东方不良资产报告

2011：中国金融不良资产市场调查报告2011：中国金融不良资产市场调查报告中国东方资产管理公司研发中心2011年9月2011：中国金融不良资产市场调查报告《2011：中国金融不良资产市场调查报告》课题组组长：张子艾副组长：黄家全陈景耀协调人：丁鹏执笔人：秦斌、罗伟忠、谢晶晶、余竑（监察审计部）、吕鑫（资产经营部）。李新月博士、刘文婷（实习博士生）和杨腾（实习硕士生）也参与了课题的研究，并提供了部分章节的初稿。2011：中国金融不良资产市场调查报告前言2011年，稳定物价总水平是国家宏观调控的主基调。不断给力的紧缩性货币政策及房地产调控措施对金融不良资产市场构成深刻影响，资产价格的震荡和调整持续进行。世界经济复苏进程缓慢、基础尚不牢固，美联储继续实施宽松货币政策以及欧美债务风险的蔓延，加大了中国货币政策有效实施的难度。尽管如此，中国经济仍将在抑制通货膨胀与保持经济增长的对垒中顽强前行。为揭示新形势下金融不良资产市场的特点和变化，中国东方资产管理公司《2011：中国金融不良资产市场调查报告》课题组经对金融不良资产市场的四类参与主体——商业银行、资产管理公司、投资者和中介机构共计233位有效受访者的问卷调查，得出以下主要结论。四类主体基本一致的判断是：2011年，宏观调控政策效应将逐步显现，通货膨胀有所抑制，经济保持稳定增长，人民币汇率将稳步升值，股市持续震荡，房地产市场在局部调整中整体保持小幅上涨；商业银行不良贷款规模会有所增加，地方融资平台是主要来源；不良资产一级市场供给小幅增加，但二级市场供给小幅减少，二级市场投资机会与2010年基本持平；不良资产价格整体上将小幅上涨，整个不良资产市场预期收益率降低，投资者投资行为将相对谨慎；不良资产经营的法律环境将保持稳定，区域信用环境趋紧。分市场主体来看，多数商业银行受访者认为，近两年巨量信贷将导致不良贷款的生成概率微幅放大，不良贷款在2012年后将明显增加，地方融资平台、高铁建设以及产业结构调整中钢铁、新能源等产业的贷款是主要风险隐患；新型金融机构、城市商业银行和农村信用社出现风险的可能性更大，商业银行主要风险点是流动性风险和信用风险；西北地区、民营企业、小企业信贷风险最高；商业银行账面不良贷款率与实际信贷风险相比存在小幅低估，账面风险与实际风险偏差主要集中在关注类、次级类和可疑类贷款；商业银行不良贷款处置的紧迫性有所加强。多数资产公司受访者认为未来不良资产市场可能回暖，将积极参与不良资产收购业务，同时对存量资产将放慢处置节奏，深挖资产价值潜力。转型过程中，资产管理公司在继续开展不良资产业务的同时，迫切需要稳定的客户资源和可持续的商业化业务，办事处或分公司十分期望获得较大的自主权，依托专业公司开展综合经营。多数投资者受访人认为，资产管理公司是其不良资产交易的首先对象；由于宏观调控下的市场震荡加剧，资金面趋紧，投资者对不良资产的投资趋于谨慎，投资规模将有所下降，期望资产管理公司为其提供多样化金融服务。同样，多数中介机构受访者也认为，2011年不良资产市场的业务规模趋于收缩，对从事不良资产相关业务的收入预期趋于谨慎。从实证分析来看，由于多种因素的作用，商业银行不良贷款率已达到历史低点，当前极低的不良率并非银行信贷配给水平以及风险控制能力的真实反映，而是多种历史、政策和市12011：中国金融不良资产市场调查报告场因素共同作用的结果。这些因素中有些是不可持续的。根据历史经验，不良贷款与经济增长负相关，且与滞后两年的经济增长率有较强的相关性。不良贷款与信贷增长负相关，信贷扩张可以通过借新还旧方式推延不良贷款的确认时点，中长期贷款风险的释放存在时滞。2009年快速膨胀的地方融资平台贷款，在经过3至5年的借贷周期后，将于2012、2013年前后迎来还款高峰。考虑到近期宏观资金面仍较为宽松，商业银行贷款质量短期无虞但中期堪忧。未来两三年内难保不发生反弹，一些地区和行业的不良贷款可能会集中出现，守住不发生系统性和区域性金融风险的底线面临不小的压力。总体看，我国是一个政府主导型的发展中大国，行政配置资源占有相当比重，市场机制在行政力量作用下容易被扭曲，市场出清能力相对较弱。政策性、体制性、结构性的制约因素长期存在，加之经济内在周期性因素的影响，银行不良贷款将呈现间歇性波峰波谷相交错的特点。生于不良贷款波峰的资产管理公司，在不良贷款波谷阶段有扩展产品线的生存压力，但其作为国家治理金融风险的政策工具的地位没有变化、不能淡化，毕竟不良贷款的存在将是常态。金融不良资产市场作为我国金融市场的有机组成部分，其运行效率关乎国有资产保全，关乎商业银行、资产管理公司和投资者的切身利益。期待本报告的推出，能为相关人士多一点参考。不妥之处，敬请指正！中国东方资产管理公司总裁张子艾二0一一年九月2I2011：中国金融不良资产市场调查报告目录研究方法.........................................1一、受访者情况和问卷内容...................................................1二、抽样方法、调查时间和问询形式...........................................2三、问卷审核...............................................................2四、数据分析方法...........................................................2第一部分金融不良资产市场的总体判断..............4一、对宏观经济和宏观政策的判断.............................................4（一）宏观经济走势判断.......................................................4（二）主要市场走势判断.......................................................8二、对不良资产市场的判断...................................................9（一）不良资产市场整体判断...................................................9（二）宏观调控的影响........................................................12（三）不良资产市场主体的策略变化............................................14三、法律政策环境对不良资产市场的影响......................................16（一）信用环境判断..........................................................16（二）司法环境判断..........................................................17（三）政策变化判断..........................................................18四、小结..................................................................19第二部分商业银行观点...........................21一、受访者所在商业银行概况................................................21二、近几年来的宏观经济政策和信贷行为的后续风险预期........................21三、2011年商业银行信贷变化及信贷风险预期.................................30四、2011年不良贷款供给趋势预期...........................................39五、不良资产处置方式选择..................................................42六、小结..................................................................45第三部分资产管理公司观点.......................47一、受访资产公司情况......................................................47二、作为供给方的业务前景..................................................48三、作为需求方的业务前景..................................................55四、资产管理公司转型问题..................................................60五、小结..................................................................69第四部分投资者观点.............................72II2011：中国金融不良资产市场调查报告一、受访投资者概况........................................................72二、投资预期..............................................................75三、投资分布..............................................................78四、交易偏好..............................................................83五、处置偏好..............................................................90六、小结..................................................................94第五部分中介机构观点...........................96一、受访者所在中介机构概况................................................96二、中介机构服务不良资产市场情况..........................................97三、中介机构不良资产市场业务前景.........................................102四、中介机构对不良资产业务及资产管理公司的判断...........................104五、中介机构对不良资产市场的判断.........................................110六、小结.................................................................115第六部分对比上年：受访者观点变化..............116一、商业银行观点比较.....................................................116二、资产管理公司观点比较.................................................121（一）作为供给方的业务前景比较.......................