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资金筹措与资金成本融资方式和融资成本第一节资金筹措（融资）融资，即资金筹措，是以一定的渠道为某些特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。在工程项目的经济分析中，融资是指为项目投资而进行的资金筹措行为或资金来源方式。第一节资金筹措筹措资金是企业（项目）资金运动的起点。是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。企业1.创建（资本金）2.扩大规模、新产品开发、技术改造（增加资金）3.企业经营不善，亏损（补充资金）资金筹措、运用和分配——三者紧密联系目的——生存和发展建设项目所需的资金包括：1.自有资金2.赠款3.借入资金项目融资和企业融资区别：贷款对象不同筹资渠道不同：项目融资渠道多元追索性质不同：有限追索和完全追索还款来源不同：项目和发起人担保结构不同：项目融资一般具有结构严谨、复杂的担保体系；企业融资一般是单一的担保结构。资金筹措的方式1.权益资本筹措2.发行债券筹资3.国内银行（金融机构）贷款4.国外贷款5.租赁融资1、权益资本筹措权益资金是投资主体投入项目（企业）的资本，注册资本金。权益资本体现了投资人对项目（企业）资产和收益的所有权，控制权。权益资本的来源——国家财政资金、企业的收益留存、发行股票、直接投资（国内、国外/自然人、法人）按筹措方式不同——吸收直接投资、发行股票1、权益资本筹措——吸收直接投资企业（项目）以协议形式吸收国家、企业、个人和外商等直接投入的资金。非股份制企业（公司）出资者是所有人，具有经营管理权，分享经营成果。1、权益资本筹措——吸收直接投资种类1.吸收国家投资2.吸收法人投资3.吸收个人投资4.吸收国外资本直接投资吸收直接投资的优缺点优点主要有：（1）有利于增强企业信誉；（2）有利于尽快形成生产能力；（3）有利于降低财务风险。缺点主要有：（1）资金成本较高；（2）容易分散企业控制权。1、权益资本筹措——发行股票股份有限公司普通股优先股1、权益资本筹措——普通股筹资股份有限公司发行的无特别权利的股份普通股的基本特点是其投资收益(股息和分红)不是在购买时约定，而是事后根据股票发行公司的经营业绩来确定。普通股是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份，亦是风险最大的一种股份，但又是股票中最基本、最常见的一种。在我国上交所与深交所上市的股票都是普通股。1、权益资本筹措——优先股股份公司发行的、优于普通股股东分取公司收益和剩余财产的股票，是一种介于股票和债券之间的混合证券。优先权利1.优先以事前确定的股息率分配公司的税后利润；2.在公司清算时优先于普通股分配剩余资产。优先股的风险比普通股小，作为代价，优先股比普通股少了一些权力，如投票表决权、认购新股的优先权等，收益也小。普通股筹资的优缺点优点：1.筹资风险小。由于普通股票没有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能还本付息的风险。2.股票融资可以提高企业知名度，为企业带来良好的声誉。发行股票筹集的是主权资金。普通股本和留存收益构成公司借入一切债务的基础。有了较多的主权资金，就可为债权人提供较大的损失保障。因而，发行股票筹资既可以提高公司的信用程度，又可为使用更多的债务资金提供有力的支持。3.股票融资所筹资金具有永久性，无到期日，不需归还。在公司持续经营期间可长期使用，能充分保证公司生产经营的资金需求。4.没有固定的利息负担。公司有盈余，并且认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余少，或虽有盈余但资金短缺或者有有利的投资机会，就可以少支付或不支付股利。5.股票融资有利于帮助企业建立规范的现代企业制度。缺点：1.资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对筹资来讲，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。另外，普通股的发行费用也较高。2.股票融资上市时间跨度长，竞争激烈，无法满足企业紧迫的融资需求。3.容易分散控制权。当企业发行新股时，出售新股票，引进新股东，会导致公司控制权的分散。4.