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目录5.1概述5.2现金流量及其度量5.3现金流向与战略决策5.4现金流程及其管理5.5现金流速及其评价5.1概述•5.1.1现金流的含义–现金流，一般是指企业与资金拥有者之间的现金往来关系（这也是最初意义上的财务含义——融资活动），分为债权人与企业之间的现金流和股东与企业之间的现金流。认识现金流量•现金•现金等价物•现金流量（CashFlow）客观存在于单位中，能动态反映经济活动并对其起保障与控制作用的货币收支。现金流管理凸显的时代现金是什么？表象：钞票、存款，支付费用、购买原料、商品的支付能力财务：现金是一种资源，有着成本、价值和风险。现金牛（CashCow）低增长速度，高市场份额，能产生大量现金流的企业/产业现金流是信号企业价值决定于现金流，管理水平和财务状况的一种信号。现金流管理凸显的时代欧美国家：现金至尊——CASHisKing现金流比利润更重要！——海尔第13条管理规则股价与现金流的正相关关系诚信使财务审计的重心逐渐转移著名投资家沃伦•巴菲特的投资依据2004年，计算机联网设备制造商思科系统（Ciscosystems)公司宣布将从截至2004年1月的报告期的盈利中列支5.76亿美元的费用。思科并不是唯一这么做的，许多其他的公司也被迫调整他们的报告盈利。问题并不在于业绩，而是由于会计规则的变更迫使公司修改他们对其所拥有的在其他公司的财务利益的会计处理方法。会计规则的变更导致思科系统的股东损失了5.76亿美元吗？引导案例引导案例问题：•会计规则的变更导致思科系统的股东损失了5.76亿美元吗？•会计利润与现金流量有区别吗？认识现金流量现金至尊投资者评价投资选择的方法，不再使用传统的基于会计的指标，诸如每股收益、权益回报率、投资回报等，代之以现金流的方法。在这个趋势的后面是来自实证研究的证据，见图表。表明股价与现金流有显著的联系，股价与每股收益的联系次显著认识现金流量认识现金流量日产尼桑公司引入了轿车的一个全新款型，很像他的大哥Maxima的翻新版，有人预测全新款型的销售收入的相当部分将直接以牺牲Maxima为代价。项目需要在手头保留一些现金，以便支付发生的费用，或在存货和应收账款上做一些前期投资。（像是一笔借款，开始时提供，项目结束时收回）Milk公司雇了一名财务顾问，以帮助评估是否开发一条牛奶生产线，昂贵的咨询费是否包含在牛奶生产线的成本中？沉没成本融资成本数年前用80万元购买的一幢废弃的旧棉花厂改造成一幢公寓支付的利息或任何其它融资成本×√×√×√×认识现金流量5.1概述•5.1.2现金流的功能–（1）实现企业的流动性–（2）赋予企业发展能力–（3）调控经营行为5.1概述•5.1.2现金流的功能–（1）实现企业的流动性–（2）赋予企业发展能力–（3）调控经营行为实现企业的流动性—企业“血脉”--现金流•没有现金流的利润是“画饼充饥”•没有利润的现金流是“走钢丝”•一个公司的利润可以虚假，但他的现金流无法造假•正向现金流是企业的阶段性目标调控经营行为——投资分析师的观点在对公司进行估值时，现金流方法一般来说是一个更好、更为干净的方法，从会计和经济的观点来看都是如此。站在会计的角度，操纵会更少发生；站在经济的角度，现金是股东最终得到的价值。•案例分析：“某国际航空公司持有大量现金的原因——现金的可分割性”。•某国际航空公司的资产负债表列示出该公司的总资产是87亿美元，就凭这一点，该航空公司可算得上是世界上最大的航空运输公司之一。并且，该公司还持有高达6240万美元的现金。有人会问：既然现金无法获得利息收入，该公司为什么还要持有这么多现金呢？把这些钱全部投资于短期有价证券多好？•航空公司的理由是要用现金对其所承运的货物和服务进行支付。但是又有人会说了：可以直接用短期有价证券（国库券）来支付员工工资么！但要知道，这个国家的短期国库券的最小面值是1万美元！现金不等于现金流，但是现金流的一种•为什么该公司要大量持有现金了吧！•——现金的可分割性、流动性最强。•案例分析：富翁与乞丐的故事——现金为王、现金的流动性•某富翁遇到一个乞丐，看到其衣衫单薄，动了恻隐之心，掏钱时发现身上只有一张100元，想到把钱给了乞丐午饭怎么解决？