基于管理层收购的人力资本产权激励研究

基于管理层收购的人力资本产权激励研究作者：邓惠群学位授予单位：华东交通大学相似文献(10条)1.学位论文柳士强管理层收购：经营者激励的一种选择2004该文共分六章.第一章为导论,介绍该文选题的背景和意义、研究对象和方法、论文的结构和主要内容以及理论的创新和局限之处;第二章首先对管理层收购的主体、目标公司和交易特点进行详细分析,然后对有关管理层收购的理论文献进行回顾,最后在总结回顾中国有关管理层收购理论的基础上,指出该理论在中国应用的特殊环境以及改进方向;第三章从回顾国有企业经营者激励机制演进的历史出发,通过分析比较目前中国国有企业产权激励的三种形式,即股权激励、员工持股制度和管理层收购,得出管理层收购是国有企业对经营者实行产权激励有效途径的结论;第四章从人力资本激励的角度来研究管理层收购,在阐述企业经营者人力资本的产权特征和专用性特征的基础上,提出管理层收购是实现人力资本产权和避免因专用性而产生企业内掠夺问题的有效方式,并对管理层收购对经营者人力资本产生的激励和约束效应进行分析;第五章从公司企业家精神的视角出发,分析管理层收购有助于公司企业家精神的培育和发展,而管理层收购融资过程中引入的风险投资机构可以从外部环境因素和内部组织结构方面促进公司企业家精神的培育和发展,确保经营者企业家价值的实现.另外,该章还对中国国有企业上市公司的管理层收购后的经营绩效进行实证分析,指出管理层收购后的公司绝大多数业绩增长稳定、普遍重视产业调整和产业升级并注重对股东的回报;第六章根据中国国有企业管理层收购已有的实践,分析管理层收购的实际操作中所存在的问题和障碍,包括法律上对收购主体资格、股份来源、信息披露和要约收购方面的限制、融资结构单一的障碍、股权定价过低问题以及中介机构和人员缺乏等问题.并针对这些问题的提出相应的政策建议,包括优化融资体制、明确股权定价依据和建立健全有效的监督体系等.2.期刊论文王俊杰.徐风华.WANGJunjie.XuFenghua企业家本位与管理层收购中的人力资本补偿问题分析-东南学术2004,(6)建立市场经济体制的要害是确立企业家在经济运行和社会生活中的中心位置,基于企业家人力资本补偿和激励的管理层收购(MBO)是中国本土企业家成长的基本途径,也是中国管理层收购的基本出发点.表层来看政府官员的强干预是四川长虹换帅和管理层收购中的人力资本补偿缺失的主要原因,实质上是相关的制度安排不完善.3.学位论文吴昊管理层收购研究——人力资本效应分析和中外比较研究2002人力资本投资具有专用性和通用性之分，不但是一种能够在未来带来回报的资本，并且天生具有与其所有者不可分离的产权特征.因此需要激励才有可能够使人力资本所有者在人力资本存量的使用方向和强度上做出正确的选择，才有可能促使人力资本，特别是企业家人力资本所有者进行专用性的人力资本投资.此外，人力资本在企业价值创造活动中的地位也不断上升.中国自70年代以来的国有企业改革的思路一直遵循着“放权让利”的思路展开，并且在90年代初确立了建立“两权分离”的现代企业制度的方针.但是由于国有企业的委托治理结构、股东治理结构和经营者治理结构上的固有缺陷，国有企业所有者的代表——政府（官员）——不占有企业的剩余收益，没有动力去激励和约束经营者.国有企业的经营者不但没有得到适当的剩余索取权的激励，即使连仅有的剩余控制权激励效应也在逐步减弱.4.学位论文齐琦管理层收购（MBO）中的定价问题探讨2003二十世纪七八十年代，管理层收购(MBO)在西方风靡一时，成为公司治理和解决代理成本过高问题的有效方法，改善了公司的业绩。中国国企激励和约束体制不足，产权不清等问题已成为经济发展的阻碍，为此，中央做出了国有资产战略性退出的决策，而管理层收购是“国退民进”的较好办法。在已实施管理层收购的上市公司中，其定价都是在净资产附近甚至低于净资产，这种定价方法不但缺乏依据，而且可能会侵害流通股股东的利益甚至社会公平，有国有资产流失之嫌，是目前各方争论的焦点。