八章营运资金管理

第八章营运资本管理第一节营运资本政策第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理第五节短期负债管理第一节营运资本政策一、什么是营运资本1、广义定义：总营运资本或毛营运资本，即在生产经营活动中的短期资产2、狭义定义：净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额二、营运资本管理的内容、核心问题和管理目标（一）管理的内容包括营运资本管理政策、短期资产管理和短期负债管理。（二）核心问题1、如何确定短期资产的最佳持有量【营运资本持有政策】2、如何筹措短期资金【营运资本筹集政策】（三）管理目标对营运资本管理，既要保证有足够的资金满足企业生产经营需要，又要保证企业能按时按量偿还各种到期债务。三、营运资本持有政策（短期资产政策）1、解决的是流动资产（短期资产）投资量（营运资本持有量）的问题2、流动资产投资量的高低影响着企业的收益和风险，流动资产投资量的确定，就是在收益和风险之间进行权衡3、营运资本持有政策类型：可以分为三类：激进的营运资本持有政策、适中的营运资本持有政策和保守的营运资本持有政策。营运资本持有政策类型（1）激进的营运资本持有政策（2）适中的营运资本持有政策（3）保守的营运资本持有政策四、营运资本筹集政策（短期筹资政策）1、解决的核心问题：流动资产与流动负债的匹配问题，即如何安排临时性流动资产与永久性流动资产的资金来源。2、需要了解的相关概念：自然性短期负债临时性流动资产临时性短期负债永久性流动资产3、营运资本筹集影响着企业的收益和风险，营运资本筹集政策的确定，就是在收益和风险之间进行权衡4、营运资本筹集政策类型根据企业对待风险的态度以及企业承受风险的能力，营运资本筹集政策可以分为三类：保守的筹资政策、激进的筹资政策和配合的筹资政策。营运资本筹集政策类型（1）保守的筹资政策（2）激进的筹资政策（3）配合的筹资政策五、营运资本持有政策与筹集政策的配合三种营运资本持有政策和三种营运资本筹资政策，在营运资本管理中，并不是孤立的，营运资本持有政策和营运资本筹资政策需要协调配合。当企业采用某一种营运资本持有政策时，必然要求其选择与之相适应的营运资本筹集政策。第二节现金管理一、现金管理的目的与管理内容二、为什么持有现金三、持有现金的成本四、最佳现金持有量的确定（存量管理）五、现金收支日常管理（流量管理）一、现金管理的目的与管理内容1、现金管理的目的在于如何在现金的流动性和收益性之间进行合理选择2、现金管理内容主要是现金存量管理和现金流量管理，具体来说包括编制现金收支计划，以便合理地估计未来的现金需求；对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；用特定的方法确定最佳现金持有量；短缺或闲置现金的筹措或投资管理。二、持有现金的动机交易动机预防动机投机动机三、持有现金的成本管理成本机会成本转换成本短缺成本四、最佳现金持有量的确定（存量管理）成本分析模型存货模式随机模式（米勒.欧尔现金管理模型）成本分析模型1、相关总成本：机会成本短缺成本2、决策规则：相关总成本最小所对应的现金持有量为最佳现金持有量例题：202页【例8-1】存货模型1、相关总成本转换成本机会成本2、决策规则：相关总成本最小所对应的现金持有量为最佳现金持有量。3、公式例题：204页【例8-2】随机模式（米勒.欧尔现金管理模型）前提：现金需求量难以预知的情况下测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内上限H最优现金返还线R下限L计算公式随机模式例题【例8—3】旭东公司的日现金余额标准差为5000元，每次证券交易的成本为500元，有价证券的日收益率为0.06%，公司每日最低现金需要量是2000元，旭东公司的最优现金返还线、现金存量的上限分别为多少？