第3章 筹集资金管理

第三章筹集资金管理筹资的目的1、满足生产经营的需要2、偿债的目的3、调整资本结构的目的筹资的要求1、合理确定资金需要量2、适时取得资金来源3、选择最佳投资方向4、认真选择筹资渠道，降低资金成本5、选择合适资金来源，优化资金结构筹资渠道筹资渠道是指筹措资金的来源与通道国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金民间资金企业内部资金外商资金筹资方式筹资方式是指企业筹措资金所采取的具体形式，吸收直接投资发行股票借款商业信用发行债券发行融资券租赁筹资权益资金筹集借入资金筹集企业筹资的类型按资金性质自有资金与借入资金按使用时间短期资金与长期资金按筹资方向内部筹资与外部筹资按筹资方式直接筹资与间接筹资第一节筹集权益资金一、权益资金的来源国家财政资金其他企业资金个人资金外商资金企业内部形成资金二、吸收直接投资吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的主要方式。二、吸收直接投资吸收直接投资的种类国家投资法人投资外商投资个人投资二、吸收直接投资吸收现金投资吸收非现金投资吸收无形资产投资房屋建筑物机器设备存货专利权商标权商誉非专利技术土地使用权吸收直接投资的出资方式二、吸收直接投资优点：能提高企业的资信和借款能力使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向市场有助于企业之间强强联合，优势互补不存在还本付息的压力，财务风险小缺点：资本成本高吸收直接投资容易分散企业控制权筹资范围小，而且不便于转让三、发行股票股票是股份有限公司为筹集自有资本而发行的一种有价证券，是投资者拥有公司股份并获取股利的凭证。它代表投资者即股东在股份制公司拥有的所有权。（一）股票的分类股票分类按股东权益按发行和上市地区按是否记名按有无面值普通股优先股记名股票无记名股票面值股票无面值股票A股H股B股N股（二）股票的发行股票发行的目的筹集新资金资本大众化，分散风险提高股票的变现能力提高声誉（二）股票的发行发行股票的条件1、生产经营符合国家产业政策2、发行普通股限于一种，同股同权，同股同利3、在募集的方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的35%4、发起人在近三年内无重大违法行为5、证监会规定的其他条件（二）股票的发行发行股票的价格股票的发行价格是股票发行时所使用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。股票发行价格通常由发行公司根据股票面额、股市行情和其他有关因素决定。等价、溢价、折价股票发行价格=票面价值×股利率银行利息率（二）股票的发行（二）股票的发行发行方式公开间接发行不公开直接发行销售方式自销承销（二）股票的发行首次公开发行股票的程序发行人制作受理文件，并向证监会申报由证监会初审发行审核委员会审核委员会讨论并表决核准发行（三）普通股发行普通股票是股息和红利随着股份公司利润的变动而变动的股票，是股票中最普通的一种形式。普通股股东所享有的权利对公司的管理权分享盈余权出售和转让股份的权利优先认股权剩余财产要求权普通股筹资的优缺点优点无固定股利无固定还款期筹资风险小缺点资金成本高容易分散控制权降低每股收益率（四）优先股发行优先股是一种介于借款与普通股之间的有价证券。普通股与优先股的账面价值之和组成了公司的净值。优先股股东拥有固定的股息，而这不成为公司的负债，公司可以无限期的推迟支付优先股股利。优先股种类累积优先股与非累积优先股可转换优先股与不可转换优先股参加优先股与不参加优先股可赎回优先股与不可赎回优先股优先股股东的权利优先分配股利优先分配剩余资产固定的股息率有限的表决权优先股的优缺点优点无固定归还期比债券风险小避免稀释普通股权益缺点筹资成本高发行限制多财务负担重四、盈余公积盈余公积，是指企业税后利润留归企业使用的资金。