短期融资券信用评级报告

短期融资券信用评级报告2发债情况本期融资券概况本次融资券是横店集团控股有限公司面向银行间债券市场发行的短期融资券，发行总额为20亿元人民币，分两期发行。上一期已于2008年6月发行，金额10亿元，发行期限为365天。本期金额10亿元，发行期限为365天，融资券面值100元，到期一次性支付本金。本期短期融资券无担保。募集资金用途本期融资券募集的资金将主要用于公司的流动资金周转、弥补公司日常运营的资金缺口以及优化公司整体负债结构。发债主体信用横店集团经国家工商管理总局核准于1999年11月22日依法设立，注册资本为6亿元人民币。2001年12月，公司股权变更，注册资本增至20亿元人民币，横店社团经济企业联合会和东阳市影视旅游促进会分别持有70%和30%的股权。横店集团已发展成为集电子电气、医药化工、影视娱乐等三大主导产业的集团企业，截至2008年9月30日，公司拥有35家控股子公司，45家参股公司，涉及了20多个行业，生产数千种产品。公司目前直接或间接控股3家上市公司：横店集团东磁股份有限公司（以下简称“横店东磁”，股票代码002056）、太原刚玉股份有限公司（以下简称“太原刚玉”，股票代码000795）和普洛康裕股份有限公司（以下简称“普洛康裕”，股票代码000739）。在2008年10月国家统计局发布的“2008年中国大企业集团竞争力500强”中，横店集团综合指数位居第203位。2008年12月15日，第三届中华电子企业品牌价值排行榜在北京发布，横店集团以94.33亿元的品牌价值，位列第34位，并荣获中华电子企业昀有价值品牌奖和中华电子抗震救灾特别贡献奖，公司知名度得到进一步提升。截至2007年末，公司总资产197.45亿元，总负债101.24亿元，所有者权益75.89亿元，少数股东权益20.31亿元，资产负债率为51.28%。2007年，公司实现主营业务收入125.75亿元，利润总额13.56亿元，经营性净现金流12.88亿元。根据公司未经审计的2008年1～9月财务报表，截至2008年9月末，公司总资产209.75亿元，总负债104.16亿元，所有者权益84.98亿元，少数股东权益20.60亿元，资产负债率为49.66%。2008年1～9月，公司实现主营业务收入110.09亿元，利润总额12.18亿元，经营性净现金流7.89亿元。短期融资券信用评级报告3电子电气和医药化工是公司主要的收入和利润来源，影视娱乐步入快速成长期；公司各业务板块独立性较强，有利于分散风险公司已经形成以电子电气、医药化工、影视娱乐三大业务为主导的产业格局。公司以“高科技、高附加值、高端市场”为导向，不断优化产品结构，提升产品档次。伴随公司产能的不断扩大以及产品结构优化，公司三大板块主营业务收入均保持较快增长。2005～2008年前三季度，电子电气和医药化工板块实现的主营业务收入及利润均占公司各项业务合计的80%以上，构成公司收入和利润的主要来源。同时，影视娱乐板块也逐步成熟，毛利率的不断提升促使其对公司毛利润的贡献率逐渐提高。表12005～2008年前三季度主营业务收入、毛利润、毛利率情况（单位：万元）2008年前三季度2007年2006年2005年业务类别金额占比(%)金额占比(%)金额占比(%)金额占比(%)主营业务收入1,100,931001,257,471001,061,82100974,390100其中:电子电气622,63956.56714,09256.79593,86555.93541,21655.54医药化工295,75026.86341,51227.16336,51031.69302,85831.08影视娱乐86,1637.8391,3637.2782,0527.7368,5957.04其他业务96,3838.75110,5088.7849,3994.6561,7216.33主营业务毛利润244,930100249,836100215,277100207,218100其中:电子电气