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1中级财务管理讲稿第六章营运资金管理要求掌握最佳货币资金持有量的存货分析模式，信用条件优化的分析方法，存货控制的经济批量模型，应收账款的作用、成本及日常管理。了解信用标准及收账政策，及时生产存货系统的原理及ABC管理法。学习目标2第一节营运资金管理概述一、营运资金的概念和特点（一）营运资金的概念营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。1.流动资产流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。常见分类方式如下：（1）按占用形态不同，分为现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货等。（2）按在生产经营过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。32.流动负债流动负债是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点。最常见的分类方式：（1）以应付金额是否确定为标准，可以分为应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。（2）以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。（3）以是否支付利息为标准，可以分为有息流动负债和无息流动负债。（二）营运资金的特点营运资金一般具有如下特点：（1）营运资金的来源具有灵活多样性。（2）营运资金的数量具有波动性。（3）营运资金的周转具有短期性。（4）营运资金的实物形态具有变动性和易变动性。4二、营运资金的管理原则（一）保证合理的资金需求（二）提高资金使用效率（三）节约资金使用成本（四）保持足够的短期偿债能力三、营运资金战略（一）流动资产的投资战略1.紧缩的流动资产投资战略2.宽松的流动资产投资战略3.如何选择流动资产投资战略取决于该企业对风险和收益的权衡。（二）流动资产的融资战略1.期限匹配融资战略2.保守融资战略3.激进融资战略5第二节现金管理广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义的现金仅指现金。保持合理的现金水平是企业现金管理的重要内容。现金是变现能力最强的资产。拥有足够的现金对于降低企业的风险，增强企业资产的流动性和债务的可清偿性有着重要的意义。但库存现金是唯一的不创造价值的资产。即使是银行存款，其利率也非常低。因此现金存量过多，它所提供的流动性边际效益便会随之下降，从而使企业的收益水平下降。持有合理的现金数额，使其在时间上继起，在空间上并存。企业必须编制现金预算，以衡量现金流入量与流出量，提高资金收益率。6一、持有现金的动机（一）交易性需求。（二）预防性需求。（三）投机性需求。二、目标现金余额的确定（一）成本分析模型1.现金的机会成本，是指企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。2.现金的管理成本，是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。3.现金短缺成本是指在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。7最佳现金持有量=min(管理成本+机会成本+短缺成本）其中，管理成本属于固定成本，机会成本是正相关成本，短缺成本是负相关成本。成本总成本机会成本管理成本短缺成本0现金持有量成本模式分析8由成本分析模型可知，如果减少现金持有量，则增加短缺成本；如果增加现金持有量，则增加机会成本。改进上述关系的一种办法是：当拥有多余现金时，将现金转换为有价证券；当现金不足时，将有价证券转换成现金。转换成本可以分为两类：一类是与委托金额相关的费用。二类是与委托金额无关，只与转换次数有关的费用。现金持有量越少，进行证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大。机会成本＝现金持有量×有价证券利率（或报酬率）例：某企业现有A、B、C、D四种现金持有方案，有关成本资料如下表：现金持有量备选方案表金额单位：元项目ABCD现金持有量100000200000300000400000机会成本率10%10%10%10%短缺成本48000250001000080009可采用成本分析模式编制该企业最佳现金持有量测算表如下:最佳现金持有量备测算表金额单位：元通过分析比较上表中各方案的总成本可知，C方案的相关总成本最低，因此企业持有300000元的现金时，各方面的总代价值最低，300000元为现金最佳持有量。方案及现金持有量机会成本短缺成本相关总成本A(100000)100004800058000B(200000)200002500045000C(300000)300001000040000D(400000)4000050004500010（二）存货模式利用存货模式计算现金最佳持有量时，对短缺成本不予考虑，只对机会成本和固定性转换成本予以考虑。成本和固定性转换成本随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向，因而能够使现金管理的机会与成本固定性转换成本之和保持最低的现金持用量，即为最佳现金持有量。现金管理相关总成本＝持有机会成本＋固定性转换成本即：TC＝（Q/2）×K＋（T/Q）×F11持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的相关总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量，即：年现金需要量转换成本最佳现金持有量年利率2TFQK2将上式代入总成本计算公式得：最低现金管理相关总成本最低现金管理相关总成本年现金需求量转换成本年利率TC2TFK212例：某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金400万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%，则：24000000400(Q)8%200000()(TC)240000004008%16000()K(4000000200000)4008000()(2000002)8%8000()最佳现金持有量元最低现金管理相关总成本元其中,转换成本元持有机会成本元有价证券交易次400000020()2000003602018()数次有价证券交易间隔期天13三、现金管理模式（一）收支两条线的管理模式1.