第十二章企业萌芽期—人力资本与财务资本

電子商務概論第十二章企業萌芽期—人力資本與財務資本問題討論企業規劃過程的關鍵考慮因素為何？不同來源的人力資本在新興企業中能扮演何種角色？新興企業在創辦初期的典型融資來源為何？對投資人而言，哪些是一個成功計劃的必備要素？何謂初創企業？初創企業意指企業正處於發展基本架構的過程，以維持其未來成長的需要。初創企業是一個從事於下列三個過程的企業：1.發展及重新修正所要提供的產品與策略以便進入市場。2.取得開始營運的初步資金來源。3.建立一個有能力的管理團隊以處理營運事務。介於人力資本與財務資本之間的關係人力資本與財務資本，二者皆會影響企業規劃過程，依序又會受到企業的計劃所影響。人力資本的資源可能包含企業創辦人、管理團隊、策略性的顧問和合作夥伴、後勤的顧問和合作夥伴。財務資本的來源包含債務融資與財務融資。1圖12-1初創企業的投資階段蘊釀階段蘊釀蘊釀階段階段融資階段投資目的投資投資目的目的投資者類型投資者類型投資者類型使企業概念生效(如︰建立標準、發展企業計畫、帶領企業投入研究。)幕後出資人傳統創投公司顧問公司線上創投公司育成中心初創公司融資初創公司融初創公司融資資建立管理團隊與完成產品開發幕後出資人傳統創投公司顧問公司育成中心第一階段融資第一階段融第一階段融資資擴充生產、行銷或銷售能力。傳統創投公司法人的創業基金第二階段融資第二階段融資第二階段融資開始運送產品或提供服務時，所需的營運資本。傳統創投公司法人的創業基金最終融資最終融資最終融資可激起重要的成長(基本上能使企業維持損益平衡)。傳統創投公司法人的創業基金控股公司投資銀行仲介(Bridge)　融資仲介仲介((Bridge)Bridge)　　融資融資準備首次公開發行，通常規劃六個月至一年的時間。傳統創投公司法人的創業基金控股公司投資銀行Source:GoldBookofVentureCapitalFirms,BobZider,“HowVentureCapitalWorks,”HarvardBusinessReview萌芽期擴張期後　期2圖12-2初創企業「成功」的機率構想至首次公開發行企業計畫至首次公開發行籌資至首次公開發行Source:SaratogaVentureFinance;HighTechStartupPg.86／1,000,0006／1,0001／10企業自…3圖12-3人力資本與財務資本間的關係企業創辦人企業創辦人管理團隊管理團隊策略性的顧問與合作夥伴策略性的顧問與合作夥伴後勤的顧問與合作夥伴後勤的顧問與合作夥伴人力資本的資源企業規劃過程企業規劃過程財務資本的資源商業信用融資商業信用融資商業銀行貸款商業銀行貸款債務自有資本自有資本幕後岀資人幕後岀資人創投公司創投公司法人的創業基金法人的創業基金權益控股公司控股公司顧問團董事會策略性的合作夥伴必備的︰法律顧問、會計師支援性質︰仲介商、企管顧問、育成中心一個穩固之企業規劃過程的主要考慮因素1﹒定義商品的價值2﹒塑造市場機會3﹒詳述如何爭取客戶4﹒發展一個執行計畫5﹒評估可能的外在影響一個穩固之企業規劃過程的主要考慮因素6﹒連結收益模式7﹒辨認岀所需的人才8﹒計算初步的財務計畫9﹒建立關鍵性的里程碑10﹒彙整優勢人力資本對於任何營運中的企業而言，人力資本是必須的，而在企業的創辦初期，人力資本所扮演的角色更是特別重要，因為在初期它是唯一可獲得的資源。人力資本當投資者考慮是否投資於企業的創辦初期，他們將會由企業創辦初期的人力資本來判斷。1.誰是企業創辦人呢？2.他是否具有魄力欲使企業通過難關？3.誰是屬於管理團隊的成員？4.他們有能力實行嗎？人力資本可吸引財務資本。企業創辦人的嘗試與考驗從一開始，企業創辦人所面對的是須協調許多困難的情況：擁有夢想V.S面對現實企業創辦人所面對的挑戰是要想出獨特的構想，且不能太過於偏離現實情況。快速產生回收V.S投資於未來為了符合投資人對建立組織的需求，企業創辦人正面對著建立組織過程的挑戰。