大冶有色信用评级报告

大大冶冶有有色色金金属属有有限限公公司司22001100年年度度第第一一期期短短期期融融资资券券信信用用评评级级报报告告上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.信用等级A-1级评级时间2009年11月5日新世纪评级BrillianceRatings分析师曹明Tel：[phone]-864E-mail：[e-mail]朱侃Tel：[phone]-859E-mail：[e-mail]上海市汉口路398号华盛大厦14FTel：(021)6350134963504376Fax：[phone]E-mail：[e-mail]年度第一期短期融资券信用评级作如下声明：本次债务人信用评级的评级结论是本评级机构以及评级分析员在履行尽职调查基础上，按照中国人民银行颁布的《中国人民银行信用评级管理指导意见》以及本评级机构债务人信用评级标准和程序做出的独立判断。本评级机构及本次债务人信用评级分析员与债务人之间不存在除本次信用评级事项委托关系以外的任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系，并在信用评级过程中恪守诚信原则，保证出具的评级报告客观、公正、准确、及时。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据债务人所提供的资料，债务人对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对债务人进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，债务人在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本次债务人信用评级结论不是引导投资者买卖或者持有债务人发行的各类金融产品，以及债权人向债务人授信、放贷或赊销的建议，也不是对与债务人相关金融产品或债务定价作出的相应评论。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司2009年11月5日新世纪评级BrillianceRatings本报告表述了新世纪公司对本期短期融资券的评级观点，并非引导投资者买卖或持有本期短期融资券的一种建议。报告中引用的资料主要由大冶有色提供，所引用资料的真实性由大冶有色负责。编号：【新世纪债评(2009)010127】评级结果：A-1主要财务数据项目2006年2007年2008年2009年9月发行人：货币资金(亿元)2.189.4515.1413.39资产总额（亿元）51.2971.4475.5892.63负债总额（亿元）32.6948.8845.4459.93所有者权益（亿元）18.6022.5630.1432.70主营业务收入(亿元)95.56139.55150.01121.76净利润（亿元）0.310.492.690.00经营性现金净流入量(亿元)1.23-0.970.18-9.39EBITDA（亿元）3.583.866.06---资产负债率(%)63.7468.4360.1364.70流动比率(%)75.3084.69110.35110.62现金比率(%)7.3020.3443.8928.81利息保障倍数(倍)1.401.141.81---经营性现金净流入与流动负债比率(%)4.12-2.530.42---非筹资性现金净流入与流动负债比率(%)-5.21-9.07-6.79---EBITDA/利息支出2.632.222.12---担保人：资产总额（亿元）476.36643.14577.391684.71股东权益（亿元）289.22412.53375.67606.53主营业务收入（亿元）70.4987.3588.0770.66经营活动净现金流量（亿元）49.9149.2465.9348.64EBITDA（亿元）74.25102.2180.19---资产负债率（%）39.2935.8634.9464.00EBITDA/利息支出10.3711.628.77---注：根据大冶有色2006～2008年经审计的财务数据以及2009年9月末未经审计的财务报表整理、计算。评级观点¾优势：z大冶有色是我国大型铜冶炼企业之一，铜冶炼能力位居全国前列，具有一定的规模和技术优势。z大冶有色近年来经营状况总体稳定，2008年获得的股东增资明显增强了自有资本实力，改善了财务结构，提高了债务偿付能力。z大冶有色有望继续获得湖北省政府多方面支持，所引入的战略投资者实力雄厚，可为其保持稳定发展提供有力支撑。z大冶有色资产流动性较好，货币资金相对充裕，现金流对刚性债务和利息支出形成较好保障，能够为即期债务的偿还提供有力的支撑。z长江电力提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，能够对大冶有色本次短期融资券的按期偿还提供有力保障。¾风险：z2008年下半年以来，铜价出现较大波动，在中短期内增大了大冶有色面临的经营压力。z大冶有色拥有的铜矿资源较为有限，铜精矿原料自给率较低，削弱了应对外部波动的能力。z套保业务的操作效果与风险控制，是影响大冶有色信用质量的重要因素。z大冶有色未来一段时间内的资本性支出规模较大，对其资本结构将构成一定压力。