我国多层次资本市场

我国多层次资本市场2010年3月主要内容一、什么是多层次资本市场二、中国资本市场最新发展概况三、多层次资本市场概览四、多层次市场运行情况及若干热点问题分析五、创业板——创新之板、成长之板六、代办股份转让系统七、多层次市场的制度设计特点八、中小企业改制上市建议一、什么是多层次资本市场1.资本市场结构•市场结构（产品、消费者、生产者）•资本市场结构（产品、流动性、投资者、证券的供给、范围、市场准入条件）•多层次资本市场结构（不同投融资需求）2.多层次资本市场的三层架构及功能分工•主板：大盘蓝筹、债券（稳定或固定收益）•创业板：较低条件，活跃的企业股票•场外交易市场：上市资源培育系统•市场结构的自然分层理论（稳定、活跃、初级）•三层架构是否具有理论和实践意义（美国市场、伦敦市场，我国市场的资源优势！）3.我国多层次资本市场建设的三个层次主板市场：上交所：856深交所：644创业板：积极准备，适时推出场外交易市场——中关村股份代办转让系统（“蓄水池”与“孵化器”）：21中小企业板：193局限性：1、倒三角——发展不足；2、股权文化——基础不牢;3、行政推动——自上而下多层次资本市场之间的关系场外市场中小企业板主板创业板产权交易市场鼓励两种企业类型：1、合伙制2、股份制3.面对多层次资本市场，你应该选择什么层次？•中小企业板？•主板？•代办股份转让系统？•创业板？•以中小企业板为界进行实证分析二、中国资本市场最新发展概况2009年主要股指涨幅居前的10家交易所2009年世界主要交易所市值排名单位：万亿美元排名交易所市值排名交易所市值1纽约11.8410孟买1.312东京3.3111西班牙1.303纳斯达克3.2412德国1.294泛欧(NYSE)2.8713澳大利亚1.265伦敦2.8014印度国家交易所1.226上海2.7015瑞士1.067香港2.3116深圳0.878多伦多1.6117韩国0.839巴西1.34资料来源：世界交易所联合会就市值增长率来看，深交所市值增幅雄居第一，较08年上涨145.7%2009年世界主要交易所股票交易量排名单位：万亿美元资料来源：世界交易所联合会排名交易所交易量排名交易所交易量1纳斯达克2.907德国0.222纽约1.788泛欧0.203上海0.519西班牙0.164东京0.4010韩国0.165伦敦0.3411香港0.156深圳0.2812多伦多0.12就成交金额增长率来看，深交所增幅全球第一，较08年增长123％市场概况(2010年3月29日)指标深市沪市深沪两市深市占比％上市公司数926876180251市价总值（万亿元）6.417.624.027本年总成交额（万亿元）4.56.51141日均换手率(%)2.30.841.1-平均市盈率392729-平均股价151011-深市主板市场(1990年12月1日诞生)中小企业“隐形冠军”的摇篮(2004年5月17日设立)创业创新的“助推器”(2009年10月23日启动)(2006年1月中关村园区试点)上市资源“孵化器”与“蓄水池”（一）深交所多层次资本市场体系截至2010年3月29日，深市主板上市公司485家，总市值4.1万亿人民币。近年来，利用股改契机，推动公司并购重组、资产置换、注入优质资产、整体上市等，市场质量稳步提高。整体上市优质资产注入换股吸收合并公司债（二）深交所主板市场－利用资本市场做优做强（三）中小企业板－“隐形冠军”的摇篮中小企业板基本情况（2009.3.29）指标数值上市数（家）376总市值（万亿元）1.96平均市盈率46日均换手率4.2%首发总筹资额（亿元）1766平均筹资额（亿元）4.7首发平均市盈率32最大发行股本（万股）金融类:45,000非金融类:10000最小发行股本（万股）1250筹资总额（亿元）2148中小企业板行业分布(2009.3.29）集中于制造业（占74％），民营经济为主（75％）.