我国资本市场发展与完善研究

昆明理工大学硕士学位论文我国资本市场发展与完善研究姓名：盛朴申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：杨保建20040531我国资本市场发展与完善研究作者：盛朴学位授予单位：昆明理工大学相似文献(10条)1.学位论文叶锦丽我国寿险资金与资本市场的良性互动研究2007随着我国寿险资金投资于资本市场限制的放宽，资本市场改革的不断深化，寿险资金与资本市场良性互动发展问题再次受到人们的关注。长期以来人们对寿险资金与资本市场良性互动发展的关注都围绕着寿险资金是否应参与资本市场，如何参与资本市场等技术性问题，而将寿险资金与资本市场相互促进发展视为理所当然的结果。实际上，寿险资金投资于资本市场仅仅是实现寿险资金与资本市场互动发展的条件之一，二者是否能最终实现良性互动发展，还取决于寿险资金与资本市场的制度及环境条件。本文旨在金融混业经营的趋势以及养老保险制度改革的背景下，着眼于寿险资金与资本市场互动的理论框架，在理论的基础上总结出二者良性互动的一般性约束条件。进而结合我国寿险资金与资本市场互动发展的现状，通过制度分析的方法，寻求制约实现我国寿险资金与资本市场互动发展的根源性问题，探讨我国寿险资金与资本市场良性互动发展的政策思路及建议。论文包括前言以及四个部分的内容。前言是对本文所研究的问题、国内外研究现状、研究内容以及研究方法的说明及分析。第一章是对我国寿险资金与资本市场实现良性互动发展的背景分析。实现寿险资金与资本市场良性互动发展是寿险业持续健康发展的必然趋势，是资本市场深化改革的迫切要求。在金融混业经营、养老保险制度结构性改革以及保险公司在国内上市融资的发展趋势及背景下，二者必然会呈现多元化、多层次的互动发展。第二章是对寿险资金与资本市场良性互动发展的理论分析。首先通过对寿险资金与资本市场互动机理的分析，勾画出了寿险资金与资本市场互动发展的传导框架。寿险资金与资本市场的互动发展关系是一种双向的因果关系，所谓的良性互动也是一个长期的、不断强化的积累过程。寿险资金作为不可忽视的机构投资者，能起到壮大资本市场规模，维护资本市场稳定运行，提高资本市场运行效率，促进资本市场创新发展的作用；资本市场对寿险资金的作用体现在两方面：一是为寿险资金提供投资保值增值的环境与平台，二是通过促进实体经济的发展，对寿险需求产生引致作用，从而推动寿险资金的发展。资本市场对实体经济的促进作用，主要是通过消费需求机制(财富效应、个人资产负债表效应)以及投资需求机制(托宾Q理论效应、企业资产负债表效应)完成的。通过对寿险资金与资本市场的互动机理的分析，勾勒出二者互动发展的传导框架，即这二者的良性互动发展是通过寿险资金促进资本市场发展的传导效应以及资本市场促进寿险资金发展的传导效应实现的。寿险资金促进资本市场发展的传导效应包括规模效应、稳定性效应、效率效应以及创新效应；而资本市场促进寿险资金发展的传导效应包括投资收益效应以及经济增长效应。紧接着，本文对寿险资金与资本市场良性互动的一般性约束条件进行了分析。寿险资金参与资本市场是这二者产生互动的前提条件。但并非寿险资金参与资本市场便一定能与资本市场产生互动关系。这是因为寿险资金与资本市场互动传导机制的顺利实现，是基于一定约束条件的。根据对寿险资金与资本市场互动机理与理论框架的探讨，本文将一般性约束条件总结为：宏观经济的稳定运行，养老保险制度的改革以及养老保险制度体系各支柱的明确定位，完善且高效率、稳定运行的资本市场，完善的金融结构以及一体化程度较高的金融体系，政府对寿险业及资本市场的有力监管，健全的法律制度以及良好的制度环境等。第三章是对我国寿险资金与资本市场互动的现状分析、评价以及对我国寿险资金与资本市场良性互动效应不够明显的制约因素分析。通过对我国寿险资金与资本市场互动现状的分析，本文认为我国寿险资金与资本市场良性互动发展效应并不明显。