无形资产之鉴价方法——以专利或技术鉴价为核心

精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料无形资产之鉴价方法─以专利或技术鉴价为核心撰文─元勤科技陈威霖＆林殿琪选择权鉴价法则是将技术或专利的购买或移转对应到选择权理论，购买或授权一项技术或专利，系取得以后可以在一段时间投入一定生产成本、生产某一产品、并进而销售该产品的权利。就技术买卖或技术授权而言，此种「选择权」只有在后续产品开发成功而且市场销售有利可图的状况下才会被「执行」。利用选择权理论中Black-Scholesmodel可以很快产生技术或专利的价值，以作为技术移转过程中权利金的参考，亦可当成专利设质的依据。一、前言早期，公司或企业的生产要素是建立在大量劳力与资金等有形资产之上，透过巨额资金购买厂房、机器等硬设备与土地，再配合大量劳工进行产品的生产，最后经由销售产品而获利。因此，传统评估一家公司体质与获利能力是否良好，主要是藉由土地、厂房、机器设备等有形资产的多寡来判断，同时因为上述有形资产可以依据会计原则订定出适当的价值，而容易于市场上进行交易，因此公司或企业常常利用此精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料种有形资产进行相关融资行为，以增加营运的灵活度。然而，在全球倡导「知识经济」的时代中，企业拥有的知识或者称为无形资产（IntangibleAssets）的价值，已经逐渐超越一般有形资产，并能为企业产生最大价值，也就是说，公司或企业的生产要素除了建立在大量劳力与资金等有形资产之外，知识或是无形资产也已经成为公司生产要素之一。一般而言，公司或企业的无形资产包含行销能力、，供应链或客户关系管理能力、品牌形象、员工教育水平与素质、公司研发能力、公司专利或商标数量等。当一家公司的无形资产越多，可预见的该公司未来获利的机会与可能性也越高，尤其对于高科技公司更是如此。举例而言，美国微软（Microrsoft）公司是以生产计算机操作系统与软件为主的公司，该公司的操作系统与其它软件在全球市场上享有极高的占有率，但是这些操作系统与其它软件的生产主要是依赖人脑的创意、研发能力和行销技巧，而非依赖土地或厂房设备。据统计，于1995年4月微软公司的资产净值虽然只有45亿美元，但是当时微软公司所有的股票市场价值竟高达491亿美元，两者差距高达446亿美元。此外，根据美国纽约大学财务会计系教授BaruchLev在1999年所作的研究报告(注1)显示，研发能力乃是影响公司未来精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料盈收与公司价值的主要依据，而公司专利的数量与品质正好可以反映该公司的研发能力，例如以专利对公司盈收影响为例子，IBM在1990年的专利权利金收入约为3亿美元，到2000年的权利金收入已高达10亿美元，几乎占IBM九分之一的税前营收。IBM于1995年4月公司的资产净值约有225亿美元，但是当时IBM所有的股票市场价值竟高达540亿美元，两者差距亦高达315亿美元，可见公司无形资产对公司价值或股价的影响。注1.ZhenDeng,BaruchLev,andFrancisNarin,(ScienceandTechnologyasPredictorsofStockPerformance),FinancialAnalystsJournal,May,1999二、无形资产的定义与内涵全世界上市上柜公司存在一种普遍的现象，即企业的市场价值(代表市场上投资人对公司价值的评估)通常与帐面价值(会计上表达的公司价值)不等。就组织管理观点而言，公司市场价值与帐面价值的差异可归因于「无形资产」的存在，意即，无形资产的价值左右市场价格的变动。然而，何谓无形资产？根据Edvinsson&Malone的解释，无形资产广义可称为「智能资本」或「知识资本」或「非财物资本」或「隐精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料藏资产」或「不可见资产」等。具体而言，无形资产为「每个人能为公司带来竞争优势的一切知识与能力的加总」，即藉由经营者与员工的智能及知能所产生的公司竞争力。若以数学模式对无形资产定义，1989年詹姆士‧托宾(JamesTobin)将无形资产定义为，企业市场价值与净资产价值的差值，其衡量模式为：无形资产＝(股票交易价格×已发行股数)－净资产价值因此，在上述微软公司的范例中，发行的股数乘以股票交易价格，即为微软公司此时此刻的企业市场价值，再扣除帐面上的净资产价值，即为微软的无形资产价值。换言之，估计企业未来的无形资产价值，即可推测该企业未来的股票价格，对于投资人而言，可谓重要的投资参考指针。既然无形资产对未来股票价格预测具如此关键性地位，首先需要对无形资产价值加以评量并区分其内涵。根据Edvinsson&Malone所着《智能资本》(注2)一书，可将无形资产分为下列四要素，即人力资本、顾客资本、创新资本以及流程资本。另根据一项针对国内信息软件业者的研究，将无形资产的各要素进行相对权重比较，发现信息软件业的无形资产中，以创新资本最为重要。意即，在企业发展过程中的研发投入、关键技术、智能财产权与创新文化，以及其精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料它用来开发并加速新产品与新服务上市的要件最为重要。下图一表示无形资产的内涵与组成要素之间的关联。