三营运资金管理

项目三营运资金管理学习目标知识目标：了解营运资金与营运资金管理的含义、特点及其分类；了解企业持有现金的目的和动机；熟练掌握现金最佳持有时不时的计算方法；掌握现金的日常管理方法；掌握信用政策与应收账款成本计算方法；掌握存货经济批量的计算和管理方法；描述存货的日常管理方法。技能目标：能运用所学知识计算最佳现金持有量；能制定现金管理制度；能通过分析制定合理的信用政策；能正确确定存货订货点；具备营运资金管理的各项能力。•一、营运资本的概念•营运资金：对企业流动资产及流动负债的管理。或企业维持•日常经营活动所需要的资本，•营运资本=流动资产—流动负债可在1年内或一个营业周期(1年)内变现或运用的资产。特点：占用短、周转快、易变现。在1年或一个营业周期内偿还的债务。特点：成本低、偿还期短主要内容现金、应收账款、存货主要内容短期借款、商业信用制定营运资金管理政策核心：（资产）持有和（负债）筹集保证合理的资金需求（淡旺季）提高资金使用效率（加速周转）三营运资本的管理原则节约资金使用成本（盘活资金、低成本筹资）保持足够短期偿债能力制定营运资金管理政策一、营运资金持有量政策营运资本持有量政策：企业营运资金管理最基本的政策，其直接影响企业的收益和风险。保守（宽松型）持有量↑收益↓风险↓激进（紧缩型）持有量↓收益↑风险↑适中（折中型）持有量适中收益与风险介于两者间流动资产占总收入比率=流动资产/销售收入流动资产占总收入比率↑宽松战略；↓严紧战略；该值反映流动资产战略变化。制定营运资金管理政策二、营运资金筹集政策流动资产筹资战略：如何为流动资产筹资（短期资本）。中短期与长期比例，主要考虑结构问题。（一）配合型筹资战略1、内容：长有长用，短有短用。（MATCH）2、分类长期性流动资产：满足稳定运行的，永久性流资。临时性流动资产：季节性、周期性。非流动资产长期资金来源短期资金来源制定营运资金管理政策任务处理二、流动资产筹资战略（二）激进型筹资战略1、内容：尽用短债。2、优缺点：优：短债资金成本低；缺：财务风险高。（三）保守型筹资战略1、内容：尽用长债。2、优缺点：优：财务风险低；缺：资金成本高。制定营运资金管理政策拍案叫绝洛克菲勒的诈术美国大财阀洛克菲勒在密沙比发现了蕴藏丰富的铁矿，但他同时又发现这块土地早已有了主人——他们是梅里特兄弟，德国人。洛克菲勒恨自己来晚了一步，只好耐心地等待时机。1873年，经济危机席卷全美国，市面银根紧缩，梅里特兄弟一筹莫展。一天，梅里特兄弟家中来了一位不速之客——是本地牧师劳埃德。梅里特兄弟款待了客人，并与客人友好地交谈起来。言谈中，梅里特兄弟谈到了现实的窘困，劳埃德关切地说：“不就是资金不足吗？我有一个很有钱的朋友，看在我的面上，也许，他会帮助你们的。”梅里特兄弟喜出望外，立刻恳请劳埃德助一臂之力。劳埃德一口应允，数天后，劳埃德回梅里特兄弟，说他的朋友答应帮忙，请梅里特兄弟立一张字据以为凭证，这是合情合理的事，梅里特兄弟想都没想，就按照劳埃德的口述写了一张字据：“今有梅里特兄弟借到考尔贷款42万整，利息3厘，空口无凭，特立此为证。”梅里特兄弟写完后，又念了一遍，觉得没有什么不对的地方，就在字据上签了字。过了半年，一天，劳埃德突然来到梅里特兄弟家中，对兄弟两人说：“我的朋友洛克菲勒来了一个电报，要求马上索回那笔贷款。”梅里特兄弟慌了，因为那笔巨款早已被他们用到矿产上去了，根本无力立即偿还。兄弟两人被迫走上法庭。梅里特兄弟的英语不很熟练，对美国的法律也知道得有限。劳埃德的律师在法庭上引经据典，侃侃而谈：“借据上写得十分明确，是考尔贷款，依据美国法律，考尔贷款是贷款人可以随时追回的贷款，借款人要么立即偿还，要么宣布破产。”梅里特兄弟在借款之时只想到要付利息，做梦也设想到“考尔”会有这么多的含义，兄弟俩恍然大悟：是劳埃德把他们领人了洛克菲勒设下的陷阱。但是，为时已晚，梅里特兄弟只好含泪宣布破产，把苦心经营的矿产全部卖给洛克菲勒，作价52万元。换句话说，洛克菲勒只用10万元就买下了可创造出数不尽财富的密沙比大铁矿。1、没有对铁矿业进行深入调研分析，包括对竞争对手可能存在或产生的风险进行评估。