债权性资金的筹集

第6章：企业筹资管理（上）企业筹资概述资金需要量的预测股权性资金的筹集债权性资金的筹集混合性资金的筹集第4节债权性资金的筹集银行借款发行债券融资租赁一、银行借款概念及种类长期借款的保护性条款银行借款筹资的筹资特点（一）概念银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项。（一）银行借款的种类按提供贷款的机构划分：1、政策性银行贷款：通常为长期贷款（利率较低，期限较长）3个政策性银行：国家开发银行中国进出口信贷银行中国农业发展银行2、商业银行贷款：各商业银行贷款，包括长期贷款和短期贷款。3、非银行金融机构贷款：信托公司、财务公司、保险公司等。比较商业银行，一般贷款期限长，利率较高，信用要求和担保严格。按有无担保要求划分：1、信用贷款：仅凭借借款企业的信用作担保而发放的贷款。风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。2、担保贷款：（1）保证贷款：以第三方作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款。（2）抵押贷款：以借款人或第三方的财产作为抵押物而取得的借款。（不转移对财产的占有）（3）质押贷款：以借款人或第三方的财产作为质押物而取得的借款。（动产或财产权利移交给债权人占有）提示：作为贷款的质押品：1.可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证；2.可以是依法转让的股份、股票等有价证劵；3.可以是依法转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。按企业取得贷款用途划分：1、基本建设贷款：企业因从事新建、改建、扩建等基本建设项目需要资金而向银行申请借入的款项。2、专项贷款：企业因为专门用途而向银行申请借入的款项。3、流动资金贷款：企业为满足流动资金的需求而向银行申请借入的款项。例题1：--判断题以债务人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为抵押贷款。【答案】×例题2：--单选题企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款。下列各项中，不能作为质押品的是（）A厂房B股票C汇票D专利权【答案】A（二）长期借款的保护性条款类别概念内容例行性保护条款这类条款作为例行常规，在大多数合同中都会出现。①定期提交财务报告；②保持存货储备量；③及时清偿债务，以防受罚损失；④不准以资产作为其他承诺的担保或者抵押；⑤不准贴现应收票据或出售应收账款等。一般性保护条款是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同。①保持企业的资产流动性，要求企业需持有一定最低额度的货币资金及其他流动资产；②限制企业非经营性支出；③限制企业资本支出的规模；④限制公司再举债规模；⑤限制公司的长期投资。特殊性保护条款这类条款是针对特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊条件下才能生效。①要求公司的主要领导人购买人身保险；②借款的用途不得改变；③违约惩罚条款等。（最终结果取决于双方谈判能力）（三）银行借款的筹资特点筹资特点比较对象1.筹资速度快发行公司债券、融资租赁、股权成本2.资本成本较低发行公司债券、融资租赁、股权成本优点3.筹资弹性较大发行公司债券、融资租赁、股权成本4.限制条款多发行公司债券缺点5.筹资数额有限受贷款机构资本实力的制约。难以像发行公司债券、股票那样一次筹集到大笔资金。例题3：--判断题根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。（）【答案】×例题4：--多选题相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（）。A筹资风险小B筹资速度快C资本成本低D筹资数额大【答案】BC二、发行债券债券的种类债券的偿还债券筹资的特点（一）债券的种类分类依据类别概念记名债券在公司债券存根薄载明债券持有人的姓名、住所、取得日期、债券编号等信息。背书方式转让。是否记名不记名债券在公司债券存根薄载上不记录持有人的姓名等信息。交付生效。可转换债券债券持有者可以在规定的时间内按照规定的价格转换为发债公司的股票。能否转换成公司股权不可转换债券不能转换为发债公司股票的债券。大多数公司债券属于这种类型。担保债券以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，主要是抵押债券。按抵押品不同，分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证劵信托抵押债券。有无特定财产担保信用债券无担保债券。仅凭公司自身的信用发行的，没有抵押品作抵押担保的债券。（二）债券的偿还类别内容理解提前偿还指在债券尚未到期之前就予以偿还；赎回前提：只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。赎回价格：提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近逐渐下降。赎回对发行公司的好处：具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。