图一、无形资产内涵及组成要素注2.LeifEdvinsson,MichaleS.Malone,林大容译,智能资本：如何衡量信息时代无形资产的价值,麦田出版,1999.三、无形资产的重要元素-技术或专利权由于无形资产不具实物型态、不易量化的特征，国内外的专家针对企业无形资产组成要素，发展出许多不同的衡量指针，林林总总，目前尚未达成共识。然而在各项发表的研究中，各种技术或专利相关的项目，例如专利权数目、专利权精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料的平均年限、尚未通过申请的专利数量、专利权的维护成本等数据，常被专家学者选用作为评量无形资产的指针。由此可知，专业人士要对企业的无形资产价值进行评估，企业的专利权是不可或缺的评量要素。虽然目前仍无全球标准化的专利鉴价机制，然而经由市场上买卖双方的供需协调，仍可衡量出专利权的价值。在一份由哈佛企管学院(HarvardBusinessSchool)所出版的《专利与交换授权：促进全球智能财产交易市集》(注3)一文中指出，自1996年来，全球各大企业无不致力于公司研发技术的内部整合、专利组合开发、授权策略制定，以攫取旗下专利所附带的利益，而参与全球专利市场授权的主要成员为美国、日本、德国以及欧盟等技术先进国家，控制90%以上的智能财产市场。以最大的智能财产输出盈余国美国为例，由表一(注4)可知，1995年至1998年间，美国与其它国家进行专利授权交易的金额，光是1998年，美国收取外国公司的授权金即高达368亿美元，而美国支付给德国、日本等外国公司的授权金亦高达110亿美元，并且参与市场交易金额逐年成长中。另外据统计，目前全球每年技术交易市集的交易金额约1100亿美元，其中首位的美国每年技术交易市集的交易金额约300亿美元，日本与英国位居第二、第三位，每年技术交易市集交易金额约为100至50亿美元。由此可见，知识经济体系中，专利或技术授权金额之多，对商业活动的影响之大，以及技术交精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料易市集之活络。但是，这些专利或技术等无形资产，并不像前述的土地、厂房等有形资产般，可以很容易订定交易价格，使得许多企业尤其是高科技公司无法利用这些专利或技术在资金市场上取得一定的融资额度，这对多以无形资产为主的科技公司无异是一项戕害。其次，当进行技术移转或专利授权时，授权人或被授权人所关心的不单单只有技术或专利本身，到底此种技术或专利的价值为何？授权的权利金应该多少？这些经济因素都是影响技术移转或专利授权谈判成功与否的关键。而且目前「技术交易市集」是许多国家所积极倡导的观念，希望藉由技术或专利交易的活络，不论是授权或移转的方式，来促进技术或产业的升级，进而提升企业或国家的竞争力。这在在都显示技术交易市集在全球知识经济体系所占据的重要地位，如何决定这些技术或专利在技术交易市集中的价值，将专利与技术资产化、价值化，乃是技术交易市集必备要件。注3.ThePatent&LicenseExchange:EnablingaGlobalIPMarketplace.,N9-600-150Draft,2000.7.1,HarvardBusinessSchool.注4.MichaelA.MannandLauraL.Brokenbough,(Survey精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料ofCurrentBusiness：U.S.InternationalServices)U.S.DepartmentofCommerce,BureauofEconomicAnalysis,October1999,pp.72-75表一：美国与外国公司专利授权交易单位：10亿美元年度1995199619971998国家收取支付收取支付收取支付收取支付所有国家30.2896.91932.4707.83733.7819.39036.80811.292加拿大1.3780.1511.5260.2251.5940.3221.6450.424欧洲15.5724.56116.8634.83516.4245.75619.1191.368德2.9450.7142.8410.7192.7620.8873.3071.368精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料国亚洲9.8461.66610.4071.64111.4212.46511.0152.586日本5.8891.5615.9401.4346.6952.1106.3122.313其他3.4930.5413.6741.1364.3420.8475.0291.276四、专利或技术的传统鉴价方式传统进行技术或专利鉴价的方法大约有三种，第一种是经验法则(rulesofthumb)，该法则主要的基础在于一项产品的销售利润是由许多因素所决定，包含技术、行销管理与其它公司内部资源相互组合而成，而技术的贡献度大约占了产品销售利润的25%~33%。因此，倘若有一技术可以生产网络卡，如果该网络卡的总销售利润为400万元，则该技术的价值约为100万元~130万元。进一步，根据此一经验法则可以推知，倘若产品的销售利润占总营收的20%，则权利金的比例约占总营收的5%~6.7%。而在决定技术贡献度占产品销售利润的比例，有几项因素必须综合考量，包含被授权人投资金额的大小、产品在销售市场上的风险大小等。然而据1997年一精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料份在les