樂觀主義V.S實際主義樂觀主義是重要的刺激力量所在，但它必定要能與現實狀況有所平衡，以評估企業可能遭遇的潛在缺失。成功的企業創辦人所具備的特性一般而言，成功的企業創辦人所具備的特性如下：解決問題的能力最佳的企業創辦人，是能就產業、市場和日常生活進行觀察，並尋求最好的方式，以滿足其需求，或者是進行創造新需求。成功的企業創辦人所具備的特性承擔風險的意願企業創辦人願意為企業提供穩定的工作和地位。魄力企業創辦人的熱情能鼓舞其它員工工作的幹勁，因此在企業創辦初期，企業創辦人的個人形象是特別重要的。成功的企業創辦人所具備的特性應變能力快速反應變動和適應願景的能力，在網路化的經濟體系下是特別重要的。願景最成功的企業創辦人其出發點都不是為了金錢﹙金錢只是一個成功的副產品﹚，但卻是持續地追求一種願景或熱情。企業創辦人和他的構想一些絕大部分的一般企業構想之類型如下：引進一個新的產品(新軟體-MP3)引進一個新的服務(及時運送-FedEx)改善企業已存在的模式(網路書店-Amazon.com)創造需求(免費在一小時內送達之服務-Kozmo.com)建立一個品牌—先驅者的優勢(eToys.com,Pets.com,eParty.com)管理團隊核心團隊中的成員在企業創辦初期，可較不受融資的支配而獨立運作的有三種角色：科技專家指在定位為製造產品的企業中，了解產品如何運作、製造、與利用的特定技巧之人才。銷售及行銷專家指對企業創辦初期的顧客有深度瞭解的人才。執行專家此人才係指能維持企業初創時的觀點，因而將企業的真實狀況塑造出形象。管理團隊延伸的管理團隊可在有需要時再加入管理團隊中的其他成員，這要視企業初期發展的速度而定。營運長(ChiefOperatingOfficer)財務長(ChiefFinancialOfficer)行銷副總(VPofMarketing)銷售副總(VPofSales)企業發展副總(VPofBusinessDevelopment)人力長(ChiefPeopleOfficer)一般性顧問(GeneralCounsel)策略性的顧問與合作夥伴策略上的顧問和出資人會提供初創企業一些策略性的發展方向、建議，以及許多對組織整體而言具有可信性的案例。顧問團成員相當於作為滿足公司特殊需求之一個外在資源，他能藉由提供專業知識給公司而獲取公司的認股權。當企業正式營運時，董事會所包含的成員是負責岀資的人，以及支配管理當局對所採取之行動負責。策略上的結盟是最低保證的合作夥伴關係，其可包含一個口頭或書面上合約，使二個企業個體進行工作上的結合。後勤的顧問和合作夥伴後勤的顧問和合作夥伴，異於策略性合夥人和顧問，因為他們至少需在一定時間內更投入於企業的實際每日營運。必備的後勤顧問和合作夥伴包括會計師和律師。對初創企業而言，支援性後勤顧問和合作夥伴具有外包及人力資本的作用，其成員包括仲介商、企業顧問和育成中心。財務資本債務融資的來源(交易的商業信用融資和商業銀行貸款)權益融資的來源(自有資本、幕後出資人、創投資本)財務資本策略性投資人評估一個投資機會時，他所關心的是企業如何補足其現有的活動。(尋求接觸以下各項的方式，尖端科技或企業模式、產品研發上的合作，或者是獲得新產品、市場或製造流程的途徑)財務性的投資人評估一個投資機會時，他所關心的是投資報酬率(ROI)、內部報酬率、資金成本、權益報酬率，以及增額收益(如︰最底線)。4表12-1針對初創企業之債務與財務融資的常見來源Source:“VentureCapitalandAngelsProvideJustOver7%ofFundingforPrivateCompanies.”BusinessWire,April23,1999.