就把价值1000元的大衣脱下来送给乞丐，给乞丐接过来后又马上还给他说：“你还是给我现金吧，衣服不能拿去买饭吃！”这回富翁饿了一中午……•故事说明了什么道理？——现金为王、现金的流动性•讨论：没有现金企业有多麻烦？•如果一个企业没有现金，就意味着破产。有些企业可以用某些手段操控利润，但现金就是现金，没有人能够操控。•股东——没钱可以分•供应商——不愿供应原材料•银行——不愿意贷款•债权人——催债•财税部门——税款交不起被罚款•员工——工资拖欠导致人才流失•最后：——破产！•如：有110元，用100元买了一只羊，转手卖了150元。利润=50元，但收到的是欠条，如果当你用完身上的10元还不能收回钱，你就只有破产去行乞。但如果不做买卖就没钱赚，原来的钱也很快会花完。•现在你能说清楚现金和利润的关系了吗？•现金是流动性最强的资产•现金是非盈利性的资产•现金是企业的资产中被贪污、行窃觊觎的重点对象。•现金是具有购买力变动风险的资产。现金的特性近代理财学的一个重要观点是：资产的内在价值是其未来现金流量的现值。但是传统会计不提供历史的现金流量信息更不提供未来的现金流量信息，越来越不能满足于投资人的信息需要。认识现金流量企业领导应该具备的财务素质：•熟悉基本的财务观念；•看懂一般的财务报表；•注意主要的财务数据；•立即解决重要的财务问题.资产负债表：静态报表•每月的最后一天、每年的最后一天，你手上有多少资产、有多少负债、有多少资本；•资产=负债+资本；损益表：动态报表•公司的利润总额；•是动态报表；•是企业阶段性的运行的结果报告；5.1概述•5.1.3现金流的要素–（1）流量–（2）流向–（3）流程–（4）流速5.1概述•5.1.4现金流量的分类•①按照现金流量的覆盖范围不同，可以分为企业全部的现金流量、项目现金流量（或产品现金流量）。•②按照现金流量所处的时间不同，可以分为过去的现金流量和未来的现金流量。5.1概述•③按照现金流量的方向不同，可以分为现金流入、现金流出、现金净流量。•④按现金流量所产生的具体领域不同，可以分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。现金流方向月付现150万200万本月流入200万月收现200万150万结余50万销售收入160万投资收入34万资产变现6万工资15万采购130万管理费用5万现金流入现金流出净现金流=-现金流领域•从经营活动中产生的现金流量；•从投资活动中产生的现金流量；•筹资活动所得到的现金流量；•汇率的变动，以及物资的价格变动，比如黄金；企业管理者还可以从现金流量表中看出单位的经营是否持续稳定，是否有大量的营运资金。如果单位的现金流入净值主要来自投资及营业外收入，那么，单位的生产经营在很大程度上就会不稳定。现金流领域现金流量结构的分析现金流量结构十分重要，总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布，则意味着不同企业不同的企业发展周期和财务状况，决策可依此调整经营策略，理顺发展思路。1经营活动净现金是王中王，是企业生存和发展的血脉2产业生命周期越来越短，企业必须不断寻求新的投资机会，多数企业投资净现金是负数3股东和债权人只愿意为盈利且经营活动现金生成能力强的企业提供权益资本和债务资本造血型现金放血型现金输血型现金现金流量结构的分析1、当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时：表明企业靠筹资维持经营活动。如果是企业的初创期，则在这个阶断企业需要投入大量资金，形成生产力。在此时期，企业战略的重点是扩大市场份额，现金管理的重点应落在避免企业筹资过快，背上沉重的债务负担。但如果这不是初创企业的现金流量表情况，则非常危险，需要引起高度重视，并马上采取针对性措施。现金流量结构的分析2、当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金流净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时：表明企业进入产品成熟期，企业经营和投资良性循环，筹资活动的负数是由偿还债款引起的。