2、梅里特兄弟对国内的融资环境缺乏分析，在国内出现经济危机、银根告紧，经营面对困难的情况下。当面对42万美元的“考尔贷款”，梅里特兄弟在没考虑任何条件的前提下，就办理了这笔贷款。至于贷款的来源、可能产生的风险、贷款是否为竞争对手、这笔贷款的性质及贷款的法律后果等等方面，都未进行一一的考虑！3、梅里特兄弟在拿到“考尔贷款”时，将全部资金投入到购买设备上。而设备是一种长期性的投资行为，其回收期长，风险大。综上所述，梅里特兄弟的铁矿破产是由于其公司缺乏现金流，而又因梅里特兄弟在市场不景气的情况下，反还投入更多的借贷，直接导自企业收支不平衡，出现“红字破产”。以此同时，梅里特兄弟对融资借贷时，对资金的来源、方式、风险没进行具体分析。反而盲目投资，并将借贷全部拿去投资在设备上，让投资重大失误，给本在困难中的企业雪上加霜，最终导自企业宣告破产！任务3.1现金管理现金：企业在生产经营过程中以货币形态存在的资金。广义现金包括：库存现金、银行存款、其他货币资金等。1、持有现金的动机交易性需要：日常业务的现金支付需要。预防性需要：应付意外而需保持的现金。投机性需要：抓住投资机会而保持的现金。3.1.1预测现金最佳持有量持有量取决于：1、现金流量预测准确度；2、临时举债能力；3、愿意承担风险的程度。2、最佳现金持有量预测方法及运用机会成本：保留现金而丧失的再投资收益，属于变动成本，与q正相关，可用有价证券利息率来表示；（共有）管理成本：管理费用。与q无关，是决策无关成本；短缺成本：现金不足而带来的损失。与q反向变动。转换成本：现金与有价证券间转换时的交易费用。在现金总量既定时，q↓转换频繁，次数增加，转换成本↑(存货模式下使用，成本模式下假设无转换）任务3.1现金管理相关成本的构成任务3.1现金管理2、最佳现金持有量预测方法及运用1）成本分析模式步骤：第一步：根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；第二步：按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；第三步：在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。决策原则：总成本之和最小。（MINTC）成本构成：机会成本+管理成本+短缺成本平均现金持有量*有价证券利率（或报酬率）任务3.1现金管理2、最佳现金持有量预测方法及运用2）存货模式假设收入每隔一段时间发生，而支出却在一定时期内均衡发生，同时假设企业将现金全部购买成有价证券。若企业现金不足时，可通过出售证券获得现金。将存货经济进货批量模型原理用于确定目标现金持有量，最佳持有量亦为MINTC。任务3.1现金管理2、最佳现金持有量预测方法及运用2）存货模式TC(dn)且令TC(dn)=0：N=(2TF/I)1/2决策原则：总成本之和最小。（MINTC）成本构成：机会成本+转换成本即TC=(N/2)I+(T/N)F证券转换次数*每次转换成本将上式代入TC公式：TC=(2TFI)1/2任务3.1现金管理2、最佳现金持有量预测方法及运用3）随机模式范围：未来现金流量呈不规则变动，无法准确预测。步骤：①确定现金持有量的下限，这个下限通常可以使企业的现金安全储备额；②估算每日现金流量的方差或标准差，企业可以根据历史资料分析得到；③确定有价证券的利息率和每次有价证券的固定转换成本；④根据公式计算现金最优返回线和现金持有量的上限。计算公式：严格遵守现金管理的相关法律法规加强现金回收管理①银行业务集中法②锁箱法加强现金支出控制①利用现金浮游量②推迟付款时间③采用汇票结算方式④工资支出模式合理配置闲置资金锁箱法是通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到顾客付款到存入当地银行的时间。在业务比较集中的地区租用当地加锁的专用邮政信箱通知顾客把付款邮寄到指定的信箱授权公司邮政信箱所在地的开户行，每天数次收取邮政信箱的汇款并存入公司账户，然后将扣除补偿余额以后的现金及一切附带资料定期送往公司总部。