结合第二章中对寿险资金与资本市场实现互动发展的一般性约束条件的总结，本文认为，我国寿险资金与资本市场良性互动效应不够明显的制约因素主要为：寿险资金积累的规模比较小，寿险资金有广度有深度参与地资本市场的时间比较短，资本市场的规模比较小，股票市场存在结构性缺陷，资本市场效率不高，金融体系结构不合理，金融市场一体化程度不高等。第四章是对实现我国寿险资金与资本市场良性互动发展的政策研究。通过对我国寿险业、养老保险制度以及资本市场的制度分析，追寻制约我国寿险资金与资本市场良性互动发展因素的根源。然后根据所分析的根源性问题，提出实现寿险资金与资本市场良性互动发展的政策、措施以及建议。通过对我国寿险业、养老保险制度以及资本市场的制度分析，本文认为：我国根深蒂固的传统文化，二元经济结构所导致的寿险业在农村与城镇非均衡发展以及养老保险制度结构性改革，企业年金确立起步较晚等制度性问题，造成了我国寿险资金规模积累不高的现状。而资本市场功能定位长期偏差，股权结构二元化以及资本市场层次结构单一化形成了阻碍寿险资金与资本市场良性互动发展另一方面的制度原因。如何实现我国寿险资金与资本市场的良性互动发展，本文认为不仅仅要从制度框架出发，着眼于我国寿险资金与资本市场互动的约束条件，还需要考虑整体宏观经济背景，二者互动的配套措施以及考虑实现寿险资金与资本市场良性互动发展各种措施的时间序列表。具体而言，需要继续推动宏观经济的稳定增长；继续推动我国养老保险制度改革、企业年金的发展，提高人们的保险意识，大力发展农村寿险业；继续深化资本市场改革，加速资本市场的发展，提升资本市场效率；逐步深化金融体系结构，提高金融市场一体化程度；加强对寿险公司参与资本市场的风险管理，构建整合性风险管理体系：探索并逐步建立适合我国国情及金融混业经营趋势的金融监管模式；注重对寿险业、企业年金及资本市场复合型人才的培养等。本文可能的创新之处为：(1)视角的创新。指出寿险资金与资本市场互动发展的趋势及前景，基于金融混业经营的趋势以及养老保险制度改革、企业年金发展的新形势，结合寿险资金与资本市场互动所呈现的新特点，对我国寿险资金与资本市场互动发展相关制度问题进行探讨。(2)通过研究视角创新性地拓展，梳理了寿险资金与资本市场的互动机理，总结了二者互动发展的传导链条，勾画了寿险资金与资本市场互动发展的传导框架，并在此基础上分析了实现寿险资金与资本市场互动发展的一般性约束条件，丰富和发展了该领域的研究。(3)通过对我国寿险资金与资本市场互动现状的分析、评价，从制度层面、文化意识层面追溯制约我国寿险资金与资本市场互动的根本原因，从制度框架出发，提出了一系列新时期如何促进寿险资金与资本市场可持续良性互动发展的政策思路及建议。2.期刊论文李家祥.伍超明中国资本市场呼唤金融期货市场--发展金融期货市场的必要性与条件分析-理论与现代化2002,(6)在我国入世之后,发展金融期货市场已成为必要选择,将有益于发展完善我国资本市场,规避风险.建立金融期货市场客观需要宏观经济制度基础条件和微观资本市场条件.我国发展金融期货市场的基本思路应为分步实施、完善条件.3.学位论文蒋家胜我国货币政策的资本市场传导机制研究2006一、研究我国货币政策的资本市场传导机制的目的和意义。货币政策传导机制，是指货币政策启动后各种要素之间相互联系和运行的整个过程，也就是指中央银行运用各种货币政策工具，直接或间接调节各金融机构的准备金和金融市场的融资条件，进而控制全社会的货币供应量及信用总量，使企业和居民不断调整自己的经济行为，达到国民经济新的均衡的过程。随着我国市场化改革的不断深入，特别是在我国资本市场的培育和发展，资金流动已经由原来的银行部门与实体经济部门之间扩大到货币市场、资本市场与实体经济部门之间，资本市场(通过债券、外汇、股票、房地产等资产价格)在货币政策传导机制中所起的作用越来越大，货币政策的传导链条越来越长，货币政策传导机制越来越复杂，降低了我国货币政策的有效性，我国货币政策的资本市场传导机制逐渐成为货币政策研究的热点和难点。