本文从企业价值和股权角度分析按净资产定价的不合理性，指出这种方法并非市场化运作，而是利用了中国三分之二的国有股不流通(中国人民大学吴晓求)和国有股代理人缺位的现实，另外，国家相关政策和法律的不完善也为内部人控制提供了可能。本文认为对企业的价值应采用适当方法进行第三方的评估，以此作为管理层收购的基础，并应对管理层在企业经营中的贡献即人力资本贡献进行量化，合理的定价应该是国有股的公允市场价值与人力资本贡献的差值，并提出了计算收购价格具体的方法。最后，对完善管理层收购的外部环境、市场化定价等面临的问题提出政策性的建议，以期通过管理层收购推动我国资本市场结构的改革和技术创新，不断提高我国资本市场资源配置的效率。5.期刊论文满广富.王良玉管理层收购:实现人力资本所有者拥有企业所有权的有效途径-安徽农业大学学报(社会科学版)2003,12(5)随着在知识经济到来,人力资本所有者拥有企业所有权是一个趋势,而管理层收购(MBO)的实施将有助于实现人力资本所有者对企业所有权的控制,成为实现现代企业所有权安排从资本雇用劳动到劳动雇用资本转变的有效途径.6.期刊论文周清管理层收购与企业家人力资本收益权的实现-统计与决策2008,(14)文章认为企业家人力资本收益权实现的有效方式是人力资本股权化,其中管理层收购是实现企业家人力资本收益权的有效途径之一,这为我国国企改革和国企经营者的激励提供一条道路,也是我国企业与世界接轨的一种方式,具有一定的现实意义.7.学位论文郝晓彤企业所有权和企业家人力资本—一个针对管理层收购的理论研究框架2003在现有种类繁多的企业资产运营模式当中，管理层收购（MBO）堪称最具特色的一种。尽管MBO出现和发展只有三四十年历史，但其长期以来一直是是西方经济学家们关注和争论的焦点对象，并且产生了比较多的相关的研究成果。然而，在查阅了大量的文献资料后笔者却发现了一个问题，即以往人们针对MBO所进行的的研究工作大多集中在MBO对公司股价的影响、股东的收益情况、MBO企业财务变化等市场表现方面，所采用的研究方法大多为实证研究，而很少做关于MBO理论层面的分析和探究。就现状而言，迄今为止，国际上还没有一篇能够清晰地阐明MBO经济学本质的权威性文章问世，甚至没有形成一个逻辑严密、结构完整、专门针对MBO的理论分析框架来。在现代企业制度条件下，尽管人们已经普遍意识到MBO在强化经理激励、完善企业治理结构和提高企业经营管理效率等方面具有独特的效用，大量的统计数据分析也充分证明了该论断的正确性，但在被问及为什么MBO会拥有这样的效用时，学术界的解释却都流于肤浅和粗糙，很难令人信服。很多观点不是牵强附会就是舍本逐末，不但未能抓住事物的本质和精髓，而且在某些情况下还会产生误导作用。本文以《企业所有权和企业家人力资本——一个针对管理层收购的理论分析框架》为题，主要目的就在于弥补目前学术领域MBO理论研究基础薄弱的缺陷。从这个意义上说，本文的立意本身就具有一定的开拓性。不同于之前流行的将MBO纳入委托代理理论或激励理论的传统模式，本文在借鉴前人成果的基础上，开创性地选择企业所有权以及企业家人力资本这两个彼此紧密相关但又完全不同的现代企业制度核心部分作为研究MBO的理论切入点，比较深入地论述了MBO所蕴含的企业所有权和企业家人力资本思想，所提出的观点和所采用的思路构成了一个目前来说相对完整而且条理的研究框架，进而对MBO的本质提出了比较新颖和独到的见解。本文首先简要介绍了MBO的定义、特征等基本内涵以及国外研究方向和研究内容，列举了本文的研究意义，提出了研究思路。尔后，对企业理论、人力资本理论和企业家理论中与本文密切相关的文献资料进行了详细和认真的分析和讨论，阐明其合理内核对本文的指导和借鉴作用，并指出其不足之处。本文坚持了所有权安排反映企业最根本性质的观点，所以对MBO的理论分析也是立足于企业所有权安排基础而展开的。从企业内部所有权配置的角度，而非企业当中委托代理关系的角度探讨MBO的经济学本质，是本文在相应领域所进行的一项带有重要创新意义的大胆尝试。