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第五章营运资金本章要点一、营运资金概述二、流动资产和流动负债三、营运资金管理模式第一节认识营运资金一、营运资金含义营运资本概念：有广义和狭义之分。广义：指企业流动资产的总额。又称毛营运资本。狭义：指流动资产减流动负债后的余额。又称净营运资本。流动资产：指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。有占用时间短、周转快、易变现的特点。流动负债：指在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务。具有成本低、偿还期短的特点。•二、营运资金特征•（一）流动性•流动性是营运资金的本质特征。流动资产或是货币，或者是能够快速地转换为货币的有价证券，或者是应收账款和存货，都是在一年或长于一年的一个营业周期内实现循环和周转.•（二）补偿性•在营运资金不断流动过程中，一种旧的资金占用形态的逝去必然被一种新的资金占用形态所取代。资金形态的转化过程也是资金的不断补偿过程。•（三）增值性•在营运资金的流动过程中，劳动者创造的剩余价值不断被吸收，使营运资金每经过一个循环都出现一个价值增值额。增值性是营运资金存在的根本动力。•三、营运资金分类•1、永久性流动资产与临时性流动资产•2、自然性融资和协议性融资（1）自然性融资：企业在生产经营过程中自发形成的资金来源。包括应付票据、应付帐款、预收帐款、应计费用。（2）协议性短期融资：包括各种短期借款、各种发行的短期债券•四、营运资金管理的必要性•（一）营运资金是企业生存和发展的基础•（二）营运资金在企业总资金中比重很高•（三）加快营运资金周转是企业提高资金利用效益的关键步骤第二节流动资产和流动负债一、流动资产管理流动资产，是指投放在流动资产上的资金。包括现金、应收账款、存货等。1、现金（1）现金的含义：是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等（2）现金管理的目的企业置存现金的原因：交易性需求、预防性需求、补偿现金余额需要和投机性需求。•（3）现金管理内容•（1）确定最佳现金持有量。•（2）现金的日常管理。现金的日常管理主要表现为现金的收支管理。•（3）现金融通。当公司实际现金余额和目标现金余额不一致时，可以采用短期融资策略或者有价证券投资策略。2、短期有价证券管理(1)企业持有短期有价证券的目的保持资产的流动性：短期有价证券能随时变现，流动性强，能随时满足企业资金需要。赚取投资收益：由于企业现金流入和现金流出并不总是均衡对等的，即使企业测定了适宜的现金持有额度，也会经常出现现金结余超过最佳现金持有额度的可能。此时现金的闲置就易造成企业资源的一种浪费，因此，企业会将这部分闲置资金投资于短期有价证券，赚取一定数额的投资收益。(2)短期有价证券的选择标准要有较高的安全性，才能使初始投资的收回成为可能；要有较强的流动性，才能使短期有价证券随时变现；要有适宜的投资收益，确保其流动性和将风险控制在一定的范围内；进行适当的投资组合以规避风险。(3)短期有价证券的投资政策保守型;激进型;中庸型3、应收账款（1）应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货方或接受劳务单位收取的款项。（2）应收账款的功能是指它在企业生产经营中所具有的作用。应收账款主要功能是促进销售和减少存货。（3）应收账款的信用政策信用标准：品质、能力、资本、抵押、条件信用条件：信用期限、折扣政策、折扣期限等收账政策：当信用条件被违反时，企业应采取相应的收账策略。包括：积极的、消极的或综合的。（4）应收账款的日常管理制定合理的收账政策；对坏账损失提前做准备。4、存货（1）存货是指企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资、产品。（2）存货的主要功能有：保证生产或销售的经营需要；增加生产经营弹性便于组织均衡生产、降低产品成本；留有各种存货进行保险储备，防止意外事件造成的损失；出于价格优惠上的考虑等。二、流动负债管理流动负债是指需要一年内或者超过一年的一个营运周期内偿还的债务。（一）银行短期借款1、银行短期借款的概念银行短期借款是指企业向商业银行借入的、期限在一年以内的借款，主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。2、银行短期借款的种类（1）信用借款信用借款又称无担保借款，是指不用保证人做保证或没有财产作抵押，仅凭借款人的信用而取得的借款。（2）担保借款担保借款是指有一定的保证人做保证或利用一定的财产作抵押或质押而取得的借款。保证借款：以第三人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一般保证责任或连带责任而取得的借款。抵押借款：以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的借款。质押借款：以借款人或第三人的动产或权利作为质押物而取得的借款。（3）票据贴现票据贴现是商业票据的持有人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷行为。3、银行短期借款的优缺点（1）银行短期借款的优点银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期贷款。银行短期借款具有较好的弹性，可在资金需要增加时借入，在资金需要减少时还款。（2）银行短期借款的缺点资金成本较高；限制较多。（二）、商业信用1、商业信用概念：商业信用是指在商品交易中由于延期付款或延期交货所形成的企业间的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。