搜索
第5章：营运资金管理营运资金管理概述流动资产管理流动负债管理第1节营运资金管理概述营运资金的概念和特点营运资金管理的内容营运资金管理策略一、营运资金的概念和特点营运资金的概念：从本质上包括流动资产和流动负债的各个项目，体现了对企业短期性财务活动的概括。在数量上，营运资金又常被称为营运资金净额或净营运资金，即企业流动资产减去流动负债的差额。营运资金的特点周转快易变现常波动多样化二、营运资金管理的内容流动资产管理流动资产是指在一年内或一个经营周期内变现或运用的资产。合理配置流动资产需要量，既能保证生产经营的正常需要，又无积压和浪费。流动负债管理流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债成本低、偿还期短，必须认真管理，否则将使企业承担较大的风险。三、营运资金管理策略营运资金持有政策营运资金融资政策（一）营运资金持有政策营运资金持有量往往表示成实现一定数量的销售额所要求的流动资产数量，不同的流动资产数量体现了不一样的风险与收益关系。销售额流动资产宽松政策适中政策紧缩政策流动资产和流动负债的分析流动资产的划分临时性流动资产：受季节性或周期性影响的流动资产。永久性流动资产：即使处于经营低谷时也必须保留的流动资产。流动负债的划分临时性流动负债：因为临时的资金需求而发生的负债。自发性流动负债：虽然是短期负债，但数额一般比较稳定，所以成为企业的一项较稳定的资金来源。（二）营运资金融资政策营运资金融资政策自发性流动负债长期负债权益资本永久性流动资产临时性流动资产固定资产临时性流动负债配合型融资政策（二）营运资金融资政策营运资金融资政策自发性流动负债长期负债权益资本永久性流动资产临时性流动资产固定资产临时性流动负债激进型融资政策（二）营运资金融资政策营运资金融资政策临时性流动负债自发性流动负债长期负债权益资本永久性流动资产临时性流动资产固定资产稳健型融资政策（二）营运资金融资政策营运资金管理概述流动资产管理流动负债管理第2节流动资产管理现金管理应收账款管理存货管理一、现金管理持有现金的动机现金成本现金预算管理最佳现金持有量的确定（一）持有现金的动机现金是指企业占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金。现金管理的目标在于如何在现金的流动性和收益性之间进行合理选择。现金持有动机交易性动机预防性动机投机性动机（二）现金成本持有成本：企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。转换成本：企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。短缺成本：现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给企业造成的损失。（三）现金预算管理现金预算的概念：在企业长期发展战略的基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预算差异采取相应对策的活动。（三）现金预算管理现金预算的制定步骤：销售预测估计现金流入量估计现金流出量估计月末现金和贷款余额现金预算的编制方法收支预算法调整净收益法（四）最佳现金持有量的确定成本分析模型根据不同现金持有量测算各备选方案的有关成本数值；按照不同现金持有量及其有关部门成本资料计算各方案的持有成本和短缺成本之和，即总成本，并编制最佳现金持有量测算表；在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。存货模型：将存货经济订货批量（EconomicOrderQuantity）模型原理用于确定目标现金持有量，其着眼点也是现金相关总成本最低。KTFQ2（四）最佳现金持有量的确定现金持有量的存货模式又称鲍曼模型，是威廉·鲍曼提出的用以确定目标现金持有量的模型。总成本总成本线机会成本线交易成本线现金持有量最佳现金持有量现金流量表周CC/2每3周为一个现金使用的循环期，以C代表各循环期之初的现金持有量，以C/2代表各循环期内的现金平均持有量。下面我们举一个例子，企业一年的现金需求量为5200000万元。该企业有几种不同现金流量的方案，每种方案对应的机会成本与交易成本见下一页表：每周现金流量确定的情况下，现金最高储备量越多，则交易次数少，交易成本底；反之最高储备量越少，则交易次数多，交易成本高。交易成本＝（T/C）×FT表示一定期间内的现金需求量C表示每次交易的量F表示每次交易的成本从图中我们可以看出随着初始现金持有量的减少，交易成本在提高。其原因是在于交易次数的增加。每周现金流量确定的情况下，现金最高储备量越多，则机会成本增加，反之最高储备量越少，则机会成本减少。机会成本＝（C/2）×KC/2表示平均储备现金K表示有价证券的利率从图中我们可以看出随着初始现金持有量的减少，平均现金持有量减少。机会成本也减少。总成本＝机会成本＋交易成本＝（C/2）×K＋（T/C）×F无论是在图中还是在表格中都体现了一个趋势，总成本只有在交易成本与机会成本相等的情况下才是最低。我们也可以将机会成本、交易成本和总成本用坐标轴体现出来。总成本线机会成本线交易成本线现金持有量最佳现金持有量现金最佳持有量模式图在上图中我们可以发现：当，机会成本＝交易成本时，C为最佳现金持有量C*（C*/2）×K=（T/C*）×F进一步化简得：K/)FT2(C*有这一个最佳现金持有量计算公式，可以计算出上一个例子的最佳现金持有量。即：T＝5200000元，F＝1000元，K＝10％，利用上述公式即可计算出最佳现金持有量：)(3224901.0/)100052000002(K/)FT2(C*元这个答案是可以得到验证的做一个题目：某公司本年新增一个投资项目，预计要增加流动资金的投资。公司打算以加强资金管理解决资金供需矛盾。该公司目前现金支付状况稳定，预计全年需要现金6万元，现金与有价证券在转换时发生的交易成本为每次100元，有价证券的月利率为1％。要求：计算该公司最佳现金持有量和相关总成本。)(1000012.0/)100600002(K/)FT2(C*元相关总成本＝(2×60000×100×12％)1/2＝1200（元）答案：米勒-欧尔（Miller-Orr）现金管理模型：在假定企业无法确切地预知每日的现金实际收支状况，现金流量由外界决定而且现金与证券之间互换方便的前提下，决定现金最佳持有量的一种方法。