第9章资本市场

Finance金融学第9章资本市场第一节资本市场概述一、概念与货币市场相对应，资本市场是以期限在1年以上的金融工具为媒介进行中长期资金融通的市场，因此也被称为中长期资金市场。资本市场有广义和狭义之分。狭义的资本市场专指发行和流通股票、债券、基金等证券的市场，我们通常称其为证券市场；广义的资本市场除了证券市场外，还包括银行的中长期借贷市场。二、证券市场分类1.场内市场2.场外市场1.股票市场2.债券市场3.基金市场1.发行市场2.交易市场按交易对象按组织形式按市场功能（一）证券发行市场的含义与构成•1.含义–又称一级市场或初级市场，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。证券发行市场作为一个抽象的市场，其买卖成交活动并不局限于一个固定的场所。•2.证券发行市场的构成–证券发行人–证券投资人–证券市场中介机构（二）证券发行方式证券按发行对象按发行过程间接发行直接发行私募发行（不得上市流通）公募发行（可以上市流通）代销包销三、证券市场的参与者证券市场参与者证券市场主体证券市场中介自律性组织证券监管机构第二节股票市场一、股票的定义–股票是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。它是股本、股份、股权的具体体现。•关于哪只股票是“新中国第一股”，一直存在争议，其中参与竞争的有：1980年12月成都工业展销信托公司发行的股票。1983年深圳宝安联合投资公司发行的股金证。1984年9月，北京天桥百货股份有限公司发行的定期三年股票。1984年11月，上海飞乐音响公司发行的股票，因为邓小平将一张飞乐音响股票赠送给了当时来访的纽约证券交易所总裁约翰·范尔霖，所以飞乐音响的认可度最高。•1984年11月14日，经人民银行上海分行批准，由上海飞乐电声总厂、飞乐电声总厂三分厂、上海电子元件工业公司、工商银行上海市分行信托公司静安分部发起设立上海飞乐音响股份有限公司，向社会公众及职工发行股票,总股本1万股，每股面值50元，共筹集50万元股金，其中35％由法人认购，65％向社会公众公开发行。成为上海市第一家股份制企业，而且飞乐音响公司这次发行的股票，没有期限限制，不能退股，可以流通转让，也可以说是我国改革开放新时期第一张真正意义上的股票。人们习惯地称之为“小飞乐”。•“小飞乐”是一只值得永久纪念的股票，在我国股份制试点历史中它创造了四个第一:•１、是上海市首家向社会公开发行股票的公司。•２、1986年9月26日，飞乐音响与延中实业两只股票率先在中国工商银行上海信托投资公司静安证券部进行柜台交易，这是我国改革开放以来第一次股票买卖交易。下图为当时开业第一天的交易情景。•1986年11月14日，邓小平在北京人民大会堂会见美国纽约证券交易所董事长约翰·凡尔霖率领的美国证券代表团，将一张面额为人民币50元的上海飞乐音响公司股票送给凡尔霖，这张“小飞乐”股票成为第一张被外国人拥有的股票，凡尔霖先生成为中国上市公司第一位中国股东。•４、1989年3月，“小飞乐”经批准，第一次增资扩股，采取对老股东无偿增资的方法，这是国内股份制度试点中第一次实行无偿增资。•1986年11月14日，时任美国纽约证券交易所的董事长约翰·范尔霖访华，向邓小平赠送了一枚纽约证券交易所的证章。•邓小平对他特意提到新中国也发行了股票，决定赠送给他一张新中国股票。为了股票真实、可靠，这张飞乐股票当时填上了中国人民银行上海市分行副行长周芝石的名字。这也说明当时大多数人不懂股票所有权这一基本属性。这位股票专家立即看出破绽，我是范尔霖啊！“我的股票就要用我的名字，我亲自去上海更名过户。”•11月24日下午1点，范尔霖走进了新中国首家证券交易部——上海静安证券营业部。营业部免收了1元过户费。范先生连声道谢，同时又幽默地说：“中国好，不像我们美国人光认钱。”在场者轰然大笑。飞乐音响股份的这位洋“原始股东”范尔霖先生——属于他的那张飞乐股票已经永久陈列在纽约证券交易所的橱窗内。下图为邓小平亲手将一张面值50元的飞乐音响股票赠送给约翰·范尔霖。二、股票的特征股票特征不可偿还性风险性收益性流通性其他：价格波动性责任有限性经营决策的参与性三、股票的种类•按照权利和义务关系的不同，股票可分为普通股票和优先股票两大类。•我国目前的股票种类普通股•普通股票：是指每股股份对公司财产都拥有平等权益，即对股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润大小和公司股利政策而分取相应的股息。•普通股的特征–公司发行的最普通、最重要、发行量最大的股票–公司发行的标准股票–风险最大的股票•知识链接：什么是ST股票？知识链接：什么是ST股票？1998年4月22日,沪深证券交易所宣布将对财务状况和其它财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理（SpecialTreatment,缩写为“ST”）。其中异常主要指两种情况：一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值,二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易应遵循下列规则：（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加“ST”,例如“ST钢管”；（3）上市公司的中期报告必须经过审计。优先股•1.含义–是股份公司发行的在公司收益和剩余财产分配上比普通股优先的股票。优先股特征股票可转换成普通股表决权收到一定限制优先分派股息和清偿剩余资产约定股息优先股特征按上市地点分按是否可流通分按交易币种分1.境内上市股：A股、B股2.境外上市股：H股、N股等1.流通股2.限售股1.A股：人民币交易2.B股：其中沪市以美元交易，深市以港元交易我国目前股票的种类股票种类按上市地点分类，股票分为A股、B股、H股、N股、S股等•A股的正式名称是人民币普通股票，它是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人以人民币认购和交易的普通股股票。