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1湘计算机----金融信息化的专家2本文中的结论和建议只代表研究人员的个人观点，仅供投资者参考，投资者据此做出投资决策，风险自负，华夏证券有限公司、华夏证券研究所和分析员不承担任何责任。目录1、公司简介1-1基本情况1-2公司的主要业务和产品1-3募集资金投资项目2、湘计算机现有业务分析2-1湘计算机现有业务总体状况2-2国内计算机硬件和软件市场状况2-3金融电子化应用市场状况2-4终端业务分析2-5打印机业务分析3、增发新股募集资金投资项目分析3-1蝴蝶千兆系列交换机项目3-2ADSL-MODEM项目3-3嵌入式软件及应用系统项目3-4分布移动网络系统软件及应用系统项目3-5面向企业和政府的解决方案项目3-6系列现金票据自动处理设备及软件系统项目3-7维用—长城电路有限公司增资扩建项目4、财务分析4-1历年业绩总体分析4-22000年经营业绩分析4-32001年经营业绩分析4-4经营能力与获利能力分析4-5公司的实力和偿债能力分析5、投资分析5-1对湘计算机的总体评价5-2湘计算机的发展前途31、公司简介1-1基本情况湘计算机是1997年经湖南省人民政府批准，由中国长城计算机集团公司、湖南电子信息产业集团有限公司、邵阳电源总厂和北京建银电脑公司等四家企业共同发起，在部分改组原湖南计算机厂、邵阳电源总厂的基础上，以社会公开募集方式设立的股份有限公司。1997年6月17日经中国证监会批准，湘计算机向社会公众发行人民币普通股4500万股，每股面值1元，发行价格6.52元/股。1997年7月4日，湘计算机股票在深交所挂牌上市。到2001年12月31日为止，湘计算机的总股本为226374780股，股本机构如下：数量比例国有法人股13637478060.24%内部职工股1820500.08%社会公众股8981795039.68%合计226374780100.00%到2001年12月31日公司前十大股东为：序号名称持股数（万股）比例（%）1、中国长城计算机集团公司809035.742、湖南省信托投资公司437219.323、湖南省计算机厂有限公司8963.964、北京建银电脑公司2791.235、湘财证券有限责任公司1900.846、金鼎证券投资基金1540.687、陈德照250.118、陈永祥240.119、申志昕230.1010、郑少生220.10长城集团现持有湘计算机法人股8090万股，占总股份的35.74%，是公司的第一大股东。该公司成立于1986年，为国务院首批试点的企业集团之一，现持有国家工商行政管理局核发的1000001000543号《企业法人营业执照》，注册资本为11000万元，注册地址：北京市海淀区学院路甲38号，法定代表人:王之。长城集团目前基本以投资管理为主，拥有直属企业16家，控股企业7家，参股企业10家，经营范围包括计算机软、硬件产品,电子产品及通讯设备与电子信息技术产品及有关电子仪器、仪表、集成电路、元器件、模具及表面装饰产品的设计、开发、生产；成套计算机应用系统工程和通讯系统工程的承包等。1-2公司的主要业务和产品公司的主要产品与服务包括：专业化的计算机硬件产品及软件与系统集成业务。硬件产品主要包括各类终端、存折打印机、税控产品、金融机具等，软件与系统集成业务服务的领域主要侧重于金融、财税、公安、外交等行业，为其提供全面的应用解决方案。公司的产品结构已经从过去的硬件产品为主逐步向软件及系统集成方向转4变，产品结构日趋“软化”，业务模式也逐步从硬件产品提供商向全面行业解决方案、硬件产品和应用服务商升级，公司在金融、财税等领域服务多年积累的产品开发生产经验、用户群、销售与服务网络、品牌、人才资源为公司的业务升级建立了较好的基础。该业务升级战略的实施，将成为促进公司快速发展的新动力，同时，软件及系统集成业务的收入在公司总收入中的比重也将逐步提高。