312*)75.0(rbLZ（四）最佳现金持有量的确定二、应收账款管理应收账款是指因对外销售产品、材料、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项，包括应收销售额、其他应收款、应收票据等。（一）、什么是应收账款？存货应收账款现金银行存款销售单据帐款销售应收账款报表销售能力客户信用销售实现额最大存在时间最短应收账款存在的效能最大化（二）、应收账款产生的原因是什么？1、商业竞争。这是发生应收账款的主要原因。2、销售与收款的时间差。在如今的买方市场条件下你不赊，别人在赊，你的竞争对手会借些机会抢走你的客户。赊销已成风气，你不赊就无法立足。100%现金交易只是努力的方向，只是一个理想状态，市场环境所迫，企业要生存，要发展，赊销方式往往不可回避，应收账款由此产生。与结算手段有关，不属于商业信用，也不是应收账款的主要内容，不对它进行深入讨论。（三）、应收账款会对企业财务造成什么样的影响？正面影响：强化竞争、扩大销货功能；抢占销售渠道、争取市场份额；减少库存、提高存货周转率。增加应收账款投资的机会成本；增加坏账损失；降低了现金比率努力提高尽力降低负面影响：扬长避短（四）、扬长避短、未雨绸缪，对应收账款进行管理1、信用政策的制定信用标准信用条件收账政策信用期限折扣期限现金折扣（1）信用政策之信用标准信用标准，是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。影响信用标准的因素：第一，同行业竞争对手的情况第二，企业承担违约风险的能力第三，客户的资信程度可以通过“五C”系统来进行Character－信用品质Capacity－偿付能力Capital－资本Collateral－抵押品Conditions－经济状况“5C”系统从哪里找这些重要的资料呢？（1）资信调查机构有偿提供。（2）向银行索取客户资料（3）与其它相关企业交流（4）客户公开的报告（5）企业自己的资料积累对信用标准进行定量分析，旨在解决两个问题！一是确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率；二是确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝信用的依据；坏账损失的多少与信用标准制定的松紧程度有密切的关系。（2）信用条件之信用期限信用期过短，不足以吸引顾客，在竞争中优势不明显。信用期过长，造成风险提高，应收账款的机会成本增加。信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。如何计量“机会成本”？同学们回忆一下我们如何来理解“机会成本”的？我们需要解决一个问题－－采用一个方案而放弃另一个方案时，被放弃方案的最大收益是被采用方案的机会成本，也称择机代价。应收账款的机会成本是指因资金投入在应收账款上面丧失的其他收入，如投资于有价证券便会有利息收入。这一成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量、资金成本率有关。公式：应收账款机会成本维持赊销业务所需要的资金资金成本率＝×维持赊销业务所需要的资金应收账款平均余额＝×变动成本率年赊账款360＝×平均收账天数应收账款平均余额我们看一个例子：假设某企业预测的年度赊销额为300万元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为60％，资金成本率为10％，则应收账款机会成本是多少？（元）％＝应收账款机会成本＝（元）％＝资金＝维持赊销业务所需要的（元）＝应收账款平均余额＝300001030000030000060500000500000603603000000解：（3）信用条件之现金折扣现金折扣是企业对顾客即时付款的一种价格优惠。现金折扣、信用期限和折扣期限都属于信用条件的范畴。表示方法：“5/10,3/20,N/30”这种表示方法意思是：客户在10内付款可享受5％的折扣；如果在10至20天内付款可享受3％的折扣；超过20天不享受折扣，信用期限是30天。同学们在会计实务中已经掌握了，请回忆一下，下面这一表达式代表什么含义？企业究竟应当核定多长的现金折扣期限，以及给予客户多大程度的现金折扣优惠，必须将信用期限及加速收款所得到的收益与付出的现金折扣成本结合起来考察。一般现金折扣额的计算公式：现金折扣额＝商品销售额×该档次的现金折扣率×在该档次内付款的顾客比例一个例子：某企业给予客户的信用条件是“3/10，2/20，N/30”，本月发生销售额30万元，有40％的客户在10内付款，有30％的客户在10天到20天之间付款，余下的在20天后付款。计算本月企业承担的现金折扣。现金折扣额＝30万×40％×3％＋30万×30％×2％＝5400元（4）收款政策的制定收款政策也称为收账政策或收账方针，是指当客户违反信用条件、拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。提供信用需考虑的三个问题其一、客户是否会拖欠或拒付账款其二、怎样最大限度地防止客户拖欠其三、遭到拖欠和拒付，怎样应对依靠信用调查和信用审批制度制定完善的收账政策欠款状况采取的手段及其目的收账费用对过期较短的顾客不过多打扰，以免将来失去这一市场对过期稍长的顾客可措辞婉转的写信催款对过期较长的顾客频繁的信件催款并电话催询对过期很长的顾客措辞严厉地催款，必要时提请有关部门仲裁或提请诉讼等等对于欠款不同的状况采取不同的催收方式，不同的催收方式又会发生不同的收账成本。收账费用攀升（五）运用差量分析法对应收账款进行决策我们看一个例子：某企业预测的2004年度赊销额为2400万元，其信用条件是：N/30，变动成本率为65％。资金成本率（或有价证券利息率）为20％。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A：维持N/30的信用条件；B：将信用条件放宽到N/60；C：将信用条件放宽到N/90。为各种备选方案估计的赊