第七章、营运资金

第七章、营运资金1、公司流动性2、短期资产变现能力3、短期偿债能力第一节营运资金概述第二节现金的管理第三节应收账款的管理第四节存货的管理第一节流动资产管理概述一、营运资金的含义营运资金又称循环资金，是指企业维持日常经营所需要的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。（1、如何确定短期资产的最佳持有量。2、如何筹措短期资金）营运资金=流动资产总额-流动负债总额二、营运资金的特点（一）流动资产的特点1、流动性强，周转速度快2、实物和价值的耗费与补偿同时完成3、占用形态相继转换又同时存在4、占用数额具有较大的波动性（二）流动负债的特点（1）速度快（2）弹性大（3）成本低（4）风险大（三）营运资金的周转现金的周转过程：存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期。影响营运资金周转的因素：现金周转期、偿债风险、收益要求和成本约束。影响企业短期资产政策的因素1、风险和收益2、企业所处行业3、企业规模4、外部融资环境流动资产的分类1、现金2、短期投资3、应收及预付款项4、存货第二节现金的管理现金（cash),在国际惯例中是指能立即用于支付（流通）的流动资产。这里的现金主要指资产负债表中的“货币资金”项目，而货币资金包括了：现金、银行存款和其他货币资金。现金通常被称为非收益性资产，并不能给企业收益，但却是企业运转中必不可少的交换媒介，是企业中流动性最强的资产。如果企业的现金不够，则企业就会面临周转不灵的困难，有时还会导致破产。因此，现金的管理成为企业财务管理的重要组成部分。现金是企业全部资产中流动性最强的资产，持有一定数量的现金是企业组织生产经营活动的必备条件，也是保持企业经营稳定，降低财务风险，增强支付能力的基础。但是，现金又是增值能力最弱的一项资产，持有过多的现金会使企业的收益率降低。企业现金管理的目的，应该是在保证企业正常运营的前提下，降低现金的拥有量到最低限度。为此，我们首先要了解企业持有现金的动机和原因。一、企业持有现金的动机（一）交易动机，是指交易动机也称支付动机，是指出于满足企业日益交易目的而持有现金，如用于支付职工工资、购买原材料、交纳税款、支付股利、偿还到期债务等。企业在日常经营活动中，每天发生的现金流入量与现金流出量在数量上通常都存在一定的差额，因此，企业必须持有一定数量的现金才能满足企业日常交易活动的正常进行。（二）预防动机（谨慎动机），是指出于应付意外事件的目的而持有现金，如为了应付自然灾害、生产事故、意外发生的财务困难等原因而持有的现金。持有一定数量的预防性现金，可以减少企业的财务风险。预防性现金持有量的多少依以下四个因素来估计：①现金收支预测的准确程度；②企业承担风险的意愿程度；③企业在发生不测事件时的临时筹资能力；④意外事项出现的概率。（三）投机动机，是指出于投机获利的目的而持有现金，如在证券市场价格剧烈波动时，进行证券投机所需要现金、为了能随时购买到偶然出现的廉价原材料或资产而准备的现金等。投机是为了获利，同时也会承担较大的风险，所以企业应当在正常的现金需要量基础上追加一定数量的投机性现金余额，不能用企业正常的交易活动所需的现金进行投机活动。投机性现金的持有量主要取决于企业对待投机的态度以及企业在市场上的投机机会大小。二、现金管理的目的现金管理的目的，是在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金收入中获得最多的利息收入。现金管理应力求做到既保证企业交易所需要的资金，降低风险，又不使企业有过多的闲置现金，以增加收益。现金管理的内容：1、编制现金收支计划，以便合理地估计未来的现金需求2、对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款3、用特定的方法确定最佳的现金余额，当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致时，采用短期融资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理想状况。