1-3募集资金投资项目本次增发所募集资金，主要用于数字宽带网接入设备项目、软件产业化建设项目、系列现金、票据自动处理设备及软件系统开发与生产项目、湘计工业园建设项目等共四大类10个子项目：1、“数字宽带网接入设备”项目，包括“蝴蝶千兆系列交换机”和“基于公共电话网数字高速接入设备”两个子项目。2、“软件产业化建设”项目，包括：“嵌入式软件及应用系统”、“分布移动网络系统软件及应用系统”、“面向企业和政府的解决方案”和建设“北京发展中心”四个子项目。3、“系列现金、票据自动处理设备及软件系统开发与生产”项目（一期）4、“湘计工业园建设”项目，包括：“维用－长城电路有限公司增资扩建”、“高精度板级产品制造与测试中心”、“整机产品制造与测试中心”三个子项目。52、湘计算机现有业务分析2-1湘计算机现有业务总体状况我们首先看一下最近两年湘计算机的主要业务情况，湘计算机2000年实现主营业务收入70695万元，比上年增长了15%，实现净利润5186万元，比上年增长了20%，每股收益为0.23元。2001年实现主营业务收入69964万元，比上年减少1.04%，实现净利润4669万元，比上年减少9.97%。公司的利润主要来自硬件和软件两大领域。公司的硬件产品主要是金融终端，打印机，税控产品等，2001年来自硬件的销售额是39268万元，净利润是1534万元。公司软件业务主要体现在行业软件和系统集成领域，销售额是30696万元，净利润是1711万元。公司产品的毛利率为25%左右，这在计算机行业中应该是比较高的。主要原因是公司的产品主要面向金融、税务等行业，另外公司的产品具有一定的技术含量。公司的现有业务可以概括如下：硬件业务：终端、存折打印机、税控产品、金融机具软件业务：主要是金融、税务、公安、等外交等行业软件业务和金融机具业务将在增发新股项目分析中详细讨论，税控产品目前市场处于培育阶段，竞争格局尚未形成，本章将主要讨论下列内容：计算机行业包括硬件和软件行业的发展状况，金融电子化应用的市场情况，终端业务和存折打印机业务的市场需求、竞争格局和发展前景。62-2国内计算机硬件和软件市场状况2001年我国经济继续保持高速增长，国内生产总值比上年增长7.3%，计算机工业生产总值达到3400亿元，比上年增长21.4%，国内计算机市场销售总额比上年增长16.4%。进入2002年国内计算机行业将继续保持高速增长的势头。影响计算机行业发展的因素计算机行业发展受到来自宏观经济、国家政策、进出口、需求增长等多方面因素的影响。宏观经济方面，国际经济形势好转，亚洲基本走出了金融危机的阴影，经济呈恢复性温和增长，全球进口需求显著回升。这些都有助于我国扩大出口和吸引国外投资，有利于我国经济的发展。在中央果断作出了扩大内需、发挥货币政策作用、实施积极财政政策、加快基础设施建设、提高出口退税率、促进产业升级、实施开发大西北战略等重大决策影响下，国家政策方面，国务院出台了关于支持软件和集成电路产业的若干政策，从人才、资本、税收等方面支持软件企业的发展，为我国软件企业创造了良好的发展环境，同时资本市场开始重视软件产业，风险投资以及其他资本介入软件企业的明显增加。国内信息产业的高速发展带动了计算机行业的增长。我国信息产业继续保持高速发展，电子信息产业进一步深化改革、加大结构调整力度、努力改善服务，使全行业经济运行持续、快速、健康发展。信息化建设工作也取得了新的进展，全社会计算机拥有量超过2000万台；公用信息网络已覆盖全国大部分城市，互联网带宽不足的矛盾也初步得到缓解；为推动电子商务的应用，提出了中国电子商务框架结构；继去年政府上网工程后，又开始实施企业上网工程，鼓励企业通过网络开展电子商务活动。我国计算机市场，在计算机2000年问题顺利解决后，一度被压抑的购买欲望，今年开始释放。在信息化建设、互联网、电子商务、企业上网等快速发展的带动下，我国计算机市场继续保持稳定增长的发展态势。总之，宏观经济、市场需求、国家政策等因素都对我国计算机行业的发展产生了非常积极的影响。