现金收支日常管理（流量管理）•现金流量同步化•合理估计现金浮游量•加速收款•控制现金支出第三节应收账款管理一、应收账款管理的目标二、应收账款的成本三、应收账款信用政策的制定与选择四、应收账款日常管理一、应收账款管理的目标在利用赊销扩大企业销售收入的同时，尽量避免由于应收账款的存在而给企业带来的成本的增加。应收账款管理的目标，是要制定科学合理的应收账款信用政策。二、应收账款的成本机会成本管理成本坏账损失成本现金折扣成本应收账款机会成本计算（1）应收账款机会成本=应收账款平均余额*机会成本率应收账款平均余额=赊销收入净额/360*应收账款收现期=日赊销收入净额*应收账款收现期应收账款机会成本=日赊销收入净额*应收账款收现期*机会成本率应收账款机会成本计算（2）应收账款机会成本=应收账款平均余额*变动成本率*机会成本率应收账款平均余额=赊销收入净额/360*应收账款收现期=日赊销收入净额*应收账款收现期应收账款机会成本=日赊销收入净额*应收账款收现期*变动成本率*机会成本率三、应收账款信用政策的制定与选择应收账款信用政策选择•信用标准•信用条件信用期限•现金折扣•收账政策应收账款信用政策选择决策思路选择某项信用政策增加的收益与因选择该项信用政策增加的应收账款总成本的权衡，只有当所增加的收益超过运用此政策所增加的成本时，才能实施和推行使用这种信用政策。主要指标的理解与计算收益：毛利或边际利润成本：机会成本、坏账损失成本、现金折扣成本、收账成本信用标准的制定与选择信用标准是企业衡量客户是否有资格享受商业信用的标准，也是客户获得企业的交易信用所应具备的基本条件。如果企业的信用标准定得较为严格，将使许多客户因信用品质达不到所设的标准而被企业拒之门外，不利于扩大企业的销售量；如果企业的信用标准较为宽松，则有利于增加企业的销售量，但会相应增加应收账款机会成本和坏账损失成本。因此，企业应根据具体情况在成本与收益之间权衡，以确定适宜的信用标准。信用期间的制定与选择信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。通常，延长信用期限，可以在一定程度上扩大销售量，从而增加收益。但是，提供较为宽松的信用期间，会给企业带来额外的负担，引起成本的增加。例题：208页【8-4】现金折扣政策的制定与选择现金折扣政策包括现金折扣期限和现金折扣率。其中，现金折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间；现金折扣率是在顾客提前付款时给予的优惠比率。如果客户享受现金折扣则可加速资金的回收，缩短平均收现期，减少占用在应收账款的资金，从而减少应收账款的机会成本和坏账损失成本，但增加了现金折扣成本，因此，企业是否给客户提供现金折扣，确定怎样的现金折扣政策，要在降低的机会成本和坏账损失成本与增加的现金折扣成本之间相权衡。例题：209页【例8-5】收账政策的制定与选择企业如果采取较积极的收账政策，可能会减少赊销收入，减少应收账款的机会成本，减少坏账损失，但会增加收账成本。如果采用较消极的收账政策，则可能会增加赊销收入，增加应收账款的机会成本，增加坏账损失，但会减少收账成本。因此，在制定收账政策时，应在选择某项收账政策增加的收益与因选择该项政策而增加的应收账款总成本之间相权衡。如果收账政策不影响赊销收入，则在制定收账政策时，应权衡增加的收账成本与减少的应收账款机会成本和坏账损失成本之间的得失。例题：210页【8-6】练习题某公司现有销售额100000元，销售毛利率20%，应收账款的机会成本率为15%。现准备改变信用条件，假设销售部门提出了A、B两个有关信用条件的方案，见下表，你认为应选择哪个方案？应收账款日常管理1、企业信用调查2、企业信用评估3、应收账款回收情况的监控（1）应收账款账龄分析（2）应收账款收现率分析4、催收拖欠款项第四节存货管理一、存货管理目标二、存货的成本三、经济存货量的确定四、存货的日常控制一、存货管理的目标进行存货管理，就是要尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡，在充分发挥存货效益的同时降低储备存货的成本、增加收益，达到二者的最佳结合，这就是存货管理的目标。