137,27156.05141,18856.51136,91863.59135,08665.19医药化工57,32323.4060,85824.3645,26721.0338,70618.68影视娱乐36,55414.9231,88812.7626,79312.4520,3179.80其他业务13,7815.6315,9036.376,2982.9313,1086.33主营业务毛利率(%)22.2519.8720.2721.27其中:电子电气22.0519.7723.0624.96医药化工19.3817.8213.4512.78影视娱乐42.4234.9032.6529.62其他业务14.3014.3912.7521.24数据来源：根据公司提供资料整理公司下属子公司众多，涉及了20多个行业，在“多元化发展、专业化经营”的产业发展策略下，公司主要业务在各细分行业内均处于同业前列。同时，公司各业务板块独立性较强，关联交易比重相对较少，有利于分散风险。公司磁性材料等主要产品在规模、技术等方面竞争优势明显，在国内市场占有较高份额；但由于下游行业的景气程度下降，短期内电子电气板块的运营受到一定的影响公司电子电气板块主要产品包括磁性材料、微特电机、照明灯具短期融资券信用评级报告4等，属于电子电气行业链条的前端产品。2007年该三类产品实现的收入占电子电气板块总收入的比例分别为47.473%、16.77%和18.60%。受次贷危机向实体经济蔓延的影响，全球宏观经济增速放缓，电子电气行业终端产品需求下降，行业景气程度下降、业绩同比下滑。2008年前三季度，国内59家电子元器件上市公司共实现营业收入547亿元，比去年同期增长7.11%；实现主营业务利润97.7亿元，比去年同期增长14.3%；实现净利润34.2亿元，比去年同期减少18.5%。公司电子电气板块2008年前三季度主营业务收入62.26亿元，同比增长21.12%；净利润6.23亿元，同比增长18.31%。随着电子电气行业的景气程度下降，横店东磁等子公司2008年昀后两月的订单同比略有回落。磁性材料可分为永磁材料和软磁材料两大类，其中永磁材料又可分为稀土永磁、铁氧体永磁和金属永磁等，软磁材料又可分为金属软磁、铁氧体软磁和其他软磁材料。目前，铁氧体磁性材料占世界磁性材料生产的主要部分，但技术含量相对较低，市场竞争激烈，产品毛利率较低。磁性材料应用广泛，在通讯行业、IT行业、汽车行业、家电行业等都发挥着重要的作用。在通讯行业中，手机需要大量的铁氧体微波器件、铁氧体软磁器件和永磁元件，程控交换机也需要大量高技术磁芯等元件，而且随着可视电话、3G手机的普及，对磁性材料的需求量预计将会不断增加。在IT行业中，硬盘驱动器、DVD－ROM驱动器、显示器、笔记本电脑等也需要使用大量钕铁硼、铁氧体软磁、永磁材料等元件。在汽车行业中，全球汽车年产量约5,500万辆，按每辆汽车使用铁氧体永磁电机41只计算，汽车行业每年需要电机约22.55亿只，汽车行业每年需要消耗大量的磁性材料。照明设备、彩电、电动自行车等行业，磁性材料的需求量也很大。全国磁性材料与器件行业协会编制的《“十一五”磁性材料行业发展规划纲要》，对我国“十一五”期间一些大量使用磁性材料的行业的磁性材料需求量进行了预测：至2020年，中国市场需要永磁铁氧体50万吨，软磁铁氧体20万吨，磁性材料未来市场空间巨大。公司是全球昀大的永磁铁氧体生产商和国内昀大的软磁铁氧体生产商，2008年公司永磁铁氧体产量7.10万吨，占全国总产量的35%，全球总产量的26%；软磁铁氧体产量3.5万吨，占全国产量的15%，全球产量的8%。目前，国内磁性材料生产企业数量多，但生产规模普遍较小，且以中低档产品为主，市场竞争激烈，并面临高档磁性材料的替代的挑战。公司主要的竞争对手包括广东江门粉末冶金有限公司、嘉兴南湖电子器材集团、天通电子（股票代码600330）以及南京金宁电子集团有限公司等，其中，前两家公司主要从事永磁铁氧体的生产与销售，后两家公司专业生产软磁铁氧体。