第2章资产流动性与短期偿债能力

yuehongFinancialstatementAnalysis资产流动性与短期偿债能力分析第2章【学习目的与要求】1.理解资产流动性的含义2.理解资产流动性对短期偿债能力的影响3.掌握并能熟练运用营运资本、流动比率、速动比率、现金比率进行短期偿债能力分析4.理解影响短期偿债能力的经济因素。盈利就不遭遇财务失败吗？2001年，号称中国第一家专业连锁店的温州百信鞋业，在未得到银行支持的情况下，大量开店，最多时全国有100多家连锁百信鞋城，资金被连锁店消耗殆尽，资金链终于断裂，创始人因拖欠货款、涉嫌偷漏税而逮捕，百信随之倒闭。原鞋城已卖掉，但仍然难偿其巨额货款。2005年12月14日在接受本报采访时，家世界董事长兼CEO杜厦说。“此时全国发展计划已开始实施，地买了，房建了，定金交了，店开了，资金很困难。”2006年，家世界危机开始出现，部分供货商因欠款而停货，甚至难以正常经营。家世界通过收缩战线来减少亏损，并筹措资金。引言本章目录第1节资产流动性与短期偿债能力第2节短期偿债能力分析第3节影响短期偿债能力的经济因素第1节资产流动性与短期偿债能力一、资产的流动性资产是企业生产经营的物质基础，是企业“赚钱的工具。”在资产负债表上，资产按流动性（Liquidity）高低排列。流动性：各类资产转换成现金的能力和速度，是资产的重要特性之一。一、资产的流动性流动性有两层含义：变现所需要的时间；变成现金过程中，资产价格的确定性。一、资产的流动性按照流动性进行划分，流动资产是指在一年或超过一年的一个营业周期内：（1）以现金（广义的现金，即可以随时动用，用于购买商品或劳务或者用于清偿债务的资金）形式存在的资产；（2）将转变为现金的资产；（3）节约未来现金开支的资产。一、资产的流动性资产按流动性分类的作用在于：向债权人提供有关短期偿债能力的信息，这也是将资产按照流动性进行分类的主要目的。有利于全面评价企业的日常经营活动。有利于企业安排融资活动。便于准确预测现金流动。二、资产流动性与短期偿债能力分析什么是短期偿债能力？盈利公司亏损公司?有能力偿还到期债务?无能力偿还到期债务三、流动资产与流动负债的项目分析（一）流动资产1．货币资金2．交易性金融资产3．应收票据4．应收账款5．存货6．预付账款（二）流动负债注意事项（一）现金现金包括企业所拥有的侠义的库存现金、银行存款和其他货币资金。现金是企业资产中流动性最强的资产。持有目的：交易性需求；预防性需求；投资性需求。持有现金的成本：资金成本，资金闲置带来的损失；管理费用。不保持足额现金的现金短缺损失：没有足够的现金购买原材料而造成的停工待料的损失；没有足够的现金购买商品物资而丧失购买机会的损失；未能按期偿还货款而丧失现金折扣的损失或丧失信誉的损失等。（后面案例）企业现金管理就是要在资产的流动性和收益性之间作出权衡，使持有现金的总成本最低。（二）交易性金融资产交易性金融资产是指满足下列条件之一的金融资产：取得该金融资产的目的主要是为了近期内出售或回购。主要是指以赚取差价为目的从二级市场购入的股票、债券、基金等。（三）应收账款应收款项分析主要关注两个问题：利用赊销所增加的应收款项所占用资金的机会成本；可能产生的坏账损失和收账费用。应收款项管理可以刺激销售将应收款项控制在适当的水平上不使应收款项占用过多的资金有效地防止过量的坏账的发生和减少收款费用应收款项的账龄分析：拖欠的时间越长，收回的可能性就越小，而发生坏账的可能性也就越大。通过编制应收账款账龄分析表来进行。应收账款账龄账户数量金额（千元）百分率（%）信用期限内20032040超过1-20天10016020超过21-40天508010超过41-60天308010超过61-80天208010超过81-100天15405超过100天5405应收账款总额800100H公司应收账款账龄分析表利用应收账款账龄分析表，可以了解：尚在信用期限内的应收账款。