江苏凤凰出版传媒集团有限公司主体长期信用评级报告

江江苏苏凤凤凰凰出出版版传传媒媒集集团团有有限限公公司司主主体体长长期期信信用用评评级级报报告告上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.信用等级AA+级评级时间2010年2月21日新世纪评级BrillianceRatings分析师刘晓华Tel：[phone]-871E-mail：[e-mail]陈鸿亮Tel：[phone]-859E-mail：[e-mail]上海市汉口路398号华盛大厦14FTel：(021)6350134963504376Fax：[phone]E-mail：[e-mail]业务声明本评级机构对江苏凤凰出版传媒集团有限公司的信用评级作如下声明：本次债务人信用评级的评级结论是本评级机构以及评级分析员在履行尽职调查基础上，按照中国人民银行颁布的《中国人民银行信用评级管理指导意见》以及本评级机构债务人信用评级标准和程序做出的独立判断。本评级机构及本次债务人信用评级分析员与债务人之间不存在除本次信用评级事项委托关系以外的任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系，并在信用评级过程中恪守诚信原则，保证出具的评级报告客观、公正、准确、及时。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据债务人所提供的资料，债务人对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对债务人进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，债务人在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本次债务人信用评级结论不是引导投资者买卖或者持有债务人发行的各类金融产品，以及债权人向债务人授信、放贷或赊销的建议，也不是对与债务人相关金融产品或债务定价作出的相应评论。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司2010年2月21日新世纪评级BrillianceRatings编号：【新世纪企评(2009)020046】评级结果：AA+评级展望：稳定主要财务数据项目2006年2007年2008年2009年9月母公司数据总资产（亿元）63.3140.6554.7451.99总负债（亿元）9.2218.0230.1326.35所有者权益（亿元）54.0922.6224.6125.64净利润（亿元）5.001.861.280.85公司合并数据货币资金（亿元）27.0721.1417.8321.69总资产（亿元）89.89102.70123.58141.69总负债（亿元）35.2942.1653.3564.74所有者权益（亿元）54.6060.5470.2376.95营业收入（亿元）47.7353.0862.1750.32净利润（亿元）5.005.565.413.65经营性现金净流入量（亿元）10.33-0.17-10.334.55EBITDA（亿元）8.239.548.84—EBITDA/利息支出（倍）129.9844.2927.00—EBITDA/刚性负债（倍）6.442.560.99—现金比率（%）88.9673.6649.4446.78经营性现金净流入与负债总额比率（%）30.74-0.44-21.63—非筹资性现金净流入与负债总额比率（%）-6.94-21.95-29.71—资产负债率（%）39.2641.0543.1745.69流动比率（%）166.00180.71186.56166.03利息保障倍数（倍）104.4227.3016.26—净资产收益率(%)9.799.608.34—注:根据凤凰传媒2006年审计报告、2008年审计报告以及2009年三季度未经审计的财务报表整理、计算；2006年营业收入为主营业务收入与其他业务收入之和；2007年的数据根据2008年审计报告的年初数或上年度数计算。评级观点优势：国家对文化传媒业的政策支持力度较大，并提供较多税收优惠，有利于凤凰传媒的业务发展。凤凰传媒资产规模居国内行业前列，具有较高的行业地位和品牌知名度。凤凰传媒拥有23种国标教材，并主导了江苏省义务教育教材发行市场。凤凰传媒的产业链较完整，有利于其经营的稳定。凤凰传媒的资本实力雄厚，每年稳定的盈利积累使净资产规模逐年增加，目前资产负债率仍处于较低水平。风险：凤凰传媒下属出版社的企业化改制尚未全面完成，在改制等方面仍存在一定的不确定性。江苏省义务教育教材招投标制度的实施及中小学生人数持续减少等因素会对凤凰传媒的教材出版发行业务带来一定的不利影响。新兴媒体的普及对凤凰传媒传统出版发行模式产生了一定的冲击，且冲击将持续加大。凤凰传媒资金需求量较大的文化类物业及住宅开发业务易受房地产市场波动影响，且下属的凤凰置业未来投资支出较大。凤凰传媒核心主业——出版、发行等业务的盈利能力呈下滑态势。本报告表述了新世纪公司对凤凰传媒主体长期信用的评级观点，并非引导投资者买卖或持有凤凰传媒发行的金融产品及债权人向凤凰传媒授信、赊销的一种建议。报告中引用的资料主要由凤凰传媒提供，所引用资料的真实性由凤凰传媒负责。江苏凤凰出版传媒集团有限公司主体长期信用评级报告概要江苏凤凰出版传媒集团有限公司评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司新世纪评级BrillianceRatings目录一、概况......................................................................................................1二、公司管理..............................................................................................2（一）股权状况.......................................................................................2（二）公司治理及关联关系...................................................................2（三）高级经营管理者...........................................................................3（四）内部管理.......................................................................................4（五）评价...............................................................................................5三、经营分析..............................................................................................5（一）经营环境.......................................................................................5（二）经营状况.....................................................................................11（三）经营优势与风险.........................................................................17（四）发展战略.....................................................................................19（五）评价.............................................................................................20四、财务分析............................................................................................20（一）债务分析.....................................................................................20（二）盈利性分析.................................................................................22（三）现金流分析.................................................................................24（四）资产质量分析.............................................................................24（五）评价.............................................................................................26五、外部支持............................................................................................26六、评级结论............................................................................................26附录：凤凰传媒主要下属子公司概况（截至2008年末）............................28主要财务数据及指标表（旧会计准则）..............................................30主要财务数据及指标表（新会计准则）..............................................31各项财务指标的计算公式......................................................................32评级结果释义..........................................................................................33跟踪评级安排..........................................................................................341新世纪评级BrillianceRatings江苏凤凰出版传媒集团有限公司主体长期信用评级报告释义凤凰传媒，该公司，或公司：江苏凤凰出版传媒集团有限公司新世纪公司，或本评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司一、概况该公司前身为江苏省出版集团有限公司（简称“出版集团”），系根据江苏省人民政府于2001年7月18日印发的苏政复[2001]119号文批准，于2004