提前赎回的时机：①当公司资金有结余时，可提前赎回债券；②当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。到期分批偿还发行时规定了不同的到期日。缺点：因为各批债券到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高；优点：便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。到期偿还到期一次偿还多数公司债券在到期日一次性还本付息。例题5：--判断题如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利率下降时，一般应提前赎回债券。（）【答案】√例题6：--多选题如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则下列表述正确的有（）A.当预测年利率上升时，一般应提前赎回债券B.提前偿还所支付的价格通常要高于债券面值C.提前偿还所支付的价格通常随到期日的临近而逐渐上升D.具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性【答案】BD例题7：--多选题分批偿还债券相比一次偿还债券来说（）A.发行费较高B.发行费较低C.便于发行D.是最为常见的债券偿还方式【答案】AC（三）债券筹资的特点筹资特点比较对象1.一次性筹资数额大银行借款、融资租赁2.筹集资金的使用限制条件少银行借款募集资金能够用于流动性较差的公司长期资产上。优点3.提高公司的社会声誉银行借款、融资租赁发行公司债券往往是股份有限公司和有实力的有限责任公司所为。缺点4.资本成本负担较高比较银行借款，发行债券利息负担和筹资费用比较高。在固定到期日财务压力大。预计市场利率持续上升的金融市场环境下，能锁定资本成本。例题8：--多选题与银行借款相比，下列各项中，属于发行债券筹资特点的有（）A.资本成本较高B.一次筹资数额较大C.扩大公司的社会影响D.募集资金使用限制较多【答案】ABC三、融资租赁融资租赁的概念融资租赁的形式融资租赁租金计算融资租赁筹资的特点（一）融资租赁的概念融资租赁是由租赁公司按照承租企业的要求购买资产，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。期限：一般在资产使用年限的一半以上。目的：融通资金。1.直接租赁融资租赁的典型形式。类似以分期付款方式购买资产。2.售后租回承租企业因出售资产而获得了一笔资金（出售设备），同时又将其租回（租赁合同，支付租金）而保留了资产的使用权。（根本目的还是融资，而不是卖设备）3.杠杆租赁涉及承租人、出租人和资金出借人三方。租赁公司既是出租人又是借款人，既要收取租金又要支付利息。（二）融资租赁的形式例题9：--判断题杠杆租赁的情况下，出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。（）【答案】√（三）融资租赁租金计算1、租金的构成：融资租赁每期租金影响因素项目内容设备原价及预计残值设备原价：买价、运输费、安装调试费、保险费等。残值：租赁期满后出售可得的收入。利息租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。租赁手续费租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。例题10：--单选题下列各项中，不属于融资租赁租金构成内容的是（）A.设备原价B.租赁手续费C.租赁设备的维护费用D.垫付设备价款的利息【答案】C2、租金的支付方式分类依据支付方式按支付间隔期长短年付、半年付、季付、月付按在期初和期末支付先付、后付按每次支付额等额支付、不等额支付提示：实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，多为后付等额年金。3、租金的计算计算方法：等额年金法：后付年金先付年金折现率=利率+租赁手续费率根据年资本回收额的计算公式，可确定出：（1）后付年金方式下每年年末支付租金数额为：),,/(niAPPA（2）先付年金方式下每年支付租金数额为：11)-ni,(P/A,PA提示：残值归谁？（1）残值归租赁公司时，每年支付租金公式为：每年租金=（设备原价-残值现值）/年金现值系数（2）残值归承租人时，每年支付租金公式为：每年租金=设备原价/年金现值系数例题11：--计算题某企业于2010年1月1日从租赁公司租入设备一套，价值600000元，租期6年，租赁期满时预计残值50000元，归租赁公司。年利率8%，租赁手续费2%。租金每年年末支付一次。要求：计算每年租金。解：折现率i=8%+2%=10%A=〔600000-50000×(P/F,10%,6)〕/(P/A,10%,6)=131283（元）（四）融资租赁筹资的特点筹资特点比较对象1.无须大量资金就能迅速获得资产在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产相比单纯的融资方式，融资租赁集融资、融物与一身2.财务风险小，财务优势明显（借鸡生蛋，卖蛋还钱）相比一次性购买3.限制条件少相比发行股票、债券、长期借款等优点4.能延长资金融通的期限相比为购置设备而贷款缺点资本成本负担较高。租金通常比银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要高于设备价值的30%相比发行债券、长期借款等例题12：--单选题与银行借款相比，下列各项中不属于融资租赁筹资特点的是（）A.资本成本低B.融资风险小C.融资期限长D.融资限制少【答案】A