这些应收账款还没有到偿付期，因此欠款是正常的；但是到期后能否收回还需要看未来的实际情况。超过信用期限的欠款的数额、时间的长短以及坏账的可能性。财务报表分析人员应关注：坏帐准备的变化，可以计算坏帐准备相对于销售收入、应收账款的百分比，或者结合行业与市场状况进行分析，评价坏帐准备的提取是否恰当，是否有操纵利润的可能。顾客的集中程度对应收账款的质量非常重要。当应收账款中很大比例只集中于少数几个顾客时，公司对这些客户便产生很强的依赖性，公司的经营风险也随之增加。这种信息往往不能从公司年度报告中获得。应收账款销售的季节性如果销售具有季节性，那么应收账款周转天数就不能如实反映应收账款实际的应收账款质量。例如，当年末处于淡季时，应收账款水平往往比全年平均水平要低，而销售收入是全年销售收入，因此应收账款周转天数会被低估，会高估应收账款的质量。应收账款账龄反映了其收账的可能性。应将几年来应收账款周转天数进行比较。同样应将某一企业该项指标与同行业其他公司和行业平均水平进行对比。账龄提取比例(%)3年以上1002-3年601-2年301年以内5宝钢股份坏账准备比例明细账龄2006年2007年2008年金额（百万元）％金额（百万元）％金额（百万元）％1年以内5,238.4394.436,458.4495.755,375.2294.981-2年121.352.1963.430.9495.041.682-3年39.180.7145.740.6824.330.433年以上148.182.67177.512.63164.632.91合计5,547.141006,745.121005,659.22100分析应收账款的流动性主要计算两个指标：应收账款周转率（应收账款周转次数）应收账款周转天数。将应收账款周转天数和企业的信用期限进行对比，评价应收账款质量存在问题。（1）应收帐款周转率（次数）：销售净额/年平均应收帐款总额当应收帐款余额在年度内的不同季度或不同月份有着显著波动的情况下，“年平均的应收帐款总额”就不能简单地取年初和年末数的平均值，而应按4个季度末或12个月末的余额计算平均值；但是，外部分析往往得不到这些数据。若上述问题不能解决，就可能导致公司间的严重不可比——如采用自然营业年度的公司与采用日历年度的公司之间。（采用自然营业年度的公司会高估周转次数）在应收帐款流动性分析中，应特别注意分析对象公司的赊销与现金销售之比。这一比例的变化（同一公司不同年度之间）或差异（不同公司之间），会导致以上比率的严重不可比。外部分析者虽然得不到公司赊销与现金销售比例的具体资料，但通常可根据企业经营业务特征加以判断。〈2〉应收帐款周转天数：年平均应收帐款总额销售净额/365天或者，365天/周转次数。（四）预付账款预付账款是指已经支付，尚未收到货物或接受劳务的权利。它是准备在一个会计年度或一个营业周期消费的流动资产。预付账款在未来一般不会直接转换现金，而是直接转换成商品或劳务，因此可以节约未来的现金支出。由于预付账款的金额通常较低，因此，它们对短期偿债能力几乎没有影响。（五）存货存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品，处在生产过程中的在产品，在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、包装物、低值易耗品、修理用备件和物料等。存货区别于固定资产等非流动资产的最基本的特征是，企业持有存货的最终目的是为了出售。制造性企业的存货一般占流动资产的一半左右。存货的质量对企业财务状况的影响很大。持有存货的目的：出自价格的考虑。保证生产经营的需要。在进行存货分析时，重点关注：存货的价值；存货的流动性。初始计量价值：存货应当按照成本进行初始计量。存货成本包括采购成本、制造成本和其他成本。存货发出计价资产负债表日存货价值的确定：出于稳健性考虑，按成本与可变现净值孰低计量。成本高于其可变现净值的，应提存货跌价准备，计入当期损益。