类别行业家数类别行业家数非制造业（97家）农林牧渔7制造业（279）食品饮料13采掘业5纺织服装18水电煤气2木材家具4建筑业9造纸印刷14运输仓储4石化塑胶48信息技术36电子34批发零售10金属非金属38金融保险1机械设备76房地产业7医药生物20社会服务12其他制造业14传播文化2合计376综合类2中小企业板上市公司遍布28个省市自治区，其中中西部地区近100家，占近三分之一，成为当地经济的龙头或支柱。中小企业板推动区域经济发展地区家数地区家数地区家数地区家数地区家数广东83北京16湖北7江西3重庆1深圳43上海15辽宁6贵州3西藏1广州14福建15云南6陕西3黑龙江0浙江67四川12河北5甘肃3青海0江苏42河南11广西4山西1宁夏0山东31湖南9天津3内蒙古1安徽17新疆7吉林3海南12009年度中小板业绩同比保持较高增长平均值同比营业收入（亿元）13.02+7.5%净利润（亿元）1.11+27.55%每股收益（元）0.5-净资产收益率14.94%-＊截至2010年3月29日，中小板有110家公司披露了年报，266家公司披露了年度业绩快报。21涌现出一批行业细分龙头有细分行业龙头企业占比40%；主导产品全球市场占有率排名第一的近40家，进入前三名的近60家；主导产品国内市场占有率排名第一的近130家，进入前三名的近180家。利用资本工具并购扩张公司简称收购方式收购标的交易额(万元)交易效应金风科技境外收购德国VENSYS70%股权49500获得最新风电技术劲嘉股份现金收购中丰田光电60%股权38200扩大市场占有率东华合创换股收购北京联银通100%股权28895年增利约6700万元顺络电子现金收购南玻电子100%股权9780年增利约2000万元天邦股份现金收购精华生物80%股权9250年增利约2790万元霞客环保现金收购安兴环保70%股权7600解决原料瓶颈问题石基信息现金收购西软科技60%股权6000巩固市场领导地位青岛软控现金收购雁山机械100％股权5700核心部件加工南岭民爆现金收购七三二零100%股权5524扩大市场占有率大族激光现金收购麦逊电子61％股权4740拓展产业链思源电气现金收购亚太世纪100%股权4438间接入主平高电气通过资本市场并购手段整合生产要素，做大做强，已累计有100多家公司实施近350笔实质性并购业务，涉及交易金额100多亿元。善用资本市场平台，完善激励机制证券代码证券简称股权激励方式002003伟星股份股票期权002014永新股份限制性股票和股票期权002018华星化工股票期权002032苏泊尔股票期权002038双鹭药业股票期权002045广州国光股票期权和增值权002054德美化工股票期权002055得润电子股票期权和增值权002078太阳纸业股票期权002081金螳螂股票期权002154报喜鸟股票期权002200绿大地股票期权自2006年中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》以来，中小板累计有近50家公司推出了股权激励方案，其中股权激励方案已获批并进入实施阶段的公司有近20家。2003年2005年2009年09比03年增长倍数总资产（亿元）7.543.3358.347倍主营业务收入（亿元）601595838.7倍净利润（亿元）0.983.528.828倍连锁门店数量（家）4330094121倍营业面积（万平方米）1912037719倍募资总额：首发融资4亿元；06、08、09年3次定向增发，共再募集资金67亿元；企业价值：2004年IPO发行价16.33元，目前股价复权后相当于1130多元。《福布斯》2009年公布的全球2000强中，苏宁电器位列1055位，在全球零售业中列居35位。解决了近12万多人的就业。案例：苏宁电器的成长中小企业板发审情况2009年全年，中小企业板共上会共108家,其中被否12家,否决率11%；2010年1月1日～3月29日，中小企业板共上会65家，其中被否8家，否决率12.3%;截至2010年3月29日，已过会待发行5家，已发行待上市10家。