ch13 跨国公司现金管理

第十三章跨国公司现金管理2019/9/29MultinationalFinance1现金管理的目标是在保证公司高效开展经营活动的前提下，尽可能保持最低的现金占用量。有效的现金管理可以减少用于现金收支平衡和外汇交易的开支，可以将剩余资金投资于有价证券，还可以在出现暂时的现金短缺时获得最低利率的融资。第十三章跨国公司现金管理一、跨国公司现金管理概述二、转移定价2019/9/29MultinationalFinance2第一节跨国公司现金管理概述一、现金管理的特点二、冲销策略三、现金管理中心2019/9/29MultinationalFinance3现金管理的特点1、现金管理的目的：2、跨国公司现金管理的特点：-现金数量巨大-面临现金管理体制的多重性-现金管理风险多样性2019/9/29MultinationalFinance4冲销策略与管理冲销系统公司内部冲销策略是指由跨国公司统一协调安排，在公司内部抵消母公司与子公司之间以及子公司相互之间的现金收入和现金支出，只对子公司间结算后的现金净额进行支付。2019/9/29MultinationalFinance5冲销策略与管理例：下表为美国跨国公司内部母公司以及三个子公司之间的现金收支情况。2019/9/29MultinationalFinance6支出收入美国德国日本加拿大收入合计美国——6080120260德国40——2080140日本2055——50125加拿大102535——70支出合计70140135250595冲销策略与管理各关联公司之间外汇交易的冲销2019/9/29MultinationalFinance7美国母公司日本子公司德国子公司加拿大子公司＄20＄60＄15＄55＄35＄110冲销策略与管理跨国公司内部各子公司各自的净额支付2019/9/29MultinationalFinance8支出总额收入总额支出净额收入净额美国70260——190德国140140————日本13512510——加拿大25070180——支出合计595595190190冲销策略与管理各关联公司之间外汇交易的多边冲销2019/9/29MultinationalFinance9美国母公司日本子公司德国子公司加拿大子公司＄10＄180冲销策略与管理假设转移成本占交易价值的0.5%，冲销的成本优势如下表2019/9/29MultinationalFinance10冲销类型交易总额交易次数转移成本（交易总额0.5%）相比未冲销交易所节省的成本未冲销595122.975——双边冲销29561.4751.5多边冲销19020.952.025现金管理中心现金管理中心负责跨国公司所有内部交易以及公司外部独立客户之间的所有交易。现金管理中心一般设在母公司内部或低税负或零税负国家或地区。设立现金管理中心的最初动因是避税，现在也积极拓展其他功能。2019/9/29MultinationalFinance11第二节转移定价一、高加价政策与低加价政策二、税收效应三、关税效应四、规避外汇管制2019/9/29MultinationalFinance12第二节转移定价转移定价：跨国公司内部母公司与子公司、子公司与子公司之间进行商品、劳务或技术交易时所采用的内部价格内部价格并非由市场竞争状况决定，而是取决于集团公司的总体利益，由高管决定2019/9/29MultinationalFinance13高加价政策与低加价政策假设跨国公司的产品由制造子公司转移给销售子公司在国外零售时，转移加价较高，则转移部门相对于接收部门所得到的收入总额就较高，称为高加价政策反之，转移加价较低，则转移部门相对于接收部门所得到的收入总额就较低，称为低加价政策2019/9/29MultinationalFinance14高加价政策与低加价政策当制造子公司和销售子公司的所得税率相同时，无论选取哪种加价政策，整个公司的税前收益和净收益都是一致的可通过不同的加价政策有目的地操纵子公司的盈利有助于子公司筹集资金转移利润争取更多的成长机会和更宽松的发展空间2019/9/29MultinationalFinance15税收效应所得税率不同时不同加价政策结果比较2019/9/29MultinationalFinance16制造子公司（16%）销售子公司（40%）整个公司低加价政策销售收入150025002500销售成本100015001000营业费用100100200税前收益4009001300所得税64360424净收益336540876高加价政策销售收入200025002500销售成本100020001000营业费用100100200税前收益9004001300所得税144160304净收益756240996税收效应通过转移定价政策可以达到避税的目的。最常用的手段为调高低税率国家公司向高税率国家公司转移的加价，以调高低税率国家公司的利润，调低高税率国家公司的利润。在整个公司税前收益不变得情况下，达到降低整个公司税负的目的。2019/9/29MultinationalFinance17关税效应2019/9/29MultinationalFinance18制造子公司（16%）销售子公司（40%）整个公司低加价政策销售收入150025002500销售成本100015001000关税（5%）——7575营业费用100100200税前收益4008251225所得税64330394净收益336495831高加价政策销售收入200025002500销售成本100020001000关税（5%）——100100营业费用100100200税前收益9003001200所得税144120264净收益756180936关税效应若进口关税率为5%1、低加价政策下，销售每单位产品收益减少45美元，可少交所得税30美元2、高加价政策下，销售每单位产品收益减少60美元，可少交所得税40美元。3、与无关税时相比，两种加价政策间的差额减少了15美元，为进口关税产生的额外税后成本2019/9/29MultinationalFinance192000-15005%1-40%=15美元规避外汇管制若销售所在国存在外汇管制，限制返回母公司的利润或冻结资金，跨国公司可通过高加价政策绕开外汇管制2019/9/29MultinationalFinance20