减值可以转回。可变现净值＝估计售价－至完工时估计将要发生的成本－估计的销售费用－相关税费存货的价值：存货的流动性存货周转率存货周转天数存货周转率越高，周转天数越少，说明存货流动性越强，存货质量越高，短期偿债能力越强。季节性销售可能会歪曲存货周转天数，并影响企业之间存货周转天数的可比性。如果存货周转天数过低，有可能是企业的存货置备不足，可能导致停工待料或停业待售，会使销售萎缩。财务分析者应依据行业经验判断企业的存货周转天数是否过低。存货的流动性存货流动性的度量指标主要有：（1）会计期末存货与日销售之比（2）存货周转率（3）存货周转天数存货（1）会计期末存货与日销售之比，即：期末存货年销货成本/365天这一指标显示了销售全部存货所需的时间长度。如果公司采用自然营业年度作为会计期间，则该指标值会被低估（因为年末存货较少）。存货反之，若以经营业务高峰期作为会计期末，则该指标值会被高估。如果年销售额基本稳定，则该指标值越低，说明公司的存货控制越好。如果在特殊情况下得不到正确的销货成本资料，则可用销售额代之，但是，这会使该比率被低估，从而使企业的流动性被高估。（2）存货周转率，即：年销货成本/年平均存货余额采用自然营业年度的公司，该比率往往被夸大（如果分母取年初年末平均值）。存货（3）存货周转天数，即：年平均存货年销货成本/365天营业周期营业周期，即：应收帐款周转天数+存货周转天数。（表示从购入存货到售出并变现所需的时间）。该指标较应收账款周转率及存货周转率更具有可比性。（六）其他应收款其他应收款是指企业除应收票据、应收账款、预付账款、应收股利、应收利息等以外的其他各种应收及暂付款项。三、流动负债的项目分析（一）流动负债的含义及特点流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、应付职工薪酬、应交税金和长期债务中的流动部分。应付账款也称为商业应付款，是因为采购货物而应付给供货商的金额。应付票据、应付账款、应付职工薪酬和应交税金等经营性应计项目一起属于经营性负债账户。短期借款一般属于融资性负债账户。（一）流动负债的含义及特点流动负债融资的优点融资灵活、迅速。融资成本相对较低。有较大的融资弹性。（一）流动负债的含义及特点流动负债融资的缺点：风险较高由于流动负债的偿还期限较短，企业必须充分保证能及时获得现金收入，否则情况一旦有变，企业将会面临更大的资金短缺问题。流动负债融资是完全建立在公司信誉的基础之上，一旦企业不能归还流动负债，必然会极大地损害企业的形象和声誉。流动负债融资的归还一旦发生问题，会连锁影响到其他相应负债的归还。因为流动负债的归还时限相当短暂且不具有融通性，企业不可能在偿还时期上得到很大的宽限，因此常会因一项索赔引起一联串索赔。（一）流动负债的含义及特点在流动资产项目分析中，主要关注各项流动资产的计价与流动性问题。流动负债不存在流动性问题，流动负债的计价也比较简单。案例麦道克控制着世界上最大的新闻出版集团，年营业收入达60亿美元，控制了澳大利亚70％的新闻业，45％的英国报业，又把美国相当一部分电视网络置于他的王国统治之下。麦道克报业背了24亿美元债。他的债权遍于全世界，美国、英国、瑞士、荷兰、印度和香港。那些大大小小的银行也乐于给他贷款，他的报业王国的财务架构里共有146家债主。债务大，债主多，麦道克对付起来也实在不容易，一发牵动全身。案例1990年，西方经济衰退刚露苗头，麦道克报业王国就像中了邪似的，几乎在阴沟里翻船，而且令人不能置信，仅仅为1000万美元的一笔小债务。美国匹兹堡有家小银行，前些时候巴巴结结地贷款给麦道克1000万美元。麦道克原以为这笔短期贷款，到期可以付息转期，延长贷款期限。也不知哪里听来的风言风语，这家银行认为麦道克的支付能力不佳，通知麦道克这笔贷款到期必须收回，而且规定必须全额偿付现金。案例麦道克起初毫不在意，筹集1000万美元现款轻而易举。他在澳洲资金市场上享有短期融资的特权，