三、多层次资本市场概览各国多层次市场基本情况美国日本欧洲韩国香港台湾美国资本市场体系美国全国性集中交易市场区域性集中交易市场全国性场外交易市场纽约证券交易所（NYSE）纳斯达克（NASDAQ）太平洋、中西部、辛辛那提、费城、波士顿交易所等柜台交易市场（OTCBB）粉单交易市场（PinkSheets）纳斯达克全球精选市场纳斯达克全球市场纳斯达克资本市场英国资本市场体系英国全国性集中交易市场区域性集中交易市场全国性场外交易市场伦敦证券交易所伯明翰、曼彻斯特、利物浦、格拉斯哥、都柏林交易所等OffExchange（OFEX）主板AIM韩国资本市场体系韩国主板市场二板市场第三市场韩国证券交易所科斯达克（KOSDAQ）KOTCBB香港资本市场体系香港香港联合交易所场外交易市场主板创业板(GEM)台湾资本市场体系台湾集中市场柜台市场盘商市场台湾证券交易所兴柜市场2006年1月试点2009年9月30日创业板首批28家企业上市2004年5月17日设立打造深市蓝筹股市场中小企业“隐形冠军”的摇篮创业创新的“助推器”上市资源“孵化器”与“蓄水池”主板市场中小板市场创业板市场股份报价转让系统1990年12月1日设立中国的多层次资本市场体系深交所的多层次市场体系几点启示经济规模和经济发展阶段是基础发审和上市制度适合高新技术企业的特点有效的监管是关键不能过早转板行业的多元化四、多层次市场运行情况及若干热点问题分析多层次市场比较上市公司数量比较上市公司市值比较IPO与再融资比较估值比较主要财务指标比较：盈利能力、成长性截至2010年10月21日中小板、创业板与主板之比较指标创业板中小板主板（扣除中小板）上市公司数量1304901350总市值（亿元）5480.6629879.5271914.48当天成交额（亿元）71.56471.882984.97IPO规模（亿元）947.623007.7113948.66再融资规模（亿元）554.3111588中小板、创业板与主板估值比较指标创业板中小板主板（扣除中小板）PE（2009）80.9346.9719.86PE（2010年二季度）76.3689.6215.48PB（2010年二季度）8.26.972.772009年创业板营业收入最高：16亿元（吉峰农机）最低：7218万元（数字政通）2009年净利润最高：2.9亿元（乐普医疗）最低：1820万元（新开源）中小板、创业板与主板主要财务指标对比财务指标创业板中小板主板（扣除中小板）净资产(亿元)3.798.1663.84主营业务收入(亿元)3.2312.2389.45净利润(亿元)0.58291.158.73净资产收益率(%)20.65%13.39%-6.5%中小板、创业板与主板主要成长性对比财务指标创业板中小板主板2008年2009年2008年2009年2008年2009年平均主营业务收入增长66%27%23%10%18%17%平均净利润增长73%44%-3%28%-50%28%08年金融危机很多家公司亏损08年主板营业收入增长排除中福实业（149715%），三安光电（25179%），平均净利润增长率排除伊利股份（-37958%），*ST宝硕（-10495%）130家创业板公司的基本情况项目均值最大值最小值发行总股本(万股)1189181200（乐普医疗）3600（新开源）IPO募集资金(亿元)7.2925.53（碧水源）1.97（华星创业）截至2010年10月21日，创业板总成交金额12693.79亿元，总市值达5480.66亿元。五.创业板——创新之板、成长之板创业板定位于促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展，成长性、自主创新能力是选择创业板上市资源的重要标准。有助于新兴产业和创新企业的成长。重点支持具有自主创新能力的企业，有别于低端制造业，尤其是高污染、高耗能企业。服务于成长型创业企业，公司应是具备一定的盈利基础，拥有一定的资