不足以威胁企业的财务状况。在这个阶断，产品销售市场较稳定，已进入投资回收期。但必须注意偿还外部资金，以保证企业良好的资信程度。现金流量结构的分析3、当经营现金净流量为正数，投资现金净流量为正数，筹资现金净流量为正数时：这种状况的现金流量表说明企业还处于兴盛时期，企业一方面保持盈利态势，同时积极寻求扩大经营规模，企业内部积累与外部筹资同步进行，企业的资金使用效率很高。但企业在投资收益良好之时，仍然进行筹资。如果没有新的投资机会，会造成资金浪费。所以经营者要更注意的是：如何保证企业管理部门经营活动所需现金的同时，尽可能节约现金，减少现金持有量，而将闲置的现金用于投资以获取更多投资权益。现金流量结构的分析4、当经营现金净流量为正数，投资现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为负数时：这种公司经营状况虽然良好，但企业一方面在偿还以前的债务，另一方面要继续投资，所以应随时关注经营状况的变化，防止财务状况恶化。现金流量结构的分析5、当经营活动净现金流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时：企业正处于扩张期，产品迅速占领市场销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资。而仅靠经营活动现金流可能无法满足所需投资,必须通过筹集资金进行投资。这时，企业应着重分析投资项目的盈利能力。现金流量结构的分析6、当经营现金净流量为负数，投资现金净流量为负数，筹资现金净流量为负数时：企业财务状况危急，必须及时扭转。这样的情况往往发生在扩张时期，经营者认为单一化经营将不利于降低企业风险，走多元化（或多角化）经营之路。企业加快了筹资步伐，实现全面扩张，想发展成为具有市场影响力的大集团。但当企业扩张过渡时，盲目地增加投资，各项投资不能很快为企业带来现金流入，同时在扩张时期的各项筹资到期，需要支付筹资费用或还款，导致企业饱受过渡扩张之苦，会使企业陷入进退两难的境地。这时经营者必须把所握企业扩张的尺度，合理运用好各种杠杆。现金流量结构的分析7、当经营现金净流量为负数，投资现金净流量为正数，筹资现金净流量为正数时：这往往是企业由于过度扩张，经营状况不佳，即使是主营也不能为其带来现金流入，企业入不敷出，只能依赖于借款度月，企业全面萎缩，财务状况可能恶化。这时应着重看投资活动现金净流入是来自投资收益还是撤回投资，如果是后者，企业的形势将非常严峻。现金流量结构的分析8、当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时：可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是：市场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，经营活动已经发出危险信号。如果投资活动现金流入主要来自收回投资,则企业将处于破产的边缘，需要高度警惕。现金流量结构的分析根据以上对现金流从8个方面的分析，我们可以归纳如下：经营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量现金管理重点－－＋注意过渡筹资问题＋＋－考虑偿还债款＋＋＋避免资金闲置＋－－防止财务状况恶化＋－+避免投资失误－－－把握好扩张尺度－＋＋调整经营策略－＋－避免破产清算一个财务建全的企业在现金流量上应维持一定的协调和均衡能力。如果不同性质的现金流量出现失衡，或者现金流入与流出不相匹配，则预示企业的血液系统可能出现了障碍，企业正常的生产经营活动将受到影响。但判断一家企业的现金流入是否强劲,不仅要观察其现金流入的金额大小,还要探究其产生现金流入的源泉是否稳定可靠。现金流量结构的分析5.1概述•5.1.5现金流管理–第一，现金剩余过多是低效率的表现，而不是现金流管理的真正目标。–第二，作为使现金流量最大化的手段，必须建立能够即时收集相关信息的系统。公司的现金管理有两个目标：•必须持有足够的现金，以便支持各种业务往来的需要，满足流动资产管理的要求。•将