与主要竞争对手相比，公司具有一定的规模优势。此外，公司还面临日本TDK公司、FDK公司，荷兰PHILIPS公司以及美国GM等跨国集团公司在中国设立的分公司的竞争，凭借市场、信息、资金、技术和人才等优势及丰富的专业经验，上述公司的产品返销到国外母公司后，在国际市场上以价格、技术优短期融资券信用评级报告5势同中国的磁性材料企业竞争，对公司出口业务构成一定的竞争压力。近几年，公司大力进行产业结构升级，淘汰落后产能，发展技术含量高、盈利能力强的中高端生产线，不仅保证在国内的领先地位，也正逐渐缩小技术上与国际先进水平的差距。截至2008年12月31日，公司在永磁产品和软磁产品分别取得3项和11项发明专利。公司磁性材料生产核心企业横店东磁（002056）利用2007年10月增发所募资金用于汽车电机用永磁磁瓦技改等五项技改项目，待2009年及2010年这些技改项目的竣工投产后，公司的磁性材料产品结构将会得到优化，公司高端产品比重将得到提高，毛利率也将会有一定程度的提高。同时，太原刚玉主要从事第三代稀土永磁材料——钕铁硼磁体的生产，由于钕铁硼磁体在剩磁、矫顽力、磁能积三个磁性指标上超过铁氧体磁性材料，作为磁性材料的高端产品，具有较高的产品附加值，并推动了下游产品的微型化。随着3G手机普及率的提高，钕铁硼磁性材料的市场需求进一步加大，太原刚玉已与诺基亚等手机生产商建立长期合作关系。虽然受到宏观经济波动影响，短期内汽车、家电等行业的景气度下滑将会在一定程度上影响到对磁性材料的需求，但在中长期看，根据国家“十一五”磁性材料行业发展规划纲要，未来家电业、信息设备制造业以及汽车业等行业的快速发展将带动磁性材料的旺盛需求，公司在磁性材料业务将进一步增长。公司微特电机产品主要由英洛华电气有限公司（以下简称“英洛华电气”）生产经营，其生产的产品用于纺织、保健和娱乐的特种交流电机、直流电机在国内拥有较高的市场份额，手机震动马达生产能力居全国第一位。依托英洛华电气拥有的国家级电机技术中心和浙江省高新技术研发中心，英洛华电气在微特电机领域具有较强的技术创新能力和产品定制能力，“LINIX”牌微电机拥有同行业唯一的国家驰名商标，是中国名牌和国家免检产品。英洛华电气技术实力较强，在拥有6大类2,000多种产品的基础上，2008年又成功开发新产品近500项，获得了国家立项5项，省级12项，成为国内外同类企业中拥有专利昀多企业之一。在产品生产管理方面，英洛华电气重要的经济实体——联谊电机公司已经通过ISO9001：2000质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO/TS16949汽车行业质量管理体系、OHSA18000职业健康安全管理体系和ROHS指令认证，产品通过“CCC”、“CE”、“UL”、“CSA”认证。高技术和严格的管理水平保障了公司主导产品的优秀品质。目前，英洛华电气微特电机产品主要面临湖州佳雪、上海鸣志、宁波三荣等国内企业的竞争，产品出口受日本东方、韩国SPG、香港德昌电机、日本三协、日立等企业影响较大。受金融危机的影响，短期内微特电机产品的生产销售遇到一定程度的困难，但随着我国小康社会建设、人民生活水平的不断提高，我国健身休闲、汽车、通讯等电动机下游应用领域的需求在中长期内仍将保持增长走势，公司微特电机业务前景良好。短期融资券信用评级报告6公司的照明灯具产品由得邦电子有限公司（以下简称“得邦电子”）生产经营，得邦电子长期从事高品质、高可靠性的节能环保系列照明产品的开发和生产，拥有省级照明电子、光源研发中心等多家研发机构，并获得国内发明专利17项，国际发明专利4项。依托技术研发优势，得邦电子生产的高效电子节能灯和电子镇流器主要技术性能和质量均已达到国内领先水平，并通过美国UL、FCC、CUL、欧洲CE、TUV、GS和中国的CCEE认证，与PHILIPS、GE、松下等国际大公司形成了稳定的合作关系，80%的电子节能灯出口国外。2008年7月18日，得邦