第三章资本市场

资本市场第三章资本市场是期限在一年以上的中长期金融市场，其基本功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择本章框架股票市场投资基金市场债券市场资本市场第一节股票市场股票的概念和种类股票的一级市场股票的二级市场股价指数一、股票的概念和种类：（一）股票的概念股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。一般定义：是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。股东的权益：即剩余索取权、剩余控制权剩余控制权：合同所规定的经理职责范围之外的决策权剩余索取权：对公司收入在扣除所有固定合同支付后的余额的要求权（二）股票种类1、按照剩余索取权和控制权：普通股和优先股（1）普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票，它代表着最终的剩余索取权。普通股股东基本权利：企业经营参与权（出席股东大会的权利、表决权和选举权、被选举权）盈余分配和资产分配权（参与公司分派的红利）优先认股权和股票转让权（优先享有认购新股权利）普通股分类：（分类标准）依据风险特征依据上市地区依据风险特征蓝筹股：具备稳定盈利记录，能够定期分派股利成长股：销售额和利润迅速增长，高于其所在行业收入股：当前能支付较高收益的普通股（发放股利）周期股：收益随经济周期波动防守股：经济衰退时，高于社会平均收益概念股：适合时代潮流的公司的股票投机股：价格不稳定或者公司前景难以预测周期股600595中孚实业周期股：000612焦作万方概念股002166莱茵生物稀土概念股600259广晟有色投机：资产重组600180ST九发按照上市地区的不同的分类A股，正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票B股，也称为人民币特种股票。是指那些在中国大陆注册、在中国大陆上市的特种股票。只能以外币认购和交易。（美元、港币）H股，是指在境内注册，在香港上市的股票S股，是指在中国内地注册的公司，在新加坡上市股票N股，是指那些在中国大陆注册、在纽约上市的股票（2）优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。优先股股东通常是没有投票权的，只是在某些特殊情况下才具有临时投票权。按照剩余索取权是否可以跨时期：累计优先股非累计优先股按照剩余索取权是否分为股息和红利的复合：参加优先股（有限参加和无限参加）非参加优先股按照可转换性：可转换优先股和不可转换优先股按照是否可赎回：可赎回优先股和不可赎回优先股一级市场，也称为发行市场它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票所形成的市场。新发行的股票包括初次发行和再发行的股票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股，后者是在原始股的基础上增加新的份额。咨询与管理认购与销售二、一级市场（一）咨询与管理（股票发行前的准备阶段）1、股票发行方式的选择（1）公募：是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票。（2）私募：是指只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者两类个人投资者：如使用发行公司产品的用户或本公司的职工机构投资者：如大的金融机构或与发行者有密切业务往来关系的公司。（3）配股发行给与现有的股东以低于市场价值的价格优先购买一部分新发行的股票的权利2、选定作为承销商的投资银行公募：通过竞争性招标方式选定承销商组成承销辛迪加发行公司和投资者直接商定发行私募：不需要承销商3、准备招股说明书招股说明书是公司公开发行股票的书面计划说明，并且是投资者准备购买的依据。招股说明书包括了公司财务信息、经营历史、高级管理人员的状况、筹资目的和使用计划等预备说明书法定说明书4、发行定价平价溢价折价三次定价过程：a投资银行报价，选择报价较高银行b编制招股说明书，确定合理价格区域c发行公司与投资银行商讨定价（二）认购与销售1、包销承销商以低于发行价的方式把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者。利润来自于承销折扣2、代销承销商尽可能多的销售股票，任何没有售出的股票都可以退给发行公司。利润来自于代理费3、备用包销签定备用包销合同，要求投资银行作为备用认购者，买下未能售出的剩余股票，发行公司支付需备用费准备招股说明书选定承销商销售包销、代销、备用包销第三次定价选择发行方式第二次定价第一次定价公募私募一级市场三二级市场也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。（一）证券交易所由证券管理部门批准的，为证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和合理秩序的正式组织。1、组织形式：（1）公司制：是由银行、证券公司、投资信托机构及各类公营、民营公司等共同投资入股建立起来的公司法人（以盈利为目的，提供交易场所和服务人员，以便于证券交和交割的证券交易所）纽约证券交易所（2）会员制以会员协会形式成立的不以盈利为目的的组织，主要由证券商组成。中国上海证券交易、深圳证券交易所深圳证券交易所上海证券交易所2证券交易所的会员制度会员资格申请标准：申请者的背景、能力、财力、证券从业经验、信誉状况3、证券交易所的上市制度上市：赋予某种股票在某个证券交易所进行交易的资格公司足够的规模满足股票持有分布的要求发行者的经营状况良好4、证券交易所的交易制度（1）交易制度优劣判断标准流动性：以合理的价格迅速交易的能力市场深度市场广度弹性300101国腾电子3月10日上午走势透明性：证券交易信息的透明稳定性：证券价格的短期波动程度效率：信息效率、价格决定效率和交易系统效率重庆啤酒12.8--1.19成本：直接成本：佣金、印花税、手续费、过户费间接成本：买卖差价、搜索成本、延迟成本、市场影响成本安全性：技术系统的安全（2）交易制度的类型：做市商交易制度亦称报价驱动制度，证券交易的买卖价格均由做市商给出，买卖双方并不直接成交，而向做市商买进或卖出证券。