2、商业信用的形式（1）赊购商品买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即支付现金，可延期到一定时期以后付款。（2）预收贷款卖方要先向买方收取贷款，但要延期到一定时期以后交货，这等于卖方向买方先借一笔资金，是另一种典型的商业信用形式。３、商业信用融资的优缺点优点：（1）筹资便利（2）筹资成本低（3）限制条件少缺点：商业信用的期限一般都很短；如果放弃现金折扣，会付出较高的成本。（三）、短期融资券1、短期融资券概念短期融资券又称短期债券，是由大型工商企业或金融企业发行的短期无担保本票，是一种新兴的筹集短期资金的方式。2、短期融资券的种类按发行方式，可分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券；按发行人的不同，可分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券；按融资券的发行和流通范围，可分为国内融资券和国际融资券。３、短期融资券的发行程序公司作为决策，采用短期融资券方式筹资。办理发行融资券的信用评级。向有关审批机关提出发行融资券的申请。审批机关对企业的申请进行审查和批准。正式发行融资券，取得资金。４、短期融资券筹资的优缺点（１）短期融资券筹资的优点短期融资券筹资的成本低。短期融资券筹资数额比较大。短期融资券筹资能提高企业的信誉。（２）短期融资券筹资的缺点发行短期融资券的风险比较大。发行短期融资券的弹性比较小。发行短期融资券的条件比较严格。第三节营运资金管理模式•一、营运资金管理模式含义•营运资金管理模式实际上就是营运资金战略的制定，包括营运资金的投资模式、营运资金的筹资模式、营运资金的综合模式等。•二、营运资金投资模式•营运资金投资模式研究的是在企业生产经营过程中，流动资产占企业总资产的比例问题。分为保守型、中庸型和冒险型三种类型•1、保守型•保守型的营运资金投资模式是指企业在一定的销售水平上，维持大量的现金和短期有价证券，保有较高比例安全存量的存货，采取宽松的信用政策而产生大量的应收账款、应收票据等商业信用。在企业总资产不变的情况下，提高流动资产的比例，或在固定资产等非流动资产规模不变的情况下，流动资产相应增加。•2、适中型•适中型的营运资金投资模式，是指企业在一定的销售水平上，维护中等水平的现金、短期有价证券和存货，在信用政策上采取中庸之道，使应收账款、应收票据等商业信用保持在适用的水平上，从而使企业的流动资产占总资产的比例保持在正常的、合理的水平上。•3、冒险型•冒险型的营运资金投资策略，是指企业在一定的销售量水平上，尽可能少地拥有现金、短期有价证券，持有的存货只维持较低的安全性存量，采取紧缩的信用政策尽可能减少应收账款、应收票据等商业信用，从而使企业的流动资产维持在较低的水平上。即在企业总资产规模不变，或固定资产等非流动资产规模不变的情况下，流动资产在总资产中的比重下降。•三、营运资金筹资模式•营运资金的筹资模式，是营运资金政策的研究重点•（一）流动资产和流动负债分析•1、流动资产的分类，按照用途分，可以分为临时性流动资产和永久性流动资产。•（1）临时性流动资产是指那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售和经营旺季的应收账款；•（2）永久性流动资产则指那些即使企业处于经营低谷也仍然要保留的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。•2、流动负债分为临时性负债和自发性负债。•（1）临时性负债指为了满足临时性流动资产需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务；•（2）自发性负债指直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费等。•（二）流动资产和流动负债的配合•营运资金筹资模式，主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金。•1、配合型营运资金模式•配合型营运资金模式的特点是：企业对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产，运用非流动负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金要。（如：特大企业）•2、稳健型营运资金模式•稳健性营运资金模式的特点是：临时性负债只融通部分临时性流动资产资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由非流动负债、自发性负债和权益资本作为资金来源。•3、激进型营运资金模式•激进型营运资金模式的特点是：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还可以解决部分永久性资产的资金要。（如：小企业）•四、营运资金综合模式•营运资金综合模式是关于营运资金投资模式和筹资策略的综合结果及其对企业盈利和风险的影响的模式，其目的在于确定适合企业自身具体情况的营运资金管理模式。•1、保守型•保守型的营运资金模式是保守型营运资金投资模式和保守型营运资金筹资模式相互结合的结果。•2、适中型•适中型的营运资金模式有两种表现形式：•（1）一种是保守型营运资金投资模式和激进型营运资金筹资模式相互结合的结果。•（2）一种是冒险型的营运资金投资模式和配合型的营运资金筹资模式相互结合的结果。•3、冒险型•冒险型的营运资金模式是冒险型的营运资金投资模式和冒险型的营运资金筹资模式相互结合的结果。