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营运资本管理1201206001熊嘉志201206002周以毅201206004潘孝文201206003赵鹏卫201206014林晓莹201206029白羽小组成员定义营运资本是用以维持公司日常经营活动正常进行所需要的资金，是指公司经营活动中占用在短期资产上的资金。公司的运营状况通常用营运资本指标来判断。营运资本是公司流动资产的主要资金来源，是公司开展日常经营活动的资金保证。分类：广义营运资本又称毛营运资本，指公司在流动资产上的总投资额狭义营运资本又称净营运资本，指流动资产减流动负债的余额特点：流动性强，波动性大流动资产：指可以在一年以内或者超过一年的一个营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产货币基金短期投资应收票据应收账款存货种类流动负债：指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债短期借款应付票据应付账款应付工资应付税金未交利润种类营运资本管理营运资本管理政策短期财务计划营运资本管理政策短期融资现金与短期有价证券管理现金管理现金预算短期有价证券管理应收账款与存货管理应收账款管理存货管理知识框架重要性营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个营运资金管理方面的问题，换句话说，就是下面两个问题：第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。营运资本指标是判断公司运营状况的重要依据。案例分析万科高盈利背后的营运资金效率分析公司简介万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。总部设在广东深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。2010年公司完成新开工面积1248万平方米，实现销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元。营业收入507.1亿元，净利润72.8亿元。背景与制造业相比，房地产开发行业存货变现的时间更长，受宏观环境和政策的影响更多，经营风险也更大。很多房地产企业通过囤地和捂盘追求高销售利润率，或通过保持投资性房地产（商业地产出租）平滑利润，借以控制经营风险。然而，在2006年以前，万科奉行的是“专注于住宅开发，通过资产高速周转来获取超额回报”的战略。与同行业优秀企业相比，万科的存货周转率长期处在较好水平，流动周转率和总资产周转率在同行中也长期处于领先水平。背景近几年来，房地产行业迅速扩张、“屯地”在为房地产企业进行资源贮备的同时，也影响到其资金的周转效率。万科地产作为房地产行业的龙头老大，2006年以来一改前期“现金为王”的策略，开始大规模“屯地”。即使以每年平均500万平方米的消化量计算，公司土地储备也至少可以维持4年以上。更何况，万科的“屯地”步伐丝毫没有停止。虽然2007年万科高价拿地，吃过“地王”苦头，但从2008年和2009年的拿地面积来看，万科启动了其久违的“拿地模式”，营业收入和营业利润在经过2008年的低谷期之后，迅速回升。万科高速增长的账面利润背后可能隐藏着经营方面的问题，下面我们就从万科的营运资金入手，分析其高盈利的背后营运资金周转及融资状况。万科的营运资金状况收入与资产结构项目2007年2008年2009年2010年2011年2012年总资产100,094,467,908.29119,236,579,721.09137,608,554,829.39215,637,551,741.83296,208,440,030.05378,801,615,075.37流动资产占总资产比例95.34%95.15%94.71%95.31%95.42%95.77%流动资产95,432,519,188.17113,456,373,203.92130,323,279,449.37205,520,732,201.32282,646,654,855.19362,773,737,335.37流动负债48,773,983,644.4064,553,721,902.6068,058,279,849.28129,650,791,498.49200,724,160,315.26259,833,566,711.09净营运资金46,658,535,543.7748,902,651,301.3262,264,999,600.0975,869,940,702.8381,922,494,539.93102,940,170,624.28主营业务收入35,526,611,301.9440,991,779,214.9648,881,013,143.4950,461,539,100.0071,219,771,800.00102,439,039,800.00净营运资金主营业务收入比率1.311.191.271.501.151.002007-2012年万科营运资金与主营业收入比率单位：元资产周转状况数额周转率数额周转率数额周转率数额周转率数额周转率200735,526,611,301.9420,607,338,964.4495,432,519,188.170.49864,883,012.5557.7911,103,797,389.762.4266,472,876,871.400.4146,658,535,543.770.76200840,991,779,214.9625,005,274,464.91113,456,373,203.920.39922,774,844.2445.8612,895,962,836