第09-1章G营运资本管理概论

第9-10章营运资本管理营运资金管理概论企业的短期资产管理政策企业的短期筹资政策营运资本的概念营运资本与现金周转营运资本管理营运资本的基本概念广义：短期资产狭义：短期资产减去短期负债的差额营运资本与现金周转应收账款周转存货周转转帐时间应付账款周转转账采购原料支付命令付出现金订货收到货物销售对方付款收到现金夏新电子：2009年5月27日暂停上市至今夏新电子2009年利润情况PDF40营运资本管理主要解决两个问题如何确定短期资产的最佳持有量如何筹措短期资金短期资产的特征与分类短期资产的持有政策短期资产政策对公司风险和收益的影响短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。第一节短期资产管理——流动资产一、短期资产管理基本特点及现状短期资产具有以下几个突出特点周转速度快变现能力强财务风险小短期资产按不同标准可作不同分类按实物形态现金短期金融资产应收及预付款项存货报表回顾公司名称短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重现金及现金等价物短期投资应收账款净额存货其他短期资产MicrosoftCorp（微软公司）23.91%30.81%36.09%2.28%6.91%59.40%FordMotorsCo.（福特汽车公司）59.86%0.00%16.74%23.40%0.00%16.87%Wal-MartStoresInc（沃尔玛公司）14.86%0.00%7.98%70.50%6.66%29.95%MotorolaInc（摩托罗拉公司）17.65%22.55%36.49%15.31%8.01%62.30%DuPont（杜邦公司）23.81%0.39%37.77%37.10%0.93%42.29%注：表中数据根据中各公司的年度报表相关数据计算得出。美国代表企业的短期资产结构我国企业短期资产现实状况公司名称短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重货币资金短期投资净额应收票据应收股利应收利息应收账款净额其他应收款净额预付账款存货净额其他流动资产方正科技47.25%0.00%8.24%0.02%0.00%19.40%1.89%6.29%16.91%0.00%51.54%一汽轿车30.61%0.00%43.36%0.00%0.00%3.15%1.12%1.18%20.58%0.00%62.11%华联股份91.78%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.39%0.66%3.17%3.99%21.72%中国联通26.24%0.00%0.12%0.00%0.02%25.75%40.52%4.11%3.24%0.00%10.42%复星医药41.60%0.004%4.55%7.56%0.00%18.62%2.45%3.27%21.95%0.00%32.06%注：表中数据根据上海、深圳证券交易所披露的各公司年度报告相关数据计算得出。雅虎财经等网站数据中国代表企业的短期资产结构短期资产的持有政策在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综合考虑如下因素:风险与收益企业所处的行业企业规模外部融资环境短期资产政策类型行业短期资产内部各项目占短期资产的比重（%）短期资产占总资产的比重货币资金短期投资净额应收票据应收股利应收利息应收账款净额其他应收款净额预付账款存货净额其他流动资产农、林、牧、渔业18.750.000.330.010.036.394.424.9624.310.1360.70采矿业8.510.007.550.000.007.070.974.015.700.0033.82制造业15.070.003.010.030.029.482.873.6516.730.2150.94电力、煤气及水的生产和供应业6.730.000.360.040.005.031.343.127.200.0124.33建筑业14.320.000.380.000.0016.074.376.7428.340.2171.33交通运输、仓储业17.860.000.170.140.044.023.732.585.640.1834.50信息技术业23.220.000.510.000.0210.7110.623.8015.880.7566.09批发和零售贸易22.450.000.570.020.016.411.674.2119.810.2655.70房地产业12.200.000.060.010.000.793.403.0356.680.3076.52社会服务业11.000.000.220.010.033.262.503.4412.941.0934.56传播与文化产业11.330.000.000.610.009.112.020.977.240.0731.44综合类14.030.001.300.040.014.617.237.0523.460.0555.63短期资产结构的行业差异：各项短期资产占总资产的比重企业规模对资产组合的影响：制造业上市公司各项短期资产占总资产的比重资产规模（亿元）短期资产内部各项目占短期资产的比重（%）短期资产占总资产的比重货币资金短期投资净额应收票据应收股利应收利息应收账款净额其他应收款净额预付账款存货净额其他流动资产5以下14.470.002.320.020.0010.843.772.9415.610.2150.185~1015.010.002.100.040.0111.302.773.8017.670.1752.8710~2513.990.002.330.040.029.422.623.6819.370.1451.6125~7514.940.003.160.020.0110.802.073.5817.930.1452.6575~15014.370.003.210.020.019.001.544.0318.600.0950.87150以上14.730.004.700.050.045.010.994.0018.990.5749.08注：根据2008年末我国制造业上市公司的年度报告相关数据计算得出。