企业所有权安排通常包括剩余索取权和剩余控制权两方面内容，而两者的相互对应则体现了企业所有权安排效率性原则。本文详细分析了现代股份制条件下企业所有权分配的状况，针对经理已经成为现代企业剩余控制权的真正拥有者这一客观事实，归纳出三个比较新颖的、相互之间彼此联系的结论。以此为据，推论出MBO现象存在的必然性，指出MBO体现了企业所有权安排有效性原则，从而突破了前人仅仅把MBO视为解决企业中的代理问题或者增强对经理激励的手段和方法的狭隘认识。顾名思义，MBO的实施主体是企业的总裁等高级管理者，他们把MBO作为体现其利益、权力等意愿的工具，他们构成了MBO的核心组成部分。以往的研究往往忽视管理者的重要作用。在明确MBO企业所有权安排特性之后，进一步将经理特有的企业家人力资本概念引入分析框架中，是本文在探索MBO经济学本质时的另一项重要创新。企业家人力资本在经济中的作用体现在破坏均衡和恢复均衡两方面，它不同于一般性人力资本，具有内在的独特性。从企业契约明晰的角度看，任何人力资本部必须拥有产权，这种产权完全不同于其它类型的产权。企业家人力资本产权作为其中最重要的一种，在组成和性质上又有自身特点。在现代企业制度条件下，人力资本拥有企业所有权已成为一种必然。企业家人力资本参与企业所有权分配的依据在于其拥有极强的谈判力。本文继承并发展了有关企业家人力资本专有性的观点，在此基础上独创性地提出企业家人力资本强大谈判力来自其独特的价值和使用价值的观点，指出了企业家人力资本专有性的真正来源，阐明MBO实质上是企业家依靠强的谈判力，通过获得企业剩余索取权和剩余控制权来实现对其人力资本进行间接定价的方式，该方式的出现和应用标志着现代企业中管理者角色较之从前已经发生了根本的转换。以企业所有权安排为核心，同时融入对企业家人力资本及企业家人力资本产权的考虑，本文搭建起一个描述MBO本质的经济学理论分析框架。在此基础上，本文又针对MBO中经理的决策机制进行了创新性的定量分析。通过模拟现实情况，笔者建立了MBO企业经理财富变动模型，并推导出在满足外部股东参与约束条件下，经理最大化财富与企业债务融资比例、经理持股比例和经理人力资本投入变量之间的关系式，指出它们之间存在的必然联系。这样，我们不但阐释了MBO过程中企业经理的决策依据和决策判断机制，而且从一个侧面证明了本文对MBO从企业所有权和企业家人力资本角度进行分析的方法和有关结论的正确性。MBO引入我国的时间并不长，但却呈现出方兴未艾的发展趋势，这其中蕴含着深刻的道理。本文结合相关理论研究的结论，从我国改革开放发展经济的战略角度，前瞻性地就中国国有企业实施MBO问题进行了系统和深入的分析。从宏观层面上说，MBO与国企改革的总体发展思路和战略取向是保持较高程度的一致性的；而从微观角度看，中国国有企业在所有权安排和经营者人力资本定价方面都存在诸多缺陷，从而MBO可发挥作用的空间范围非常广阔。根据以上实证分析，本文作出MBO在国企改革进程中将产生巨大效用，其自身也将取得长足发展的判断。当然，MBO功效能否最终得以显现，其产生的影响力是否如人所愿，还将在很大程度上取决于相应的制度环境等外部因素。本文的观点是，国企实施MBO必须坚持一定的基本原则，并在不断克服缺点、总结经验的基础上稳步前进。恒源祥和华立集团的MBO是近年来发生在中国国有企业领域当中比较典型的两起管理层收购案例，在本文的最后，笔者从企业所有权和企业家人力资本产权层面上对这两起案例进行了分析。从中可以看出，尽管中国企业的MBO与西方国家企业标准意义上的MBO还有很多区别，但就经济学本质而言它们是同一的，这也印证了本文基本论断的合理性和科学性。8.期刊论文张玉珍管理层收购在我国实施过程中公允性定价问题研究-生产力研究2007,(13)在我国已实施管理层收购的上市公司中,其股权转让定价均以企业每股净资产为基准.文章通过案例分析,认为这种定价方式有失公允.建议采用自由现金流量法