企业实行收支两条线管理模式的目的第一，对现金进行集中管理，减少现金持有成本，加速资金周14转，提高资金使用效率；第二，以实施收支两条线为切入点，通过高效的价值化管理来提高企业效益。2.收支两条线资金管理模式的构建（1）资金的流向方面：要求各部门或分支机构在内部银行或当地银行设立两个账户（收入户和支出户），统一管理。严禁现金坐支。（2）资金的流量方面：不允许私设账外小金库。加快资金的结算速度，压缩资金在结算环节的沉淀量；实现对资金的精确调度；根据“以收定支”和“最低限额资金占用”的原则，把资金占用额应压缩到最低限度。（3）资金的流程方面：资金流程是指与资金流动有关的程序和规定。一定要注意与自己的实际相结合，以管理有效性为导向。（二）集团企业资金集中管理模式1.资金集中管理模式的概念资金集中管理，也称司库制度，指集团企业由总部统一调度、统一管理和统一运用。152.集团企业资金集中管理的模式（1）统收统支模式。（2）拨付备用金模式。（3）结算中心模式。（4）内部银行模式。（5）财务公司模式。四、现金收支管理（一）现金周转期现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期存货周转期=平均存货/每天的销货成本应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入应付账款周转期=平均应付账款/每天的购货成本要减少现金周转期，可以从以下方面着手：加快制造与销售产成品来减少存货周转期；加速应收账款的回收来减少应收账款周转期；减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。16（二）收款管理1.收账的流动时间收款系统成本包括浮动期成本，管理收款系统的相关费用及第三方处理费用或清算相关费用。收款浮动期是指从支付开始到企业收到资金的时间间隔。收款浮动期主要是纸基支付工具导致的，有三种类型：（1）邮寄浮动期：从付款人寄出支票到收款人或收款人的处理系统收到支票的时间间隔。（2）处理浮动期：是指支票的接收方处理支票和将支票存入银行以收回现金所花的时间。（3）结算浮动期：是指通过银行系统进行支票结算所需的时间。2.邮寄的处理纸基支付收款系统主要有两大类：一类是柜台存入体系，一类是邮政支付系统。173.收款方式的改善电子支付方式对比纸基（或称纸质）支付方式是一种改进。但成本较高。有如下好处：（1）结算时间和资金可用性可以预计；（2）向任何一个账户或任何金融机构的支付具有灵活性。（3）客户的汇款信息可与支付同时传送，更容易更新应收账款。（4）减少或消除了收款浮动期，降低了收款成本，收款过程更容易控制，并且提高了预测精度。（三）付款管理现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。1.使用现金浮游量现金浮游量是指由于企业提高收款效率和延长付款时间所产生的企业账户上的现金余额和银行账户上的企业存款余额之间的差额。182.推迟应付款的支付充分应用供货方所提供的信用优惠，尽可能的推迟应付款的支付期。3.汇票代替支票汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票，与支票不同的是，承兑汇票并不是见票即付。同支票相比，银行会收取较高的手续费。4.改进员工工资支付模式通过银行向职工支付工资。5.透支企业开出支票的金额大于活期存款余额。透支的限额，由银行和企业共同商定。6.争取现金流出与现金流入同步。7.使用零余额账户企业与银行合作，企业只在主账户保持一定的安全储备，而在一系列子账户不需要保持安全储备。从而使更多的资金可以用作他用。控制现金支出的目标是在不损害企业信誉条件下，尽可能推迟现金的支出。19第三节应收账款管理一、应收账款的功能应收账款管理就是分析赊销的条件，使赊销带来的盈利增加大于应收账款投资产生的成本增加，最终使企业现金收入增加，企业价值上升。应收账款的功能指其在生产经营中的作用。1.增加销售功能2.减少存货功能二、应收账款的成本1.应收账款的机会成本2.应收账款的管理成本3.应收账款的坏账成本三、信用政策为了确保企业能一致性的运用信用和保证公平性，企业必须保持恰当的信用政策，必须明确的规定信用标准、信用条件、信用期间和折扣条件。20（一）信用标准信用认可标准代表企业愿意承担的最大的付款风险的金额。1.信息来源①财务报表信息②商业参考资料③金融机构信息④评级机构、历史信息2.5C信用评价系统（1）品质：申请人管理者的诚实和正直表现。（2）能力：申请人的还款能力。（3）资本：申请人可供使用的财务资源。（4）抵押：申请人可以用作债务担保的资产或其他担保物。（5）条件：申请人还款能力和还款意愿的经济环境。3.信用的定量分析进行商业信用的定量分析可以从考察信用申请人的财务报表开始。通常使用比率分析法评价顾客的财务状况。21（二）信用条件信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限和现金折扣两个要素组成。（三）信用期间信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间。信用期的确定，主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。例：A公司目前采用30天按发票金额（即无现金折扣）付款的信用政策，拟将信用期间放宽至60天，仍按发票金额付款。假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关数据如表所示。22信用期决策数据项目信用期间（30天）信用期间（60天）“全年”销售量（件）100000120000“全年”销售额（单价5元）500000600000“全年”销售成本（元）变动成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收账费用（元）30004000可能发生的坏账损失（元）50009000231.收益增加收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）2.应收账款占用资金应计利息增加的计算。改变信用期间导致的应计利息增加=60天信用期应计利息-30天信用期应计利息3.收账费用和坏