大冶有色金属有限公司2010年度第一期短期融资券信用评级报告概要大冶有色金属有限公司2010年度第一期短期融资券评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司新世纪评级BrillianceRatings目录一、债项概况.........................................................................1二、公司信用状况................................................................1三、短期偿债分析................................................................3（一）现金流分析...............................................................3（二）流动性分析...............................................................4（三）财务弹性...................................................................6（四）外部担保...................................................................6四、风险揭示........................................................................7（一）政策与行业风险..................................................................7（二）周期波动风险......................................................................7（三）资本支出压力较大..............................................................7（四）存货减值风险......................................................................7五、评级结论........................................................................8附录主要财务数据及指标表....................................................................9各项财务指标的计算公式..............................................................10评级结果释义..................................................................................11跟踪评级安排..................................................................................121新世纪评级BrillianceRatings大冶有色金属有限公司22001100年年度度第第一一期期短短期期融融资资券券信信用用评评级级报报告告释义大冶有色，该公司，或公司：大冶有色金属有限公司担保方或长江电力：中国长江电力股份有限公司新世纪公司，或本评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司本期短券：大冶有色金属有限公司2010年度第一期短期融资券一、债项概况该公司申请注册发行总额不超过7亿元人民币短期融资券已获公司2009年6月1日股东会议决议通过。公司2010年度第一期短期融资券拟发行总额为7亿元，期限为365天。公司拟将募集资金用于公司生产经营活动，包括但不限于补充公司流动资金、购买原材料；如有剩余，则用于归还到期借款。图表1.拟发行的本期短券概况短期融资券名称：大冶有色金属有限公司2010年度第一期短期融资券发行规模：7亿元人民币短期融资券期限：365天定价方式：按面值发行担保人：中国长江电力股份有限公司增级安排：全额无条件不可撤销的连带责任保证资料来源：大冶有色截至2009年9月末，该公司无待偿债券余额。二、公司信用状况该公司成立于2005年3月，由大冶有色金属公司（简称“大冶公司”)、中国信达资产管理公司和中国华融资产管理公司根据“债转股协议”，在2新世纪评级BrillianceRatings大冶公司核心资产、业务及人员基础上进行主辅分离改制设立，初始注册资本为18.84亿元。2008年，湖北省政府出于做大做强有色金属产业的考虑，引进了中国长江电力股份有限公司（简称“长江电力”)作为公司的战略投资者，注册资本变更为29.53亿元（2008年末实际到位27.13亿元，2009年9月末全部到位）。大冶公司现仍为其第一大股东，持有42.892%股权。该公司属于有色金属行业，主营阴极铜的生产与销售，同时生产黄金、白银、硫酸、铁精矿等产品。公司是全国五大电解铜生产商之一，目前具有年采矿360万吨、选矿450万吨和年产阴极铜30万吨、粗铜18万吨、黄金10吨、白银300吨、硫酸60万吨、铁精矿35万吨的生产能力。截至2008年末，该公司经审计的合并会计报表口径资产总额为75.58亿元，股东权益为30.14亿元（其中归属于母公司的股东权益为30.13亿元)；全年实现营业收入150.01亿元，净利润2.69亿元（其中归属于母公司所有者的净利润为2.69亿元)。作为湖北省国资委控股的国有企业，该公司是在母公司“债转股”、主辅分离改制基础上成立的。目前，母公司主要的经营资产与经营活动已经转移至该公司。战略投资者的引入，也将有利于进一步加快公司规范法人治理结构、完善公司治理机制的进程。在国内经济的强劲增长势头下，近几年我国铜冶炼产品市场需求增长迅速，但国内铜冶炼行业固定资产投资大幅增加，产能过剩情况日渐突出，行业景气度下滑，未来市场竞争将进一步加剧。同时，金融危机的冲击也使国内铜冶炼企业的发展面临较大的不确定性。该公司是我国规模最大的铜冶炼企业之一，在采、选、冶综合配套利用方面具有较强的技术和规模优势。公司核心业务综合优势较明显，主导产品的市场地位较高，品牌知名度高。不过，