三、现金预算的编制现金预算在现金管理中的作用：1、可以揭示现金过剩或现金短缺的时期，使资金管理部门能够将暂时过剩的现金转入投资或在短缺时期来临之前安排筹资，以避免不必要的资金限制或不足，减少机会成本。2、可以在实际收支实现以前了解经营计划的财务结果，预测未来时期企业对到期债务的直接偿付能力。3、可以对其他财务计划提出改进建议。1、现金收支法：又称直接编制法。它是指预算期内可能发生的现金流入量和现金流出量为依据来编制现金预算表的方法。由经营活动产生的现金流入量、经营活动产生的现金流出量、经营活动产生的现金净流量、现金净流量、现金多余或不足额和现金融通六个部分组成。（收付实现制）例题见p249其中有关增值税额的部分尤其要注意1、经营活动产生的现金流入量：销售商品、提供劳务收到的现金、收到的税费返还和收到的其他与经营活动有关的现金等。2、经营活动产生的现金流出量：购买商品、接受劳务支付的现金、支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费和支付的其他与经营活动有关的现金等。3、经营活动产生的现金净流量4、现金净流量5、现金多余或不足6、现金融通（二）净利润调整法净利润调整法是指间接编制法，它是指预算期按权责发生制原则确定的净利润为基础，通过对非现金费用、影响净利润的投资、筹资支出和债权债务以及存货和增值税的变动额的调整，将预算期净利润调整为经营活动产生的现金净流量来编制现金预算表的方法。（权责发生制）将净利润调整为经营活动产生的现金流量要考虑非现金费用，影响净利润的投资、筹资活动支出，债权债务变动额和存货增加额等四个方面：1、非现金费用2、影响净利润的投资、筹资活动的支出3、债权债务变动额4、存货增加额四、现金的成本（一）持有成本：也称现金的持有成本，是指企业因持有现金而丧失的再投资收益。企业持有现金会丧失其他方面的投资收益，如不能进行有价证券投资，由此所丧失的投资收益就是现金的机会成本。这种机会成本与现金的持有量成正比，持有量越大，机会成本越高。一般可以用有价证券的利息率来衡量现金的机会成本。（二）转换成本：企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间互相转换的成本。包括委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费和实物交割手续费等。（三）短缺成本：是指企业在发生现金短缺的情况下所造成的损失，如在现金短缺时，因不能按时缴纳税金而支付的滞纳金、因不能按时偿还贷款而支付的罚息等。现金的短缺成本与现金的持有量成反比，现金持有量越大，短缺成本就会越小。如果企业不允许现金发生短缺，则企业就不会有现金短缺成本。五、最佳现金持有量的确定最佳现金持有量是指所花费的代价最低，却能给企业带来最大的经济效益的现金持有量。（一）确定最佳现金持有量的因素：1、机会成本;2、管理成本;3、短缺成本;4、转换成本成本现金持有量总成本持有成本短缺和交易成本管理成本C*最佳现金持有量（二）确定最佳现金持有量的方法（重点）1、成本分析模式：是指根据持有现金的有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量。只考虑机会成本、短缺成本、管理成本，而不考虑转换成本。2、存货模式：根据存货的经济批量模式的基本原理，将现金的机会成本与有价证券的转换成本进行权衡，峄确定企业最佳现金持有量的方法。只考虑机会成本和转换成本，不考虑管理成本和短缺成本。现金总成本=机会成本+转换成本机会成本=Q/2×K转换成本=T/Q×F3、随机模式（自学）五、现金的管理（自学）确定目标现金持有量的方法在财务管理中确定目标现金持有量的方法很多，主要包括因素分析模型、现金周转模型、存货模型和随机模型等最常用的方法。这里主要介绍前三种方法。（1）因素分析模型因素分析模型：是根据上年现金实际占用额以及本年有关因素的变动情况，对不合理的现金占用进行调整，从而确定目标现金持有量的一种方法。