它也是一种长期筹资方式，是企业资金的主要来源之一。第二节筹集借入资金筹集借入资金的种类短期负债资金筹集商业信用银行信用长期负债资金筹集长期借款发行债券融资租赁一、筹集短期负债短期负债又称流动负债。是指可以在一年以内或者超过一年的一个正常营业周期内偿还的债务，是企业的短期资金的来源。（一）商业信用含义商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系。具体形式通常有应付账款、应付票据、预收账款。（一）商业信用商业信用的种类应付账款应付票据预收账款应付费用（一）商业信用优点：容易取得，不需进行人为筹资不放弃现金折扣，不使用带息票据，商业信用筹资就没有筹资成本缺点：期限太短放弃现金折扣的代价往往很高（二）银行信用银行信用，是指企业向银行及其他金融机构借入的期限不到一年的短期借款。分为担保贷款和无担保贷款（二）银行信用银行信用的成本和利息率银行信用的成本决定于贷款利率的高低。计算方法一次支付法贴现法附加法一次支付法在借款到期时一次支付利息的方法实际利息率=实际支付利息贷款数额×100%一次支付法例：假设一笔贷款总额为1,000,000元，借款期为一年，年利息率为8%。则实际利息率为：实际利息率=实际支付利息贷款数额=（1,000,000×8%）/1,000,000×100%=8%×100%贴现法是在贷款的当时支付应担的利息，即实际得到贷款数额应以贷款总额减去已支付的利息。实际利息率=实际支付利息贷款数额–实际支付利息×100%贴现法例：假设一笔贷款总额为1,000,000元，借款期为一年，年利息率为8%。则实际利息率为：实际利息率=实际支付利息×100%贷款数额–实际支付利息=1,000,000×8%1,000,000–1,000,000×8%×100%=8.7%附加法是将利息附加到各期还款的本金之中的方法实际利息率=实际支付利息贷款数额÷2×100%附加法例：假设一笔贷款总额为1,000,000元，借款期为一年，年利息率为8%。则实际利息率为：实际利息率=实际支付利息贷款数额÷21,000,000×8%×100%=1,000,000÷2×100%=16%（二）银行信用优点灵活方便且时效性强缺点筹资成本高筹资风险大使用限制多堂上练习股份公司申请股票上市，一般出于（）A.使资本集中B.提高股票变现力C.筹措新资金D.提高公司知名度以下权利义务描述中，属于优先股股东可享有的是（）A.优先分配股利B.优先分配剩余资产权C.获得固定的股息D.按其所有份额享有选举权和被选举权堂上练习某公司向银行借入短期借款10,000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商的结果是，银行提出三种方案：（1）采用一次支付法支付利息的话，贷款利息率为7%；（2）采用贴现法支付利息的话，贷款利息率为6%，（3）采用附加法支付利息的话，贷款利息率为5%。问题：如果你是该公司的CFO，你选择哪种支付利息的方式？理由是？1）名义利率=实际利率=7%2）实际利率=（10,000×6%）/（10,000-10,000×6%）×100%=6.4%3）实际利率=（10,000×5%）/（10,000/2）×100%=10%二、筹集长期负债长期负债是指偿还期在一年或超过一年的一个营业周期以上的债务。（一）长期借款长期借款是一种借款方从贷款方处借入资金并承诺按期支付本金和利息的契约。偿还期在1年以上。（一）长期借款优点融资速度快、手续简便筹资弹性大资金成本低财务杠杆作用缺点财务风险高限制性条件多筹资数量有限（二）发行债券筹资债券是一种表明债权债务关系的债务性证劵。发行单位应承担还本付息义务，持券人具有按约定条件到期取得本利的权利。债券分类债券分类是否记名按有无利息按计息标准按偿还方式有无抵押记名债券无记名债券抵押债券信用债券定期偿还不定期偿还有息债券无息债券固定利率债券能否转换可转换债券不可转换债券浮动利率债券债券发行债券发行的资格股份有限公司、国有独资公司、两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司。