这就免除了公司办理收账、货款存入银行的一切手续。任务3.1现金管理3.1.2现金日常管理案例讨论用“改进工资支付方式”控制现金支出，具体而言，就是将原本应一次性发放的工资改为根据职工到银行兑现工资的时间和数字逐步将现金从企业账户划转到职工个人的工资账户。这样可以推迟企业的部分现金支出。问：这种做法对企业有利，对职工呢？当应付工资总额庞大时，企业可以节约大量的利息支出，但对对职工来说，如果数字小，利息可以忽略，但若数额大，则利息会因为企业推迟存款而减少。因此该模式实际损害了职工工利益。任务3.1现金管理合理选择最佳现金持有量预设模式适当调整最佳货币资金持有额多种最佳现金持有量预设模式结合使用3.1.3检查分析现金管理结果任务3.1现金管理任务3.2应收账款管理应收账款：指因销售商品、材料或提供劳务服务应向购货方或接受劳务方收取而尚未收取的款项，包括：应收账款、应收票据、其他应收款等。应收账款管理的目标（二）应收账款管理的目标：因放宽应收而增加的赢利与应收账款成本的平衡（一）发生应收账款的原因：1、商业竞争2、销售和收款的时间差距。案例讨论zzzzBEST舞弊与应收账款注册会计师可利用一些关键性财务指标识别公司是否存在盈余操纵嫌疑。ACFE的创始兼主席JOSEPHTWELLS先生就利用相关指标分析了zzzzBEST公司舞弊案，结果发现该公司1986年（舞弊最严重的年度）应收账款周转指数高达177622。主要原因是该公司上一年度的应收账款为0，但其在1986年的应收账款却增至70万。事后表明，这70万纯属子虚乌有。1992年，臭名昭著的“zzzzBEST舞弊”案主犯BARRYMINKOW坦白：“对于象我这样的舞弊犯来说，应收账款真是个美妙的东西，它们可以立刻产生巨额利润。但是，我也告诉人们一些其他的事情----应收账款大幅增长也提示了我的公司没有现金流入的原因。因为现金流入与应收账款增长是紧紧相联。所以，经营活动产生的现金流量与营业利润及应收账款之间的关系也是揭露盈余操纵的预警器。问：企业进行应收账款投资的目的是什么？分析zzzzBEST公司应收账款管理存在的问题。任务3.2应收账款管理案例讨论zzzzBEST舞弊与应收账款所以，经营活动产生的现金流量与营业利润及应收账款之间的关系也是揭露盈余操纵的预警器。问：企业进行应收账款投资的目的是什么？分析zzzzBEST公司应收账款管理存在的问题。正常目的：适应竞争，降低存货，增加利润；非法目的：操纵盈余，欺骗投资者。任务3.2应收账款管理3.2.1预测应收账款最佳持有量1）应收账款的功能（1）扩大销售，提高企业竞争力；（2）减少库存，降低存货风险和管理开支；任务3.2应收账款管理1、计算应收账款成本3.2.1预测应收账款最佳持有量任务3.2应收账款管理1、计算应收账款成本2）应收账款的成本（1）机会成本：由于资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。应收账款平均余额=应收账款平均日占用额×应收账款平均收账天数=年赊销额÷360×∑(付款期间×付款客户比重）维持赊销业务所需资金=应收账款平均余额×变动成本率应收账款的机会成本=维持赊销业务所需资金×资金成本率（2）管理成本：对应收进行管理而耗费的开支，包括：调查、记录、收账费用（3）坏账成本：应收账款无法收回而带来的损失。与应收成正比。3.2.1预测应收账款最佳持有量任务3.2应收账款管理1、计算应收账款成本2）应收账款的成本（1）机会成本：由于资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。应收账款平均余额=应收账款平均日占用额×应收账款平均收账天数=年赊销额÷360×∑(付款期间×付款客户比重）维持赊销业务所需资金=应收账款平均余额×变动成本率应收账款的机会成本=维持赊销业务所需资金×资金成本率（2）管理成本：对应收进行管理而耗费的开支，包括：调查、记录、收账费用（3）坏账成本：应收账款无法收回而带来的损失。与应收成正比。2、制定信用政策1）确立信用标准信用标准：企业决定授予客户信用