存性和波动性。非流动资产－－长期投资、固定资产、无形资产、递延资产等。流动资产－－现金、短期投资、应收票据、应收账款、预付账款、存货、待摊费用、待处理流动资产损溢、一年内到期的长期投资等；营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。2019/9/29湖南工业大学商学院3广义的现金：包括现金等价物，如有价证券、银行存款等。狭义的现金：库存现金。§6.２现金管理现金管理的目的：将现金余额降低到是以维持公司营运的最低水平，并充分利用暂时闲置的现金获取最大收益，在现金的流动性与收益性之间作为合理的决策。2019/9/29湖南工业大学商学院4一、公司持有现金的持有动机1.交易性动机；2.投机性动机；3.预防性动机；4.其它动机。二、现金的成本及其与持有额之间的关系确定（1）持有成本：指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益(机会成本)。（2）转换成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。（3）短缺成本：指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。（3）机会成本：指企业因持有一定数量的现金而丧失的再投资收益．2019/9/29湖南工业大学商学院5三、最佳现金持有量的确定持有现金总成本机会成本图9-1持有现金的成本C*最佳现金持有量持有现金成本现金持有量(C)短缺成本1.成本分析模式：根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。特点：只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本，而不考虑转换成本。2019/9/29湖南工业大学商学院6方案现金持有量机会成本管理成本短缺成本总成本Ａ100001000180043007100Ｂ200002000180032007000Ｃ30000300018009005700Ｄ4000040001800058002019/9/29湖南工业大学商学院72.鲍摩尔模型(WilliamBaumolModel)原理：结合机会成本和交易成本，提出了最佳现金余额。投资机会成本与现金持有量成同向变动，而交易成本与现金持有量成反向变动。公式：TC–––现金余额总成本；Q–––最高现金余额；K–––持有现金的机会成本，即有价证券的利率；F–––有价证券换为现金的交易费用；T–––一定时期内现金总需要量。TC＝Q/2×K＋T/Q×F现金管理总成本＝持有成本＋转换成本2019/9/29湖南工业大学商学院8最佳现金持有量Q＝（2TF/K）1/2最低现金管理总成本TC＝（2TFK）1/2证券变现次数＝T/QTC＝Q/2×K＋T/Q×F现金管理总成本＝持有成本＋转换成本持有现金总成本机会成本图9-2持有现金的成本C*最佳现金持有量持有现金成本现金持有量(C)转换成本2019/9/29湖南工业大学商学院9[例]最佳现金持有量测算――存货模式某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金400万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%.有价证券交易间隔期=360÷20=18（天）有价证券交易次数(T/Q)=4000000÷200000=20（次）持有机会成本=(200000÷2)×8%=8000（元）其中：转换成本=(4000000÷200000)×400=8000（元）最低现金管理相关总成本TC＝（2TFK）1/2＝（2×4000000×400×8%）1/2＝16000（元）最佳现金持有量Q＝（2TF/K）1/2＝（2×4000000×400/8%）1/2＝200000（元）TC＝Q/2×K＋T/Q×F2019/9/29湖南工业大学商学院10例：某企业预计全年现金需要总量为400000元，其收支状况比较稳定。每次有价证券（年利率8％）变现固定费用为1000元。计算最佳现金持有量、最低现金管理成本，并确定证券的变现次数。最佳现金持有量=(2×400000×1000/8%)1/2=100000（元）最低现金管理总成本=(2×400000×1000×0.08)1/2=8000（元）年度证券变现次数＝400000/100000＝4（次）2019/9/29湖南工业大学商学院11[例]已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求：（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。（3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）有价证券交易间隔期=360/5=72（天）（2）全年现金管理总成本TC=（2×250000×500×10%）1/2=5000（元）全年现金转换成本=（250000/50000）×500=2500（元）全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元）（1）最佳现金持有量Q=（2×250000×500/10%）1/2=50000（元）解：2019/9/29湖南工业大学商学院12鲍摩尔模型可以精确地测算出最佳现金余额和变现次数，表述了现金管理中基本的成本结构，对加强企业的现金管理有一定作用。但是这种模型以货币支出均匀发生、现金持有成本和转换成本易于预测为前提，因此有一定的局限性。2019/9/29湖南工业大学商学院132.米勒、奥尔模型(TheMiller—OrrModel)图9-2米勒—奥尔模型适用：每日现金流入量与现金流出量随机波动，假设每日净现金流量服从正态分布。