中金公司-资金与流动性分析周报-110110

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明数量化策略证券研究报告2011年1月10日A股市场研究部资金与流动性分析周报汪超分析员，SAC执业证书编号：[e-mail]投资要点：►资金供给面继续向好，需求面主要来自增发压力。上周指数表现与我们月报中“市场在流动性支持下可能有所反弹，但反弹空间受资金需求压力影响不会很大”的判断基本一致。从下周资金供需情况来看，供给面继续向好，近期资金需求仍主要来自于IPO和增发，相比上周并未发生较大变化，因此继续维持月报中市场仍存反弹可能但空间不大的判断。►高管7周净减持超亿。公司高管已是连续7周出现减持超亿现象，上周净减持金额为1.56亿。中小板公司及创业板仍为减持主力，周减持家数37家，占比77.08%。核心高管亦有参与减持。减持较多的公司仍来自于软件和机械等行业。►基金仓位略有下降。目前股票型基金平均仓位为84.48%，平衡型基金仓位76.24%，仓位较上周出现回落，说明基金对市场仍存谨慎态度，并未积极参与上周行情。继续维持目前基金仓位不支持短期市场出现明显上涨行情的判断。►国内机构资金流向有所改善。机构资金流向1月第一周表现略好于去年12月水平，资金流向也有所变化，贝塔较高的周期性行业和估值较低的金融地产开始受到青睐。不过结合目前情况来看，由于近期资金需求压力依然较大，大小盘风格转换有可能阶段性出现，但难以形成趋势。中金公司研究部：2011年1月10日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2目录股市资金供需分析............................................................................................................................3公司高管买卖股票行为分析...............................................................................................................7基金仓位分析...................................................................................................................................9资金流向分析.................................................................................................................................11图表目录图表1：市场资金净供应量与上证综合指数走势..............................................................................................3图表2：1月新基金发行数量迅速增加...........................................................................................................4图表3：当周可申购基金数目........................................................................................................................4图表4：每周日均新增开户数和日均参与交易账户/有效账户............................................................................4图表5：股市融资情况（IPO+增发+配股）....................................................................................................5图表6：本周及下周新股申购情况.................................................................................................................5图表7：本周股市再融资情况（增发+配股）..................................................................................................5图表8：限售股解禁情况（左）及年内创业板解禁市值统计（右）....................................................................6图表9：下周限售股解禁情况........................................................................................................................6图表10：公司高管交易股票行为与大盘走势比较............................................................................................7图表11：上周高管买卖股票具体信息............................................................................................................8图表12：股票型及平衡型基金仓位水平.........................................................................................................9图表13：近三个月股票型基金仓位变化.........................................................................................................9图表14：近三个月平衡型基金仓位变化........................................................................................................10图表15：本周股票型基金行业配置变化........................................................................................................10图表16：本周平衡型基金行业配置变化........................................................................................................10图表17：近期全球资金流向........................................................................................................................11图表18：近期股票市场全球资金流向...........................................................................................................11图表19：中国股票市场板块资金流向...........................................................................................................12图表20：中国股票市场行业资金流向...........................................................................................................12中金公司研究部：2011年1月10日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3-1002003004005006007008009001,00005-1206-1007-0808-0609-0410-0210-1201000200030004000500060007000资金净供应量累积值（左）上证综指（右）yy-mmBil(80)(60)(40)(20)-204007/0908/0909/0910/0911/0912/0901/0922002300240025002600270028002900300031003200资金净供应（左）上证综指（右）Bilmm/dd股市资金供需分析资金供给面继续向好需求面主要来自增发压力上周指数表现与我们月报中“市场在流动性支持下可能有所反弹，但反弹空间受资金需求压力影响不会很大”的判断基本一致，指数在新年第一天取得开门红后，后三天维持震荡格局，周涨幅为1.09%。从下周资金供需情况来看，供给和需求面相比上周并未发生较大变化，因此继续维持月报中市场仍存反弹可能但空间不大的判断。我们假设股票新增股票账户数量，新基金募集金额及海外资金流入情况能与前面三周平均水平持平，经测算1月四周内市场资金净供应量分别为-102.23亿元、-51.02亿元、-136.62亿元和-131.54亿元。从资金供给角度：1）海外基金流入中国资金仍呈净流入状态，为4.86亿美元；2）中登公司公布的日均新增A股开户数及证券账户活跃度略有下降，不过此次下降的主要影响来自年末节日效应，市场情绪未有明显变化；3）1月新增基金数量已至16只，超过了10年月发行均值，对后市资金供给有所支持，但美中不足的是新基金中偏股型和指数型基金数量占比不足50%，股票型基金的募集金额也仍在10亿左右。因此，从资金供给的整体情况来看，继续维持月报中1月份资金供给面会好于12月的判断。从资金需求面上讲：1）12月末IPO发行速度有所上升，融资加快的原因是受年末效应影响还是体现证监会扩大融资规模的意图仍需观察1月份的表现。2）来自增发的融资压力仍然较大，除已获批的增发项目之外，近期周小川行长提出的“系统性重要银行”可能会引发中等规模银行集体再融资。3）近期配股和限售股解禁规模对资金面影响不大。因此，从资金需求面来看，我们认为近期资金需求仍主要来自于IPO和增发，继续维持1月资金需求对市场有一定压力，指数受此影响上行空间有限的判断。图表1：市场资金净供应量与上证综合指数走势资料来源：Compustat,中金公司研究部中金公司研究部：2011年1月10日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4新成立基金发行份额5583491082-1002003004005006007008009001,0001,1001,20010-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-1110-1211-01100Milyy-mm02040608010012010/2210/2911/0511/1211/1911/2612/0312/1012/1712/2412/31每周日均新增股票账户数每周日均新增基金开户数Thousandmm/dd0246810121416182011/1811/2