第03章 信用、利息与利率

SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.第03章信用、利息与利率信用利息与利率利率理论我国的利率体制改革SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.第一节信用信用与信用的产生信用的形式信用工具信用的作用SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.信用与信用的产生（p35-36）在社会学中，信用被用来作为评价人的一个道德标准。在经济学中，信用是一种体现特定经济关系的借贷行为。这种借贷活动可以采取商品形式，也可以采取货币形式。信用是一种价值运动形式。信用是商品货币经济发展到一定阶段的产物。当商品交换出现延期支付、货币执行支付手段职能时，信用就产生了。信用是以偿还和付息为条件的借贷行为。信用关系是债权债务关系。SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.信用与货币的关系货币因信用而扩展了其职能货币因信用而发展了其形式金属货币——不兑现信用货币信用因货币而发展了其形式实物信用——货币信用信用因货币而扩展了其规模SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.信用的形式产生于原始社会末期，在奴隶社会和封建社会得到广泛的发展。它适应小生产者广泛存在的经济社会需要。高利贷信用（p37-39）高利贷信用的作用1、高利贷信用是促使自然经济解体和商品经济发展的因素之一。2、高利贷信用的高利盘剥破坏和阻碍了生产力的发展。3、高利贷信用既是新的生产方式产生的催化因素之一，又是新的生产方式的破坏因素之一。资本主义经济需要新的信用形式为其服务。SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.商业信用是厂商在进行商品销售时，以延期付款即赊销形式所提供的信用，它是现代信用制度的基础。商业信用（p39-40）商业信用的主体主要是厂商；商业信用的客体是商品资本；商业信用和产业资本的动态一致。商业信用有较大的局限：商业信用的规模受到厂商资本数量的限制；商业信用还受到商品流转方向的限制。因此商业信用不能完全适应现代经济发展的需要。SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.小资料：我国商业信用发展小资料：我国商业信用发展1950年12月中国人民银行颁布《货币管理实施办法》，规定国营经济不得发展商业信用。1955年国家大规模清理、取消国营经济的商业信用。1963年12月6日国务院要求国营企业坚决贯彻执行“钱货两清”的原则，不得预收、预付货款，不得赊销商品。1981年为了加快销售积压物资，国家正式允许赊销、分期付款等商业信用合法存在。1982年12月，国务院发出指示：要求“对于有利于发展生产，搞活经济，扩大商品销售的商业信用，对于经过批准允许赊销的商品、分期付款和预收货款的，各级银行要予以支持”。SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.1984年12月中国人民银行颁布了《商业汇票承兑、贴现暂行办法》，为了通过国家银行信用引导商业信用，规定商业汇票除向银行贴现外，不准转让流通，到期一律通过银行转帐结算。1988年中国人民银行改变了不准商业汇票转让的规定，允许商业汇票背书转让。1994年中国人民银行制定了《商业汇票办法》、《再贴现办法》，再次要求各级人民银行和专业银行要积极开办商业汇票承兑、贴现和再贴现业务，以促进商业汇票的使用。SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.1995年5月10日全国人大常委会通过了《中华人民共和国票据法》，建立了规范票据行为、保障票据活动当事人合法权益的法制秩序，促进了商业信用票据化的健康发展。1997年实施中国人民银行制定了《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》1999年9月又发出《关于改进和完善再贴现业务管理的通知》2001年11月又颁布了《关于加强开办银行承兑汇票业务管理的通知》，商业信用的票据化发展逐渐走上正轨。SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.银行信用是由银行、货币资本所有者和其他专门的信用机构以贷款的形式提供的信用。银行信用（p40-42）银行信用的主体与商业信用不同；银行信用的客体是货币资本；银行信用与产业资本的动态不完全一致；在商业周期的各个阶段，对银行信用与商业信用的需求不同。由于银行信用克服了商业信用的局限性，可以在更大程度上满足经济发展的需要，所以银行信用成为现代信用的主要形式，但商业信用依然是现代信用制度的基础。SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.050000100000150000200000250000300000350000199119931995199719992001200320052007金融机构各项贷款余额：金融机构各项贷款余额：19921992--20082008（亿元）（亿元）Source:WindSource:WindSchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.国家信用是以国家和地方政府为债务人的一种信信用形式。国家信用的产生与国家财政直接相关，国家信用包括国内信用和国外信用两种，国家信用所筹集的资金主要用于政府各项支出。国家信用（p42）利用国家信用要防止三个问题发生：防止造成收入再分配的不公平；防止出现赤字货币化；防止国债收入使用不当，造成财政更加困难陷入循环发债的不利局面。SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.237.21237.21789.29890.342814612381283381123154111383922286151149733001848787436124121264550938092061776640151239105424657217913020488422861561859342216193366280275622604692437502577870424046287748883620931449231395847487418558753149768050001000015000200002500030000350004000045000500001981-851986-90199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008发行额兑付额期末余额我国国债发行与兑付情况：1981-2008（亿元）2009中国金融稳定报告SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.小资料：我国国家信用发展小资料：我国国家信用发展到1968年国家内外债全部还清。69年停止发行全国性国债。1969年5月11日，人民日报宣布我国成为世界上第一个“既无内债，又无外债”的国家。1979年4月中央提出“调整改革整顿提高”方针，国家财政收入连续下降，出现了较大的赤字。1979、1980分别为－170.67，－127.50亿元。向银行透支170.23亿元，而且引起了物价上涨。1981年－2000年，内债发行经历了四个阶段：SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.1981－1986年度发行规模在40-60亿元；1987-1989年度发行规模明显扩大，3年累计发行494.02亿元，年平均发行规模165亿元。1990-1993累计发行1355.38亿元，年平均发行339亿元。1994年以后，财政不能向中央银行透支，内债发行规模迅猛增加，1994年发行国库券1028.57亿元，1510.86亿元，1847.77亿元，2412.03亿元，3228.77亿元，3702.13亿元，2000年发行额达4657亿元。SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.纽约时代广场上的债务钟，2009年5月29日SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.消费信用是对消费者个人提供的信用。消费信用（p42-43）主要有三种方式：赊销分期付款消费贷款消费信用是一种刺激消费需求的方式，也是一种促进生产发展的手段。SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.消费信用的增长（以美国为例）传统的推动力量消费者对奢侈商品的喜好消费品市场的竞争预期未来收入的增加持久收入理论和生命周期假说鼓励消费者通过借债（dissaving）最大化整个生命周期的效用这些情况在发展中国家日益明显过去，银行不愿意进入消费信贷市场消费金融公司为个人和家庭提供消费融资制造商如通用电气等为消费者融资购买其产品SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.意识到会损失利润和产品多元化的机会，大银行开始进入消费信贷市场现在发达国家的消费信贷市场已经非常成熟，美国消费者信用占债务总额的60%以上。一些专门瞄准这一市场的专业贷款机构开始进入，如MBNA,CapOne,etc.风险的多样化（大数定理）交叉销售的机会基于风险的定价规模经济与专业外包通过证券化和衍生产品转移风险的能力提高了SchoolofFinance,ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics©2011LiuYongming,AllRightsReserved.0.840.860.880.900.920.940.960.981.0019801982198419861988199019921994199619982