HZLXY时间现金($)2019/9/29湖南工业大学商学院14原理：H—控制上限；L—控制下限；Z—最佳现金持有量；当公司的现金余额在上、下限之间波动时，不会发现现金交易，当现金金额升至H，即点x时，需购入H-Z单位的有价证券；当现金余额降至L，即点y时，企业需售出Z-L单位有价证券，使现金余额都回到Z。公式：LKFZ32*4/最佳现金持有量2—现金余额的方差；F—有价证券变现成本；K—日机会成本率；LZH23**343LZLZH平均现金余额2019/9/29湖南工业大学商学院15例：某公司现金余额的标准差为400元，短期有价证券投资的固定变现成本为50元，现金的年机会成本率为15%，在其下限为0的情况下，现分别计算最佳现金持有量、上限及日平均余额。注意点A.设置现金余额的控制下限；B.估计日净现金流量的标准差；C.确定利率；D.估计转换有价证券的交易成本。模型的意义A.最佳现金持有量与交易成本F正相关，而与机会成本K负相关；B.最佳现金持有量及平均现金余额都与现金流量这一变量正相关。2019/9/29湖南工业大学商学院163.借贷对最佳现金持有量的影响借贷也是获取现金的方法，但借款利息有可能更高，使之企业借贷的成本较之出售有价证券的成本更高。一个企业现金流量的变化越大，并且有价证券的投资额越小，则其越有可能需要靠借贷来补充未能预计的现金流出。2019/9/29湖南工业大学商学院17（一）现金回收管理为了提高现金的使用效率，加速现金周转，企业应尽量加速账款的收回。四、现金日常管理的内容与方法(1)集中银行法(2)锁箱法2019/9/29湖南工业大学商学院18(1)集中银行法1)在收款较集中的若干地区均设立收款中心，并指定一个主要收款中心的开户银行(总部所在地银行)，客户的贷款交到最近的收款中心，收款中心扣除补偿性余额后将多余现金汇入集中银行。2)优点：a.帐单和贷款邮寄时间缩短；b.支票兑现的时间缩短。3)缺点：a.收款中心愈多，补偿性余额愈多，呆滞的现金越多，呆滞现金的机会成本相应增高；b.设立收款中心需要一定的人力、物力。2019/9/29湖南工业大学商学院19(2)锁箱法1)处理程序：公司确定在某些地区租用加锁的专用邮政信箱，公司通知客户将货款汇至指定信箱，公司授权邮政信箱所在地的某一家银行每天数次收取邮政信箱中的邮件，扣除补偿性余额后的现金收入及附带单证定期送至公司总部。2)优点：免除了公司办理收帐，存储等手续，缩短了公司办理收款，存储的时间；3)缺点：成本较高，授权银行除提补偿性余额外，还要收取额外的劳务费。2019/9/29湖南工业大学商学院20该企业分散收款收益净额=（400-300）×12%-8=4（万元）【答案】A[例题]某企业若采用银行集中法，增设收款中心，可使企业应收账款平均余额由现在的400万元减至300万元。企业年综合资金成本率为12%，因增设收款中心，每年将增加相关费用8万元，则该企业分散收款收益净额为（）万元。A.4B.8C.12D.162019/9/29湖南工业大学商学院21（二）现金支出管理延期支付账款的方法一般有以下几种：1.合理利用“浮游量”。2.推迟支付应付款。3.采用汇票付款。4.改进工资支付方式。（三）闲置现金投资管理既要提高资产的收益水平也要保持资产的流动性。答案：C[例]企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（）。（2002年）A.企业账户所记存款余额B.银行账户所记企业存款余额C.企业账户与银行账户所记存款余额之差D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差５.力争现金流入与流出同步2019/9/29湖南工业大学商学院22§6.３应收账款管理一、应收帐款的产生及其作用1.产生产品的销售预付现金交货即付赊销应收帐款2.作用1)增加销售：赊销是一种主要的促销方式。2)减少存货：节约各种支出。应收账款是企业因对外销售产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。2019/9/29湖南工业大学商学院23二、应收帐款的成本1.应收帐款的机会成本：因投放于应收帐款而放弃的其他收入。机会成本=维持赊销业务所需资金×机会成本率=应收账款的平均余额×变动成本率×机会成本率=日赊销额×平均收现期×变动成本率×机会成本率维持赊销业务所需要的资金=500000×60%=300000（元）应收账款平均余额＝3000000/360×60=500000（元）[例6-3]应收账款机会成本计算假设某企业预测的年度赊销额为3000000元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资金成本率为10%，则应收账款机会成本计算如下：2019/9/29湖南工业大学商学院242.应收帐款的管理成本：调查信用情况费用、收集信用费用、收帐费用、其他费用。3.应收帐款的坏帐成本：因故不能收回而发生的损失。坏账成本=赊销额×预计坏账损失率2019/9/29湖南工业大学商学院25三、应收帐款政策的制定1.信用条件信用期–––购买者从购买到必须付款之间的时间间隔，一般为30天、60天或90天。公司设置信用期限应考虑的因素：a.购买者不会付款的概率；b.金额的大小c.商品是否易保存2019/9/29湖南工业大学商学院26现金折扣–––公司为促使客户提早支付货款而给予的商品价格优惠。如：“2/10，n/30”，信用期30天，10天内付款可享受2%的折扣。现金折扣所带来的收益吸引新客户或老客户增加定货顾客提前付款，公司平均收帐期缩短，应收帐款占用资金降低，管理费用相应减少。现金折扣的成本：销售收入由于价格折扣而减少。理想的现金折扣：边际收益与边际成本相等时的折扣率。2019/9/29湖南工业大学商学院27[例６-６]信用条件决策某企业预测的2002年赊销额为3600万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为60%，资金成本率（或有价证券利息率）为10%。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A.维持n/30的信用条件B.将信用