第九章营运资金管理

财务管理FinancialManagement本章学习目标•通过本章的学习，旨在使读者了解营运资金的意义，掌握营运资本政策的制定；学习最佳现金持有量的确定；掌握应收账款信用分析方法，针对不同信用政策下的风险与收益，确定最佳信用政策；明确存货管理管理方法；掌握商业信用、短期银行借款等短期融资方式方法。财务管理FinancialManagement第一节营运资金管理政策与策略第二节现金管理第三节应收帐款管理第四节存货管理第五节短期融资管理本章内容财务管理FinancialManagement第一节营运资金管理政策与策略财务管理FinancialManagement资产金额负债及所有者权益金额流动资产×××流动负债×××长期资产×××长期负债所有者权益××××××（1）企业应该如何在流动资产和长期资产之间分配资源？（2）企业应采用何种方式筹集流动资产所需要的资金？财务管理FinancialManagement营运资金又称营运资本，是指企业在生产经营活动中投放在流动资产上的资金。营运资金通常指流动资产减去流动负债的差额，也称净营运资金。营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。营运资金的概念与内容财务管理FinancialManagement营运资金的周转期限短营运资金的实物形态易变动且具有并存性营运资金的数量具有波动性营运资金的来源具有灵活性与多样性营运资金的特点财务管理FinancialManagement合理确定营运资金需要量在满足生产经营的前提下节约使用营运资金通过加速资金周转以提高资金的利用效果保证有足够的短期偿债能力营运资金的管理原则财务管理FinancialManagement企业资产组合A．保守（宽松）的资产组合B．适中（折中）的资产组合C．冒险（激进）的资产组合营运资金管理策略财务管理FinancialManagement0流动资产A：保守的组合策略B：适中的组合策略C：冒险的组合策略销售额财务管理FinancialManagement•风险与报酬•行业•经营规模•利息影响资产组合的因素财务管理FinancialManagement营运资金筹资策略——稳健型金额0时间固定资产永久性流动资产临时性流动资产临时性负债长期负债+权益资本财务管理FinancialManagement营运资金筹资策略——激进型金额0时间固定资产永久性流动资产临时性流动资产临时性负债长期负债+权益资本财务管理FinancialManagement营运资金筹资策略——配合型金额0时间返回固定资产永久性流动资产临时性流动资产临时性负债长期负债+权益资本财务管理FinancialManagement第二节现金管理财务管理FinancialManagement企业持有现金的动机及成本持有现金的动机1.交易性动机2.预防性动机3.投机性动机财务管理FinancialManagement持有现金的成本1.机会成本2.管理成本3.短缺成本4.交易成本财务管理FinancialManagement最佳现金持有量的确定1、成本分析模式相关成本机会成本管理成本短缺成本与现金持有量关系正比例变动无明显的比例关系反向变动决策原则最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的最佳现金持有量。财务管理FinancialManagement现金持有量短缺成本线管理成本线机会成本线总成本线0总成本财务管理FinancialManagement【例9-1】某企业有四种现金持有方案，其相关成本资料如表9-1所示。现金方案甲乙丙丁现金持有量机会成本管理成本短缺成本总成本1000020002500900013500300004000250060001250060000600025001500100009000080002500010500财务管理FinancialManagement2、存货模式（鲍曼模型）相关成本：•机会成本（与现金持有量成正比例变动）•交易成本（与现金持有量成反比例变动）决策原则：最佳持有量是指能使交易成本和机会成本之和最小的现金持有量。财务管理FinancialManagement现金持有量交易成本线机会成本线总成本线0总成本财务管理FinancialManagement鲍曼模型TC=（C/2）×K+（T/C）×F**/2/CKTCF*2//CTFK【例9-2】某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金360000元，现金与有价证券的转换成本为每次300元，有价证券收益率为10%。确定企业的最佳现金持有量。财务管理FinancialManagement3、随机模式（米勒·奥尔模型）每日现金结余时间AHRLB现金持有量0财务管理FinancialManagementLibR324332HRL【例9-3】假设某企业每天净现金余额波动的标准差为5000元，有价证券的年利息率为10%，每次固定转换成本为100元，企业规定任何时候其银行活期存款和现金余额不能低于10000元。在随机模式下，计算该企业现金目标持有量和最高持有量。财务管理FinancialManagement4、现金周转期模式收回账款存货周转期应收账款周转期应付账款周转期现金周转期支出材料费（现金流出）收回现金（现金流入）财务管理FinancialManagement计算期天数现金周转率现金周转期现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期全年现金需求量最佳现金持有量现金周转率财务管理FinancialManagement现金回收管理现金支出管理闲置现金投资安排返回现金日常管理的策略财务管理FinancialManagement第三节应收帐款管理财务管理FinancialManagement机会成本管理成本坏账成本应收账款成本财务管理FinancialManagement应收账款信用政策的制定信用标准1．