來源百分比債務52.33%商業銀行19.94%交易的商業信用融資17.01%其他債務來源15.38%權益47.67%業主權益27.12%幕後出資人4.89%創業資本2.42%其他權益(主要來自朋友與家人)13.24%總計100.00%債務融資交易的商業信用是藉由供應商將信用關係延伸至企業本身。它是一種無息的借款，涵蓋的時間從供應商將貨品運達至發票到期為止。供應商基本上會提供交易信用給買方，並建立買方的信用額度與付款的記錄。隱含利率成本。債務融資商業銀行貸款原則上採分期付款的方式，在特定的期間內清償企業所舉借的金額，期間通常是一至五年，且具有一固定或變動的利率。商業銀行鑑定一家企業的貸款申請書，是藉由評估其清償貸款的可能性。相對上商業銀行貸款較不易獲得，特別是針對擔保品不多且處於負的現金流量之創辦初期的企業。權益融資–自有資本自有資本是指針對初創企業發展初期使用個人的資源進行融資之技巧。自有資本的來源可能包含取得個人貸款、房屋抵押、使用信用卡，或存款帳戶。當初創企業處於發展初期時，且尤其是針對初創企業正推廣其創立的概念時，自有資本可說是提供企業創辦人的最具可行性之選擇。權益融資–自有資本自有資本使企業創辦人能精練其企業策略，而無需承受外部投資人欲迅速獲得報酬的壓力。自有資本的缺點，在於針對快速發展的企業概念並無法提供足夠的現金來源。權益融資–幕後岀資人幕後出資人係指富有的個人，將個人資金投資於初創企業，以交換公司的權益，有時只是為了爭取董事會中的一職。幕後出資人類似創投公司和其他重要權益融資的來源，他很少會去主動參考企業計畫的內容。因而重要的是，企業創辦人能在企業中發展一個人的關係網路，以使潛在投資人獲得公司的簡介。權益融資–幕後岀資人評估企業計畫是以管理團隊的品質、企業構想於市場上的潛力，與企業創辦人的經驗為主。典型上，幕後出資人能較有彈性地接受原有企業計畫下所需有的變動。幕後出資人較趨向融入初創企業每日的營運。權益融資–創投資本創投公司通常是私人的合夥公司或密切持股的公司，多半從許多個別的投資人手中募集資金。一個創投資本公司基本上在一個企業中投資美金二十五萬元至一千萬元，以交換公司30%至40%的權益，以及獲得董事會中的一席董事職位。權益融資–創投資本企業創辦人除了可獲取現金的投資，亦可獲得建立初創企業的引導。創業資本家為使其投資能賺取收益，會收取管理費用，管理費用一般是介於投資在初創公司之資本的1%至5%。一個創投公司所尋求的投資機會，是投資的報酬能在五年之內高達原始投資的十倍之多，但創投公司卻瞭解每項投資皆是一種賭注的道理，而成功率可能只有10%。權益融資–創投資本創投資本融資的最大缺點在於在意投資所能獲得的最低報酬率。60102030軟體/資料庫ISP基礎建設電子商務具體內容企業服務2000年的額外投資金額1999年的投資金額表12-5創業資本投資於網路相關企業的產業比較Businessesfrom1999-2000Source:PricewaterhouseCoopersMoneytreeReport2000投資額(單位:美金百萬元)+116%+115%+190%+100%+18%+98%類型7表12-22000年第一季執行創業投資交易前二十名公司FirmLocationDealsBancBostonCapitalandVenturesBoston,MA45ChaseCapitalPartnersNewYork,NY45BessemerVenturePartnersWellesleyHills,MA33NewEnterpriseAssociatesBaltimore,MD29OakInvestmentPartnersWestport,CT28AccelPartnersPaloAlto,CA26USVenturePartnersMenloPark,CA26SproutGroupNewYork,NY23NorwestEquityPartnersMinneapolis,MN22CrescendoVentureManagementLLCMinneapolis,