数据来源：国泰安数据库。2019/9/2940.00%45.00%50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%19921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008我国制造业上市公司1992~2008年的短期资产结构短期资产政策类型销售额流动资产宽松政策适中政策紧缩政策收益高风险大收益低风险小收益和风险的平衡三、短期资产政策对公司风险和收益的影响长期资产减少，短期资产增加：减少风险和盈利长期资产增加，短期资产减少：增加风险和盈利资产组合筹资组合短期资产40000短期资金20000长期资产60000长期资金80000合计100000合计100000恒远公司资产组合与资组合单位：元其他资料：目前年销售量1000件销售收入150000元利润15000元根据市场预测：未来年销售量1200件销售收入180000元实现净利润18000元；但要必须追加5000元长期资产投资公司决定：在资产总额不变的情况下，减少短期资产投资5000元增加长期资产投资5000元假设筹资组合不变，那么，不同的资产组合对企业风险和收益的影响。项目现在情况(保守的组合)计划变动情况(冒险的组合)资产组合短期资产4000035000长期资产6000065000资产总计100000100000净利润*1500018000主要财务比率投资收益率15000/100000=15%18000/100000=18%短期资产/总资产40000/100000=40%35000/100000=35%流动比率40000/20000=235000/20000=1.75注：*这里没有考虑所得税。2019/9/291-短期筹资的特征与分类短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。1234筹资速度快筹资弹性好筹资成本低筹资风险大短期筹资的特征第二节短期筹资管理——流动负债1-短期筹资的特征与分类应付金额确定的短期负债是指那些根据合同或法律规定，到期必须偿付，并有确定金额的短期负债，如短期借款、应付票据、应付账款等。应付金额不确定的短期负债是指那些要根据公司生产经营状况，到一定时期才能确定的短期负债或应付金额需要估计的短期负债，如应交税金、应交利润等。以应付金额是否确定为标准自然性短期负债是指产生于公司正常的持续经营活动中，不需要正式安排，由于结算程序的原因自然形成的那部分短期负债。如商业信用、应付工资、应交税金等。临时性短期负债是因为临时的资金需求而发生的负债，由财务人员根据公司对短期资金的需求情况，通过人为安排形成，如短期银行借款等。以短期负债的形成情况为标准短期筹资的分类：美国代表企业的短期筹资结构公司名称短期负债内部各项目占短期负债的比重短期负债占总负债的比重短期负债占总资产的比重应付账款一年内到期的长期负债其他短期负债MicrosoftCorp（微软公司）42.930.0057.0781.8641.06FordMotorsCo.（福特汽车公司）100.000.000.0033.1735.80[1]Wal-MartStoresInc（沃尔玛公司）86.0013.850.1556.4433.89MotorolaInc（摩托罗拉公司）84.700.8714.4457.8438.11DuPont（杜邦公司）63.5825.7410.6833.3926.82注：表中数据根据中各公司的年度报表相关数据计算得出。中国代表企业的短期筹资结构公司名称短期负债内部各项目占短期负债的比重(%)短期负债占总负债的比重短期负债占总资产的比重短期借款应付票据应付账款预收账款应付工资应付股利应交税金其他应付款预计负债一年内到期的长期负债其他短期负债方正科技30.4023.1737.641.890.060.00-0.236.420.000.580.0890.7339.88一汽轿车0.000.0076.6515.021.500.610.365.850.000.000.0098.4934.14华联股份55.490.0029.652.511.120.002.089.060.000.000.0097.7124.65中国联通8.620.8349.3812.443.090.219.047.190.010.970.0090.5936.03复星医药25.182.3020.382.353.441.262.829.450.003.450.0056.7523.28注：表中数据根据上海、深圳证券交易所披露的各公司年度报告相关数据计算得出。2-短期筹资政策的类型临时性短期资产资产固定资产永久性短期资产稳健型筹资政策配合型筹资政策激进型筹资政策2-短期筹资政策的类型配合型筹资政策临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。临时性临时性短期资产短期负债永久性固定自发性长期权益短期资产资产短期负债负债资本固定资产永久性流动资产临时性流动资产临时性流动负债自发性流动负债长期负债权益资本图11-1配合型融资政策2-短期筹资政策的类型激进型筹资政策临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持。临时性部分永久性临时性短期资产短期资产短期负债永久性固定自发性长期权益靠临时性短期负债短期资产筹得的部分资产短期负债负债资本固定资产永久性流动资产临时性流动资产临