新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌。优先股筹资的优缺点优点：1.优先股筹集的资本属于权益资本，通常没有到期日，即使其股息不能到期兑现也不会引发公司的破产，因而筹资后不增加财务风险，反而使筹资能力增强，可获得更大魄负债额。2.优先股股东一般没有投票权，不会使普通股股东的剩余控制权受到威胁。3.优先股的股息通常是固定的，在收益上升时期可为现有普通股股东“保存”大部分利润，具有一定的杠杆作用。缺点：优先股筹资的成本比债券高，这是由于其股息不能抵冲税前利润，得不到减税的好处；增加了公司的财务风险，从而提高了普通股的资本成本。融资限制较多。发行时限制条款较多。有些优先股(累积优先股，参与优先股等)要求分享普通股的剩余所有权，稀释其每股收益。资金筹措的方式1.权益资本筹措——权益资本、普通股、优先股2.发行债券筹资3.国内银行（金融机构）贷款4.国外贷款5.租赁融资2、发行债券筹资经济主体为筹集资金而向投资人出具的、承诺按一定利率定期支付利息，到期还本金的债权债务凭证。种类1.政府债券、公司债券、金融债券2.记名债券、不记名债券3.短期、中期、长期4.固定利率债券、浮动利率债券5.公募债券、私募债券发行债权的资格和条件债券的信用等级——影响风险和利息水平三等九级公司债券筹资的优点：1.融资成本较低。公司债券的利息费用可以相互扣减所得税的优惠。2.债券持有者没有控股权和控制权。3.发挥财务杠杆作用。公司债券持有人除获取利息以外不能参加公司超利润的分配。因此公司的所有者将获的更多的利润。4.调整资本结构。公司债券筹资的缺点：1.公司债券有固定的到期日和固定的利息费用，当公司不景气时，容易使公司陷如财务困境。2.公司债券的限制性条款较多，可能会影响公司资金的使用和以后的筹资能力。资金筹措的方式1.权益资本筹措——权益资本、普通股、优先股2.发行债券筹资3.国内银行（金融机构）贷款4.国外贷款5.租赁融资3、国内银行（金融机构）贷款政策性银行、商业银行长期贷款种类优缺点短期贷款种类利息支付方式特点资金筹措的方式1.权益资本筹措——权益资本、普通股、优先股2.发行债券筹资3.国内银行（金融机构）贷款——长期、短期4.国外贷款5.租赁融资4、国外贷款国外政府贷款国际金融组织贷款（全球的、区域的）1.国际货币基金组织2.世界银行3.亚洲开发银行出口信贷——买方信贷、卖方信贷国际商业贷款——国际金融市场上资金筹措的方式1.权益资本筹措——权益资本、普通股、优先股2.发行债券筹资3.国内银行（金融机构）贷款——长期、短期4.国外贷款——国外政府和金融机构5.租赁融资5、租赁融资租赁——经营租赁、融资租赁融资租赁的程序优缺点：1.优点：融资速度快；限制条款少；设备淘汰风险小；财务风险小；税收负担轻等。2.缺点：资金成本较高，固定租金负担重。资金筹措的方式1.权益资本筹措——权益资本、普通股、优先股2.发行债券筹资3.国内银行（金融机构）贷款——长期、短期4.国外贷款5.租赁融资项目融资方式BOT：建设——经营——转让ABS贸易融资境外投资基金融资ABS是指以目标所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场上发行高档债券来筹集资金的一种项目融资方式。可以理解为：原始权益人（卖方）将不流通的存量资产或可预见未来的收入构造转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。资产——证券ABS融资的运行程序1.确定资产证券化融资的目标（资产池）2.组建特别目的公司——SPV（一般由在国际上获得权威资信评估机构给予较高资信评定等级的投资银行、信托投资公司、信用担保公司等于证券投资相关的金融机构组成）3.实现项目资产的“真实出售”4.完善交易结构、进行内部评级5.划分优先证券和次级证券，办理金融担保——“信用增级”，是关键6.进行发型评级，安排证券销售7.SPV获得证券发行收入，向原始权益人支付购买价格8.实施资产管理9.按期还本付息，对聘用机构付费第二节资金成本单独的资金成本1.银行贷款2.企业债券3.股票——普通股、优先股4.企业利润留成加权平均的资金成本第三节贷款的偿还方式1.等额利息法——分期付息、到期一次还本2.一次偿还法——到期本息一次还3.等额本金法——每期偿还的本金相等，利息计还当期的4.等额摊还法——每期本金和利息和相等5.偿债基金法——等额利息，每年支付年金