债券发行债券发行价格债券面值债券票面利率债券期限债券偿还方式市场利率平价发行溢价发行折价发行债券发行发行方式委托发行委托银行、投资公司或其他金融机构承销全部债券的方式。自行发行不经过金融机构，由债券发行的公司直接配售给投资者的方式。发行债券筹资优点资金成本低筹资对象广泛市场大有财务杠杆利益缺点财务风险大限制性条件较多（三）租赁出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁的种类经营性租赁融资性租赁直接租赁杠杆租赁售后租回经营性租赁与融资性租赁经营性租赁短期可解约出租人提供维护和保养服务一次租赁收入不足以弥补资产成本租赁资产风险由出租人承担融资性租赁长期不可随意解约出租人不提供维护和保养服务一次租赁收入基本可以弥补资产成本租期满后设备可以续租、作价转让给承租人融资租赁租金的构成资产买价租息租金+融资成本租赁手续费购买价格运杂费途中保险费等融资租赁租金的计算方法全均等分偿法在租赁期内分次等额支付租金R=P×i1–（1+i）-nR：每次支付租金数P：资产价款（本金）i：利率n：支付租金的次数融资租赁租金的计算方法均等分偿法在租赁期内等额偿还本金每期租金=每期应付本金+每期利息（三）租赁优点融资与融物为一体，可迅速获得所需资产避免债务的限制性条款转嫁设备陈旧过时的风险租金费用所得税前扣除，减轻实际租金负担保存企业的借款能力缺点租赁成本高堂上练习某债券面值为10,000元，票面利率为5%，期限为5年，每半年支付一次利息。若市场利率为5%（复利，按年计算利息），则其发行的价格应为（）A.高于10,000元B.低于10,000元C.等于10,000元D.无法计算第三节资金成本和资金结构一、资金成本含义企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费和资金使用费两部分。资金占用费指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。资金筹集费指企业在筹集资金过程中，为获取资金而付出的费用。一、资金成本必要性在筹资决策评价时，资本成本是选择最佳筹资方案的标准在投资决策评价时，资本成本是评价投资项目所要求的最低报酬率一、资金成本资金成本包括资金总成本和单位成本。资金总成本一般以绝对数表示；单位资金成本以相对数表示，即资金成本率，一般也成为资金成本。资金成本率=资金占用费筹资总额–资金筹资费（一）单个资金成本的计算按来源渠道不同银行及其他金融机构借款长期债券股票优先股普通股留存收益银行及其他金融机构借款的资金成本长期借款资金成本主要是借款利息资金成本率=借款利率×（1–所得税率）【例】企业取得一笔银行贷款，年利率为8%，所得税税率为25%，其资金成本率为？资金成本率=8%×（1–25%）=6%长期债券的资金成本包括债券利息和筹资费用，利息具有抵税作用，应以税后利息计算。债券资金成本率=债券面值×票面利率×（1-所得税率）债券发行总额–筹资费用长期债券的资金成本【例】某公司发行公司债券总值1000万元，为筹集该债券支付手续费20万元，该债券票面利率为10%，所得税税率为25%，则其资金成本率为？债券资金成本率=1000×10%×（1–25%）1000-20=7.65%长期债券的资金成本注意：筹资费用一般比较高，不能忽略发行价格有平价、溢价、折价三种，在计算筹资额时应以实际发行价格计算；而利息只能按面值和票面利率计算确定优先股的资金成本包括优先股股利和筹资费用资金成本率=优先股每年股利优先股筹资总额–筹资费用注意：优先股股利一般是固定的，它属于税后利润分配项目，是对企业净利润的直接扣减，因此，优先股股利与债券和借款利息不同。优先股的资金成本【例】某股份有限公司按面值发行优先股，共筹集得1000万元，支付筹集费用15万元，约定每年支付优先股股利为面值的15%，则其资金成本率为？资金成本率=优先股每年股利优先股筹资总额