这种方法在实际工作中具有较强的实用性，而且比较简便易行。一般来说，现金持有量与企业的销售收入呈正比关系，销售收入增加，企业的现金需要量就会随之增加。因此，因素分析模型的可以以下计算公式表示：目标现金余额=（上年现金平均占用额–不合理占用额）×（1±预计销售收入变动的%）【例1】A企业2001年的现金实际平均占用额为1000万元，经分析其中不合理的现金占用额为50万元。2002年预计销售收入可比上年增长12%。要求采用因素分析模型确定该企业2002年的目标现金持有量。解：该企业2002年的目标现金持有量为：（1000–50）×（1+12%）=1064（元）（2）现金周转模型现金周转模型，是根据现金周转期来确定最佳现金持有量的方法。现金周转期是指从现金投入生产经营活动开始，经过生产经营过程，最终又转化为现金所需要的时间。在企业的全年现金需求总量一定的情况下，如果现金周转期越短，则企业的现金持有量就越小。现金周转期可用下图表示：现金周转期=存货周转期+应收账款周转期–应付账款周转期外购承担付款义务收回现金存货周期销售应收账款周期应付账款周期付现现金周期现金周转期现金周转期就是现金周转一次所需要的天数。根据现金周转期可以计算出现金周转率，即在一年中现金周转的次数。其计算公式为：现金周转率=360÷现金周转期现金周转率越高，说明企业现金周转的速度越快，在全年现金需求总量一定的情况下，企业所需的现金持有量就越小。在企业全年的现金需求总量确定后，可以根据周转期或者现金周转率来计算最佳现金持有量，其计算公式为：目标现金持有量=年现金需求总量÷现金周转率或者：目标现金持有量=（年现金需求总量÷360）×现金周转期【例2】A企业的材料采购和产品销售都采用赊销方式，其应收账款的周转期为60天，应付账款的周转期为50天，存货的周转期为40天。预计该企业2002年的现金需求总量为1800万元。要求采用现金周转模型确定该企业2002年的目标现金持有量。解：现金周转期=60-50+40=50（天）现金周转率=360÷50=7.2（次）目标现金持有量=1800÷7.2=250（万元）现金周转模型确定目标现金持有量具有简单明了的优点。但是，其应用条件要求企业的生产经营活动应当始终保持稳定，即企业保持比较稳定的生产和销售，并且信用政策也要保持长期稳定。否则，计算出的目标现金持有量就不准确。（3）平稳库存模式平稳库存模式也称鲍莫尔存货模型，是由美国经济学家威廉·鲍莫尔于1952年首先提出的。他认为一个企业的现金余额可以看作是一种存货库存。当库存下降到某一预先指定的水平，企业就销售有价证券以兑取现金。当现金余额较大时，又去购买一些证券。在这其中，所谓的库存成本主要包括两种成本：兑现时的交易成本和持有现金时的机会成本。按照现金管理目标，在保证足够流动性下尽可能降低现金库存成本，于是就可以寻找一个最佳的现金库存量，使得该库存下现金的库存成本最低，鲍莫尔存货模型就是这样一种思路。存货模型建立在以下假设基础上：（1）企业的现金流入量是稳定并可预测的。也就是企业在一定时期内，其现金收入是均匀发生的，并能够可靠的预测其数量。（2）企业的现金流出量是稳定并可预测的。即现金支出也是均匀发生的，并能可靠预测其数量。（3）现金的净流量或对现金的需要量是稳定且可预测的。（4）在预测期内，企业不能发生现金短缺，并可以通过出售有价证券来补充现金。在符合以上基本前提下，企业的现金流量可以用图下图来表示。现金余额时间NN/2t1t2t3t在图中，企业一定时期内的现金需求总量是一定的，并且现金的耗用是均匀发生的。假设企业的目标现金持有量是N元，当这笔现金在t时用掉后，出售数量为N元的有价证券来补充现金，以后各个周期不断重复。在此模式下，平均现金余额为n/2，假设持有现金的机会成本率为K，一般为有价证券的收益率，一定时期内现金需求总量为T，交易成本为F。那么：六、现金的日常管理现金的日常控制也就是现金的收支管理，其目的是为了提高现金的使用效率，现金收支管理除了按照国家现行管理制度进行控制以外，主要可以运用以下策略：（1）力争现金流量