二、存货成本固定订货成本取得成本订货成本变动订货成本购置成本储存成本固定储存成本变动储存成本缺货成本三、经济存货量的确定1、只考虑存货相关总成本2、决策规则：相关总成本最小所对应的存货进货批量为最佳采购批量。3、公式（1）经济订货批量基本模型的表达公式（2）拓展的经济订货批量模型经济订货批量基本模型假设条件（1）企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货。（2）能集中到货，而不是陆续入库。（3）不允许缺货，即无缺货成本，即。（4）需求量稳定，并且能预测，即为已知常量。（5）存货单价不变，即为已知常量。（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。（7）所需存货在市场上供应充足。217页例【8-8】艳红公司每年耗用某种材料5000千克，该种材料的单价为50元，每次订货成本为50元，单位储存成本为2元，求经济订货批量、与批量相关的最小总成本、最佳订购次数、最佳订购周期、经济订货量占用资金。拓展的经济订货批量模型1、实行数量折扣的经济批量模型2、允许缺货的经济批量模型3、有订货提前期的经济批量模型4、存货陆续供应和使用前提下的经济批量模型5、建立保险储备的经济批量模型实行数量折扣的经济批量模型为了鼓励客户购买更多的商品，销售企业通常会给以不同程度的价格优惠，即实行商业折扣政策。此时，进货企业对经济订货批量的确定，除了考虑变动订货成本和变动储存成本以外，还应考虑存货的购置成本，因为此时的存货购置成本已经与进货数量的大小有了直接的联系，属于决策的相关成本。例题【例8—9】允许缺货的经济批量模型在允许缺货的情况下，由于会发生缺货成本，此时，进货企业对经济订货批量的确定，除了考虑变动订货成本和变动储存成本以外，还应考虑存货的缺货成本，因为此时的存货缺货成本已经与进货数量的大小有了直接的联系，属于决策的相关成本。例题【例8—10】课堂练习：课后自测与练习6有订货提前期的经济批量模型订货提前期对存货经济订货量并无影响，只不过应在达到再订货点时，立即发出订单。在提前订货的情况下，企业再次发出订货时，尚有存货的库存量，称为再订货点，用来表示。再订货点的计算用下式表示：R=Ld例题【例8—11】存货陆续供应和使用前提下的经济批量模型在存货经济批量基本模型中，假设存货一次全部入库，事实上，各批存货可能会陆续入库，尤其是产成品入库和在产品转移。在这种情况下，由于存货平均存量不再是/2，因此，应对基本模型进行修正。例题【例8—12】建立保险储备的经济批量模型在基本模型下，假定企业存货供需稳定且确知，即每日需求量不变，交货时间也固定不变。实际上，每日需求量可能变化，交货时间也可能变化，导致企业发生缺货或供应中断。为防止发生缺货造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备。这些存货在正常情况下不动用，只有当存货过量使用或送货延迟时才动用。假设保险储备量用表示，则再订货点为：R=Ld+B【例8—13】保险储备量的决策问题建立保险储备，固然可以使企业避免缺货造成的损失，但由于存货平均储存量加大，储存成本升高。因此，企业应找到合理的保险储备量，使缺货成本和储存成本之和最小。例题【例8—14】存货的ABC分类管理法ABC分类管理是按照存货占用资金的大小和品种数量的多少这两个标准把存货分为A、B、C三个等级，采取有差别、分主次的办法和措施对各类库存物品进行管理。存货的ABC分类管理法A类存货为占用资金比较大，品种数量比较少，对生产影响较大的项目，属重点管理对象。C类存货价值比较低，占用资金数额比较少，品种数量比较繁杂，属一般性管理对象。B类存货介于二者之间，可以按照其在生产中的重要程度以及采购的难易，采用A类或C类的方法管理。例题【例8—15】存货储存期控制存货在储存过程中要产生一系列的成本费用，如仓储管理费、占用资金的机会成本等，因此，缩短存货储存时间，加速资金周转，是节约资金占用，降低成本费用，提高企业获利水平的重