国内计算机行业总体市场规模历年我国计算机市场销售总额（单位：亿元）130014801720215025030500100015002000250030001997年1998年1999年2000年2001年销售额（亿元）7我国计算机市场增长速度从90年代初开始，我国计算机市场一直以高于40%的速度发展，从1998年亚洲经济危机开始，发展速度明显下降，在经历了1998年和1999年的调整之后，2000年开始计算机行业进入稳定发展时期。预计从2002年开始，我国计算机行业将继续维持稳定的增长速度。软件行业继续保持较高的增长2001年中国软件市场销售总额达到285亿元，比上年增长23.9%。中国软件市场的增长年份销售额增长率199449-19956838.8%19969235.3%199711221.7%199813823.2%199917627.5%200023030.7%200128523.9%信息服务市场保持稳定2001年中国信息服务市场规模是401.6亿元，比上年增长25.5%，保持了较高的增长幅度，系统集成是信息服务的主要内容，宽带网络建设成为当前系统集成市场的一个亮点，系统集成商资质认证的进一步实施加强了系统集成市场的规范和管理，保证了系统集成市场的顺利发展，今后几年我国系统集成市场仍将高速平稳发展。41.313.918.22516.40510152025303540451997年1998年1999年2000年2001年82-3金融电子化应用市场状况到2000年年底，国内银行业台式PC保有量为50余万台，服务器5万余台。中国银行卡自1985年诞生以来，全国性发卡银行增加到15家，发卡数量达到2.5亿张，各家金融机构共购置自动柜员机3.7万台，终端机保有量29万台。预计2001年，国内整个银行信息化建设投资将超过100亿元，各大商业银行今后几年的科技工作重点将体现在一下几个方面：大型数据中心的建设，开发新一代综合业务处理系统，重点发展互联时代的银行新业务。金融电子化已经成为金融业的第一生产力，面对金融电子化时代的到来，网上银行业务已经成为中国银行发展战略的重中之重。金融创新将直接关系到中国金融业的生存余发展，不仅会改变银行与客户的联系方式，同时也改变银行的服务方式、产品推销方式和交易处理方式，从国际金融业来看，完全手工操作的银行支付体系正在逐渐消亡，现代化电子清算体系已经建立。今年，我国加入“WTO”已成定局，世界各国银行纷纷抢滩中国，我国金融界面临十分严峻的竞争态势，特别是以工、农、中、建为首的四大国有商业银行都必然进行适应金融现代化竞争的结构重组和业务重组。在这一过程中，金融电子化建设将以更快的速度推进。金融电子化的内涵，就是通过大量采用现代电子信息技术，加速传统银行业务中的“数据流”、“票据流”“现金流”流动，极大地提高它们的处理速度。目前，随着金融系统计算机和网络的普及，各家商业银行业务处理均已基本实现了从“数据流”向“电子数据流”的转化，且成效十分明显。而“票据流”和“现金流”（含纸币和硬币）由于其介质的特殊性，自动处理程度与先进国家银行相比还远远落后，仍需占用相当多的人工进行手工处理，劳动效率十分低下，成为制约中国银行界正在进行的“减人增效”措施的一个关键瓶颈。这一点已经引起了各级银行负责人的高度关注，下一阶段预期将大大增加这一方面的投资，以提高金融电子化的整体运行效率。截止2000年底，我国的国民生产总值（GDP）已达8.9万亿元人民币以上，现金（纸币和硬币）流通量（MO）已达1.7万亿元人民币，其中硬币的投放量达1000亿枚。随着GDP的逐年增长（预测近五年增长率平均为7%左右），每年货币净投入达1000亿元人民币以上，未来五年内现金流通量将达到2万亿人民币以上。随着第五版人民币的发行，辅币（10元以下）硬币化已成趋势，预计硬币的投放枚数也还将大幅度增加。尽管随着电子货币（各类银行卡）在经济发达地区的推广，将逐步减少现金的流通量，但由于我国还是一个发展中的国家，各地区经济发展差异较大，现金流通量的绝对值还是会随GDP的增长而增加。