做市商的利润主要来自买卖差价竞价交易制度（委托驱动制度）买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交中国的股票在证券交易所挂牌交易，采取公开的竞价交易方式间歇竞价:9：15－9：25连续竞价:9：30－11：30、13：00－15：00a间歇性竞价交易制度交易中心在规定时间内收到的所有委托交易按唯一的成交价格全部成交。成交价确定原则是最大成交量原则开盘价确定原则：最大成交量原则卖出价数量买入价数量3.8023.7053.7663.6563.6543.6023.6053.5713.5473.525开盘价：3.60元---成交12手b连续竞价制度证券交易在交易日的交易时间内连续进行成交原则：价格优先、时间优先大宗交易：标准：A股单笔买卖申报数量数量在50万股（含）以上，或交易金额在300万元（含）人民币以上；B股(上海)单笔买卖申报数量在50万股（含）以上，或交易金额在30万美元（含）以上；B股（深圳）单笔交易数量不低于5万股，或者交易金额不低于30万元港币时间：15：00-15：30（3）证券交易委托种类证券交易委托是指投资者通知经纪人进行证券买卖的指令市价委托限价委托停止损失委托停止损失限价委托a市价委托：委托人自己不确定价格，而委托经纪人按市面上最有利的价格买卖证券。b限价委托：是指投资者委托经纪人按他规定的价格或者比限定价格更有利的价格买卖证券c停止损失委托是指投资者委托经纪人在证券价格上升到或超过指定价格时按市价买进证券，或在证券价格下跌到或低于制定价格时按市价卖出证券。d停止损失限价是停止损失与限价委托的结合委托。当市价达到指定价格时，该委托就自动变成限价委托。（4）信用交易信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。信用交易可以分为信用买进交易和信用卖出交易。我国目前暂不允许进行信用交易。股票市值保证金账户净值保证金比例信用交易又称为保证金购买，是指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。例：假设A股票每股市价为10元，某投资者对该股票看涨，于是进行保证金购买。该股票不支付现金红利。假设初始保证金比率为50%，维持保证金比率为30%。其自有资金为10000元。股数股数）（XX10000101、股价升到14元，投资收益率为？2、用50%保证金比例购买，投资收益率为？3、用20%保证金比例购买，投资收益率为？4、股价跌至7.5元，保证金比例为？5、股价跌至5元，保证金比例为？6、股价下跌至？元，收到保证金通知假设你有9000元现金，并对A股看跌（进行卖空交易）。该股票不支付红利，目前每股市价为18元，初始保证金比例为50%，维持保证金比例为30%1、股价升值26元，投资收益率为？2、股价升值20元，保证金比例为？3、股价升至？元，会收到保证金通知股数股数）（YY900018卖空交易对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人缴纳一定比率的初始保证金借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人（二）场外交易市场场外交易市场也称为柜台交易，在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。1986年的静安营业部90年代全国证券自动报价系统武汉证券交易中心中国证券交易系统有限公司开办的全国电子交易系统2001年，成立代办股份转让系统2006年，成立股份报价转让系统（中关村科技园）（三）第三市场交易将原来在证券交易所上市的股票移到场外进行交易而形成的市场。既在证券交易所上市，又在场外市场交易的股票大宗交易（四）第四市场是指大机构(和富有的个人)绕开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信网络直接进行的证券交易四股价指数（一）股票价格平均数指数的计算1、简单算数股价平均数P：股票价格n：股票数目niinPnPPPPn132111简单算术股价平均数2、修正的股价平均数(1)除数修正法：新除数=变动后的新股价总额/旧股价平均数修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数(2)股价修正法P：股票价格n：股票数目R：每股新增股数P某只股票除权后的价格]1[n121njPPRPP修正的股价平均数时间股票a股票b股票c价格计算方法3月10日897.68.2简单算术股价平均3月20日8.210.27.88.73简单算术股价平均3月20日8.23.47.86.47简单算术股价平均8.55除数修正法8.73股价修正法例子：niiiQPn11加权股价平均数3、加权股价平均数（二）股价指数的计算股价指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标1．简单算术股价指数(1)相对法基日指数股价指数niiiPPn1011：样本股票数：基期第i种股票价格：报告期第i种股票价格iP1iP0n18121418()1004581015P18121418()100142.54581015P相对法股价指数例子：(2)综合法基日指数股价指数niiniiPP1011：样本股票数：基期第i种股票价格：报告期第i种股票价格iP1iP0n8121418100136.8581015P综合法股价指数例子：2．加权股价指数（1）以基期成交股数(或总股本)为权数的指数称为拉斯拜尔指数，其计算公式为：基日指数加权股价指数n1i0i0n1i01iQPQP1iPi0P0Q：样本股股票数：第i只股票基期价格：第i只股票报告期价格：第i只股票基期交易量n810001250014120018600()100138.6251000850010120015600P8100012500141200186001