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精品资料网本章大綱9.1發行普通股及特別股9.2發行公司債9.3發行可轉換公司債及附認股權公司債9.4中長期銀行貸款9.5租賃的使用9.6善用承銷商的角色9.7利用創投資金9.8海外籌資工具精品资料网發行普通股缺點稀釋每股盈餘降低股價成本高股利無稅盾發出負面信號優點降低負債比率股利非強制發放不受債權條款束縛精品资料网發行特別股避免所有權的稀釋特別股通常不具有董監事的選舉權及被選舉權股利支付不具強制性需求面的因素其他條件不變，假設特別股股利率與公司債票面利率相同，對於機構投資人而言，由於可收到特別股之「可扣抵稅額」，故特別股之稅後股利報酬率將高於持有公司債之稅後報酬率。精品资料网初次上市或上櫃初次上市或上櫃，係指公司將其股票在集中市場證券交易所或店頭市場櫃檯買賣中心掛牌交易的整個承銷流程。IPO的主要優點擴大資金來源，並有利於大股東分散風險提升公司的知名度增加公司籌措長期資金的能力，降低資金成本。健全公司管理及財務制度，以增強公司長期經營的體質。上市、上櫃也可能使公司面對諸多難題精品资料网股票的承銷方式包銷（承銷商承擔風險）確定包銷：發行公司直接將股票賣給承銷商，再由承銷商將股票配售給一般投資大眾。餘額包銷：承銷商與發行公司於承銷契約中訂定，於承銷期間屆滿後，如未能全數銷售完畢，剩餘股票則由承銷商自行買下。代銷（發行公司承擔風險）承銷商於承銷期間屆滿之後，約定代銷之股票若未能全數銷售完畢，其剩餘數額得退還發行公司。精品资料网發行公司債優點利息成本固定，有利於投資方案之財務規劃與執行稅盾效益不會稀釋股東的控制權或所有權缺點利息成本與還本壓力增加財務風險債券保護條款限制經營彈性精品资料网創新的公司債商品浮動利率債券每期付息的金額會隨著債券契約所指定的指標利率漲跌而變動，例：票面利率=CPRate＋50bps零息債券指數連動債券指公司債的票面利率會與所選擇的指數或指標連動的債券，設計彈性較大。例：茂矽的股價指數連動債券，其票面利率會隨著台灣股價指數連動而變動。精品资料网發行可轉換公司債轉換比率每張可轉換公司債可換成多少股的股票。轉換價格保護條款當公司發放股票股利或進行股票分割時，需等比例調降轉換價格。凍結期間指發行後特定期間內禁止轉換。轉換比率可轉換公司債面額轉換價格精品资料网可轉換公司債的優缺點優點票面利率較低避免盈餘稀釋缺點若發行後股價大跌，使得可轉換公司債持有人均未執行轉換的權利，一旦債券到期，發行公司將面臨一筆不小的還本壓力。精品资料网附認股權公司債認股權證是選擇權契約的一種，其持有者有權在某特定時間內，可以按照約定的價格，認購一定數量的股票。認股權證隨著於公司債一併發行時，稱為附認股權公司債持有者除了可以獲得債券的固定收益之外，當發行公司普通股價格上漲超過認股權證的認購價格時，其尚可獲得以低價認股的資本利得。精品资料网中長期銀行貸款依資金用途分類，中長期銀行貸款可分為三類：機器設備放款建築融資專案放款精品资料网租賃的使用(1/2)租賃的發展反映了「資產價值在於使用而非擁有」的觀念營業租賃指由出租人同時提供融資與資產維修給承租人的短期租賃。融資租賃為長期租賃契約，契約關係無法提前終止。分為直接租賃與售後租回。精品资料网租賃的使用(2/2)槓桿租賃由出租人本身拿出部分資金，加上貸款人提供的資金，購買承租人欲使用的資產，交由其使用。可為出租人帶來節稅的效果。租賃的資產負債表效果：不列示於資產負債表上精品资料网承銷商的功能買方功能分銷功能諮詢功能保護功能精品资料网創投資金又名風險性資金培植新創事業高風險、高報酬且長期缺乏流動性財務面的功能非財務面的功能利用創投資金精品资料网海外籌資工具─存託憑證乃由台灣發行公司委託國外投資銀行在國外證券市場發行可表彰台灣股票的一種證券。使國外投資人得以間接方式投資台灣公司的股票。分為公司參與型與非公司參與型兩種。對發行公司及海外投資人之影響。精品资料网發行歐洲債券與海外可轉換公司債歐洲債券泛指在A國發行以B國貨幣計價之債券。歐洲債券的發行條件頗為寬鬆，通常沒有擔保，而且除非打算將債券在海外證券交易所掛牌交易，否則並不需要向其證券管理機構申請登記。海外可轉換公司債交易的組成份子包括承銷團、受託人、財務代理人及轉換代理人。對發行公司及海外投資人之影響。精品资料网海外籌資工具─國際銀行聯貸指同時聯合國際間多家銀行，針對同一企業進行特定用途之貸款行為。由一家主辦銀行先取得承貸權，再邀集少數銀行組成經理團，依各自認定的比例共同承銷，可再出售給其他參貸銀行分貸。對參與銀行而言，可以分散貸款風險，且一些地區性銀行亦能累積參與國際聯貸的寶貴經驗對企業來說，由於只需一次借款協商、提供一次資料、一次簽約、支付一次法律費用，就可借到整筆資金。國內近年來各種籌資工具比較圖（單位：億元）精品资料网案例：台積電發行美國存託憑證1997年9月1日台積電董事會決議，以原股東(飛利浦)所提撥之原持有股份參與發行「美國存託憑證(AmericanDepositaryReceipt,ADR)」，於10月8日在美國掛牌上市，掛牌代號為TSM，成為台灣第一家在紐約證交所(NYSE)上市的公司。精品资料网案例：台積電發行美國存託憑證該次發行是1個單位的ADR表彰5股台積電的普通股，發行總數為2,100萬個單位(1億500萬股÷5=2,100萬)，台積電每單位ADR的發行價為24.78美元，若以當時匯率(NT$28.55/$)換算，應為新台幣141.49元($24.78×NT$28.55/$÷5=NT$141.49)，與台積電1997年10月7日在台灣證交所的收盤價NT$141.5相同，原股與ADR在發行時並無價差。精品资料网案例：台積電發行美國存託憑證台積電是以舊股來發行ADR，其優點簡述如下：提升國際知名度：ADR可讓美國投資人瞭解台積電，進而願意持有股票。增加股東來源：發行ADR多半是由外國法人買入，使股東來源多樣化，可提供公司較多的專業意見。市場容納量：台灣證券市場的深度不足，發行ADR有利於股權移轉，避免對台積電股價造成直接的衝擊。精品资料网案例：永豐餘發行海外轉換公司債1989年年底，永豐餘造紙公司(台灣證交所上市公司)於倫敦發行「海外可轉換公司債(EuroConvertibleBond,ECB)」，以美金計價，每張面額100美元，票面利率為2%，期限10年，發行總額為1億美元。該債券附有「提前清償條款(PutOptions)」：債券發行滿5年之後，債權人若未將債券轉換為股票，可要求公司以面額的122.5%價格贖回債券。精品资料网案例：永豐餘發行海外轉換公司債永豐餘1989年底發行海外可轉債時，台灣股票市場的行情熱絡，股價加權指數高達12,000點的水準，海外投資人對台灣股市充滿興趣，永豐餘可轉換公司債在倫敦被搶購一空，造成轟動，上市後每張價格曾經上漲至120美元左右。