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第三章资本市场资本市场（CapitalMarket）（一）媒介:储蓄向投资转化（二）确定资本的占有条件和为资本定价（三）促进产业结构的合理化和高级化（四）促进企业资产结构优化功能指期限在一年以上的中长期金融市场，其基本功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择。概念第三章资本市场第一节股票市场一、股票的概念和种类股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。特点：永久期限、有限责任、权益同一剩余索取权、剩余控制权流动性、风险性、收益性分类：普通股和优先股剩余索取权表现在利润和资产的分配上，股东拥有对公司债务还本付息后剩余收益的索取权；剩余控制权则表现为股东拥有合同所规定的经理职责范围之外的决定权。普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。决策参与权盈余分配权优先认股权普通股（CommonStock）对优先股东：安全、收益稳定对公司:不分散对公司的控股权筹集低成本长期稳定资金不构成破产依据对普通股东:财务杠杆作用剩余求偿权优先于普通股的股票优先股（PreferredStock）有面值股息固定但并非一定要支付公司破产后，对剩余财产的要求权在债权人之后普通股之前风险大于债券但小于普通股不能退股,若有续回条款公司可赎回正常时无表决权，但在特殊情况下具有临时表决权累积性参与性可转换性可赎回性分类运作过程：咨询与管理选择承销商确定发行方式认购与销售二、股票市场结构二级市场（SecondaryMarket、也称交易市场或流通市场）——投资者之间买卖已发行股票的场所。二级市场通常可分为：证券交易所场外交易市场：二板市场、第三市场、第四市场一级市场（PrimaryMarket、也称发行市场IssuanceMarket）——发行方直接向投资者出售新发行的股票。初次或再发行的股票证券交易所（一）1、功能：创造流动性价格发现价值激励效应2、交易制度的判别标准流动性透明度稳定性效率成本安全性3、交易制度的类型做市商制度——报价驱动型竞价交易制度——指令驱动型集合竞价连续竞价证券交易所（二）4、信用交易——保证金交易含义：投资者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。保证金：现金、证券保证金的作用：信用的财力保证；预警信号保证金比率：保证金与证券的市值之比分类：保证金购买和卖空交易证券交易所（三）4、信用交易——保证金购买保证金购买——对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付其余资金，为他买进指定证券。实质：经纪人提供以投资者所买的证券为抵押的贷款优点：降低自有资金不足的限制，扩大投资效果举例若1年后，股票A价格下跌，到7.5元，则：不允许保证金时：投资收益率=投资收益/投资成本=[7.5×1000-10×1000]/10×1000=-25%保证金存在时：=[7.5×2000-10000×（1+6%）-10000]/10000=-56%1年后，股票A价格下跌到什么价位，需要追加保证金？保证金比率=帐户净值/股票市场价值≥30%即：（股票市值-借入保证金）/市值≥30%（x×2000-10000）/（x×2000）=30%x=7.143元此时，投资收益率=-63.14%初始保证金：投资初，保证金帐户必须达到的比例。维持保证金：投资期间，随着证券价格导致保证金帐户余额波动的情况下，必须达到的比例。若1年后，股票A价格上升到了14元，则无保证金时：投资收益率=投资收益/投资成本=[14×1000-10×1000]/（10×1000）=40%若1年后，股票A价格上升到了14元，则：投资收益率=投资收益/投资成本=[14×2000-10000×（1+6%）-10000]/10000=74%保证金比率=帐户净值/股票市场价值=（股票市值-借入保证金）/市值=（14×2000-10000）/14×2000=64.29%若1年后，股票A价格下跌，到7.5元，则：保证金比率=帐户净值/股票市场价值=（股票市值-借入保证金）/市值=（7.5×2000-10000）/（7.5×2000）=33.33%≥30%例：股票A每股市价10元，投资者看涨，保证金购买初始保证金：50%；维持保证金：30%保证金贷款年利率为6%自有资金10000元购买2000股证券交易所（三）4、信用交易——卖空交易卖空交易——对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证金（现金或证券）借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。卖空的交易规则：禁止市场价格下跌的时候卖空交易。所借对象：证券公司名下作保证金买空的抵押证券、公司库存证券、向其他公司借入证券。股票派发红利时，卖空者向证券出借人补偿为什么禁止股票价格下跌时卖空呢？何时需要追加保证金：保证金比率=保证金净值/当前股票市值即：（18000+9000-1000y）/1000y≥30%Y=20.77元收益率=（18-20.77）×1000/9000=-30.78%例：投资者有9000元资金，对股票B看跌股票B当前市价每股18元初始保证金50%；维持比率30%。允许交易总额18000元（9000/50%）投资者借入1000股B，出售若股票B价格下降到12元，则：收益率=[（18-12）×1000]/9000=66.67%保证金比率=保证金净值/当前股票市值=[售股收入+自有资金-当前股票市值]/当前股票市值=（18000+9000-12000）/12000=125%若股票B价格上升，到20元，则：收益率=[（18-20）×1000]/9000=-22.22%保证金比率=保证金净值/当前股票市值=（18000+9000-20000）/20000=35%≥30%保证金交易的风险：对投资者：杠杆效应对经纪人：有可能承担客户的风险对市场：累积风险第三章资本市场第二节债券市场一、债券的概念与种类债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还本金的承诺债券要素：期限、面值与利息、税前支付利息、求偿等级、限制性条款、抵押与担保及选择权股票债券股票是永久性的债券是有期限的股价变动较大，收益不固定债券收益固定价值变动不大股东的求偿权在债权人之后债权人的求偿权在股东之前限制性条款及控制权不同权益资本，不需财产抵押债务资本，可以要求抵押品股票表现为可转换的优先股和可赎回优先股在选择权方面债券则更为普遍债券发行主体政府债券公司债券金融债券信用债券抵押债券设备金托证抵押担保固定利率债券浮动利率债券零息债券利率可赎回债券可转换债券带认股权债券选择权二、债券的发行和流通发行方投资者投资者•证券交易所•场外市场债券的发行与股票不同之处：•发行合同书•债券评级•偿还期发行合同书——说明债券持有人和发行人双方权益的法律文件。里面有很多限制性条款，一般分成否定性条款和肯定性条款。偿还期•定期偿还•任意偿还债券等级描述标准普尔穆迪惠誉含义高级AAAAaaAAA最高等级，很强的本金和利息支付能力，“金边债券”AAAaAA高质量，安全性低于最高级中级AAA较强的投资特性，但若经济不景气时极易受到不利影响BBBBaaBBB有足够的支付能力，但经济不景气时缺乏保护性措施，导致支付能力弱化投机级BBBaBB不管经济好坏都只有中等的支付能力BBB缺乏有吸引力的投资特性，长期支付的安全系数小违约级CCCCaaCCC低质量债券，随时有不履行义务或违约的危险CCCaCC高投机性，经常不能履行义务，或有严重缺陷CC低等级，可能不支付利息DDDD不能支付利息和本金的债券，完全投机性，只能依据破产清算或重组时的价值估价第三章资本市场第三节投资基金资金流动投资基金资金需求方资金盈余方客体主体中介规模经营分散投资专家管理专业服务发行基金单位（或收益凭证），将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票，债券或其他金融资产，并将收益分配给基金持有人的一种投资制度。规模经营成本低分散投资风险低专家管理机会多专业服务方便基金组织形式公司型契约型开放型封闭型期限规模收入型成长型平衡型投资目标股票型债券型货币市场型衍生基金投资对象资本市场运作：筹资方投资方投资银行IPO一级市场如何上市个人投资者机构投资者个人投资者机构投资者二级市场证交所