•B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内证券交易所上市交易的股票。•H股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股。纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和S股。•9.1.3.2按票面形态划分，股票分为记名股、无记名股•记名股股票在发行时，票面上记载有股东的姓名，并记载于公司的股东名册上。记名股票的特点就是除持有者和其正式的委托代理人或合法继承人、受赠人外，任何人都不能行使其股权。•无记名股股票在发行时，在股票上不记载股东的姓名。其持有者可自行转让股票，任何人一旦持有便享有股东的权利，无须再通过其他方式、途径证明自己的股东资格。•9.1.3.3按票面是否有面值，股票可分为面值股和无面值股•面值股简称金额股票或面额股票，是指在股票票面上记载一定金额的股票。无面值股也称比例股票或无面额股票，是指股票发行时无票面价值记载，仅表明每股占资本总额的比例，其价值随公司财产的增减而增减。这种股票最大的优点就是避免了公司实际资产与票面资产的背离。•9.1.3.4按股东投资主体分类，股票可以分为国有股、法人股和社会公众股•国有股指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。•法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。•社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。四、股票市场及其基本结构股票市场发行市场（初级市场或一级市场）流通市场（次级市场或二级市场）1、股票发行市场•股票发行市场是股票初次向社会发行的场所，是股票市场一切活动的源头和起始点，故又称发行市场为初级市场或一级市场。股票发行在目前深、沪证券市场上，股票发行包括：首次公开发行（IPO）、上市公司配股、上市公司增发新股，如下图示：股票发行与上市流程平价发行溢价发行折价发行股票发行价格股票发行价格股票流通市场是已发行股票进行转让的市场，又称“二级市场”。它一方面为股票持有者提供随时变现的机会，另一方面又为新的投资者提供投资机会。2、股票流通市场股票流通市场场内交易市场场外交易市场•1.场内交易市场与场外交易市场•股票场内交易市场指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，交易采用经纪制，多采用公开叫价、双向拍卖的方式。•凡是不在证券交易所营业厅内成交的股票交易活动都叫场外交易，相应的成交地点叫场外交易市场，又称柜台交易或店头交易市场。（1）证券交易场所–它是有组织的市场，又称场内市场，是指在一定的场所、一定的时间、按一定的规则、集中买卖已发行证券而形成的市场。–证券交易所的组织形式：公司制、会员制（我国采用会员制）证券交易流程•1.开立证券账户•2.开立资金账户•3.资金存取•4.委托交易•5.（连续）竞价成交•6.清算交割•链接：流程图股票交易流程图1、开立证券账户•（1）证券账户的含义–由中国证券登记结算有限责任公司管理并授权证券公司为投资者开立，用来记载投资者持有的证券种类、名称、数量、价格及相关权益的账册。•（2）账户分类表（见下页）上海交易所的证券账户分类表证券账户特征投资者分类投资范围A*********仅限于国内个人投资者可买卖A股股票、所有基金、所有债券，但不能买卖B股股票和债券回购B*********仅限于国内一般机构法人投资者可买卖除了B股股票之外的其他任何挂牌交易品种D*********（以上A、B、D三种账户通称人民币普通股账户）仅限于国内证券公司自营及基金公司使用可买卖除了B股股票之外的其他任何挂牌交易品种C*********（B股账户）分：境内投资者账户和境外投资者账户只能买卖B股股票F*********仅限于国内个人投资者只能买卖证券投资基金和记账式债券2、开立资金账户•（1）资金账户含义–用于投资者证券交易的资金清算,记录资金币种、余额和变动情况。证券经营机构按银行活期存款利率对投资者资金帐户上的存款支付利息。•（2）办理流程–选择一家证券营业部，作为自己买卖证券的代理人，并与它签定《指定交易协议》和《证券买卖代理协议》，明确双方的责任和义务。3.资金存取客户证券交易结算资金第三方存管：从2004年初个别券商试点，2007年底已在所有券商实施完毕。投资者的证券账户在证券公司开立，但是客户交易结算资金账户须以投资者自己的名义在存管银行开立。该制度遵循“证券公司管交易，商业银行管资金、登记公司管证券”的原则，即由证券公司负责客户证券买卖，登记公司负责交易结算并托管股票，商业银行负责客户证券交易结算资金账户的转账、现金存取以及其它相关业务，可以有效杜绝证券公司挪用客户资金的现象。4、委托交易•（1）委托指令的基本要素–证券账号、品种、买卖方向、数量、价格、日期、时间、有效期、签名。•（2）交易时间：–集合竞价–连续竞价：每周一至周五，每天上午9:30至11:30，下午1:00至3:00。法定公众假期除外。4、委托交易（续）•（3）委托价格与数量起点–委托价格•A、有涨跌幅限制：股票、基金的涨跌幅度为10%，ST股票的涨跌幅度为5%。–计算方法：最高限价=1.1×上一交易日收盘价最低限价=0.9×上一交易日收盘价（计算结果四舍五入）•B、无涨跌幅限制：新股在上市当日无涨跌幅限制–委托数量起始点（见下页）证券种类交易单位每笔申报限制委托价格最小变动单位A股100股(1手)，每股面额1元100万股（份）0.01元人民币基金100份，每份面额1元同A股0.001元人民币国债1手10张，每手面额1000元不得超过10，000手0.01元人民币企业债券同上同上同上金融债券同上同上同上可转换债券同上同上同上债券回购（国债回购）同上（国债回购只对机构投资者或券商自营开放）100手或其整数倍，不得超过10000手0.005元人民币B股沪市：100股，面额1元/股深市：100股，面额1元/股----0.001美元0.01港元项目名称收费标准A股佣金小于或等于成交金额的0.3%,起点:5元印花税成交金额的0.1%（2008年9月19日起只对卖方征收）过户费沪市：成交面