在我国货币政策传导机制产生作用的金融环境悄然发生变化的背景下，深入研究我国货币政策的资本市场传导机制，探讨资产价格与我国货币政策的关系，分析资本市场的发展对货币政策带来的新挑战，合理定位我国货币政策的中介目标，适度关注资产价格的波动，疏通货币政策的传导机制，有助于提高货币政策的有效性，实现我国货币政策的最终目标，也有助于防范金融风险，维护金融稳定，促进我国国民经济健康、平稳、快速的发展。二、本文的基本结构和主要观点。本文不仅对货币政策传导机制的一般框架进行了理论分析，而且对我国货币政策传导机制的金融传导领域的货币供应决定机制和经济作用领域的货币作用机制进行了实证分析，用翔实的数据资料对我国资本市场的发展和金融结构的变化进行了分析，并验证我国金融传导领域和经济作用领域的传导效率，分析了资本市场的发展对我国货币政策带来的新挑战，并在此基础上，提出了疏通货币政策的资本市场传导机制，提高货币政策的有效性的政策建议。第一章主要分析货币政策传导机制的一般框架和传统货币政策1传导机制的有关理论，在此基础上，进一步分析了西方经济学界关于货币政策的资本市场传导机制的理论。完整的货币政策传导机制应该是从中央银行启动货币政策后，先后经过金融传导领域和经济传导领域，通过“货币政策工具——操作目标——中介目标——最终目标”为止的整个过程，而不能仅从货币供应量的变动传导出产出、价格、就业的途径即仅从货币作用机制来分析、研究货币政策传导机制。货币供应决定机制是指中央银行运用货币政策工具，如何投放或减少基础货币，商业银行如何在货币作用下倍数扩张或减少货币供应量的过程。主要是研究货币供应量由哪些因素决定及如何决定的理论。通过分析影响货币供应量的决定因素，得出货币供应量并不能完全由中央银行决定，带有不同程度的内生性。货币作用机制是指货币供给变动之后如何作用于货币政策终极目标的，包括两个环节：一是金融机构向企业、居民配置金融资源；而是企业、居民将金融资源用于投资、消费和进出口业务，从而最终产出商品和劳务，影响货币政策的终极目标。货币政策的资本市场传导机制由两个基本环节构成：一是货币政策工具作用于资本市场，即中央银行通过利率、通货膨胀率、货币供应量、公开市场业务、存款准备金等工具作用于资本市场，影响资产价格的变化；二是资本市场通过与其他经济、金融部门的联系将货币政策信号向实体经济传导输出，即通过托宾Q效应、企业资产负债表效应、财富效应、流动性效应和房地产价格渠道等途径在资本市场传导，影响投资和消费，最终对实体经济产生作用。第二章主要是对我国货币政策的资本市场传导机制的实践检验。选取1991年以来资本市场丰富、翔实的数据，说明了我国资本市场的发展和企业、居民户、政府的融资结构的变化，也反应了研究货币政策的资本市场传导机制的必要性和紧迫性。然后对我国货币政策传导资本市场的效率进行分析，发现信贷资金大规模流入资本市场，出现了货币政策与实体经济的弱化，资本市场成为吸纳货币政策的场所，使得货币政策的信贷渠道发生梗阻，造成资本市场一片繁荣而实业领域资金供应相对不足的局面，导致货币政策的效果无法完全发挥，也使得货币供应量成为货币政策中介目标的条件2逐渐弱化。同时，用数据实证了我国资本市场通过托宾Q效应、企业资产负债表效应影响投资和通过财富效应、流动性效应和房地产价格渠道影响消费，最终促进实体经济发展的效率。通过检验，发现随着资本市场的发展，金融资产价格在货币政策传导中的作用越来越大，对宏观经济的影响越来越显著，但我国股票市场与股票价格在货币政策传导中发挥的作用较小，与我国经济增长没有显著相关性，不能反应经济基本面的变化。但同时发现，随着资产证券化的改革试点的开展，房地产的流动性增强，作为资本投资品受到投资者的青睐，财富效应凸现，有效拉动了房地产上下产业链的增长，刺激了投资和消费，增加产出和就业，有助于货币政策的最终目标的实现。第三章主要阐述资本市场的发展对我国货币政策的实施带来的挑战。从理论和实证的角度阐释了资本市场的发展对货币需求、货币供给、传统货币政策工具、货币政策中介目标、货币政策最终目标和货币政策传导