5C评估法评价顾客信用五个标准：品质（character）；能力（capacity）；资本（capital）；抵押（collateral）；条件（conditions）2．信用评分法iniinnXaXaXaXaY12211财务管理FinancialManagement•信用条件是企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限、折扣期限和现金折扣组成。•信用期限是指企业允许顾客从购货到付款之间的时间。信用期限的确定，主要是分析改变现行信用政策对收入和成本的影响。前者大于后者则可延长信用期，否则，则不宜延长。信用条件财务管理FinancialManagement【例9-5】某企业预测的年度赊销额为1200万元，其信用条件是：n/30，变动成本率50%，资金成本率为10%。假设该企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业现有三个信用条件的备选方案A、B、C，各个方案的赊销水平、坏账比率和收账费用等见下表。方案项目A（n/30）B（n/60）C（n/90）年赊销额应收账款平均收账天数应收账款平均余额维持赊销业务所需资金坏账损失/赊销额坏账损失收账费用1200301200÷360×30=100100×50%=502%1200×2%=24181320601320÷360×60=220220×50%=1103%1320×3%=39.6301460901460÷360×90=365365×50%=182.56%1460×6%=87.660财务管理FinancialManagement•折扣期限是企业为客户规定的可享受现金折扣的付款时间；现金折扣是企业对客户早付款的一种优惠。折扣期限和现金折扣的确定，就是针对客户具体的提前付款时间，最多能给予多少折扣优惠。【例9-6】承上例，企业选择B方案，但为了加速应收账款的回收，企业在B方案的基础上出台D方案，其信用条件为：2/10，1/20，n/60，估计有50%的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣；20%的客户会利用1%的折扣。坏账损失率降为1.5%，收账费用降为20万元。根据上述资料，分析该方案对企业是否有利。折扣期限和现金折扣决策财务管理FinancialManagement应收账款的追踪分析应收账款的账龄分析平均收款期分析返回应收账款日常管理策略财务管理FinancialManagement第四节存货管理财务管理FinancialManagement存货的功能与成本存货的功能•保证企业生产经营的正常需要•满足市场销售的需要•保持必要的保险储备，防止意外发生存货的成本•订货成本•采购成本•储存成本•缺货成本财务管理FinancialManagement存货经济订货批量的基本模型•经济订货批量的基本模型通常是建立在一定的假设条件下，在满足这些假设条件下，存货总成本公式：•当F1、K、D、U、F2、Kc为常数时，TC的大小取决于Q。为了求TC的极小值，对上式求导，可得出：QD12CQ2TCFKDUFK财务管理FinancialManagement经济订货量基本模型：每年最佳订货次数：cKKDQ2*KDKKKDDQDNcc22**财务管理FinancialManagement•与批量有关的存货总成本：•最佳订货周期：•经济订货量占用资金：ccccKDKKKKDKKDKDQTC2222*KDKNtc211**UKKDUKKDUQIcc2222**财务管理FinancialManagement【例9-10】某企业每年需耗用A材料45000件，单位材料年储存成本20元，平均每次订货成本为180元，A材料全年平均单价为240元。假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。根据以上资料，计算该企业最佳订货量、年订货次数等指标。财务管理FinancialManagement特殊条件下的经济批量模型存在数量折扣时的经济批量模型•总成本=订货成本+储存成本+采购成本•步骤：按照经济订货批量基本模型计算经济批量和相关总成本；计算给予数量折扣时与进货批量相关的总成本；比较不同进货批量的存货相关总成本。财务管理FinancialManagement【例9-11】某公司每年需用某种材料8000吨，每次订货成本400元，每件材料的年储存成本为40元，该种材料买价为每吨1500元。如果该公司一次订货量在500吨以上可获2%的折扣，在1000吨以上可获3%的折扣。根据以上资料，计算和判断该公司的最佳经济订货批量。财务管理FinancialManagement存在缺货时的经济批量模型总成本=订货成本+储存成本+缺货成本设缺货量为S，单位缺货成本为允许缺货时的经济批量模型：sCssccCCKKKDQ2sccCKKQS财务管理FinancialManagement【例9-12】若某企业A材料年需用量为48000公斤，年单位储存成本8元，大内缺货成本12元，每次订货成本50元。则其经济订货量为多少？财务管理FinancialManagement存货陆续供应和使用时的经济批量模型dPPKKDQc2*PdKDKQTCc12*财务管理FinancialManagement【例9-13】某公司生产中使用的甲零件，全年共需耗用9000件，每日送货量50件，每日使用量25件，每次订货成本200元，储存变动成本每件5元。则其经济订货量为多少？财务管理FinancialManagement存在订货提前期的经济批量模型•设再订货点用R表示，交货时间用L表示，每日平均需要量用d表示，则R=L·d时间（月）0QR=2001234交货时间（L）交货时间（L）交货时间（L）交货时间（L）存量财务管理FinancialManagement存在保险储备时的经济批量模型为防止需求增大和送货延迟，企业需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备（安全存量）。这样再订货点R提高为：R=交货时间*平均日需求+保险储备=L*d+B财务管理FinancialManagement存量d=10D