.632.0885,898,696,524.950.3348,902,651,301.320.84200948,881,013,143.4934,514,717,705.00130,323,279,449.370.40713,191,906.1459.7616,300,047,905.752.3690,085,294,305.520.3962,264,999,600.090.79201050,713,851,442.6330,073,495,231.18205,520,732,201.320.301,594,024,561.0743.9616,923,777,818.981.81133,333,458,045.930.2775,869,940,702.830.67201171,782,749,800.6843,228,163,602.13282,646,654,855.190.291,514,813,781.1046.1829,745,813,416.121.85208,335,493,569.160.2581,922,494,539.930.882012103,116,245,136.4265,421,614,348.00362,773,737,335.370.321,886,548,523.4960.6344,860,995,716.971.75255,164,112,985.070.28102,940,170,624.281.002007-2012万科资产周转率单位：元流动资产应收账款应付账款存货营运资金年度营业收入营业成本存货资金的沉淀万科的存货周转率一直很低，一方面是由于房产这种商品本身周转比较慢，另一方面，随着近几年“房地产热”，企业不断扩张，增加企业的存货量。除去每年保持20％左右的货币资金，万科其余的流动资产全部为存货。土地，作为房地产行业的存货变现能力尤为差，存货周转率极低。这些资金被存货长期占用，早已丧失了其流动资产的特性，几乎没有变现能力，资产的使用效率并不理想。下面，我们通过万科的存货结构来具体分析存货对其资产流动性的影响。2007年2008年2009年2010年2011年2012年存货已完工开发产品4,666,254,734.477,901,152,143.885,319,985,590.295,298,165,801.757,246,793,726.1116,001,236,290.78库存商品12,613,487.00000.000.000.00原材料51,479,338.3248,455,423.6659,998,046.3893,090,534.11106,247,074.21217,670,105.53在建开发产品33,876,902,347.2144,471,059,835.2441,703,082,635.8378,634,957,185.37138,004,684,552.84162,218,787,944.61拟开发产品27,877,597,736.9234,719,124,232.1343,626,908,554.1149,314,694,209.4262,985,175,628.0076,733,826,056.15存货合计66,484,847,643.9287,139,791,634.9190,709,974,826.61133,340,907,730.65208,342,900,981.16255,171,520,397.07拟开发和在建开发产品占存货的比例92.89%90.88%94.07%95.96%96.47%93.64%流动资产95,432,519,188.17113,456,373,203.92130,323,279,449.37205,520,732,201.32282,646,654,855.19362,773,737,335.37存货占流动资产的比例69.67%76.80%69.60%64.88%73.71%70.34%2007-2012年万科存货结构单位：元存货结构2007年2008年2009年2010年2011年2012年经营活动产生的现金流-10,437,715,815.80-34,151,830.409,253,351,319.552,237,255,451.453,389,424,571.923,725,958,472.52其中：销售商品、提供劳务收到的现金44,712,799,355.3742,783,256,973.5457,595,333,545.5088,119,694,493.30103,648,873,001.82116,108,839,572.92购买商品、接受劳务支付的现金46,171,068,846.2230,218,067,735.4234,560,212,561.8966,645,895,259.8584,918,243,555.0687,323,652,346.54商品、劳务收入支出比率0.971.421.671.321.221.33投资活动产生的现金流-4,604,035,225.19-2,844,137,431.91-4,190,660,596.40-2,191,659,310.46-5,652,567,740.05-2,453,451,737.29筹资活动产生的现金流21,361,001,830.315,866,340,622.01-3,028,655,220.8613,024,529,762.81806,858,306.7316,285,509,088.95现金净流量6,319,250,789.322,988,051,359.702,034,035,502.2913,070,125,903.80-1,456,284,861.4017,558,015,824.18股份总数（股）6,872,006,387.0010,995,210,